3660.HK QFIN.US

隨著收入增長乏力導致淨利潤下滑,這家網上借貸服務商正在竭力保持股息穩定

重點:

  • 360數科去年第四季保持了股息穩定,之前自2021年引入股息政策以來,它每個季度都會削減股息
  • 即便中國經濟在後疫情時代反彈,該公司仍預計其業務不會快速增長,因為它依然專注於風險管理

 

梁武仁

公司吸引投資者的一種方式,是支付可觀的股息,另一種方式是給出一個令人信服的增長故事。不過,360數科(QFIN.US; 3660.HK)的問題是似乎以上兩點都做不到,這是該公司最新季度報告中未說明的關鍵資訊之一。

360數科定期派發股息,這對一家新興公司來說並不尋常。但這家網上借貸服務商在派息方面並不是特別慷慨。而且,更糟糕的是,它難以保持股息穩定。與此同時,隨著它試圖通過嚴格選擇借款人,以儘量降低貸款違約的風險,其增長顯得步履蹣跚。

這些困難在360數科上週四發佈的季度業績中,得到了充分體現。業績顯示其去年第四季淨利潤下降,但該公司設法將該季度的股息保持在每股美國存託憑證(ADS)0.16美元不變,這看上去像是一項成就,因為該公司從2021年第三季開始派發股息以來,每個季度都會削減股息。

該公司並不是唯一一家在利潤下滑之際,試圖利用股息來吸引投資者的中國網貸服務商。其競爭對手信也科技(FINV.US)自2019 年以來一直在派發年度股息,不過股息率有所不同,陸金所(LU.US)去年也開始派發半年度股息。

雖然能夠把最近一期的股息維持與上季度持平,但360數科可能不得不再次降低這個數字。原因是和很多公司一樣,360數科將一定數額的利潤作為股息。在這種情況下,它自稱派息率在15%到20%之間,但第四季的股息已經超出了這個範圍,因為它的淨利潤下降了三分之一以上。這意味著如果利潤進一步縮水,除非它提高派息率,否則將無法把股息維持在當前水平。

提高派息率的空間是有的,因為15%到20%的派息率其實相當一般。香港最大的銀行之一中銀香港(2388.HK)派息率約為35%。對派息吝嗇不一定是壞事,尤其是對於那些往往更願意將利潤重新投入營運,以保持增長的年輕成長型公司而言。但對於成立於2016年的360數科來說,隨著它和同行試圖控制風險並應對日益嚴格的政府監管,這變得越來越難。

該公司第四季的總收入實際同比下降12%至39億元,其全年收入也有所下滑,因為其總貸款撮合和發放量的增長,從2021年的45%放緩至16%左右。

態度冷淡的投資者

投資者似乎對360數科第四季的收益和分紅並不滿意,這也是可以理解的。財報公佈後的四天裏,該公司股價下跌了8%,不過上周的大背景是,受矽谷銀行(Silicon Valley Bank)倒閉影響,金融類股普遍走弱。

在中國嚴格的新冠防疫措施影響經濟、導致貸款拖欠率上升之後,360數科的業務正在放緩,因為該公司及其同行將重點從增長轉向了風險管理。這導致該公司的貸款損失準備金急劇增加,這是其利潤下降的主要因素。

在經濟狀況好轉後,360數科的收入可能重回增長軌道。但至少就目前而言,它不太可能為了避免遭受更大的貸款損失轉而追求快速增長。中國的監管機構對私人信貸的過快增長也持謹慎態度,這意味著任何魯莽放貸的跡象都可能引發新一輪打擊,就好像那場差點將中國一度蓬勃發展的P2P借貸行業扼殺的打擊行動一樣。

中國政府已經結束了疫情「清零」政策,經濟因此有望反彈。儘管如此,360數科仍持謹慎態度,預計今年其貸款的撮合和發放量將溫和增長10%至20%,與去年的增長率相似。

360數碼科技在最新財報中表示:「儘管宏觀經濟開始顯示出令人鼓舞的復甦跡象,但公司打算繼續在業務規劃中採取謹慎的做法。」

雅虎財經調查的分析機構預計,360數科今年的收入將增長約9%,這當然比去年的萎縮要好,但這幾乎沒有什麼值得興奮的。

與此同時,自2018年上市以來,360數科的現金儲備每年都在增長。去年11月,該公司通過在香港二次上市籌集了約3,600萬美元(2.8億元)的資金,這為其現金持有量的增長做出了貢獻。對於任何一家企業來說,保持充足的流動性以備不時之需都是明智的。但360數科不斷增長的閒置現金也會讓人懷疑,該公司對未來增長的投資是否足夠。

該公司表示,計畫在未來三年內,利用在香港上市獲得的3,600萬美元來提升技術和信用評估能力,並擴大使用者規模。對於一家去年從營運中獲得了遠超2.5億美元現金的公司來說,這個多年支出計畫看起來相當溫和。而且360數科也不打算動用現金來分紅。

在投資回報方面,360數科的表現仍然優於一些同行。該公司的股價較其在紐約的IPO價格上漲了約3%,而另一家數碼貸款服務提供者樂信(LX.US)的股價自2017年IPO以來,已大跌了近75%。

如果算上歷年的股息,360數科股東的總回報還會進一步上升。樂信的投資者不會獲得這樣的回報,因為該公司不分紅。此外,根據目前的股價,360數科去年的總股息收益率超過4%,這是一個不錯的數字。

即便如此,如果用利潤來衡量,相對於樂信,360數科的股票似乎溢價有限。其市盈率目前約為4.8倍,與樂信大致相若。這表明,雖然360數科定期派發股息,但投資者並沒有特別興奮。該公司可能不得不拿出更大份額的利潤作為股息來贏回投資者,或者更好地利用現金來尋找新的增長機會。

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新聞

快訊:中國中免更換審計師

最新:中國免稅店龍頭中國旅遊集團中免股份有限公司(1880.HK; 601888.SH)周一宣布,計劃於現任境內審計師畢馬威華振、以及境外審計師畢馬威的任期終止後,分別聘任安永華明及安永會計師事務所,作為公司2023年度的境內及境外審計師。 利好:該公司表示,鑑於畢馬威已經連續多年擔任其審計師,為保證審計工作的獨立性和客觀性,以維持良好的企業管治及保持審計協同效率,應適時考慮更換審計師。 值得關注:由於中國中免僅上市不足十個月便宣布更換審計師,可能會令市場憂慮審計師在審計過程中,是否與公司管理層在某些問題上出現意見分歧,或是出現了一些潛在問題。 深度:2009年已在上海掛牌的中國中免,是中國唯一覆蓋全免稅銷售管道的零售營運商,公司經營近200家零售店鋪,是中國免稅市場的龍頭企業,而且是中國政府在2020年夏季放寬海南免税購物限制舉措的主要受惠者。該公司去年8月在港股上市,成功籌集184億港元(17億元),成為全年「集資王」。不過,由於去年新冠疫情持續反覆,其收入及盈利分別下挫19.6%及47.4%,公司稱是疫情爆發以來影響最嚴重的一年。 市場反應:中國中免的港股周二下挫,中午收市軟0.6%至122.4港元,貼近上市新低,而且比去年的招股價158港元跌22.5%。 記者:何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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名之夢獲大筆新資金 但應付AI戰或需更多

據報道,這家人工智能公司接近獲得2.5億美元新資金,其豐富的人才儲備和不斷增加的產品,正吸引著投資者 重點: 據報道,人工智能公司名之夢即將在新一輪融資中,以大約12億美元的估值籌集逾2.5億美元 該公司將不得不繼續大量投資以增強其人工智能實力,在不久的將來可能需要更多融資   西一羊 新投資打開了閘門。甚至在聊天機器人出現之前,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和百度 (BIDU.US; 9888.HK)等大公司,以及科大訊飛(002230.SZ) 等較小的公司,就已經在投入大量資源,開發自己的同類產品了。 這股熱潮也開始把大量新資金引入得到大型科技公司和風險投資公司支援的初創公司。上海的名之夢就是其中一個受惠者,上月因為有消息稱其大語言模型(LLM)將嵌入中國軟件發展商金山軟件(3888.HK)的辦公應用程式,作為規模更大的合作的一部分,該公司引起了轟動。 好消息源源不斷,路透社上周的一篇報道稱,名之夢即將完成一輪超過2.5億美元(17.8億元)的新融資,使其在成立僅一年半後,估值便達到12億美元左右。該報道稱,此輪融資的新投資者,包括一家與科技巨頭騰訊(0700.HK)有關聯的實體。 據路透社報道,名之夢成立於2021年,早期投資者包括研發熱門遊戲《原神》的米哈遊,以及中國的雲棲基金和明勢資本。12億美元的估值,將使名之夢估值超過10億美元,成為「獨角獸」俱樂部的一員,而且鮮有中國AI初創公司能夠加入這一行列。 據報道,罕有獲得了這個地位的公司,也包括外賣餐飲巨頭美團(3690.HK)聯合創始人王惠文創立的北京光年之外。3月有報道稱,光年之外是在達成收購另一家中國AI公司一流科技的協議後,來獲得獨角獸地位的。據財新網今年較早前報道,合併後的實體正在尋求新的融資,估值10億美元。 名之夢最新的龐大規模融資,是開發生成式AI需要巨額投資的體現。與此同時,這類公司開始出現高估值,表明該群體可能會在關注中國的科技和風險投資者中,成為下一個熱門領域。該領域最早的初創公司之一,是電腦視覺專家商湯科技(0020.HK),它2021年12月在香港上市,目前市值近100億美元。 商湯科技作為獨立的AI公司,在很多方面都和名之夢相似,並且可以作為先例,預示名之夢將面臨的挑戰。阿里巴巴是商湯科技的早期投資者者之一,後者的市值一度接近其當前市值的四倍。但它一直面臨很多問題,包括美國的限制以及持續的巨額虧損,因為它持續不斷地投資,以便在成本高昂且競爭日益激烈的人工智能領域保持領先地位。 根據研究公司IDC去年10月的一份報告,到2026年,中國每年人工智能投資預計將達到267億美元,約佔全球AI投資的8.9%——這是僅次於美國的投資總額第二高的國家。 豐富的人才儲備 名之夢擁有的一些特點,或許可以解釋投資者為何對其興趣濃厚,使得該公司在成立後迅速躋身獨角獸俱樂部。其中最大的一個特點是,在其相對較小的員工隊伍中擁有豐富的人才儲備;截至2月,它的員工只有大約100人。 它的管理團隊包括擁有強大工程背景和領先人工智能公司高管經驗的人員。它的兩名聯合創始人閆俊傑和周彧聰都曾在商湯科技工作,前者為副總裁,後者是演算法研發負責人。 名之夢的另一名聯合創始人楊斌之前作為創始團隊成員在Uber ATG研究院工作,這是優步的自動駕駛部門,後來它賣給了Aurora Innovation。此前,楊斌還曾在另一家自動駕駛初創企業Waabi工作。 據中國媒體甲子光年援引楊斌提供的資訊報道,名之夢約百名員工當中,三分之一擁有博士學位。報道稱,該公司的技術研發團隊包括在自然語言處理、語音辨識、電腦視覺、電腦圖形學等領域有著豐富經驗的人員。 名之夢的吸引力可能還在於,與後來者相比,它在推出面向消費者的人工智能產品方面,處於相對早期的位置。去年11月,該公司退出了一款名為Glow的應用程式,這是一個虛擬人工智能伴侶,據稱其功能包括幫助用戶結交虛擬朋友和克服孤獨感。 該應用程式允許使用者創建虛擬角色,給他們設定背景故事,然後與它們聊天,討論各種話題,包括情感方面的建議,甚至如何應對脫髮問題。據甲子光年報道,這款應用推出僅四個月,註冊用戶便逼近500萬。 由於ChatGPT的巨大成功,名之夢也迅速加入了聊天機器人浪潮。它在3月初推出了與ChatGPT類似的Inspo,比百度大肆炒作的文心一言早大約一周時間。一定程度上是因為文心一言沒有做現場展示,其表現受到了嘲笑。 與百度的文心一言一樣,Inspo目前僅面向受邀用戶開放。但根據國內媒體量子位的一篇報道,這款應用程式的某些功能已經給人留下了深刻的印象,包括協助寫作、資訊搜集以及提供建議等。 從它大名鼎鼎的商業合作夥伴身上,也能一窺名之夢強大的產品能力。它的商業夥伴包括TikTok的母公司字節跳動,這是全球最大的科技獨角獸;另外還包括前文提到的金山軟件。今年4月,該公司宣佈與字節跳動的企業軟件部門火山引擎簽署合作協定,共同構建一個軟件平台,以提升人工智能的能力。這是這兩家公司更大合作關係的一部分。…

快訊:摩通斥逾16億港元增持美團

最新:據港交所網頁資料顯示,摩根大通於5月31日增持美團(3690.HK)約1,383萬股,持股量從4.96%增至5.19%,估計涉資逾16億港元(14.4億元)。 利好:美團於5月底公布今年第一季轉虧為盈,錄得33.6億元淨利潤,該行決定在季績公布不久後增持,顯示對該公司的前景有信心。 值得關注:摩根大通對美團的持股水平首次超越5%以上的申報門檻,日後無論增持或減持該股,都需要向港交所申報。 深度:過去專注於餐飲外賣業務的美團,自從2020年開拓團購與新鮮食品等新業務後,公司處於「燒錢」狀態,把餐飲外賣與到店、酒店及旅遊業務的盈利全部抵銷,過去兩年合計錄得逾300億元虧損。但踏入今年首季,由於新業務收入增加,加上經營虧損持續收窄,美團再度錄得33.6億元淨利潤,遠勝市場預期的虧損2.1億元,並獲多家大行調高目標價。 市場反應:美團周一股價窄幅波動,中午收市軟0.3%至121.2港元,貼近過去52周的低位。 記者:何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
3690.HK
KFC children's day

快訊:借勢消費反彈 百勝中國加大六一節日營銷

最新:百勝中國控股有限公司(YUMC.US; 9987.HK)旗下肯德基的營銷海報顯示,其計劃在今年兒童節促銷期間銷售近三百萬份玩具套餐,該數字較去年的240萬份增長了25%。 利好:在三年的疫情防控中,餐飲行業的營運受到了極大的影響,消費者的信心也受到打擊。防控結束後,百勝中國和許多業內同行一樣,正在努力滿足強力反彈的消費需求。 值得關注:最近,根據不同公司的信息顯示,中國消費者從今年年初開始的第一波「報復式消費」已經顯示出疲態,尤其在相對昂貴的汽車和家用電器領域。 深度:中國人在6月1日慶祝兒童節,這也是今年比較重要的節慶之一。一個月之前的五一長假中,中國的旅遊業收入增長129%,達到了1,480億元(210億美元),已經超過了疫情前的水平。經營肯德基和必勝客連鎖餐廳的百勝中國,也針對這一波強勁的需求,開展了多種多樣的促銷活動,尤其在節日期間。全國9,000多家肯德基門店,為今年5月20日至6月4日的兒童節促銷準備了283萬份與日本三麗鷗聯名的玩具套餐,以及13萬份蛋黃哥手提箱套餐。 市場反應:百勝中國港股在周五上漲3.7%,股價目前接近過去52週的高位。 翻譯:李子展 詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報導,包括贊助內容。欲瞭解更多資訊,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
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