聊天機械人熱爆全球中國科企複製ChatGPT

2023年02月15日

一款名為ChatGPT的AI聊天機械人引發投資界及科技界高度關注，認為將改寫人類未來使用網絡搜尋的習慣

重點：

ChatGPT最近在全球引起熱議，百度、阿里巴巴、騰訊與京東等中國科技巨頭紛紛加入戰場，推出自家類似產品
投資界認為，阿里巴巴及騰訊會比較受惠於ChatGPT的應用

裴梓龍

在剛過去的情人節，你有沒有收到心上人的情書呢？你能否確認這封情書是由他/她親自撰寫，還是由一款熱爆全球的人工智能(AI)聊天機械人ChatGPT代筆呢？

根據一項訪問了5,000名全球用戶的調查，有26%受訪者表示會找ChatGPT在這個情人節代寫情書，因為這款由微軟(MSFT.US)投資的初創企業OpenAI推出的AI聊天機械人，不但可以回答使用者的問題，還能撰寫情書、論文、劇本及分析文章等，甚至可以為電腦門外漢編寫程式，其精準度遠高於蘋果公司(APPL.US)研發的Siri，因此推出短短兩個月，每月活躍用戶已突破一億人次。

ChatGPT的原理，是通過自然語言處理(Natural Language Processing)模型分析大數據，並以人類語言與用戶對答，屬於人工智能生成內容(AIGC)的一種程式，利用「深度神經網絡」(Deep Neural Networks)技術，從數以億計的資料中學習並進行模仿，用家只要輸入指令，ChatGPT就可以成生文章或給出答案。

Google處境不利

作為投資者的微軟，最近便宣佈把旗下搜尋引擎Bing與ChatGPT合併，被科技界視為將有力挑戰Alphabet公司(GOOGL.US)旗下Google在搜尋引擎的霸主地位。

易方資本分析員王逸研認為，Bing的用戶本來不多，如果ChatGPT能吸引用戶轉用Bing搜尋器，對依賴競價排名廣告收入的Google來說，無疑將帶來沉重打擊。

面對微軟的挑戰，Google上周三急急召開發布會，介紹自家AI聊天機械人Bard，但Bard竟然答錯「關於韋伯太空望遠鏡的新發現有哪些？」的簡單問題，連累Alphabet的股價在緊接的三個交易日內累挫12.1%，失去了近1,700億美元(1.16萬億元)市值。

既然ChatGPT背後的原理是利用人工智能與大數據，又怎會少了一眾中國科網巨頭的參與？作為中國人工智能及搜尋引擎龍頭企業的百度(BIDU.US; 9888.HK)上周率先宣布加入戰團，推出「文心一言(ERNIE Bot)」聊天機械人，它具備跨模態、跨語言的深度語義理解與生成能力，預計3月完成內部測試。由於百度計劃把文心一言接入旗下搜尋器，刺激上周二股價單日大漲15.3%。

其後阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)也證實旗下阿里達摩院研發類似ChatGPT的對話機械人，並正在進行內部測試。從網上流出的截圖來看，阿里或許會把人工智能大模型技術，與集團旗下的企業級智能移動辦公平台「釘釘」結合；至於騰訊(700.HK)也不甘寂寞，據外電引述消息報道，該公司正計劃開發類似ChatGPT的人工智能技術，以及增加內容生成工具的投放。

除了「BAT」這三家中資科網龍頭外，京東(JD.US; 9618.HK)上周五也宣佈，旗下言犀人工智能應用平台將整合過往產業實踐和技術積累，推出產業版ChatGPT，命名為「ChatJD」，並公布了「125」落地應用路線圖，包括一個平台、兩個領域及五個應用。

大華繼顯(香港)策略師楊韻銳表示，目前百度在開發AI聊天機械人的進度領先其他對手，有助重新評估其基本因素，「隨着中國經濟復常，推動公司廣告收入，加上預測市盈率大約17倍，處於過去5年平均水平，投資者可以關注這家公司。」

騰訊阿里最受惠

不過，中長期來說，當ChatGPT的技術進一步優化，基金界認為百度面對的處景將與Google類似。易方資本的王逸研分析稱，百度核心收入同樣來自競價廣告收益，加上其他業務需要大量資金投入，一旦廣告收入減少，將影響自動駕駛等短期內仍未有大量收入的業務。

王逸研認為ChatGPT這種新技術，將更有利阿里巴巴及騰訊，「ChatGPT其中一個特點在於分析能力，阿里可以利用它向淘寶和天貓的客戶推薦產品，有助提升銷售收入；至於騰訊則可以在其角色扮演遊戲加入ChatGPT技術，讓玩家與角色深入對話，增加玩家沉浸感，促進遊戲內消費。」

美股方面，兩人都比較看好微軟，楊韻銳認為微軟作為OpenAI的主要投資者，旗下產品例如雲業務Azure可以與ChatGPT深度合作，產生協同效應。

王逸研則相信ChatGPT可與微軟的辦公軟件Office融合，「例如用家只需要打出一個標題，ChatGPT就可以完成文字工作，即使微軟收取20美元、甚至2,000美元月費，企業仍然可以節省大量成本，微軟則可以獲取新的收入來源。」

AI聊天機械人未來能為企業節約多少成本，目前還要拭目以待，然而每次有新的炒作概念時，股市都會「先升為敬」。以最近的ChatGPT熱潮為例，就連知乎(ZH.US; 2390.HK)都曾經單日大漲近60%，需知道知乎作為網絡問答社區，未來很可能會受到ChatGPT的影響而失去流量，因此其升勢可說是匪疑所思。至於內地A股也有不少ChatGPT概念股連續幾日漲停，炒作情況形同去年熱炒的「元宇宙」概念。

這種股市亂象已引來官方高度關注，官媒《證券時報》上周發表文章，警告部份上市公司在AI聊天機械人只處於初級階段，距離商業化還有很大的探索空間，部份更只是掌握少量相關技術，提醒投資者不要盲目「上頭」。

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京東, 騰訊, 微軟, 人工智能, 聊天機械人, ChatGPT, OpenAI

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新聞

簡訊：中國中免去年盈收雙降

免稅店運營商中國旅遊集團中免股份有限公司(1880.HK) 周四表示，由於中國消費者受國家經濟放緩影響而控制支出，令公司去年收入和利潤均出現兩位數下降。中免去年收入降至56.5億元，較2023年下跌16.4%。同期淨利潤下跌36.5%至4.26億元。公司表示，儘管經濟環境仍然充滿挑戰，但它仍繼續在海南島發展業務，並推出其他新措施。「下一步，公司將積極把握國家大力提振消費、全方位擴大內需的有利契機，堅持穩中求進、以進促穩，持續聚焦主責主業，搶抓業務發展機遇，努力提升公司經營質效，推動高質量發展。」陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年01月16日

1880.HK

簡訊：李寧重奪中國奧運代表團贊助權

上海聯合產權交易所周三宣布，李寧(2331.HK)公司獲得2025年至2028年中國奧委會官方體育服裝合作企業資格。這是時隔20年後，這個由前奧運金牌選手李寧創立的品牌再次成為中國官方體育服裝贊助商。李寧品牌曾於1992年至2004年、連續四屆奧運會成為中國奧運代表隊贊助商。隨後安踏(2020.HK)於2009年起連續16年壟斷這個權利，直到今年被李寧取代。從2019年開始，安踏成為國際奧委會官方運動服裝制服供應商，合約期至2027年。根據中國奧委會官網，合作夥伴的合作範疇包括中國奧林匹克運動、中國體育代表團的資金、實物、服務支持和推廣，在特定產品和服務上享有排他權利。而運動員比賽服、領獎服，是奧運會賽場上為數不多的品牌露出機會。消息公布後，李寧股價周四高開1.19%，早盤一度升逾4%，至中午收報15.56港元，升2.64%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年01月16日

2331.HK

藥明生物出售歐洲疫苗基地優化資源還是規避風險？

2020年藥明生物與默沙東簽下30億美元的疫苗代工合同後為其專門設計建造了疫苗生產基地，如今以5億美元賣給默沙東重點：藥明生物推測該疫苗生產基地未來盈利只有約5,500萬美元，無法達到公司的財務要求在過去一個月內，藥明生物接連拿下三個大訂單，包括兩項與美國藥企的合作莫莉 2024年，儘管地緣政治風險並未對藥明系的業務造成實質性影響，但為了防範潛在風險，藥明系正在積極調整其海外業務布局。半個月前，藥明康德(2359.HK; 603259.SH)宣布剝離海外細胞基因治療業務，1月6日，藥明生物(2269.HK)亦宣布出售位於歐洲的一處疫苗生產基地。 1月6日晚間，藥明生物發布公告稱，全資子公司藥明海德以5億美元(36.62億元)將位於愛爾蘭的疫苗設施相關資產售予跨國藥企默沙東(MRK.US)，該疫苗設施正是為默沙東的業務需求而設計建造的專用設施。截至2024年11月30日，藥明海德愛爾蘭疫苗工廠未經審計資產賬面淨值總額約4.87億美元。回看藥明生物在2020年2月宣布興建該疫苗設施時的新聞稿，或許可以為此次出售找到些許線索。這個位於愛爾蘭的疫苗生產基地，籌建之初是因為藥明海德與默沙東簽訂了一份長達20年的合作意向書，為後者獨家生產一款創新性疫苗並供應全球市場，這份合同的總金額高達30億美元。為此，藥明海德擬投資2.4億美元，建設一座集疫苗原液及制劑生產、質量控制實驗室於一體的疫苗生產基地，預計2022年投入運行。不過，隨著新冠疫情消退，疫苗市場的利潤明顯下滑，亦影響了提供代工生產的CDMO企業。據藥明生物在最新電話會議中透露，受新冠疫情影響，愛爾蘭疫苗基地的建設成本大大增加至接近5億美元，而且該基地的運營成本也偏高，公司推測該部分資產未來盈利只有約5,500萬美元，無法達到公司的財務要求。藥明生物表示，剝離這部分資產可以優化資源配置。藥明海德最初是藥明生物與位於上海的海利生物(603718.SH)共同成立的合資企業，致力於打造全球疫苗行業領先的一體化能力和技術平台，提供疫苗合同定制研發生產(CDMO)服務。藥明海德近年來業績表現不盡如人意，2021至2023年的營收分別為12.71億元、10.53億元、9.83億元，營收逐年下降，而淨利潤分別為3,610.43 萬元、3,210.55 萬元、3,829.68萬元，2024年1至4月，藥明海德甚至淨虧損2,094.33萬元。在2024年8月底，海利生物將其持有的藥明海德30%股權全部出售給藥明生物，作價1.085億美元，換言之，藥明海德當時的估值僅有3.61億美元。因此，藥明生物能以5億美元的價格剝離藥明海德的愛爾蘭生產基地，似乎是一筆划算的交易。投行中金發表的研報指出，本次交易對藥明生物的財務報表影響有限，藥明海德也能進一步提升資產效率和利潤率，聚焦蘇州基地為更多客戶提供疫苗CDMO服務，亦有利於增強公司的資金流動性以進行產能擴建以及股票回購。降低地緣政治風險雖然藥明生物在電話會議上強調，出售愛爾蘭疫苗生產基地與美國《生物安全法案》並無關聯，只是想要優化資源配置，但仍有部分人士認為這是針對潛在地緣政治風險的防禦行動。 2024年以來，美國《生物安全法案》的議案引發持續關注，該法案計劃限制美國聯邦政府與部分中國生物技術供應商之間的業務合作，藥明生物一度被列入特定生物技術公司名單，後在2024年9月的修正案中被拿下。儘管《生物安全法案》尚未通過參議院審議，但是海外業務在藥明生物的營收中佔比超過八成，地緣政治因素仍有可能會影響海外訂單獲取。不過，在過去一個月內，藥明生物接連拿下三個大訂單，包括兩項與美國藥企的合作。1月7日，藥明生物與美國創新藥企業Candid達成研究服務合作，將一款處於臨床前開發階段的三特異性抗體的全球權益授予Candid，藥明生物可以獲得最高達9.25億美元的首付款、開發和銷售里程碑付款，另有產品上市後的銷售提成。2024年12月20日和30日，藥明生物分別與美國藥企Aadi Bioscience以及中國生物制藥達成合作。出售愛爾蘭疫苗基地的消息公布次日，即使藥明生物公布了與Candid的合作，也未能阻止股價下行，截至午間收盤，跌幅達4.22%，午後股價有所回升，全日收跌2.53%，之後的一個交易日，藥明生物股價小幅回升1.85%。目前，藥明生物在歐洲、美國以及新加坡均擁有多個生產基地和研究服務中心，愛爾蘭疫苗基地只是其眾多海外工廠中收入貢獻較小的資產，此次出售並不代表藥明生物海外戰略的改變。在資本市場上，藥明生物的市盈率已回落至23倍，仍然高於兄弟公司藥明康德的市盈率15倍。儘管藥明生物的淨利潤在2023年和2024年上半年均同比下滑，但是在CDMO行業整體業績下滑的周期內，行業龍頭仍然有更強的訂單獲取能力和風險抵御能力。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年01月16日

2269.HK

簡訊：中國中藥發盈警料盈利跌逾九成

醫藥企業中國中藥控股有限公司(0570.HK)周三發盈警，預計2024年度全年盈利將下跌90%至100%，經調整盈利同比也下跌50%至60%。根據2023年報，中國中藥的盈利達14億元。按公司盈警預計，即去年盈利將跌至1.4億元至全無盈利。集團解釋盈利大跌原因，首先是集採降價、市場競爭加劇及藥材成本偏高等。其次是信用、商譽及廠房減值在期內增加。另外，部分附屬公司要補繳稅款，對集團盈利構成較大影響。中國中藥開市報1.97港元，跌3.9%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年01月16日

0570.HK

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