樂摩物聯打造按摩王國 成敗還看能否降營銷成本

樂摩物聯打造「樂摩吧」品牌，在智能按摩服務市場市佔率近四成，正申請香港上市

重點：

• 樂摩物聯主打智能按摩業務，連續三年市佔第一
• 2024年首9個月收入增近四成，唯純利僅增0.4%

白芯蕊

DeepSeek橫空出世震驚世界，令港股擺脫弱勢，加上A股股王寧德時代(300750.SZ)據報計劃在香港上市，帶挈新股市場亦開始熾熱，業務獨特的企業也部署掛牌，其中內地主打共享按摩椅的福建樂摩物聯科技股份有限公司，已上載上市申請文件，為進軍香港上市鋪路。

樂摩物聯於2014年5月成立，2016年12月謝忠惠因計劃開拓智能按摩業務，但為省去設立新公司行政程序，故向樂摩物聯原有股東提取收購，完成後便推出「樂摩吧」品牌，開啟智能按摩服務業務。

按摩是中國古老醫療方法，意思是指對身體施加壓力、摩擦或振動，緩解疼痛改善血液循環等，中國按摩市場非常龐大，據調查機機構弗若斯特沙利文推算，2024年中國按摩市場規模達5,183億元，到2028年更有望增至6,442億元，即複合增長達16.4%。

整個按摩市場可大致分為兩大類，分別是按摩產品和按摩服務，當中按摩服務行業再細分持牌治療師或自動化系統提供按摩。按摩自動化系統目前較為普遍，尤其在消費性場所出現，如商場、影院等，因消費者在上述地點逗留時間較長，故營運商會布置在休息區、美食廣場等，營造一定獨立性空間，給予消費者一個放鬆及愉快的體驗。

另一方面，交通樞紐集中地方，當中包括機場、火車站等，亦是布置按摩自動化系統熱點，其營運邏輯與布置在商場相近，都是旅客(特別是機場過境客)長時間在中轉站停留，加上旅客普遍消費力高，在有較充裕時間下，因此都願意為舒適旅程作出消費。

樂摩物聯是智能按摩服務商，該公司整合先進科技，提升客戶按摩體驗，尤其通過雲服務及物聯網(IoT)技術應用，提供智能化、穩定和定制化的按摩服務。

據該公司上市申請文件顯示，內地智能按摩服務市場高度集中，集團在2021到2023年以交易金額計算，更連續三年排名第一，其中在2023年交易金額便達9億元，市場份額達37.3%，遠遠拋離第二位同業(市佔率15.5%)，成為行業龍頭。

智能按摩市場的收入主要有兩方面，包括提供按摩服務收入，即消費者通過二維碼或應用程序按次付費，其次是其他增值服務收入，例如與第三方平台合作進行廣告投放、短視頻觀看或其他業務合作，以獲得潛在收入。

合夥人模式毛利率高

至於樂摩物聯智能按摩服務佔集團收入超過95%，其中截至2024年9月底止9個月總收入達6.15億元，按年升39%，已超過2023年全年收入，並以一線及新一線城市為主，佔集團收入約四成。至於智能按摩服務收入達6.03億元，即佔總收入98%，數字廣告服務收入則少於2%，僅得1,093萬元。

整體上，樂摩物聯智能按摩服務會採用直營和合夥人模式營運，分別佔2024年首9個月總收入84%和14.2%。所謂直營模式即樂摩物聯負責營運，合夥人模式則是樂摩物聯提供服務解決方案，並與合作方協定服務費率，同時向合作方收取服務費，因此合夥人模式毛利率達74.4%，遠較直營模式毛利率34.2%，多40.2個百分點。

第三季屬傳統旺季

儘管樂摩物聯去年首9個月收入升39%，但純利卻未能同步大幅增加，同期只增長0.4%至9,310萬元，主要受到營銷費用大升66%至8,467萬元影響，尤其是佔營銷費用超過一半的僱員福利開支，在同期急增90%，最終拉低純利增長。

值得留意是樂摩物聯業績會受季節性波動影響，每年第三季是智能按摩服務典型旺季，因暑期期間商業綜合體、機場等人流量增加，帶挈相關收入提升，相反第四季度則傳統淡季，尤其冬季厚重衣物會影響按摩體驗，加上部分消費者認為在公共場合脫外套不便，導致智能按摩服務需求量會下跌。

整體來講，面對內地經濟不景，大部份消費股尤其餐飲股影響較大，但樂摩物聯在疫情後受惠旅客出行，加上按摩消除疲勞，甚至令人上癮，意味客戶黏性高，樂摩物聯作為行業龍頭，若能壓低營銷費用，同時擴大合夥人模式，才有機進一步提升盈利。

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