股息

儘管該公司在過去四年中有三年處於虧損狀態，這家中國經濟型生活方式零售商將把不低於50%的利潤作為定期股息派發 重點： 名創優品股息支付率不低於50%的新政策將令股東感到滿意，其中包括持有公司62%股份的董事長夫婦 總部位於廣州的名創優品大舉擴張其經濟型生活方式門店網絡之際，派息承諾可能有助於吸引新的投資者 　 譚英 當名創優品 (MNSO.US, 9896.HK)上周宣佈新的股息政策，將經調整淨利潤的50%甚至更多返還給股東時，投資者不為所動。該公司在紐約上市的股票當天僅上漲了3%，而在香港上市的股票實際上還下跌了1.3%。 一方面，波瀾不驚的反應可能反映出投資者對這家公司的漠不關心，雖然它的股價在去年增長了兩倍多，但也僅僅是與2018年紐約IPO價格大致持平。不過話又說回來，投資者可能要先看看名創優品能否實現持續盈利，才會變得興奮。 與此同時，創始人兼董事長葉國富一直在忙於勾勒名創優品的全球前景。這家主要通過特許經營合作夥伴經營的零售商，從2013年開設首家門店到今年3月31日，已經擁有了5,514家門店，其中包括中國以外的2,131家門店。它最新的「御寶」是5月19日在紐約時報廣場開業的全球旗艦店。除了同名連鎖店外，名創優品還經營著一個更新的商店品牌Top Toy，目標客戶是兒童和青少年。 董事長葉國富和妻子楊雲雲將成為新股息政策的主要受益者，因為他們總共擁有名創優品62%的股份。 但在顧及小股東的看法的同時，葉國富和其他中國上市企業的決策者一樣，可能正在想方設法來平衡曾經純粹憑借增長潛力吸引全球投資者的中國故事的衰落。中國科技巨頭騰訊控股(0700.HK)多年來一直有派發股息，但電商同行京東 (JD.US, 9618.HK) 去年才開始派息。中國其他大多數科技巨頭尚未加入這一行列。 像名創優品這樣市值67.5億美元(485億元)的低市值企業，在最近幾年之前都不願意拿出現金，而是選擇將所有利潤重新注入公司。但隨著中國國內經濟出現放緩跡象，以及投資者對尚未盈利的公司失去耐心，這種情況現在可能正在發生變化。 名創優品起初是與一位日本設計師合資，人們常說它的商標與規模大得多的日本快時尚巨頭優衣庫很像。它的家居用品系列又讓人想起另一家日本零售商無印良品。它還與迪士尼和寶可夢等標誌性品牌達成了知識產權協議。 隨著公司的大舉擴張，葉國富表示，希望跟隨名創優品所模仿的那些日本大公司的腳步。 他曾在接受《南華早報》採訪時稱：「未來，世界上的每個消費者都會使用名創優品的產品，就像買衣服和運動鞋選擇耐克、買咖啡選擇星巴克、買飲料選擇可樂一樣。」 2022 年，海外門店為名創優品創造了9.865億元的收入，佔其總收入的五分之二，葉國富希望將這一比例提高到50%。 收益波動 雖然新的股息承諾聽起來了不得，但投資者有理由先做觀望，直到有證據證明其確實有意義。這是因為名創優品自2018年在紐約上市以來，盈利記錄一直起伏不定。去年，該公司在香港二次上市。 在截至2022年6月的上一個財年，名創優品的利潤為6.397億元。但這是在連續三年嚴重虧損之後，包括2021年14億元的巨額淨虧損，此前2020年和2019年的虧損額分別是2.6億元和2.944億元。 然而，在經歷了這三年的虧損後，名創優品似乎走上了盈利的正軌，這或許可以解釋它現在決定宣佈股息政策的原因。該公司今年前三個月(即2023財年第三季度)的最新財報顯示，調整後淨利潤為4.83億元，按季增長29.5%。同期收入為29.5億元，按季增長18.4%。 名創優品去年12月和9月季度調整後利潤分別為3.731億元和4.174億元，流通股3.159億股。因此，如果第四季度業績強勁，按照當前股價計算，該公司最終可能要派發每股2.64元左右的股息，相當於約1.8%的收益率。 這並不是名創優品第一次派息。它在2021年8月曾宣佈派發每股0.039美元的現金股息，並於去年8月再次派發每股0.043美元的現金股息。然而，之前的分紅是臨時性的，而最新的公告表明，未來將更為定期去支付股息。葉國富稱，這是公司短暫歷史上的「里程碑式的時刻」。 越來越多的中國公司已悄然開始將派息作為公司治理的一部分，但像名創優品這樣的小公司做出如此堅定的承諾仍較為罕見。根據標普全球市場財智(S&P…

隨著收入增長乏力導致淨利潤下滑，這家網上借貸服務商正在竭力保持股息穩定 重點： 360數科去年第四季保持了股息穩定，之前自2021年引入股息政策以來，它每個季度都會削減股息 即便中國經濟在後疫情時代反彈，該公司仍預計其業務不會快速增長，因為它依然專注於風險管理 　 梁武仁 公司吸引投資者的一種方式，是支付可觀的股息，另一種方式是給出一個令人信服的增長故事。不過，360數科(QFIN.US; 3660.HK)的問題是似乎以上兩點都做不到，這是該公司最新季度報告中未說明的關鍵資訊之一。 360數科定期派發股息，這對一家新興公司來說並不尋常。但這家網上借貸服務商在派息方面並不是特別慷慨。而且，更糟糕的是，它難以保持股息穩定。與此同時，隨著它試圖通過嚴格選擇借款人，以儘量降低貸款違約的風險，其增長顯得步履蹣跚。 這些困難在360數科上週四發佈的季度業績中，得到了充分體現。業績顯示其去年第四季淨利潤下降，但該公司設法將該季度的股息保持在每股美國存託憑證(ADS)0.16美元不變，這看上去像是一項成就，因為該公司從2021年第三季開始派發股息以來，每個季度都會削減股息。 該公司並不是唯一一家在利潤下滑之際，試圖利用股息來吸引投資者的中國網貸服務商。其競爭對手信也科技(FINV.US)自2019 年以來一直在派發年度股息，不過股息率有所不同，陸金所(LU.US)去年也開始派發半年度股息。 雖然能夠把最近一期的股息維持與上季度持平，但360數科可能不得不再次降低這個數字。原因是和很多公司一樣，360數科將一定數額的利潤作為股息。在這種情況下，它自稱派息率在15%到20%之間，但第四季的股息已經超出了這個範圍，因為它的淨利潤下降了三分之一以上。這意味著如果利潤進一步縮水，除非它提高派息率，否則將無法把股息維持在當前水平。 提高派息率的空間是有的，因為15%到20%的派息率其實相當一般。香港最大的銀行之一中銀香港(2388.HK)派息率約為35%。對派息吝嗇不一定是壞事，尤其是對於那些往往更願意將利潤重新投入營運，以保持增長的年輕成長型公司而言。但對於成立於2016年的360數科來說，隨著它和同行試圖控制風險並應對日益嚴格的政府監管，這變得越來越難。 該公司第四季的總收入實際同比下降12%至39億元，其全年收入也有所下滑，因為其總貸款撮合和發放量的增長，從2021年的45%放緩至16%左右。 態度冷淡的投資者 投資者似乎對360數科第四季的收益和分紅並不滿意，這也是可以理解的。財報公佈後的四天裏，該公司股價下跌了8%，不過上周的大背景是，受矽谷銀行(Silicon Valley Bank)倒閉影響，金融類股普遍走弱。 在中國嚴格的新冠防疫措施影響經濟、導致貸款拖欠率上升之後，360數科的業務正在放緩，因為該公司及其同行將重點從增長轉向了風險管理。這導致該公司的貸款損失準備金急劇增加，這是其利潤下降的主要因素。 在經濟狀況好轉後，360數科的收入可能重回增長軌道。但至少就目前而言，它不太可能為了避免遭受更大的貸款損失轉而追求快速增長。中國的監管機構對私人信貸的過快增長也持謹慎態度，這意味著任何魯莽放貸的跡象都可能引發新一輪打擊，就好像那場差點將中國一度蓬勃發展的P2P借貸行業扼殺的打擊行動一樣。 中國政府已經結束了疫情「清零」政策，經濟因此有望反彈。儘管如此，360數科仍持謹慎態度，預計今年其貸款的撮合和發放量將溫和增長10%至20%，與去年的增長率相似。 360數碼科技在最新財報中表示：「儘管宏觀經濟開始顯示出令人鼓舞的復甦跡象，但公司打算繼續在業務規劃中採取謹慎的做法。」 雅虎財經調查的分析機構預計，360數科今年的收入將增長約9%，這當然比去年的萎縮要好，但這幾乎沒有什麼值得興奮的。 與此同時，自2018年上市以來，360數科的現金儲備每年都在增長。去年11月，該公司通過在香港二次上市籌集了約3,600萬美元(2.8億元)的資金，這為其現金持有量的增長做出了貢獻。對於任何一家企業來說，保持充足的流動性以備不時之需都是明智的。但360數科不斷增長的閒置現金也會讓人懷疑，該公司對未來增長的投資是否足夠。 該公司表示，計畫在未來三年內，利用在香港上市獲得的3,600萬美元來提升技術和信用評估能力，並擴大使用者規模。對於一家去年從營運中獲得了遠超2.5億美元現金的公司來說，這個多年支出計畫看起來相當溫和。而且360數科也不打算動用現金來分紅。 在投資回報方面，360數科的表現仍然優於一些同行。該公司的股價較其在紐約的IPO價格上漲了約3%，而另一家數碼貸款服務提供者樂信(LX.US)的股價自2017年IPO以來，已大跌了近75%。 如果算上歷年的股息，360數科股東的總回報還會進一步上升。樂信的投資者不會獲得這樣的回報，因為該公司不分紅。此外，根據目前的股價，360數科去年的總股息收益率超過4%，這是一個不錯的數字。 即便如此，如果用利潤來衡量，相對於樂信，360數科的股票似乎溢價有限。其市盈率目前約為4.8倍，與樂信大致相若。這表明，雖然360數科定期派發股息，但投資者並沒有特別興奮。該公司可能不得不拿出更大份額的利潤作為股息來贏回投資者，或者更好地利用現金來尋找新的增長機會。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏