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百度去年第四季營收及淨利潤表現都較預期理想,公司靈魂人物李彥宏更乘著人工智能(AI)熱潮,推出AI聊天機械人文心一言

重點:

  • 百度去年第四季營收達330.8億元,季內淨利潤按年增長189%至49.5億元,優於市場預期
  • 有傳聞指中國政府嚴格限制科技公司向公眾提供AI聊天功能,此舉恐長遠不利AI科技發展

 

羅小芹

有「中國版Google」之稱的百度集團股份有限公司(BIDU.US; 9888.HK),其創辦人及董事長李彥宏一直視Google母企Alphabet(GOOG.US)為目標,但凡Google涉足的業務範圍,幾乎都可見到百度蹤影。最近Alphabet與微軟(MSFT.US)正爭奪AI聊天功能的龐大商機,這場盛宴焉能缺少百度的一席?

受惠於AI、廣告及雲端業務表現強勁,百度去年第四季營收和利潤均優於預期,雖然全年整體業績表現起伏不定,但這屬非戰之罪,因為受中國經濟下行及新冠疫情反覆影響,去年科網平台業務個別發展,而百度表現已在平均線之上,尤其是下半年的恢復速度更相當理想。

該公司上周三公布的財報顯示,去年第四季營收330.8億元,無論與按年或按季都大致持平,但季內淨利潤按年大幅增長189%至49.5億元;扣除非持續性項目後的非公認會計準則(non-GAAP)淨利潤為53.7億元,錄得32%升幅。

百度去年營收則下降1%至1,236.8億元,淨利潤減少26.1%至75.6億元。不過,受惠持續的降本增效與精簡營運,公司下半年表現良好,核心non-GAAP經營利潤錄得14%按年增長。

雖然在AI領域中,百度被喻為最能「走出國際」的中國科企,但曾因錯失移動互聯網的龐大商機,被擠出中國頂尖科企行列;因此,百度在AI這個「超級賽道」是不容有失。

靠AI打「翻身仗」

李彥宏在業績簡報中提到三大主題,首先是管理層對於未來幾個季度重新提振收入增長十分樂觀,百度今年首季的雲業務網上營銷收入已出現復甦,尤其是健康護理、旅遊、商務服務和生活方式等領域。

其次是百度在AI領域有先行優勢,過去數年這方面投資已增加一倍,無論在搜索、雲計算、自動駕駛及AI聊天等各項功能,都大量借助AI科技。李彥宏特別提到近期大熱的ChatGPT,認為可成為互聯網用戶的新流量入口,有利擴大搜索業務的市場份額,協助廣告商、内容創建者和商家開拓商機。

有見及此,百度即將推出由其最新自有大型語言模型賦能的全新聊天AI機械人「文心一言」,並計劃把它全面整合到所有業務。李彥宏透露,文心一言本月會向公眾開放,這動作與微軟將ChatGPT整合至新版搜索應用程序Bing及瀏覽器Edge上如出一轍。

至於第三個主題,是百度將繼續聚焦於長期可持續發展。去年公司通過成本優化、組織結構調整和管理層改組,提升組織的運行效率,並且已反映去年下半年業務指標上。

在李彥宏眼中,AI是百度打「翻身仗」的核心技術,顯然三大主題中最重要是第二項,而他花了不少篇幅闡述百度未來業務的方向。

百度攫取AI市場的能力及信心當然無容置疑,該公司確實較其他中國科企擁有更大的先行優勢,而且已在自動駕駛及AI聊天互動做出初步成績,但阻礙AI業務發展的,主要是變幻無常的政策風險。

中國禁止ChatGPT

ChatGPT雖然在全球大熱,但它並未向中國用戶開放服務。不但如此,據媒體報道,包括騰訊(0700.HK)、阿里巴巴(BABA.US,9988.HK)及百度在內的科企被官方告知,不要向公眾提供ChatGPT服務,即使是發展自己的AI聊天機械人前,也需要向主管機關報告。箇中原因,是ChatGPT很容易給出違背中國嚴格言論審查制度的答案,而微信平台也陸續關閉類似AI聊天的應用軟件。

中國政府試圖堵塞AI聊天的公眾流量入口,對科企的廣告業務肯定造成影響,而且這種限制雖然能讓官方較易審查,但長遠會削弱中國科企相對外國科企的競爭力,因為它們需要同時提供適合國情的中國版平台、以及協助開拓海外市場的國際版平台,情況就好像字節跳動旗下的抖音與TikTok一樣。

與百度比較,幾乎百分百對標的上市公司是Alphabet,後者的淨利潤率自2021年第一季高見32.41%後便開始拾級而下,至去年第四季更跌至17.92%,主要因為環球經濟不景氣,令廣告收入受挫。

相比Alphabet,百度受宏觀因素的影響更大,在過去一年半,公司只是在盈虧邊緣爭扎,即使去年第四季表現理想,但期內淨利潤率也只是15%。因此,百度的14.5倍預測市盈率較Alphabet的17.12倍出現折讓,亦屬相當合理。

雖然百度以往的管理效率較其他科企遜色,但它是中國科網平台罕有的「現金牛」,其現金、現金等價物、受限制資金及短期投資高達268.7億美元,因此上周三宣布回購50億美元股份的計劃,可說是遊刃有餘。如果投資者看好其AI業務的潛在價值,它不失仍然是一個「進可攻、退可守」的選擇。

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新聞

簡訊:星展看好億咖通客戶多元化增長潛力

星展銀行本周首次覆蓋智能座艙製造商億咖通科技控股股份有限公司(ECX.US),給予12個月目標價2.80美元,較現時股價高約24%。報告指出,公司正逐步擺脫對母公司吉利的業務依賴,客戶多元化前景強勁。 星展在10月14日研報中指出,目前吉利及其旗下品牌,包括極氪、沃爾沃、路特斯等,貢獻億咖通約80%收入。但大眾集團的戰略合作有望推動客戶結構多元化,該合作涵蓋大眾、斯柯達品牌。星展表示:「大眾計劃自2027年起,在巴西和印度銷售搭載億咖通產品的車型,協議未來可能擴展至歐洲市場,成為新增增長動能。」 報告強調,基於2026年預估銷售額,億咖通當前企業價值/銷售額比率為0.9,低於行業中位數1.5。「估值折讓部分源於客戶過度集中於吉利集團,疊加2025年第二季度毛利率承壓,”星展分析稱,“但伴隨客戶多元化進程加速及毛利率預期修復,該股有望迎來價值重估。」 億咖通股價過去52周累計上漲約27%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Xiao Noodles sells noodles

說出「窮人餐飲」的故事 遇見小麵逆市盈收雙升

中國第四大中式麵館連鎖品牌已提交港股上市申請,文件顯示在平價食品招徠下,今年上半年收入增長34% 重點: 遇見小麵聚焦中國餐飲市場低端領域,香港上市申請或大舉吸引投資者關注 今年上半年,這家麵食連鎖品牌收入增長34%,增速遠超新店開業率,且利潤近乎翻倍   陽歌 「窮人套餐」的迅速崛起,為中國餐飲鏈底端商家帶來商機,日益節儉但仍想外出就餐的消費者,正尋找最便宜的用餐選擇,麵食連鎖店因低廉定價而受惠。 廣州遇見小麵餐飲股份有限公司正以「平價餐飲」細分領域的強勢定位吸引投資者,本周向香港市場再次提交上市申請。這家公司規模相對較小,截至今年6月底僅有451家門店。 相較深陷銷售額下滑與利潤大跌的同業,遇見小麵多項指標相對穩健。但公司未能完全避開行業頹勢,申請文件顯示其同店銷售額、翻台率及客單價近年均出現下滑。 不過,公司逆勢而上,報告期內收入增速大幅超越新店開業速度。今年上半年利潤表現也相當強勁,近乎翻倍。 然而,需要指出,推動遇見小麵近期強勁表現的潛在因素,是中國外賣平台持續的補貼大戰,刺激了價格敏感型消費者的居家點餐需求。多家餐飲連鎖企業也證實此趨勢,分析師就此預警,當美團、餓了麼、京東三大外賣巨頭縮減補貼力度時,行業將普遍承壓。 目前,遇見小麵至少為專注餐飲賽道的投資者提供高性價比選擇。其上市申請文件援引第三方研究顯示,麵食佔中國快餐店市場近三分之一份額。據上市文件預測,中國麵食餐廳市場規模,未來五年將以10.9%的年增長率擴張,至2029年達5,100億元(720億美元)。 川渝辣味麵食作為最大細分品類,正是遇見小麵的特色領域。該品類年增速預計達13.2%,2029年銷售額將達1,357億元,超越麵食市場整體表現。以商品交易總額(GMV)計,遇見小麵去年是中國第四大中式面館經營者。但考慮到該領域高度分散的業態結構,其僅憑0.5%的市佔率即獲此席位。 主打平價餐飲 遇見小麵定價親民,今年上半年直營店的訂單平均消費額僅31.8元(不足5美元),低於肯德基中國二季度38元的平均客單價,不足必勝客二季度76元客單價的一半,也低於太二酸菜魚同期73元的客單價。 和同業一樣,為迎合日益節儉的消費者,遇見小麵持續降價,公司稱此源於平均消費額從2022年36.2元,降至今年上半年31.8元(降幅12%)。同期,翻台率從2023年的3.9次降至今年上半年的3.4次。 公司正通過外賣補貼大戰增加的訂單,部分彌補堂食消費及翻台率下滑。同時,採取較激進的擴店策略,其門店數從2022年初的133家增至今年6月底的451家,增幅超兩倍,另有101家新店處於開業前的籌備中。 綜合因素推動上半年收入同比增長34%至7.03億元,上年同期為5.26億元。增速遠超同期8%的門店增長率,且是在直營店同店銷售額下滑3.1%的背景下實現。 公司並未真正解釋,儘管同店銷售額下降且門店數量增長相對較小,但其如何能夠在上半年實現如此強勁的收入增長,外賣訂單的大幅增加或許可以解釋這一現象。此外,公司強調近期正加速香港市場擴張,當地商品定價普遍高於內地。 遇見小麵的運營效率也表現突出,直營店經營利潤率近三年持續攀升,今年上半年達15.1%。公司稱部分增效源於租金較低的城郊地區拓店策略,以及中國房地產市場低迷帶來的整體租金成本下降。 營收強勁增長與利潤率改善共同推高盈利,公司淨利潤從上年同期的2,140萬元躍升至4,180萬元,增幅近倍。經調整利潤(通常剔除股權激勵成本)同期由2,250萬元增至5,220萬元,翻逾一倍。 歸根結底,遇見小麵因聚焦消費謹慎期下外出就餐低端市場,展現較強投資價值。若外賣補貼戰退潮(此趨勢或已顯現),其增速可能放緩。但在當前市場中,任何增長均屬難得,而遇見小麵的業務增速表現尤為突出。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:正力新能折讓8%配股籌5億港元

鋰離子電池製造商江蘇正力新能電池技術股份有限公司 (3677.HK)周五宣布,擬配售4,592.1萬股新H股,佔擴大後的已發行H股的3.09%及已發行股份總數的1.8%,集資5.04億元,每股配售價10.98元較前一日收市價11.92元折讓7.89%。 公司稱,擬將配售所得款項淨額中,約70%用於支持集團與常熟的新生產工廠二期工程有關的建設、設備購置及預備費;約10%用於全固態電池中試線的建設;約10%用於研發活動,及約10%用於營運資金及一般公司用途。 正力新能於今年4月在港交所掛牌上市。今年上半年,公司實現收入31.72億元,同比增長71.9%,其中動力電池收入29.85億元,同比暴增81.9%;毛利率從去年同期的9.9%大幅提升至17.9%;淨利潤2.22億元,實現扭虧為盈。 公司股價周五低開,至中午休市報11.01港元,跌7.63%。上市至今,該股累升約30%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:暗盤已交投 海西新藥上市突延期

福建海西新藥創制股份有限公司(2637.HK)原訂今天在香港掛牌上市,但周四晚突公布,就最終發售價、國際配售認購意向水平、香港公開發售股份分配基準等,未能在本周五上午8時前定稿及獲取監管機構批准,因此上市時間要順延。 有券商在本周三下午已通知客戶中籤結果,更有定價86.4元。有劵商平台在周四已開始暗盤交易,富途暗盤早段一度高見200元,較定價高131%,其後升幅大幅回落至只升兩成多。 海西新藥發行1,150萬股H股,一成於香港公開發售,招股價介乎69.88元至86.4元,集資9.9億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏