這家新鮮電商剛剛宣佈了董事會的重大人事變動,由於虧損日益擴大而且無望紓緩,該公司正面臨生存危機

重點:

  • 每日優鮮宣佈了高層人事的重大變動,包括兩位聯席首席財務官辭職,其中一人也是三名辭職的董事會成員之一
  • 與此同時,該公司正在面臨虧損擴大、巨額債務和大量拖欠前員工工資導致的現金短缺

梁武仁

一年之間,天壤之別。

就在一年前,每日優鮮(MF.US)還是一家市值數十億美元的新興創業公司。如今,這家中國新鮮食品配送服務的先驅正面臨一場生存危機,據說它已經裁掉了大部分員工,股價下跌至以美分計,很快就要一文不值了。現在,這家公司剛剛採取了最新措施,試圖通過宣佈重大的董事會和高管調整,來挽救這條快速下沉的船。

成立於2014年的每日優鮮,很可能面臨一條漫長而艱難的復甦之路——如果它能生存下來的話。這家公司首先需要展示其有朝一日實現盈利的能力,才會有人敢給它投錢。它可以通過出售資產在短期內渡過難關,這樣不僅能產生新的現金,還能精簡業務和降低成本。

如果它真的設法得到了急需的資金,該公司可能還需要按下商業模式的重新開機按鈕,向投資者證明為何它認為自己未來可以實現持續盈利。因為缺乏耐性的投資者,多數都會選擇暫時割肉離場。

每日優鮮「爆煲」過程中倒下的最新一張骨牌出現在上週末,該公司宣佈三名董事會成員辭職。其中包括聯席CFO王珺,以及去年年底才加入公司的另一位聯席CFO陳希。任命兩位新的獨立董事後,每日優鮮的網站現在只列出了三名董事會成員,包括創辦人兼CEO徐正,比去年6月公司IPO的時候少了兩位。這意味著每日優鮮實際上有了一個全新的董事會,雖然保留CEO作為唯一的執行董事可能不會讓剩下的投資者十分滿意,因為後者可能還是希望公司人事煥然一新。

為了能夠在一小時內送達新鮮雜貨而自豪的每日優鮮,從一開始就背負著提供快速服務所需的沉重成本結構,這大大拖累了它的收入。該公司的利潤率也受到來自叮咚買菜(DDL.US),以及拼多多(PDD.US)和美團(3690.HK)等互聯網巨頭的激烈競爭的侵蝕。

更糟糕的是,該公司在7月初承認誇大了去年首九個月的收入。此前,一個獨立的審計委員會從4月開始對其「次日達業務(今日下單,明天送達)」的交易進行審查。剛剛辭職的三名董事會成員之一朱寒松,曾作為獨立董事擔任該委員會的主席。自去年7到9月的季度之後,每日優鮮沒有發佈任何財務業績。

該公司稱,它解僱了所有參與欺詐交易的員工,同時指出,公司CEO和兩位CFO都與之無關。欺詐行為曝光後,每日優鮮現在面臨著大量指控其在IPO前財務資料造假的訴訟。被解僱的不只是欺詐案背後的員工。該公司據稱已經解僱了大多數員工,欠下了大量員工工資和如山的債務。

失敗的救助

隨著問題像滾雪球一樣越滾越大,該公司似乎在7月稍後迎來了一次小小的轉機,當時山西東輝集團同意向其注資約2億元。但兩周後,每日優鮮表示,該協議仍懸而未決,到目前為止,資金似乎還沒有到位。據報道,這迫使每日優鮮暫停了其主要的新鮮商品配送業務,該業務在去年前9個月約佔其收入的85%。

每日優鮮表示,這項業務能否恢復,取決於融資情況。該業務因送貨員騎著配備了粉色快遞箱的電動車而聞名。但是,就算它真的獲得了資金,該公司在目前的商業模式下還能挺多長時間,也遠未可知。

在截至2020年底的兩年裏,每日優鮮的現金持有量下降了一半以上,按美元計算約為1.41億美元(9.8億元),儘管它在2018年和2020年籌集了新的資金,以滿足燒錢之需。在去年一季度,每日優鮮又籌集了3.62億美元。而且該公司還從其IPO中籌得約2.73億美元,當時該公司的估值為25億美元。

每日優鮮的主要股東包括騰訊(0700.HK),它至今已從投資者那裏籌集了總計18億美元的資金,其中包括老虎全球管理公司和高盛管理的科技基金。剛剛辭職的獨立董事朱寒松和聯席CFO陳希,都曾在高盛工作了十餘年。

該公司的困境讓人想起咖啡連鎖店運營商瑞幸咖啡(LKNCY.US),後者也曾經是一個充滿野心的燒錢公司,後來承認捏造了數億美元的銷售額。但在經歷了包括破產申請在內的幾近死亡之後,它居然成功地實現了扭虧為盈,但每日優鮮由於目前還看不到盈利的商業模式,它能否做到同樣的事情還遠未可知。

資金短缺情況此後只會變得更糟,因為隨著主業務的停止,它的收入將受到巨大打擊,從而大大削弱了其產生現金的能力。即使山西東輝集團承諾的投資到位,可能也難以長期維持每日優鮮的業務。據彭博新聞社7月份的報道,該公司還希望通過出售其智慧新鮮市場業務來籌集約1億美元資金,該業務為新鮮農產品賣家提供各種服務,比如網店的建設。

週一,在宣佈董事會變動後的第一個交易日,每日優鮮的股價上漲了約2%。但該公司目前的股價極低,週一的收盤價只有0.12美元,而當初IPO的價格為13美元,這些股票很可能已經成為盯著破產公司股票的即日交易者的玩物。隨著公司為生存而戰,其中一些交易者可能會在大百分比的波動中賺到一些錢。但至少就目前而言,每日優鮮不太可能吸引任何認真的投資者購買它的股票。

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新聞

簡訊:祖龍娛樂斥2,420萬美元購理財產品

研發移動遊戲的祖龍娛樂有限公司(9990.HK)上周五公布,斥資2,420萬美元購入一系列理財產品,其中於上周斥1,260萬美元購入債劵掛鈎票據,並以500萬美元購入三年期首年不可贖回票據。 另外,去年通過瑞銀新加坡認購本金660萬美元的24個月美元股票掛鈎雙贏本金返還票據。 公司表示,購入理財產品是合理有效使用階段性閒置資金,以提高公司的資金收益。同時,通過風險考慮及比較不同報價後,認為可從認購事項中取得相對穩定收益,符合資金的安全及流動性目標。 祖龍娛樂周一平開報1.93港元,公司年初至今已升逾35%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Years of losses and thin profit margins leave 160 Health with few investment highlights

連年虧損毛利率低 健康160乏投資亮點

在線醫療平台健康160申港上市接連受挫後,近日終獲港交所開綠燈,隨即在港公開招股 重點: 公司連續虧損多年,今年首季虧損1,500萬元 藥物銷售毛利率偏低,只有1%   劉智恒 英國大文豪狄更斯在《雙城記》開首說:「這是最好的時代,也是最壞的時代。」對於香港新股市場,現在絕對是最好時代,公司能趕在這個風口上市,縱使未有亮麗的業績,也可成為投資者的寵兒。 健康160國際有限公司(2656.HK)兩次申港上市均折㦸沉沙,但今天看來並不是壞事,公司今年6月遞交新的申請,本月初終獲港交所批准,正好趕上這班衝刺中的香港新股市場列車。 根據招股書,公司發售3,364.55萬股,每股售價最高14.86港元,香港公開發售超額500倍,集資約5億港元。 健康160的收入主要來自兩大業務,一是以批發模式向企業客戶(包括區域醫藥貿易公司、醫療保健機構及其他醫藥銷售平台)提供醫藥健康用品,及以零售模式向個人用戶銷售產品。 另外是提供數字化醫療健康解決方案,公司透過健康160平台,整合線上及線下渠道的醫療健康服務,有效地連接醫療健康機構,醫護人員及個人用戶。 截至今年3月底止,健康160的平台累計連接超過44,600家醫療機構。同時,亦與超過90萬名醫護人員建立合作關係,註冊用戶達5,520萬名,平均月活躍用戶達330萬名。 健康160平台已具相當規模,但深入分析,公司的業務及財務仍然疲弱,存在一定問題。 三年累虧3.4億 公司業績表現乏善可陳,2022至2024年收入分別為5.26億元、6.29億元及6.2億元,收入似乎有點停滯不前,今年首三個月,收入更只有1億元。 期間公司連年虧損,過去三年分別蝕1.1億元、1.09億元及1.07億元,今年首季虧損同比收窄59%至1,550萬元。即是說過去三年多,累計虧損達3.4億元。 此外,公司的毛利率並不理想,雖然整體毛利率由2022年的22.5%,上升至今年首季度的27%,但仔細分析,發覺數字醫療的毛利率在今年首季雖高達80.9%,卻只佔整體收入的33%。相反佔公司總收入64.3%的醫藥健康用品銷售的毛利率,由2022年的4.1%跌至去年的1.4%,到今年首季仍停在此水平。 至於公司的負債情況,似乎遲遲未能解決,2022年淨負債一度高達3.8億元,2023年雖跌至3,775萬元,去年又反彈至8,514萬元,今年首季進一步升至9,782萬元。健康160解釋,主要因為增加借款擴展解決方案業務,以及員工增加導致工資及福利開支上升。公司長期在淨負債的狀況,投資者必然對此有所戒心。 經營現金續流走 健康160的經營現金流也是一大問題,過去幾年一直在流血,由2022年至今年首季,分別錄得現金流出4,239萬元、6,453萬元、5,605萬元及1,328萬元。公司解釋是業務正處擴張階段,要在營運能力、技術提升及市場拓展上進行大量投資,以致營運成本高企,導致經營現金流走。 面對各項不利的財務數據,公司強調長期發展策略明確,並已鞏固了商業基礎。目前已建立多項收入來源,覆蓋範圍擴展至全國260個城市。 公司相信,未來的關鍵是提升收入並要改善成本,現已採取一系列措來獲取及挽留客戶、深化用戶參與度、提高技術及優化變現策略等。另外通過標準化及自動化流程,利用數據分析提高營銷的成本效益,專注影響力大的項目研發及精簡行政職能,藉以提升營運效率。 宜短炒暫忌長揸 雖然公司明確指出目標,問題是最終能否達到?何時可以收支平衡?甚至是扭虧為盈,至今沒有給出一幅藍圖。 事實上要買相類的公司,現階段還是買龍頭股較穩健,縱然京東健康(6618.HK)的延伸市盈率達38倍、藥師幫(9885.HK)約67倍或平安好醫生(1833.HK)250倍,估值一點也不便宜,但起碼三家公司已有盈利,業務規模龐大,具有一定優勢。 當然,在新股熱下,投資者暫可考慮作短線買賣,長線似乎要持續觀望公司上市後業務及股價表現才下決定。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:不同集團通過上市聆訊 擬本月底啓動IPO

據國內媒體報道,高端嬰童用品製造商不同集團已於周四通過港交所上市聆訊,為其本月底啓動IPO鋪平道路。 據其周四向港交所提交的最新招股說明書顯示,中信證券與海通國際擔任承銷商,但不同集團尚未公布具體募資目標。 據更新文件披露,該公司2025年上半年收入同比增長25%,由上年同期的5.82億元增至7.26億元;同期毛利率自50.2%降至49.3%。同期利潤按年增長72%,從2,820萬元增至4,850萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:安踏計劃未來三年東南亞開千家門店

運動服裝製造商安踏體育用品有限公司(2020.HK)周四在新加坡一場活動上表示,未來三年計劃在東南亞開設1,000家門店。安踏將東南亞總部設在新加坡,未來逐步拓展至南亞、澳洲及新西蘭等周邊市場。 安踏表示,今年上半年,安踏品牌海外收入同比增長超過150%,主要受惠於東南亞市場增長,以及在美國和中東的新線下業務啟動。在中東和北非,安踏零售網絡已覆蓋阿聯酋、沙特阿拉伯、卡塔爾、埃及和肯尼亞等市場。另外,公司即將於9月在美國比華利山開設美國首家旗艦店,推動近一步擴張。 今年上半年,收入增加14.3%至385.4億元(54.1億美元),經調整純利增加7.1%至65.97億元,毛利率下跌0.7個百分點至63.4%。截至6月底,集團共擁有逾13,000間門店。 安踏周五高開,至中午休市報93.8港元,跌1%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏