自從有媒體報導泡泡瑪特將在北京開設首家主題公園以來,這家可收藏玩具生產商的股價一周上漲了9%

重點:

  • 據媒體報導,泡泡瑪特計畫在北京開設它的首家主題公園,尋求為其放緩的增長帶來動力
  • 這家​​流行收藏玩具製造商希望將其智慧財產權產品應用到中國主題公園市場——去年該市場的規模達到4,260億元

西一羊

泡泡瑪特國際集團有限公司(9992.HK)通過在小店和自動售貨機上銷售流行的“盲盒”收藏玩具而大獲成功,現在它正準備大舉提升這個核心業務。

據香港本地媒體報導,更確切地說是,這家香港上市的公司正準備雙倍押注它的制勝法寶,來進軍主題公園業務。這一戰略對泡泡瑪特似乎是順理成章的,它可以利用自身龐大的年輕粉絲群體,他們或許渴望在現實生活中見到該品牌許多受歡迎的玩具角色。

多家中國媒體上周報導,泡泡瑪特正通過與北京朝陽公園的運營商達成協議進軍這個領域。據報導,這一合作將使泡泡瑪特獲得新主題公園的土地使用權。

該公司尚未證實這些報導是否屬實。但是,根據商業資訊網站愛企查的資料,泡泡瑪特在主題公園上的野心是一個公開的秘密,去年8月在它的名下就登記註冊了一家此類經營範圍的新實體。

看看泡泡瑪特股票在過去一年的表現,就不難理解為什麼它可能渴望一個新的增長故事。它是2020年在香港上市的中國公司中表現最好的其中一家,在那年年末上市的第一個交易日股價就翻了一倍多。然而,它未能保持這種勢頭。

在過去的一年裡,該股明顯進入下行軌道,在收入增長疲軟的情況下,市值已縮水一半。該股週四收於46.30港元(37.8元),比去年年初的峰值下降了一半以上,儘管仍然高於其38.50港元的IPO價格。

泡泡瑪特在中國開創了一種新的商業模式——以“盲盒”形式銷售收藏型玩具。這些產品是限量版的玩具,包裝盒內裡到底是什麼,要打開的時候才會知道。這項業務利潤非常豐厚,因為人們願意為最新的時尚玩具和小玩偶支付高昂的費用。其經營成本也相對較低,因為泡泡瑪特通過小店銷售產品,而且還在成本效益更高的自動售貨機上取得了成功。

但這種商業模式,以及銷售收藏品玩具的業務本身,由於嚴重依賴流行趨勢,也是有風險的。簡單地說,很難預測下一個大的消費趨勢並相應地開發系列產品。

泡泡瑪特喜歡炫耀的一個重要競爭優勢,是它基於其專有智慧財產權(IP)不斷開發產品的能力。2020年,該公司旗艦IP“Molly”玩具的產品銷售額達到3.5億元(5,500萬美元)。雖然這個數字看起來很高,但實際上比前一年少了約1億元,因為該系列的人氣開始消退。

2021年上半年,另一個名為“Dimoo”的角色超越了“Molly”收藏玩具系列,成為泡泡瑪特最暢銷產品,反映了消費者口味的變化。

增長放緩

隨著其整體增長顯示出急劇放緩的跡象,泡泡瑪特正在嘗試建立主題公園。根據公司的最新財報,去年上半年的收入為17.7億元,增長116.8%。雖然乍看起來很強勁,但與2020年下半年相比,收入僅增長了5%。相比之下,該公司在上市前的2018年和2019年的年收入增長均超過了200%。

為了推動增長,泡泡瑪特在過去一年裡一直在為主題公園的建設做準備。其中包括幾項重大戰略投資,涉及動畫製作、漢服和展覽服務領域的企業。

根據艾媒諮詢的資料,泡泡瑪特可能對2021年規模達4,260億元的中國主題公園市場虎視眈眈。該市場預計將在未來五年以18%的複合年增長率繼續擴大,這是因為中國不斷增長的中產階級,有越來越多的可支配收入用於此類娛樂。

但要打造成功的主題公園,恐怕說起來容易做起來難。首先,與製造玩具不同,主題公園的開發涉及巨額投資。上海迪士尼樂園就是一個很好的例子,雖然取得了巨大的成功,但總投資超過55億美元。

雖然泡泡馬特的計畫成本不太可能有這麼大,但所需的巨額投資幾乎肯定會對其財務構成壓力。截至去年6月底,該公司擁有現金及現金等價物15億元。儘管這看起來相對強勁,但可能不足以支援大型主題公園專案,儘管此類項目的大部分融資可能來自貸款。

也許更重要的問題是,泡泡瑪特的IP庫是否足夠強大,足以給它的主題公園帶來額外吸引力,使其從中國的許多競爭對手中脫穎而出。這些對手有的是迪士尼(DIS.US)這樣的外國公司投資,還有眾多國內開發商投資的主題公園。

主題公園通常有遊樂設施和遊戲,以及現場表演等其他娛樂活動。排隊參觀上海迪士尼樂園的人,不僅僅是為了看看米老鼠和唐老鴨有多可愛。相反,這樣的角色可能只是為了吸引人們去公園。

一旦人們到了那裡,公園經營者需要提供印象深刻的體驗——這是泡泡瑪特欠缺的領域。儘管在設計“Molly”和“Dimoo”等流行玩具方面有著豐富的經驗,但泡泡瑪特在為這些角色創造故事方面的專業知識要少得多。

估值較高

看看世界上一些最成功的主題公園運營商,就會發現許多都遵循了類似的商業模式。這通常涉及使用基於電影的素材來創造受歡迎的角色,然後這些角色可以作為元素,來打造主題公園的景點或活動。

總而言之,如果泡泡瑪特要想在主題公園業務上取得成功,它可能不得不也遵循這樣的軌跡。該公司最近進軍動畫行業,試圖賦予角色更多的“思想”和“靈魂”,顯示出它朝著這個方向發展的跡象。去年9月,它與武漢一家名為“兩點十分動漫”的公司合作,雙方同意共同開發動畫內容。

投資者似乎對泡泡瑪特的主題公園計畫持樂觀態度,在該計畫的消息傳開後,該公司股價在過去一周上漲了9%。

在估值方面,生活產品零售商名創優品(MNSO.US)是泡泡瑪特的一個很好的比較物件,該公司最近進軍玩具行業,蠶食泡泡瑪特的地盤。根據2020年的利潤計算,泡泡瑪特目前的市盈率高達73倍。根據截至2021年6月的財年利潤計算,這是名創優品36倍市盈率的兩倍。迪士尼的歷史市盈率更高,為137倍,而美國主題公園運營商Six Flags(SIX.US)的歷史市盈率也很高,為77倍,這在一定程度上反映出這些公司在疫情期間面臨困難。

與名創優品相比,泡泡瑪特的市盈率相對較高並不令人意外,因為它銷售的產品利潤率高於這個國內的競爭對手,後者進軍玩具行業仍處於初級階段。名創優品的毛利率在2020年為32%,而泡泡瑪特的毛利率要高得多,為63%。

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新聞

Hesai and Seyond make LiDAR technology

新聞概要:圖達通香港SPAC上市前遭同行起訴

訴狀指稱圖達通遠程激光雷達靈雀E1X系列在產品設計及系統架構方面與禾賽AT系列傳感器高度相似   余特莉 激光雷達企業圖達通周二遭競爭對手禾賽科技(HSAI.US;2525.HK)起訴,指控其採用激光雷達(LiDAR)技術的核心產品涉嫌專利侵權。國內媒體援引匿名人士消息報道,該訴訟已被寧波市中級人民法院受理立案。 據知情人士透露,禾賽指控圖達通今年在CES(拉斯維加斯消費電子展)亮相的遠程緊湊型傳感器靈雀E1X與其AT系列激光雷達存在驚人相似性。《未來汽車商評》報道稱,圖達通主力產品獵鷹系列原本採用1550納米波長架構,但近期轉向905納米波長架構——此舉與禾賽採用的技術路線趨同。該媒體指出,此前圖達通未生產過905納米激光雷達產品。 禾賽科技2021年推出的AT系列作為成熟產品線,已於2022年實現量產並完成百萬台交付量。公司相關專利申請最早可追溯至2017年。其ATX系列屬當前市場最暢銷的激光雷達產品之一,獲多家頭部汽車品牌的定點合作。 圖達通當前正處於上市進程中,公司去年12月宣布計劃通過借殼香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation實現在港上市。上市計劃本月早些時候獲中國證監會批准,不過因此次訴訟蒙上一層陰影。 圖達通創立於2016年,總部位於硅谷,並在上海和蘇州設有研發中心及生產基地。TechStar公告文件顯示,圖達通2025年第一季度85.6%的營收來源於單一OEM客戶。 根據TechStar今年8月向港交所提交的最新文件,靈雀E1X被列為圖達通新一代遠程激光雷達產品線之一,最大探測距離達250米。公司將靈雀系列定位為「聚焦城市中低速應用場景的中距緊湊型激光雷達解決方案」,最新靈雀E系列產品計劃於今年量產。 圖達通2025年第一季度營收2,530萬美元,同比下滑3.4%,其中92%源於獵鷹系列產品。毛利率轉正後,當季虧損收窄至1,480萬美元(上年同期虧損4,040萬美元)。8月公告披露,私人投資公開股票(PIPE)投資者已承諾在圖達通與TechStar完成借殼上市合併交易的同時,以購入TechStar股份的形式,提供5.51億港元(約7,100萬美元)額外融資。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:山東黃金首三季淨利大增91%

黃金生產商山東黃金礦業股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至9月底止九個月,實現收入837.8億元(118億美元),按年增長25%,淨利潤按年大增91.5%至39.56億元。 單計第三季度,公司收入270.17億元,按年升27.3%;淨利潤為11.48億元,較去年同期大增68.3%。公司表示,業績增長主要得益於黃金價格上升及銷量增加。報告期內,公司統籌優化生產布局,加強核心技術攻關及營運效率,推動生產效率與資源利用率提升。 截至9月底,公司總資產1,719.6億元,按年增長7.0%;經營活動現金流淨額約151.96億元,較去年同期增加49.1%。 山東黃金港股周四高開,至中午休市報33港元,升1.29%。該股過去六個月累升約44%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lalamove relaunches IPO

新聞概要:拉拉科技實現兩位數增長 海外業務保持高速增長

這家物流服務供應商表示,將重啟香港IPO,計劃在進一步拓展中國同城貨運市場的同時,加速進軍全球物流市場   余特莉 物流巨頭拉拉科技控股有限公司(Lalatech)27日提交的最新上市申請文件,文件顯示上半年營收及關鍵運營指標均實現兩位數增長,海外業務保持高速增長,帶動整體收入結構進一步多元化,延續穩健上升勢頭。 拉拉科技運營兩大物流品牌:中國香港及海外市場採用Lalamove,中國內地市場使用貨拉拉。公司採用平台模式,通過整合海量承運商資源在線連接商戶與司機,滿足即時或預約貨運需求。其一體化「閉環」平台可管理從下單支付到匹配、追蹤及結算的全流程交易。該模式使其成為全球閉環「商品交易總額」(GTV)最大的物流供應商,去年以53.3%的份額主導該細分市場。 公司最新招股書顯示其上半年GTV同比增長17.7%,從2024年同期的50.7億美元增至59.7億美元。當期內全球履約訂單量達4.55億,較去年同期的3.39億單同比提升34.3%。 拉拉科技上半年營收同樣保持強勁增長,同比攀升31.8%至9.346億美元,經調整利潤達2.716億美元。其海外營收同比增長34.3%至8,890萬美元(上年同期為6,620萬美元),占營收總額比例由9.3%提升至9.5%。截至6月末,平均月活商戶數達1,970萬,平均月活司機數為200萬。 Lalamove於2013年在中國香港創立,次年即同步進軍東南亞及中國內地市場。此後持續拓展其他海外市場,包括拉美、歐洲、中東和非洲地區(EMEA)。截至6月末,公司業務覆蓋全球14個主要市場逾400座城市,憑藉行業經驗成功在多地複製其商業模式。公司表示,東南亞及拉丁美洲仍是未來投資布局及提升市佔率的核心區域,同時計劃今年進軍中東等其他市場。 以GTV計,2024年海外同城道路貨運市場規模約為中國市場的三倍。據招股文件披露,東南亞和拉美市場2024年合計實現1,243億美元GTV,預計將以年均4.1%的增速增長,到2029年達1517億美元。 拉拉科技表示,作為公路貨運行業數字化領域的先行者,憑藉其技術基礎設施優勢,公司在深耕核心同城業務的同時,亦可拓展城際貨運市場。截至今年6月,超過70%的首次使用城際貨運服務的商戶是使用其同城貨運服務的現有客戶。 詠竹坊專註於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡

簡訊:美的第三季度盈收雙升

家電品牌美的集團股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周三公布第三季度業績,收入按年上升10%至1,119億元人民幣(下同),股東應佔溢利升9%至118.7億元。 今年首三個季度,累計收入3,631億元,同比上升13.8%,盈利上升22.3%至371.4億元。 公司首三個季度,在新能源及工業技術、智能建築科技、機器人與自動化的收入,分別是306億元、281億元及226億元,同比增幅分別是21%、25%及9%。 周四美的集團開市升0.06%報81.75港元,公司年初至今股價上升9%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏