這家為智能網聯汽車(ICV)提供仿真測試場景、驗證及評價解決方案的公司,已申請到港交所上市

重點︰

  • 賽目科技最近向港交所遞交上市申請文件,但其近年業績表現不穩,或引起投資者憂慮
  • 該公司與電訊設備商華為共同研發中國首個自主可控的自動駕駛功能雲平台,並獲對方斥資入股

裴梓龍

隨着物聯網(IoT)逐漸普及,自動駕駛時代悄悄降臨。不過,自動駕駛技術正式落地前,必須經過大量測試,搜集各項數據以改善系統,務求萬無一失,否則將危害乘客及道路使用者性命。

要搜集數據,總不能每次都到人來人往的街道實地測試,因此仿真測試場景便應運而生,通過減低成本、提升測試效率、發現問題並持續改善,協助智能網聯汽車(ICV)通過驗證及評核。最近就有一家相關科技企業──北京賽目科技股份有限公司,向港交所提交上市申請。

初步招股文件顯示,賽目科技是技術自主創新的技術驅動型公司,主要從事ICV仿真測試產品和研發,簡單來說就是提供仿真場景,並結合自主研發的安全分析工具,為ICV作測試、驗證及評價解決方案。

2014年成立的賽目科技,最初主營移動應用程式網絡漏洞檢測業務,到2017年中開始發展ICV算法測試及仿真系統,翌年3月正式展開ICV測試業務,並推出自主研發的ICV仿真測試、驗證和評價工具鏈「Sim Pro」,隨後獲得杭州市政府任命為ICV第三方測驗機構,兩年後再獲北京市政府認可,獲准申請ICV開放道路測試牌照,提供政府認可的ICV測試和服務。

據招股書援引研究機構弗若斯特沙利文的資料,以收入計算,賽目科技是中國ICV仿真測試工具及平台市場第四大參與者,由於前三名都是外資公司,因此賽目科技是該市場的本地頭部企業。

合作自駕雲平台

正因如此,賽目科技獲得中國主要電信設備商華為的賞識,雙方於兩年前簽署戰略合作協議,其後聯手發布中國首個自主可控的自動駕駛功能雲平台,實現從安全分析到仿真測試能力的雲部署,顯著提升測試效率。

此外,華為更真金白銀入股賽目科技。自2020年3月起,賽目科技共進行三輪融資,獲得2.87億元資金,其中2021年7月進行的A輪融資1.5億元,投資人包括華為旗下的哈勃投資、中信投資和北京基石等,當時的估值約10億元;一年後,該公司再獲共青城軍合及中關村(000931.SZ)投資共1.32億元,估值翻了超過一倍至23.32億元,與業務具關連性的圖森未來(TSP.US)的3.6億美元(24.5億元)市值接近。

不過,翻看賽目科技表現飄忽的業績,要說服投資者以較高估值入股並非易事。

在2019年至2021年的三年期間,賽目科技的營收從807萬元躍升到1.07億元,但利潤表現未有同步增長,其中2019年獲利559萬元,翌年大增逾8倍至5,158萬元,但在2021年卻大幅倒退27.2%至3,757萬元。到了去年上半年,其收入為640萬元,但受累於營銷開支及研發成本高昂,同期錄得2,579萬元淨虧損。

毛利率持續下滑

賽目科技的毛利率也持續下滑,從2019年的96.9%逐步降至2021年的59.9%,去年上半年更錄得18.3%毛損率。公司解釋,由於2019年僅利用自主開發的軟件提供服務以產生收入,產生的直接成本有限,令毛利率較高;但其後根據客戶要求採購硬件、伺服器及零件,加上聘請更多員工以定製解決方案,因此拖低了整體毛利表現。

另一方面,賽目科技在招股書也提到客戶高度集中的風險,回顧2019年至2022年上半年,五大客戶收入佔其總收入高達88.5%至100%,其中來自最大客戶的收入分別佔期內總收入達31.6%至58.7%,因此一旦失去其中一名客戶,都會對公司帶來很大影響。

作為科技企業,在ICV這個仿真測試的細分賽道上,賽目科技未來仍要投入大量研發資金,以2021年為例,相關支出便按年大增240%至2,710萬元,但其自主研發的ICV仿真測試、驗證和評價工具鏈Sim Pro,成功於當年6月獲得國際標準ISO 26262項下的ASIL D功能安全認證。至於去年的研發開支未有回落,單計上半年已急增62%至1,923萬元。

除了研發開支外,賽目科技還經營一個佔地面積約18.2萬平方米的封閉場地測試場,也就去年上半年受新冠疫情影響的北京順義測試場,為客戶提供ICV測試。然而,該場地的經營權將於明年8月到期,到時或需要更多資金重續經營權。

截至去年10月末,賽目科技的現金及現金等價物只有1.64億元,與6月末的2.42億元比較,短短4個月便減少近8,000萬元,難怪公司希望盡快到港股上市集資,畢竟要與外資企業爭奪自動駕駛領域的龐大商機,充足的研發及營運資金必不可少。

中國的ICV測試、驗證及評價解決方案是一條新興賽道,而ICV仿真測試工具及平台的市場更是高度集中,包括賽目科技在內的前五大參與者,已佔整個市場約36.7%,由於中國官方愈來愈著重數據安全,作為純中資背景的賽目科技,估計在中國市場較外資擁有更大競爭力,然而公司仍處於成長階段,要說服市場人士投資這只前景未見明朗的新股,管理層仍需著力改善飄忽不定的盈利表現。

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新聞

Baidu sees big potential in Ernie Bot as profit drops

快訊:百度季績下跌 未來寄望「文心一言」

最新:百度集團股份有限公司(9888.HK,BIDU.US) 周三公布第四季度業績,收入按年增長6%至350億元(49.2億美元),淨利潤近26億元,按年跌48%。 利好:第四季度經調整淨利潤增長44%至77.6億元,全年增長近四成至287.5億元。 值得關注:上季集團回購股份總值3.18億美元,去年累計回購金額6.69億美元。 深度:人工智能(AI)在今天科技界炙手可熱,是各大科企必爭之地,百度在內地AI行業位列龍頭,旗下的語言大模型「文心一言」的日用量已超過5,000萬次,按季增長190%;去年12月底已有2.6萬家企業使用,按季增長11.5倍。集團董事長兼首席執行官李彥宏強調,在「文心一言」的模型上,已取得重大突破,預計今年來自「文心一言」的銷售收入,會增加數十億元。 市場反應:百度開市已受壓,一度跌7.4%至97.85港元,中午收市報99.05港元,跌7%,股價位處52周低位水平。 記者:劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
iQiyi reports first annual profit

市場要聞:贏在新戰略 愛奇藝首錄年度盈利

這家百度支持的在線視頻平台,於 2022 年進行重大戰略轉變後實現盈利,但正面臨中國經濟放緩的挑戰 余特莉 中國領先的視頻在線媒體平台愛奇藝公司 (IQ.US)週三發佈最新財報,去年首次實現年度盈利, 2023 年淨利潤達19 億元(2.71 億美元),扭轉了202年的1.36 億美元虧損。 公司將扭虧為盈歸因於 2022 年實現了戰略大逆轉,當時公司開始縮減非核心業務規模,並進一步投資於優質原創內容。2022 年對原創內容的戰略調整和承諾,成功讓公司吸引更多付費客戶,從而提升財務表現。 愛奇藝創始人兼首席執行官龔宇表示: 「延續2022 年標誌性逆轉的良好勢頭,2023 年是我們公司歷史上表現最佳的一年。」他補充:」總收入、營業收入、淨利潤和現金流在內的關鍵財務指標均創歷史新高。」 在會員服務和在線廣告收入均錄雙位數增長的推動下,公司去年收入增長10%至319億元。 全年會員服務收入增長 15%達 203 億元,全賴會員平均收入(ARM)和用戶群增長所推動。其ARM已連續五個季度實現環比增長,第四季度更創下每月15.98元的歷史新高,同比增長13%。 去年,在線廣告收入增長17%,達到 62 億元,由於易貨交易減少,內容分發收入下降了 4%至 25 億元。…
Customer relationship management (CRM) services provider Xuan Wu Cloud said on Wednesday it expects to report a net loss of 63 million yuan to 77 million yuan for last year, roughly double its loss from 2022.

快訊:分銷研發開支升 玄武雲虧損擴大

最新:智能客戶關係管理服務(CRM)供應商玄武雲科技控股有限公司(2392.HK)周三公布,預計去年錄得6,300萬元至7,700萬元淨虧損,比2022年擴大80%至120%。 利好:該公司預計去年收入為12.5億元至13億元,按年增加20%至25%,主要因為CRM平台即服務(PaaS)的每名用戶平均收益(ARPU)持續增加,以及CRM軟件即服務(SaaS)客戶數量穩步增加。 值得關注:由於市場競爭加劇,該公司CRM服務的毛利及毛利率減少,加上持續拓展新產品及人工智能生成內容(AIGC)相關技術的業務,令銷售及分銷開支、以及研發費用增加。 深度:由於中國產業互聯網、新零售等消費新常態崛起,各行各業對智能CRM的需求大增,在2010年成立的玄武雲,是全國市場份額第二大的智能CRM服務供應商,僅次於美國同業Salesforce(CRM.US)。玄武雲近年收入持續上升,並於2022年7月在港交所上市,但由於新冠疫情嚴格防控措施對其業務產生不利影響,該公司同年由盈轉虧;即使相關限制去年已解除,但由於行業競爭激烈,加上持續增加研發支出,去年虧損仍進一步擴大。 市場反應:玄武雲股價周四中午收市無升跌,報2.06港元,位處過去52周的中下水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Ispire sees big potential in cannabis

霧麻前景會否讓人如墮霧霾?

這家源起中國但總部位於美國的電子煙公司表示,隨著大麻市場快速增長,未來五年收入可能會激增 重點: 上市不久的霧麻科技聯席首席執行官Michael Wang預計,公司營收將在五年內從當前財年預估的2億美元增長到20億美元 這家電子煙公司的大部分增長可能來自大麻硬件銷售,這個部分在最近半年的銷售額增長了133%,佔其收入的近一半 譚英 上市不久的霧麻科技(ISPR.US)在2月20日公布最新季度業績,投資者對其電子煙市場潛力巨大的故事無動於衷。該股在接下來的幾天下跌了近10%,儘管公司在截至12月31日的三個月,也就是它的第二財季,營收增長了31%,達到4,170萬美元。 但與很多舉步維艱的電子煙股票不同,霧麻科技自去年4月在納斯達克上市以來,股價一直穩步上漲,目前的交易價格比7美元的IPO價格高出約40%。該公司的往績市銷率(P/S)高達3.85倍,強勁程度甚至可以與比它大得多的奧馳亞集團(MO.US)的3.54倍相媲美,也領先於總部位於深圳的思摩爾國際(6969.HK)。 幾天後,當霧麻科技的聯席首席執行官Michael Wang與知名投資人沙德·戴爾斯(Shadd Dales)的談話中,大談公司的爆炸性增長潛力時,關於高估值的一些蛛絲馬跡顯露出來。具體來說,Michael Wang稱霧麻科技的收入在三年內可能增長五倍,達到10億美元,之後再過兩年可能超過20億美元。 「我們傳統的(煙草)產品將繼續高速增長,但真正的增長將來自大麻產品,」Michael Wang說。 在正式的2024財年(截至今年6月)指引中,霧麻科技預測其大麻電子煙產品將帶來8,000萬至9,000萬美元的收入,較上一年增長100%至125%。公司還預計,其煙草電子煙產品的年收入將在9,500萬美元至1.05億美元之間,同比增長33%至47%。 在大多數電子煙公司因為日益嚴格的監管而苦苦掙扎的情況下,為什麼投資者相對看好霧麻科技?可能會出現什麼問題?為什麼投資者對該公司最新的財報反應平淡? 第一個問題的答案很簡單。美國合法大麻市場不斷擴大,霧麻科技正在迅速成為這個市場的參與者。公司只在美國銷售大麻電子煙設備,這在州級層面是合法的,但在聯邦層面還不合法。根據行業刊物《煙草報道》(Tobacco Reporter)的數據,目前美國電子煙的年銷售額約為68億美元,零部件的年銷售額也達到了7億美元。但市場調研公司歐睿國際估計,到2025年,全球大麻電子煙產品的市場規模將更大,達到105億美元,其中大部分在美國和加拿大。 雖然這個市場很大,尤其是大麻市場,但目前,霧麻科技只是一個較小的參與者。該公司報告截至去年12月的六個月營收為8,450萬美元,較上年同期增長43.7%。但其大麻硬件收入的增長要快得多,同期增長133%,達到3,690萬美元。該公司的煙草電子煙產品在亞洲和歐洲的30個國家銷售,但不包括美國和中國,這一部分收入僅增長11%,至4,760萬美元。 源起中國 霧麻科技的前身原本是一家生產煙草電子煙設備的公司,於2011年在中國南方新興城市深圳成立。霧麻科技後來誕生於洛杉磯,不過它的製造業務和一名高管仍留在深圳那家公司,即深圳易佳特科技有限公司。霧麻科技於2020年推出了大麻產品,到2022財年,這些產品已佔到公司收入的22.6%。 那麼,這家公司有什麼不盡如人意之處呢?首先,它仍處於虧損狀態,包括在截至去年12月的六個月里虧損了400萬美元。截至12月底,霧麻科技的應收賬款與六個月前相比幾乎翻了一番,達到2,270萬美元,這表明它的許多客戶可能沒有按時支付賬單。該公司也在迅速燒錢,去年12月底的淨現金從上年同期的8,430萬美元降至1,750萬美元,降幅達80%。 Michael Wang 表示,他的團隊正在努力解決回款問題,並指出2月份存單到期令公司的現金持有量增至2,700萬美元。「顯然,燒錢是為了給企業發展提供資金」他說。 還有其他潛在的問題,包括美國和中國證券監管機構早些時候,就美國能否取得在美上市中國公司的會計記錄發生的摩擦。雖然目前兩國的監管機構已經通過2022年簽署的一項信息共享協議解決了大部分分歧,但作為一家總部位於美國、生產放在中國的公司,它處於一個灰色地帶。 霧麻科技與中國的聯繫推遲了其最初的上市計劃,不是因為地緣政治,而是因為2021年中國國內監管機構對電子煙行業的打擊。而在當前的美國大選年,與中國的聯繫總是有可能讓霧麻科技再次遇到麻煩。 霧麻科技試圖通過在馬來西亞建立新工廠,並考慮在加利福尼亞州建廠來淡化與中國的聯繫。但目前,它仍然有95%的電子煙產品採購自易佳特科技,後者由霧麻科技董事長和聯合創始人劉團芳擁有,他常駐中國,也是易佳特科技的董事長。 霧麻科技起初叫Aspire,這是其煙草產品在銷售時的品牌名。這項技術由劉團芳發明,他和妻子朱江艷持有霧麻科技61%的股份。 原來的Aspire Global總部位於深圳,它於2021年提交了納斯達克上市申請,計劃融資1.35億美元。但它在中國煙草監管機構推出新規,要求國內電子煙製造商在批准後方可赴海外上市後不久的2022年5月撤回了申請。成立一家獨立的美國企業,也就是霧麻科技,可能是為了規避這一要求。…