互聯網汽車銷售平台汽車之家第二季收入按季增加17.7%,未受新冠疫情打擊

重點:

  • 雖然汽車之家第二季經調整淨利潤按年下降,但按季仍錄得升幅,加上收入表現理想,一度刺激公司股價大漲
  • 受惠刺激汽車消費政策,加上多款新車密集推出,汽車之家收入下半年可望繼續上升

劉明

這家互聯網汽車平台第二季盈利下挫,卻受到投資者追捧,當中有甚麼玄機?

中國汽車互聯網平台龍頭企業汽車之家(ATHM.US; 2518.HK)上周公布第二季業績,撇除股權激勵費及重估等非通用會計準則經調整淨利潤按年下降40.6%至4.7億元,已經是集團連續第二個季度下跌四成,但如果與第一季比較,經調整淨利潤則錄得7.9%升幅,反映該公司在中國主要城市上海因防疫封城的不利條件下,仍然錄得不錯表現。

更讓市場驚喜的,是該公司第二季收入雖然按年減少10.6%至 17.3億元,但比第一季的14.7億元增長17.7%,而且高於《彭博》引述分析師平均預期的17.1億元。主席兼首席執行官龍泉更預告,隨著政府的刺激汽車銷量計畫逐步生效,第三季收入將持續增長。

因此,當汽車之家公佈這份業績後,公司在紐約上市的股份當日隨即飆升11.8%,其港股翌日也大漲11.5%至77.9港元,貼近今年高位78.05港元,反映投資者對其營運表現感到滿意。

今年上半年,中國汽車產銷總體呈現“U型”走勢,據中國汽車工業協會資料顯示,1月至2月汽車業開局良好,產銷穩定增長;3月中下旬新冠疫情在多地出現爆發,汽車供應鏈、物流及生產受到衝擊,產銷急速下滑,3月到5月損失銷量約100萬輛,但隨著疫情退卻,6月已回復明顯增長。

6月中國汽車銷量達250.2萬輛,按年增長23.8%,按月升34.4%。然而,即使6月份出現“報復式反彈”,仍未能抵消4、5月份的負面影響,第二季銷量仍然按年下降13.3%,按季則倒退14.7%。因此參考汽車之家第二季的收入仍能錄得按季增長,表現可以說是遠遠領先大市。

媒體服務收入大增

為應對疫情反復,汽車之家積極開拓新的業務營運模式,例如通過將VR帶看功能接入智慧展廳,讓客戶足不出戶也能看車,協助商家拓展客源;同時,公司利用自身的大資料和技術能力,説明經銷商客戶實現非接觸式銷售和行銷,進一步提升公司的產品知名度。因此,今年上半年,該公司的平均經銷商單店收入錄得20%同比增長。

此外,集團的媒體服務收入在第二季按季大增98.9%至5.3億元,是最近四個季度以來最高,反映隨著疫情回穩,車企廣告投放增加。至於為二手潛在買家提供使用者介面的線索服務收入,也保持6.3%的按季平穩增長。

然而,互聯網平台競爭激烈,企業要持續投資於銷售及研發,以吸引和留住客戶,汽車之家也無可避免。集團第二季營業費用按年上升14.3%,當中銷售及市場費用大增31.4%,研發費用亦攀升8.2%。

在收入趨升的同時,由於受到疫情打擊,公司近年收入增長放緩,淨利潤率也受到擠壓。回顧公司去年第四季淨利潤率低見10%,但最近已出現回穩跡象,今年第一季及第二季的淨利潤率,已分別回升至16%與17%。

商務部等17個部門上月發佈《關於搞活汽車流通、擴大汽車消費若干措施的通知》,在政策推動下,下半年乘用車市場回暖勢頭將進一步加快。中汽協維持今年乘用車銷量2,300萬輛,按年增長7%左右的預測。這意味著,下半年乘用車銷量將環比增加近三成或270萬輛。

多款新車密集推出

事實上,今年下半年將有多款新車上市,單是比亞迪(1211.HK)一家公司就有四款新車,造車新勢力方面,亦有蔚來(NIO.US; 9866.HK)的ETF5、小鵬(XPEV.US; 9868.HK)的G9、理想汽車(LI.US; 2015.HK)的L9與X02等多款新車型。多款新車密集搶攻市場,將會是汽車品牌大灑金錢推廣的時間,汽車之家業務復蘇有望持續。

此外,新能源車呈現高速增長,為汽車新零售帶來商機。自從特斯拉進入中國市場採用直營模式,新能源車企蔚來、理想也刻意跟隨,汽車品牌加強直接面向消費者銷售,將減少對經銷商的依賴。汽車之家也把握機會,計畫今年第三季在上海和北京開設配備虛擬實境等技術的線下門店,打造新零售體驗,以拓展收入來源。

總括而言,汽車業經營已全面恢復正常,在國家或省市出台促進汽車消費政策下,車企加大市場推廣及行銷,業界或迎來加速增長趨勢,汽車之家業務可望重上軌道。

估值方面,汽車之家最新市盈率約11.9倍,低於汽車售後市場及交易服務商燦谷(CANG.US)的22.6倍、以及網上汽車金融交易平台易鑫(2858.HK)的200倍,或反映投資者對該股能否受惠於汽車業復甦,仍然持觀望態度。

大行摩根士丹利的看法也偏向保守,該行的研究報告認為,受惠有利政策與新車上市速度,相信汽車之家第三季可以保持進一步復甦,但由於仍正尋找長遠保持上升勢頭的結構性驅動因素,因此維持該股中性評級,目標價34美元,比該股上週五紐約收市價38美元低10.5%。

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新聞

C-Mer Eye Care announced last Friday that it had repurchased a total of 1.35 million shares from the market over the past five trading days.

快訊:希瑪眼科擲490萬港元回購股份

最新:希瑪眼科醫療控股有限公司(3309.HK)上周五公布,在過去五個交易日從市場回購合共135萬股,每股作價介乎3.55至3.73港元,總值490萬港元(455萬元)。 利好:股份回購會減少公眾持有的股票數量,在利潤及股息不變的情況下,每股收益及獲分派的股息將會增加。 值得關注:由於希瑪眼科的股價正處於過去52周的中低端水平,公司可能選擇在此刻回購,以提振股價表現。 深度:希瑪眼科由香港著名眼科醫生林順潮於2012年創立,是大灣區領先的連鎖眼科醫療集團,公司於2018年成功在港交所上市,截至今年6月底,在中國內地擁有8間眼科醫院和兩間眼科診所。該公司近年把業務擴展至包括牙科、整型外科、醫學美容、家庭醫學和腫瘤科等多個專科服務,令收入穩步上升。不過,該公司去年卻轉盈為虧,主要因為其位於上海及北京的核心眼科業務在疫情中受到打擊而出現虧損。 市場反應:希瑪眼科周一股價下跌,中午收市軟1.6%至3.59港元,比52周低位稍高16.6%。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
3309.HK
Sino-Ocean Group suspended debt payment

停付債款董事跳船 遠洋集團告急

背負龐大債務的遠洋集團,停止支付境外債務,能否渡過困境,全看未來物業銷售 重點: 遠洋集團今年中期虧損近184億元,按年上升十六倍 公司長短期貸款達919億元,淨負債比率高達326%      劉智恒 內房企業負債堆積如山,市場先被中國恒大(3333.HK)驚天債項嚇了一大跳,繼而連原先以為穩如磐石的碧桂園(2007.HK)也幾被債務沒頂,近期甚至有大型國企中國人壽(2628.HK)撐腰的遠洋集團控股有限公司(3377.HK),也要暫停支付所有境外債務。 遠洋的公告表示,鑑於流動性緊張,暫停所有境外債務付款,直至整體重組,或延期解決方案獲得實施。同時,境外美元債券從9月15日起,於港交所停牌,直至另行通知。 過去市場一直認為,中國人壽持近三成權益的遠洋作風穩健,公司規模龐大,土地儲備充裕, 2021年更對部分深陷困境的房企施以援手,包括以40億港元(43.63億元)收購紅星美凱龍(1528.HK)旗下重慶公司七成權益。萬萬想不到昨天的白武士,今天也自顧不暇,處於瀕危邊緣。 中期虧損同比升16倍 集團在過去一年,不斷將到期債務展期,市場對遠洋的困境也心知不妙,直到近期公布的中期業績,對其狀況更加看得透徹。上半年虧損近184億元,去年同期只是蝕10.87億元,即一年間虧損擴大近十六倍。 虧損來自金融資產減值損失淨額近113 億元,主要是集團對貿易及其他應收款項等,計提了預期信用損失撥備。 遠洋集團負債沉重,去年底淨負債比率已高達183%,半年過去,情況急轉直下,截至今年6月底止,淨負債比率已上升至326%。上半年長短期貸款達919億元,流動貸款更高達446億元,但手頭現金按年下跌32%至只得31.5億元,遠遠不足以償還年內債務。即使加上受限制銀行存款的45億元,仍然是杯水車薪。 事實上,別說要還本金,光是利息支出就教集團吃不消,由於國際市場利率不斷上升,集團平均利率由去年同期的5.07厘,上升至5.78厘,期內利息總開支升近13%至27.47億元,以集團業務與財務情況看,要償還利息也不容易。 今年中,董事局成員出現大變動,五位非執行董事中,有四位辭任,另外獨立非執行董事中,五位成員中有三位辭任,換言之董事會出現大變動,對於一家上市企業來說並不尋常。若結合公司的財務及經營狀況,不難讓人聯想到,是否董事們為免受公司問題拖累,選擇及早集體跳船。 核數師質疑能否持續經營 遠洋去年底的業績中,核數師立信德豪對公司能否持續經營,表示存在重大不確定性。立信德豪指出,截至去年底止,遠洋虧損156.5億元,經營現金淨流出155.3億元,而有220億元的銀行及金融機構貸款,已歸類為流動負債,但現金及現金等價物只有46.23億元,財務狀況對集團能否持續經營構成重大疑問。集團可能無法在正常業務中,變現資產或清償債務。 此外,核數師還對公司發出保留意見,其一是未能充分獲取遠洋的聯營公司瑞喜集團的財務資料,以作出適當的審計證據。另外是遠洋的非全資子公司中聯置地一筆滾存餘額106億的應收款,集團未提供必要資料,以證明款項是管理層所指的目的而存在。 要挽強瀾於既倒,遠洋早已十分果斷,將手上的大型項目斬纜退出或出售。去年底將成都遠洋太古里及相關物管公司各五成權益,以接近55億元轉讓予太古地產(1972.HK)。期間亦不斷退出或出售項目,包括北京遠洋銳中心、北京頤堤港一期,以及北京中國人壽金融中心一成股權,累計套現近140億元。 今年5月,更將北京遠洋未來廣場的權益,以19.63億元轉予居然之家,但扣除各項債務轉讓及對價後,實際只能收到近3.5億元。 未來銷售成關鍵 雖然遠洋願意割肉還債,但在今天中國樓市極度不景氣下,別說虧損出售,要在市場找到買家也殊不容易,特別八成以上開發商都是負債纍纍,他們也想將手上項目沽售。即使個別仍具財力的開發商,也不敢輕舉妄動,因為自身也要留下一定資金去應付樓市寒冬,而且在樓市持續下滑時,今天以為是平價收購,明天看可能就是高價,結果是人人按兵不動。 遠洋的困境能否迎刃而解,除了看債權人的取態,最重要還是看房屋銷售,畢竟房地產公司手上的資產主要就是房屋,若銷售理想,不但可以有資金回籠,還可有力向債權人證明,若有充足時間,集團是有機會償還欠債,這樣才能說服債權人,願意接受其債務重組方案。 不過,按目前遠洋的銷情進展,情況教人擔憂。上半年銷售356.6億元,較去年同期下跌17%,似乎還可以接受。然而今年7月開始,銷售情況急轉直下,該月銷售金額只有25億元,較去年同期近90億元,大跌72%。到8月更加不濟,只有19.7億元,按年大跌78%。由1至8月累計銷售401億元,按年下挫34%。若然銷售持續不振,遠洋恐怕難以扭轉逆境。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
3377.HK
Viva Biotech announced Thursday that the acquisition of 20% of Langhua Pharmaceutical by its Weizongchen Pharmaceutical subsidiary for 640 million yuan has been completed.

快訊:維亞生物完成全購朗華製藥

最新:維亞生物科技控股集團(1873.HK)周四公布,旗下全資附屬公司維宗晨醫藥以6.4億元代價,收購朗華製藥餘下20%股份的交易已經完成。 利好:維亞生物的另一全資附屬維亞上海,亦會根據股權轉讓協議,將所持朗華製藥全部股權售予維宗晨醫藥,令朗華製藥將成為其全資附屬公司,以作為重組計劃的一部分。 值得關注:事實上,根據9月13日的公告顯示,由於持有該部分小數股權的股東,未能與維亞上海就有關朗華製藥的上市計畫達成一致,因此決定行使銷售權,將所持股份賣出。 深度:維亞生物成立於2008年,2019年以每股4.41港元上市,主要業務是就臨床前創新藥物開發,向全球生物科技及製藥客戶提供基於結構的藥物發現服務。該公司於2021年曾錄得2.87億元盈利,但去年卻再度虧損5.28億元,主要因為市場波動,導致其投資孵化企業的股權價值產生公允價值變動損失,以及中國內地的新冠疫情反覆,導致實際開工率受到限制。 市場反應:維亞生物周五股價上升,中午收市升4.1%至1.26港元收盤,位處過去52周的中下水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Everest Medicines announced Thursday that it has received an exclusive license from Kezar Life Sciences to develop, manufacture and commercialize Zetomipzomib.

快訊:雲頂新耀獲Kezar Life新藥獨家授權許可

最新:雲頂新耀有限公司(1952.HK)周四公布,獲納斯達克上市公司Kezar Life Sciences(KZR.US)授予獨家授權許可,在大中華區、韓國及若干東南亞國家開發、生產及商業化對方的主要候選藥物、用作治療自身免疫性疾病的Zetomipzomib。 利好:該公司認為,該項合作有助豐富其腎臟產品管線,並鞏固在腎病及自身免疫性疾病的領先地位。 值得關注:該公司需向對方繳交700萬美元(5,100萬元)預付款,以及最多1.255億美元的潛在臨床及商業里程碑款項。 深度:雲頂新耀於2017年成立,主力研發癌症和自身免疫性失調藥物,並於2020年在港股上市。該公司早在2019年已開始與外國公司合作,獲吉利德(GILD.US)授出獨家許可權,於中國地區開發及商業化乳腺癌藥物戈沙妥珠單抗,但該協議在2022年終止。去年12月,該公司宣布耗資9億元的信使核糖核酸(mRNA)疫苗生產設施開始營運,但由於國產mRNA疫苗競爭激烈,被市場形容為一場「豪賭」。 市場反應:雲頂新耀周四股價向下,中午收市軟1.8%至18.36港元,處於過去52周的中間水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
1952.HK