自从有媒体报道泡泡玛特将在北京开设首家主题公园以来,这家可收藏玩具生产商的股价一周上涨了9%

重点:

  • 据媒体报道,泡泡玛特计划在北京开设它的首家主题公园,寻求为其放缓的增长带来动力
  • 这家​​流行收藏玩具制造商希望将其知识产权产品应用到中国主题公园市场——去年该市场的规模达到4,260亿元

西一羊

泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)通过在小店和自动售货机上销售流行的“盲盒”收藏玩具而大获成功,现在它正准备大举提升这个核心业务。

据香港本地媒体报道,更确切地说是,这家香港上市的公司正准备双倍押注它的制胜法宝,来进军主题公园业务。这一战略对泡泡玛特似乎是顺理成章的,它可以利用自身庞大的年轻粉丝群体,他们或许渴望在现实生活中见到该品牌许多受欢迎的玩具角色。

多家中国媒体上周报道,泡泡玛特正通过与北京朝阳公园的运营商达成协议进军这个领域。据报道,这一合作将使泡泡玛特获得新主题公园的土地使用权。

该公司尚未证实这些报道是否属实。但是,根据商业信息网站爱企查的数据,泡泡玛特在主题公园上的野心是一个公开的秘密,去年8月在它的名下就登记注册了一家此类经营范围的新实体。

看看泡泡玛特股票在过去一年的表现,就不难理解为什么它可能渴望一个新的增长故事。它是2020年在香港上市的中国公司中表现最好的其中一家,在那年年末上市的第一个交易日股价就翻了一倍多。然而,它未能保持这种势头。

在过去的一年里,该股明显进入下行轨道,在收入增长疲软的情况下,市值已缩水一半。该股周四收于46.30港元(37.8元),比去年年初的峰值下降了一半以上,尽管仍然高于其38.50港元的IPO价格。

泡泡玛特在中国开创了一种新的商业模式——以“盲盒”形式销售收藏型玩具。这些产品是限量版的玩具,包装盒内里到底是什么,要打开的时候才会知道。这项业务利润非常丰厚,因为人们愿意为最新的时尚玩具和小玩偶支付高昂的费用。其经营成本也相对较低,因为泡泡玛特通过小店销售产品,而且还在成本效益更高的自动售货机上取得了成功。

但这种商业模式,以及销售收藏品玩具的业务本身,由于严重依赖流行趋势,也是有风险的。简单地说,很难预测下一个大的消费趋势并相应地开发系列产品。

泡泡玛特喜欢炫耀的一个重要竞争优势,是它基于其专有知识产权(IP)不断开发产品的能力。2020年,该公司旗舰IP“Molly”玩具的产品销售额达到3.5亿元(5,500万美元)。虽然这个数字看起来很高,但实际上比前一年少了约1亿元,因为该系列的人气开始消退。

2021年上半年,另一个名为“Dimoo”的角色超越了“Molly”收藏玩具系列,成为泡泡玛特最畅销产品,反映了消费者口味的变化。

增长放缓

随着其整体增长显示出急剧放缓的迹象,泡泡玛特正在尝试建立主题公园。根据公司的最新财报,去年上半年的收入为17.7亿元,增长116.8%。虽然乍看起来很强劲,但与2020年下半年相比,收入仅增长了5%。相比之下,该公司在上市前的2018年和2019年的年收入增长均超过了200%。

为了推动增长,泡泡玛特在过去一年里一直在为主题公园的建设做准备。其中包括几项重大战略投资,涉及动画制作、汉服和展览服务领域的企业。

根据艾媒咨询的数据,泡泡玛特可能对2021年规模达4,260亿元的中国主题公园市场虎视眈眈。该市场预计将在未来五年以18%的复合年增长率继续扩大,这是因为中国不断增长的中产阶级,有越来越多的可支配收入用于此类娱乐。

但要打造成功的主题公园,恐怕说起来容易做起来难。首先,与制造玩具不同,主题公园的开发涉及巨额投资。上海迪士尼乐园就是一个很好的例子,虽然取得了巨大的成功,但总投资超过55亿美元。

虽然泡泡马特的计划成本不太可能有这么大,但所需的巨额投资几乎肯定会对其财务构成压力。截至去年6月底,该公司拥有现金及现金等价物15亿元。尽管这看起来相对强劲,但可能不足以支持大型主题公园项目,尽管此类项目的大部分融资可能来自贷款。

也许更重要的问题是,泡泡玛特的IP库是否足够强大,足以给它的主题公园带来额外吸引力,使其从中国的许多竞争对手中脱颖而出。这些对手有的是迪士尼(DIS.US)这样的外国公司投资,还有众多国内开发商投资的主题公园。

主题公园通常有游乐设施和游戏,以及现场表演等其他娱乐活动。排队参观上海迪士尼乐园的人,不仅仅是为了看看米老鼠和唐老鸭有多可爱。相反,这样的角色可能只是为了吸引人们去公园。

一旦人们到了那里,公园经营者需要提供印象深刻的体验——这是泡泡玛特欠缺的领域。尽管在设计“Molly”和“Dimoo”等流行玩具方面有着丰富的经验,但泡泡玛特在为这些角色创造故事方面的专业知识要少得多。

估值较高

看看世界上一些最成功的主题公园运营商,就会发现许多都遵循了类似的商业模式。这通常涉及使用基于电影的素材来创造受欢迎的角色,然后这些角色可以作为元素,来打造主题公园的景点或活动。

总而言之,如果泡泡玛特要想在主题公园业务上取得成功,它可能不得不也遵循这样的轨迹。该公司最近进军动画行业,试图赋予角色更多的“思想”和“灵魂”,显示出它朝着这个方向发展的迹象。去年9月,它与武汉一家名为“两点十分动漫”的公司合作,双方同意共同开发动画内容。

投资者似乎对泡泡玛特的主题公园计划持乐观态度,在该计划的消息传开后,该公司股价在过去一周上涨了9%。

在估值方面,生活产品零售商名创优品(MNSO.US)是泡泡玛特的一个很好的比较对象,该公司最近进军玩具行业,蚕食泡泡玛特的地盘。根据2020年的利润计算,泡泡玛特目前的市盈率高达73倍。根据截至2021年6月的财年利润计算,这是名创优品36倍市盈率的两倍。迪士尼的历史市盈率更高,为137倍,而美国主题公园运营商Six Flags(SIX.US)的历史市盈率也很高,为77倍,这在一定程度上反映出这些公司在疫情期间面临困难。

与名创优品相比,泡泡玛特的市盈率相对较高并不令人意外,因为它销售的产品利润率高于这个国内的竞争对手,后者进军玩具行业仍处于初级阶段。名创优品的毛利率在2020年为32%,而泡泡玛特的毛利率要高得多,为63%。

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新闻

Founded in 2009, CMGE is a global game operator that listed in Hong Kong in 2019.

快讯:节省行政开支 中手游亏损减

最新:游戏营运商中手游科技集团有限公司(0302.HK)周三公布,去年的亏损为2,008万元,比2022年的2.05亿元大幅收窄90.2%。 利好:该公司去年的行政开支减少28%至5.26亿元,主要因为有游戏结束研发,令研发开支减低,以及对管理人员薪酬及福利进行更严格的控制,令薪酬福利费用有所下降。 值得关注:由于部分游戏新上线后的收入未达预期,而部分已上线的游戏收入出现不同程度下降趋势,该公司去年的收入减少4%至26亿元。 深度:中手游创立于2009年,是一家透过自主研发和联合研发的全球化IP游戏运营商,2019年在港交所挂牌。该公司上市后收入稳步上升,并连续三年创新高,但自2022年起收益下降,并连续两年录得亏损。该公司表示,为实现业绩增长,计划今年在国内及海外市场推出多款游戏,并将持续大力支持自主研发项目开展,并通过人工智能(AI)等技术手段提高业务速度及效率,并实现成本节约。 市场反应:中手游股价周四下跌,中午收盘软0.85%至1.17港元,处于过去52周的中下游水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻概要:奈雪的茶谋扩张 特许网络要增3,000店

这家高档茶饮连锁店计划通过特许经营进行扩张,以在激烈的竞争中寻找增长 余特莉 高档茶饮销售商奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)周三公布,随着疫情的结束,核心年轻客户群恢复对其时尚饮品的消费,公司取得自三年前上市以来的首次年度盈利。 奈雪的茶去年的调整后净利润为2,090万元(290 万美元),扭转了2022年疫情限制未解除时的4.61亿元亏损。由于销售额和效率的提升,净利润率从2022年的负10.7% 提高至去年的 0.4%。 公司自营旗舰奈雪的茶直营门店,录得门店经营利润同比增长超过 76% 至 8.28 亿元,而该类型门店的经营利润率,也从2022 年的 11.8% 提高到 2023 年的 17.7%。 去年中,奈雪的茶作出一项战略调整,决定开始开放特许品牌加盟,以扩大其在中国小城市的影响力。截至2月份,奈雪的茶新增了200多家特许经营店。公司表示,计划在两到三年内将特许经营网络扩大到 3,000 家门店。奈雪的茶还于2023年底在泰国开设了首家门店,是继在香港和日本的门店外,进一步扩大其海外业务。 公司去年全年收入增长20.3%至51.6亿元,自营店仍占总收入的90%以上。从产品结构来看,现制茶饮占收入的73%以上。 总部位于深圳的奈雪的茶,是中国最大的新一代高档茶饮销售商之一,公司经营两家旗舰茶馆,奈雪的茶直营和台盖,出售各种现制茶饮以及经典奶茶和柠檬茶饮料。公司还经营规模较小的奈雪专门店,提供外卖和外带服务。奈雪的茶于 2021 年上市,募资 48 亿港元以扩大其茶饮店网络。 当时,喜茶是其最大的竞争对手。但最近这两家连锁店都被竞争对手超越,这些竞争对手采用纯特许经营模式,迅速开设了数千家门店。其中许多公司现在正在申请香港上市,包括茶百道、沪上阿姨和行业领头羊蜜雪冰城。 中国以其饮茶文化而闻名,拥有 4,000 多年的历史,是世界上最大的茶叶市场。将鲜茶与牛奶或奶油混合,或水果茶等新式茶饮,受到年轻的 Z 世代消费者欢迎,并推动行业的增长。根据 Daxue Consulting 的报告,茶饮料门店总数在 2022 年增长了 28%,达到 486,000 家。 奈雪的茶股价在公布年度业绩后下跌,截至周四中午休市时,股价下跌 10.16%至 2.74 港元。公司目前股价较其上市价19.8港元,下跌了86%。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Buoyed by bumper earnings, the biotech has announced a share placement to raise HK$1.17 billion to invest in developing its portfolio of anti-cancer drugs.

康方生物首次年度获利 配股再融资12亿港元

康方生物对此次财报表现相当有信心,公布第三日即宣布再次配股融资,筹资所得款项净额将达到11.7亿港元 重点: 本年度确认的技术合作收入为29.23亿元,协助康方生物实现盈利19.42亿元 该公司下一代值得期待的产品是依沃西,是全球首个进入三期临床的PD-1/VEGF双抗   莫莉 在国产创新药最“内卷”的PD-1赛道中,康方生物科技(开曼)有限公司(9926.HK)却依靠差异化竞争成功突围。得益于授权收入的巨大贡献和产品销售的强劲表现,在2023年首次实现年度盈利。该公司上周一公布2023年业绩,全年实现收入45.26亿元,同比增长440%。 康方生物的收入主要来自产品销售以及技术授权,其中两大获批产品PD-1/CTLA-4 双抗卡度尼利以及PD-1单抗派安普利带来的销售额为16.31亿元,同比增长48%。另一部分则来自与美国药企Summit Therapeutics(SMMT.US)达成的对外授权合作收入,本年度确认的技术合作收入为29.23亿元。 在大额技术授权收入的加持下,康方生物实现盈利19.42亿元。即使剔除技术授权及合作收入,其年度净亏损也从2022年的14.26亿元,大幅收窄至7.88亿元,可见商业化道路已迈出坚实一步。 但是,财报公布翌日,恰逢生物医药板块下跌,康方生物的股价单日下跌3.7%至49.95港元。投行花旗银行的最新研报称,为了反映最新的销售趋势,将康方生物2024和2025财年收入预测分别上调10%和6%,并看好PD-1/VEGF双抗依沃西即将于二季度公布的临床数据和商业化前景。 康方生物显然也对这次财报表现相当有信心。财报公布后的第三天,康方生物宣布再次配股融资,以每股47.65港元的价格,向至少六名承配人配售总计2,480万股股份,该价格较前一交易日的收市价50.70港元低6.02%,预计所得款项净额为11.7亿港元。 对于这次集资,康方生物称65%的款项将直接投入到研发中,包括推动多个临床前项目进入新药申请阶段,开发先进的抗体药物偶联物(ADC)平台,以及加速卡度尼利等药物的全球临床试验,另有25%的资金将用于卡度尼利和依沃西的商业化进程。 事实上,康方生物并不缺钱。截至2023年底,公司的流动资产总值为56.8亿元,而全年的研发总投入为12.54亿元,营销费用为8.9亿元。换言之,公司手头资金至少可以支持未来两到三年的运营。选择此刻配股融资,或许是公司希望在股价位于相对高位时,及时将扭亏为盈的利好兑现,为之后更多的研发管线储备“弹药”。 自2020年4月在港交所上市以来,这已经是康方生物的第三次配股融资,加上上市集资所得,累计集资总额已超过50亿元。在上市时,康方生物筹集了23.1亿元资金,此后在2021年1月和2022年7月,通过配售股份的分别筹资10.7亿元和5.2亿元。 盈利能否持久? 目前,康方生物的王牌产品卡度尼利是全球首个获批上市的肿瘤免疫双抗药物,“单药双靶点”的特性,使其在疗效上显著优于PD-1单抗或PD-1+CTLA-4单抗联用疗法,同时不良反应又低于联用疗法。2023年实现销售额13.6亿元,同比增长149%。不过,这款药物是2022年6月才获批用于复发/转移性宫颈癌的二线和三线治疗,半年的销售额就达到了5.46亿元,2023年上半年实现销售6.06亿元,下半年7.5亿元。销售额的增速约20%,这可能与产品未进医保,销量未能快速上升有关。 另一项已上市产品是PD-1单抗派安普利,由正大天晴代为销售。去年该药物的销售额仅有约2.73亿元,同比下降56%,而2022年这个品种的增速是164%,在极为内卷的PD-1单抗赛道,派安普利的竞争力或已受到影响。 除此之外,康方生物下一代值得期待的是产品是依沃西,其在美国、加拿大、欧洲和日本的开发和商业化权益已授权给Summit  Therapeutics。依沃西是全球首个进入三期临床的PD-1/VEGF双抗,康方生物已经为其布局肺癌、胰腺癌、乳腺癌、肝癌等16个适应证,正在进行针对非小细胞肺癌的三期临床试验,并获得中国国家药品监督管理局的三项突破性疗法认定。 已经上市的卡度尼利,也在开展多项单药及联合用药的临床试验研究,涵盖胃癌、肺癌、肝癌、宫颈癌、胰腺癌等多个适应证,有6项研究处在三期临床阶段,未来如果有更多大适应证获批,卡度尼利的销量有望进一步拉升。 康方生物的这份收入暴涨440%的业绩显然足够亮眼,但实现扭亏为盈离不开一次性的技术授权付款。从估值来看,康方生物的市盈率约为17.3倍,高于同样深耕PD-1领域的复宏汉霖(2696.HK)的市盈率12.8倍。康方生物今年能否维持盈利状态,还需产品销售能否给予足够支持。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

投资者如何阅读公司年报?

年报提供的资讯,能有助于投资者更深入了解公司财务状况,如果审计报告中有任何异常的发现,便应该小心注意   赖锦权 最近踏入业绩高峰期,上市公司陆续公布去年的营运及财务表现,而在业绩发布后,所有在港交所主板上市的公司,都需要在财政年度结束后的四个月内刊发年报,并须在召开周年股东大会前最少21日发送给股东。打个比方,如果一家上市公司的财政年度在12月31日结束,该公司就需要在翌年4月30日或之前刊发年报。 阅读上市公司年报是投资者进行基本分析的重要步骤之一,透过年报,投资者可以了解公司的财务状况、营运活动、市场环境及风险等。 年报的开始通常是公司概述,包括公司的业务范畴、主要产品及服务、市场等,这部分可以让投资者对公司有基本的了解;其后的年报内容,包括主席报告及管理层讨论及分析,这部分通常会详述该年度公司的营运绩效,以及未来的策略和目标,虽然这部分可能具有某种程度的公关色彩,但也包含有关公司策略和市场环境的有用资讯。 财务报告是年报最重要的部分,包括资产负债表、损益表及现金流量表等,透过这些数据,投资者可以了解公司的财务状况和营运效益,例如收入和利润的增长情况、资产和负债的结构、现金流量的来源和用途等。财务报告中注释提供资讯如会计政策、关联交易、重大资产及负债的详情等。这些资讯能有助于投资者更深入了解公司的财务状况,如果审计报告中有任何异常的发现,投资者便应该小心注意。 最后,年报还包括一些公司资讯例如董事会报告、企业管治报告和ESG报告,投资者应该关注公司风险因素,这部分描述了公司面临的主要风险和不确定性,例如市场竞争、法规变化及外汇风险等,投资者应该评估这些风险对公司未来营运的可能影响。 如果想充分了解年报,投资者需要具备会计和财务知识,如果对会计和财务知识不够熟悉,则可以寻求专业意见。此外,投资者应该注意年报只是了解公司状况的一个来源,还需要结合其他资讯来源,例如新闻报道、产业报告、市场数据等,才能作出全面的投资决策。 赖锦权先生于港交所主板上市公司担任公司秘书,并为香港多间专上学院兼任讲师 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里