圖森未來爲卡車技術商業化鋪平道路

2022年03月07日

該公司與美國國家安全監管機構達成和解，但公司聯合創始人兼首席技術官升任董事長兼首席執行官的消息，卻嚇壞了投資者

重點：

圖森未來宣布其聯合創始人、首席技術官侯曉迪將擔任董事會主席和首席執行官
消息宣布後的兩天內，公司股價跌去了三分之二，收於IPO以來的最低點

陽歌

圖森未來（TSP.US）稱，兩項新的重大進展正在爲其期待已久的自動卡車駕駛技術的商業化鋪平道路，但投資者似乎不這麽覺得。

第一個重要消息發布於2月22日，該公司披露，已經與美國國家安全監管機構達成和解，掃除了發展中的一個主要的潛在障礙。不到兩周之後，該公司在上周宣布了管理層的重大調整，即公司聯合創始人兼首席技術官侯曉迪接任兩個最高管理職位。

雖然看起來相當重要，但第一個消息基本上沒有引起關注，圖森未來的股價第二天收盤下跌1.4%。這在一定程度上可能是因爲公司的做法不同尋常地低調，只是向美國證券監管機構提交了信息披露，沒有發布更高調的新聞通稿。有重大消息發布時，投資者都會期待看到新聞通稿。

雖然第一個消息的反響平淡，但當圖森未來宣布侯曉迪升任CEO和董事長時，情况就截然不同了。上周四消息發布當天，股價暴跌了22%，第二天又跌了13%。

總而言之，這只股票在過去兩個交易日蒸發了三分之一的市值，最新收盤價11.49美元創下歷史低點，幾乎比大約一年前40美元的IPO發行價低了四分之三。實際上就在今年年初，該股票還接近IPO價格。當時，公司宣布了一個重大的里程碑事件，即它利用自主研發的系統，在公開道路上完成了所謂世界首次全自動重型卡車的駕駛測試。

那麽，這家公司到底怎麽了？

答案遠非它英文名字裏暗示的那麽簡單。該公司的根基在中國，但最近已經把重心放在美國業務，後者比兩位創始人侯曉迪和陳默的出生地的業務要先進得多。

在美國的快速發展幫助它吸引了衆多知名投資者，包括美國領先的快遞公司聯合包裹服務（UPS.US）、芯片巨頭英偉達（NVDA.US），以及納威司達公司。它還與大衆汽車（VOW.DE）的子公司Traton SE達成了開發協議，幷與瑞典卡車製造商斯堪尼亞建立了夥伴關係。

其對美國業務的重點關注引起了美國外國投資委員會（CFIUS）的注意，後者開展了一項國家安全審查，其結果就是2月22號公告的重點。與此同時，3月3日觸發股價暴跌的消息更像是一場權力遊戲——侯曉迪把聯合創始人陳默從董事長的位子上趕走，同時也免去了上任不久的CEO呂程的職務。

商業化之路

在對相關背景做了一番瞭解後，我們將在接下來的篇幅更仔細地研究這兩份公告，首先來看看CFIUS的審查情况。雖然投資者的反應冷淡，但該進展其實是相當重要的，因爲它表明該公司今後的發展可以免受美國政府出於國家安全方面的關切而進行的干預。

圖森未來在公告中表示，CFIUS已經完成了對它的國家安全審查，並達成了一項協議，根據協議內容，它將對部分數據的訪問進行限制，並“采取一個技術控制計劃”。協議內容還規定，圖森未來將任命一名安全總監，擔任董事會的政府安全委員會主席，並定期與CFIUS的官員碰面。

協議的另一個主要內容是，圖森未來同意將中國領先的門戶網站新浪的投資凍結在目前的水平，並在新浪首席執行官曹國偉在當前任期届滿後退出公司董事會。此舉旨在减少中國政府對圖森未來董事會的任何潛在影響，因爲新浪是一家大型媒體公司，需要與北京方面的監管機構保持密切聯繫。

正如我們前文所說，這一發展看起來相當重要，因爲它將使圖森未來今後面臨極小的監管風險。因此，讓人感到有點費解的是，喜歡大肆宣揚所有重大進展的圖森未來，爲何選擇如此低調地宣布這筆交易。也許它是想避免引起中國監管機構的注意，因爲它也希望有一天能在中國運營其自動駕駛卡車技術。

圖森未來高層的人事變動，看起來相對簡單。侯曉迪是圖森未來的聯合創始人之一，由於在人工智能方面的背景，他也是圖森未來的“大腦”。除了目前擔任首席技術官外，他還將負責公司的企業運營。

即將離任的董事長陳默將繼續留在公司董事會，他是圖森未來的聯合創始人，但有遊戲行業的背景。即將離任的首席執行官呂程有財務背景，2019年到2020年擔任圖森未來的首席財務官，在公司上市前約半年被提拔爲首席執行官。

圖森未來在宣布人事調整的公告中表示：“隨著公司進入L4自動駕駛卡車技術商業化的下一階段，這是高管接任安排的一部分。”

投資者很可能被嚇到了，他們擔心侯曉迪除了之前負責技術研發外，現在還要兼任董事會主席和首席執行官，精力過於分散。像侯曉迪這樣以專業見長的人，往往並不總是最佳的管理者和經理人人選。只有時間會告訴我們，投資者的擔憂是合理還是誇大。

至少從估值的角度來看，與那些競相將自動駕駛卡車技術商業化的同行相比，該公司的股票估值仍相對較高。圖森未來目前的市淨率爲1.9倍，雖然不是很耀眼，但仍高於優步支持的Aurora（AUR.US）的1.5倍和Embark Technology（EMBK.US）低迷的0.6倍。

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