投資澳洲礦業公司蔚來加入「鋰競賽」

2022年09月29日

這家電動汽車製造商將支付770萬美元的前期投資，並再斥資最多8,000萬美元，通過與Greenwing Resources合作，收購一個阿根廷礦業項目的股份

重點：

蔚來汽車將支付770萬美元收購澳洲礦業公司Greenwing Resources12%的股份，後者持有阿根廷San Jorg鋰項目的權利
蔚來汽車是最新一家購買鋰資產的電動汽車製造商，之前國內競爭對手比亞迪，以及特斯拉和通用汽車等國際品牌也有類似舉動

陽歌

鋰，是製造電動汽車電池的關鍵原料。爭奪鋰礦相關資產的最新競賽表明，昔日的新能源投資模式似乎要重演。

這是我們最新得出的結論，因為之前有消息稱，電動汽車製造商蔚來汽車(NIO.US; 9866.HK)同意通過與澳洲Greenwing Resources Ltd.建立新的合作關係，投資一個阿根廷鋰礦項目。此舉看起來與10年前太陽能板製造商競相投資多晶硅頗為相似，當時太陽能行業剛剛開始騰飛，其關鍵原材料的價格飆漲。

熟悉綠色能源歷史的人會知道，多晶硅價格的上漲最終轉化成巨大泡沫，泡沫破滅後，許多太陽能板製造商受困於大幅貶值的資產和採購合同。鋰價正在上演同樣的情形，目前的價格差不多是去年的三倍。

有些人可能會說，由於新能源汽車需求飆升，鋰價上漲是合理的。但話雖如此，主要來自中國的新能源汽車銷量，與傳統汽油動力汽車需求相比，仍然不值一提。這就引出了我們更宏觀的結論，即鋰價的大幅上漲看起來與十年前的多晶硅泡沫非常相似，越來越多下游企業大量購買鋰相關資產，但最終可能要面對這些資產的大規模減值。

說了這麼多，讓我們把關注焦點轉回到Greenwing本周較早前發佈的最新公告。有趣的是，蔚來汽車似乎覺得沒有必要發佈自己的公告，這極有可能因為這筆交易的總價值不到1億美元(7.22億元)，與公司接近300億美元的最新市值相比微不足道。根據最新的季度財報，這個數額也僅佔蔚來汽車截至6月544億元現金持有量的一小部分。

Greenwing本身只是一家很小的公司，最新的市值僅為4,600萬澳元(2.1億元)。蔚來汽車同意以1,200萬澳元購買該公司約12%的股份，這是不小的溢價，但蔚來當然出得起。

實際上，Greenwing的股價在上周曾低至0.285澳元，宣佈交易後上漲至0.4澳元。蔚來汽車的股東則沒那麼興奮，在宣佈交易後的三個交易日裏，該公司在香港的股價下跌了7%。

這筆交易的最大獎品不是Greenwing本身，而是該公司對阿根廷San Jorge鋰礦項目的控制權，該項目的營運實體Andes Litio SA歸Greenwing所有。作為新的夥伴關係的一部分，蔚來汽車將獲得期權，以4,000萬至8,000萬美元的價格購買Andres Litio20%至40%的股份。在澳洲的一個行業協會發佈關於該項目的報告後，蔚來有一年時間來決定是否行使期權，如果鋰價下跌，它有時間放棄交易。

同業爭相投資

蔚來汽車此舉似乎具有一定的意義，表明中國電動汽車製造商對鋰的爭奪正在進入一個新的水平。據石英財經網站報道，外國汽車製造商在過去幾年裡也採取了類似的措施，通用汽車(GM.US)和寶馬(BMW.DE)去年都投資了鋰項目，行業巨頭特斯拉(TSLA.US)在內華達州擁有一座鋰礦的開採權。

全球最大的兩家鋰生產商都在中國，即贛鋒鋰業(1772.HK; 002460.SZ)和天齊鋰業(9696.HK; 002466.SZ)，這兩家公司在過去一年也一直在進行積極收購和融資。今年7月，贛鋒鋰業宣佈了迄今為止最大的一筆收購交易，斥資77.5億港元(71億元)收購阿根廷礦業公司Lithea Inc.。與此同時，天齊鋰業同月在香港IPO融資134.6億港元，其中部分資金被指定用於收購新的礦業資產。

值得注意的是，自7月的公告以來，贛鋒鋰業的股價已經下跌了約四分之一。天齊鋰業的股價也在跌，不過跌幅更為溫和，較發行價下跌了7%，這表明投資者對鋰業股的態度可能已經降溫。

在電動車供應鏈的下游，全球最大的電動車電池製造商寧德時代(300750.SZ)去年參與了阿根廷一個採礦項目的競標，但最後輸給了美洲鋰業公司(LAC.TO)。不過，這家中國電池製造商在今年4月以8.65億元的價格，成功拿下江西一座鋰礦的開採權。

據中國媒體報道，中國最大的電動汽車製造商比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)同時也在生產電池，於 6 月同意在非洲購買6座鋰礦。今年早些時候，它還在智利拿下開採鋰的合同。

正如我們上面提到的，由於蔚來汽車強有力的現金狀況，它肯定能夠負擔得起新宣佈的收購。該公司正在增長，儘管由於跟新冠有關的干擾，導致增速在最近一個季度有所放緩。今年第二季，其業務核心——電動汽車的銷量增長14%，至25,059輛。該公司收入增長21%，至95.7億元，但其非公認會計準則虧損從上年同期的3.36億元大幅增至23億元。

接下來，我們需要看看該公司的國內競爭對手的反應，包括理想汽車(LI.US; 2015.HK)和小鵬汽車(XPEV.US; 9868.HK)等。在這個群體當中，投資者似乎更青睞蔚來汽車，它的市銷率為5.1倍。比較起來，理想汽車和小鵬汽車的市銷率較低，為4.5倍和3倍；比亞迪更低，只有2倍。

蔚來汽車較高的數字，或許反映了它在最新的鋰礦收購中採取的更具前瞻性的策略。該策略包括一個安全閥，如果鋰礦價格崩潰，該公司可以放棄交易，而損失相對較小。

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新能源類, AI/基礎建設/資源

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簡訊：1藥網第二季度營收下滑

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2025年09月18日

YI.US

簡訊：奇瑞啓動重磅IPO 有望成今年最大車企上市案

奇瑞汽車股份有限公司（Chery Automobile Co. Ltd）周三啓動香港IPO，計劃籌資10億美元以上，有望成為今年最大汽車企業IPO。周三發布的新上市公告顯示，公司擬發售約2.97億股，每股定價區間為27.75至30.75港元。若以定價區間上限計算，此次募資總額將達91.4億港元（11.8億美元）。奇瑞從2003年起一直是出口量最大的中國自主品牌乘用車公司。2024年公司營收達2,690億元（378億美元），較上年增長65.4%，同期淨利潤增長37.2%至143億元。根據上周提交的更新版招股書披露的最新數據，公司今年繼續保持增長態勢：2025年一季度營收從去年同期的549億元增至682億元，增幅達24%。其中新能源汽車銷售收入成為關鍵驅動力，同比激增約四倍至187億元，佔營收總額四分之一以上。作為未來發展的重要戰略之一，公司正加速在全品牌線部署其智駕系統，提供多級自動駕駛功能。此次IPO募集資金部分將用於拓展新能源汽車產品組合、升級新能源動力系統及新能源汽車平台架構，並將投入大規模研發以強化核心技術能力。余特莉咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月18日

簡訊：微盟折讓8.9%配股籌15億港元無極資本成單一大股東

電商服務供應商微盟集團（2013.HK）周四宣布，配售6.88億股予無極資本，相當於擴大後股本約16%，配售價為每股2.26港元，較微盟上日收市價折讓8.9%，所得款項淨額約為15.6億港元。微盟表示，所得款項淨額約30%將用於探索AI在SaaS中的整合及應用。30%用於擴大媒體渠道及加強精準營銷服務。10%用於海外業務發展，30%撥作補充營運資金及一般企業用途。完成配售後，無極資本持股16%成公司最大單一股東，孫濤勇、方桐舒及游鳳椿組成的主要股東集團持股比例，則由8.1%降至6.8%。微盟股價周四高開，至中午休市報2.61港元，升5.24%。年初至今累跌20.7%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月18日

2013.HK

乘黃金熱申港上市潮宏基瞄准海外市場

高附加值珠寶設計商中，這家公司正與老鋪黃金競逐投資者資金重點：潮宏基希望通過香港上市，複製老鋪黃金對投資者的強大吸引力在本土及東南亞市場，這家公司押注其高附加值珠寶將，冀吸引傳統消費者及 “國潮”時尚客群　譚英如果老鋪黃金(6181.HK)堪稱「中國金飾界的愛馬仕」，深交所上市的廣東潮宏基實業股份有限公司(002345.SZ)則致力於打造金飾行業的沃爾瑪。當前，積極籌備香港上市之際，潮宏基面向中端市場，打造潮流產品的廣角戰略正面臨考驗。公司屬於日趨壯大的滬深A股上市企業群體，這些企業通過赴港二次上市吸引海外投資者，旨在為全球擴張募集資金。上周提交的初步上市申請文件顯示，潮宏基擬將部分上市募資用於開設20家海外門店（由香港國際總部統籌管理），以及新建三家國內旗艦店與一處生產基地。此舉或使潮宏基與市場寵兒老鋪黃金展開投資者資金爭奪戰，後者憑借近期強勁股價表現，與泡泡瑪特、蜜雪冰城並稱香港資本市場的「三朵金花」。但因產品線更廣且增速較緩，潮宏基可能面臨更大挑戰。潮宏基海外擴張與老鋪黃金形成呼應，後者去年在中國香港開設兩家門店，今年新增第三家及新加坡門店，完善2021年開設的首家中國澳門境外門店的佈局。自此，老鋪黃金港澳地區收入快速增長，去年達8.55億元（1.2億美元）。因「出海」較晚，去年在吉隆坡、曼谷設新店，柬埔寨開設兩家門店，潮宏基海外營收規模明顯偏少。潮宏基A股近期表現優異，52周累計漲幅超過兩倍，助推其市盈率達45倍高位。不過，相較老鋪黃金股價去年5倍漲幅仍顯遜色。即便如此，老鋪黃金當前36倍市盈率仍低於潮宏基。潮宏基全品類產品線涵蓋時尚導向的K金系列，以及因含金量多被視為投資品的傳統黃金飾品。前者毛利率通常顯著更高，盈利能力更強，後者毛利率則相對偏低。然而，中國傳統黃金市場體量更大，凸顯消費者多偏好將購金視為投資。據潮宏基申請上市的文件披露，2024年中國傳統黃金飾品市場規模達5,242億元，為2,038億元時尚黃金市場規模的一倍多。雖然潮宏基在中國整體珠寶市場僅居第九，但在時尚黃金細分領域以1.4%市佔率位居首位。對比老鋪黃金今年上半年營收同比激增251%至124億元、淨利潤近3倍躍升至22.7億元的亮眼表現，潮宏基財務數據相形見絀。營收增速放緩 2024年，潮宏基營收同比增10.6%至65億元，主要源於佔門店主體的加盟網絡擴張。今年上半年增速回升至19.6%，營收達40億元。今年上半年，公司48.6%的營收源自時尚珠寶，44.6%來自傳統黃金飾品，3%來自FION菲安妮手袋業務。公司去年利潤下滑42%至1.94億元，但今年上半年同比反彈45%至3.32億元。老鋪黃金與潮宏基均深度參與金飾「國潮」風，該趨勢近年受年輕世代熱捧，他們視此類飾品為時尚宣言而非單純投資。核心差異在於，老鋪黃金將其「古法傳承」系列定位高端溢價產品，而潮宏基採取多元化策略，既佈局投資市場傳統黃金，也推出融合中日元素的潮流手鍊、手機吊墜等設計款。金價逼近每盎司4,000美元的歷史高位，且52周漲幅超40%之際，兩家公司相較僅銷售投資型金飾的同行具備獨特優勢。金價急漲時，中國消費者往往縮減購金支出，部分原因是價格高企及具不確定性。去年，主打投資金飾的周大福(1929.HK)、周生生(0116.HK)等傳統巨頭因此遭遇營收利潤雙雙銳減，與老鋪黃金及潮宏基的逆勢增長形成鮮明反差。 1996年，潮宏基創立於廣東汕頭，因長期專注按克拉計價的合金設計而被譽為“K金之王”。2006年，公司成為首家亮相巴塞爾國際鐘錶珠寶展的亞洲珠寶品牌，後於清華大學設立設計實驗室，更在汕頭創建珠寶博物館。 2019年，潮宏基推出融合明代花絲工藝的花絲糖果系列；2010年獲日本動漫形象哆啦A夢授權後，更以現代亞洲主題開闢新賽道。如老鋪黃金，潮宏基主要通過實體門店銷售，1,542家零售網點遠超老鋪黃金大中華區（含港澳地區）的36家。不同在於，潮宏基1,337家為加盟店（上半年貢獻54.6%營收），直營店佔比27.3%，余下12.2%營收主要來自線上渠道。潮宏基的業務增長或取決於其沃爾瑪模式在東南亞市場的成效，該地區黃金消費偏好與中國趨同，消費者同樣購金用於投資及抗通脹。去年6月公司接受採訪時稱，國內競爭白熱化，未來兩年將主攻東南亞市場。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月18日

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