該公司與美國國家安全監管機構達成和解,但公司聯合創始人兼首席技術官升任董事長兼首席執行官的消息,卻嚇壞了投資者

重點:

  • 圖森未來宣布其聯合創始人、首席技術官侯曉迪將擔任董事會主席和首席執行官
  • 消息宣布後的兩天內,公司股價跌去了三分之二,收於IPO以來的最低點

陽歌

圖森未來(TSP.US)稱,兩項新的重大進展正在爲其期待已久的自動卡車駕駛技術的商業化鋪平道路,但投資者似乎不這麽覺得。

第一個重要消息發布於2月22日,該公司披露,已經與美國國家安全監管機構達成和解,掃除了發展中的一個主要的潛在障礙。不到兩周之後,該公司在上周宣布了管理層的重大調整,即公司聯合創始人兼首席技術官侯曉迪接任兩個最高管理職位。

雖然看起來相當重要,但第一個消息基本上沒有引起關注,圖森未來的股價第二天收盤下跌1.4%。這在一定程度上可能是因爲公司的做法不同尋常地低調,只是向美國證券監管機構提交了信息披露,沒有發布更高調的新聞通稿。有重大消息發布時,投資者都會期待看到新聞通稿。

雖然第一個消息的反響平淡,但當圖森未來宣布侯曉迪升任CEO和董事長時,情况就截然不同了。上周四消息發布當天,股價暴跌了22%,第二天又跌了13%。

總而言之,這只股票在過去兩個交易日蒸發了三分之一的市值,最新收盤價11.49美元創下歷史低點,幾乎比大約一年前40美元的IPO發行價低了四分之三。實際上就在今年年初,該股票還接近IPO價格。當時,公司宣布了一個重大的里程碑事件,即它利用自主研發的系統,在公開道路上完成了所謂世界首次全自動重型卡車的駕駛測試。

那麽,這家公司到底怎麽了?

答案遠非它英文名字裏暗示的那麽簡單。該公司的根基在中國,但最近已經把重心放在美國業務,後者比兩位創始人侯曉迪和陳默的出生地的業務要先進得多。

在美國的快速發展幫助它吸引了衆多知名投資者,包括美國領先的快遞公司聯合包裹服務(UPS.US)、芯片巨頭英偉達(NVDA.US),以及納威司達公司。它還與大衆汽車(VOW.DE)的子公司Traton SE達成了開發協議,幷與瑞典卡車製造商斯堪尼亞建立了夥伴關係。

其對美國業務的重點關注引起了美國外國投資委員會(CFIUS)的注意,後者開展了一項國家安全審查,其結果就是2月22號公告的重點。與此同時,3月3日觸發股價暴跌的消息更像是一場權力遊戲——侯曉迪把聯合創始人陳默從董事長的位子上趕走,同時也免去了上任不久的CEO呂程的職務。

商業化之路

在對相關背景做了一番瞭解後,我們將在接下來的篇幅更仔細地研究這兩份公告,首先來看看CFIUS的審查情况。雖然投資者的反應冷淡,但該進展其實是相當重要的,因爲它表明該公司今後的發展可以免受美國政府出於國家安全方面的關切而進行的干預。

圖森未來在公告中表示,CFIUS已經完成了對它的國家安全審查,並達成了一項協議,根據協議內容,它將對部分數據的訪問進行限制,並“采取一個技術控制計劃”。協議內容還規定,圖森未來將任命一名安全總監,擔任董事會的政府安全委員會主席,並定期與CFIUS的官員碰面。

協議的另一個主要內容是,圖森未來同意將中國領先的門戶網站新浪的投資凍結在目前的水平,並在新浪首席執行官曹國偉在當前任期届滿後退出公司董事會。此舉旨在减少中國政府對圖森未來董事會的任何潛在影響,因爲新浪是一家大型媒體公司,需要與北京方面的監管機構保持密切聯繫。

正如我們前文所說,這一發展看起來相當重要,因爲它將使圖森未來今後面臨極小的監管風險。因此,讓人感到有點費解的是,喜歡大肆宣揚所有重大進展的圖森未來,爲何選擇如此低調地宣布這筆交易。也許它是想避免引起中國監管機構的注意,因爲它也希望有一天能在中國運營其自動駕駛卡車技術。

圖森未來高層的人事變動,看起來相對簡單。侯曉迪是圖森未來的聯合創始人之一,由於在人工智能方面的背景,他也是圖森未來的“大腦”。除了目前擔任首席技術官外,他還將負責公司的企業運營。

即將離任的董事長陳默將繼續留在公司董事會,他是圖森未來的聯合創始人,但有遊戲行業的背景。即將離任的首席執行官呂程有財務背景,2019年到2020年擔任圖森未來的首席財務官,在公司上市前約半年被提拔爲首席執行官。

圖森未來在宣布人事調整的公告中表示:“隨著公司進入L4自動駕駛卡車技術商業化的下一階段,這是高管接任安排的一部分。”

投資者很可能被嚇到了,他們擔心侯曉迪除了之前負責技術研發外,現在還要兼任董事會主席和首席執行官,精力過於分散。像侯曉迪這樣以專業見長的人,往往並不總是最佳的管理者和經理人人選。只有時間會告訴我們,投資者的擔憂是合理還是誇大。

至少從估值的角度來看,與那些競相將自動駕駛卡車技術商業化的同行相比,該公司的股票估值仍相對較高。圖森未來目前的市淨率爲1.9倍,雖然不是很耀眼,但仍高於優步支持的Aurora(AUR.US)的1.5倍和Embark Technology(EMBK.US)低迷的0.6倍。

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新聞

Alibaba Group said Tuesday its logistics arm, Cainiao Smart Logistics Network, filed to list separately on the Hong Kong Stock Exchange.

快訊:阿里巴巴申請分拆菜鳥上市

最新:阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)旗下的菜鳥智慧物流網絡有限公司周二向港交所呈交上市申請,是阿里巴巴宣布分拆旗下業務以來,首家申請獨立上市的企業。 利好:市場消息指出,菜鳥將集資最少10億美元(73億元),以用作發展國際及內地的物流服務能力及網絡,並計劃提升軟件及增強人工智能(AI)能力,用作開發更智能的物流解決方案。 值得關注:阿里巴巴現時持有69.54%菜鳥股份,菜鳥上市後,阿里巴巴的控制權將會減少,但仍然會持股50%以上。 深度:今年3月28日,阿里巴巴董事會主席兼CEO張勇向全體員工發信,宣佈成立以來最大規模的企業重組,稱其將轉變成一家控股公司,旗下6大業務以「1+6+N」的組織獨立營運,它們分別是大文娛、本地生活、菜鳥、阿里雲智慧、淘寶天貓商業及國際電子商務業務,而每個業務集團都有上市的可能。業務集團和業務公司將分別成立董事會,實行各業務集團和業務公司董事會領導下的CEO負責制。 市場反應:阿里巴巴的港股周三微升,中午收市漲0.8%至84.6港元,處於過去52周的中間水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
BABA.US 9988.HK

洪恩以靜制動 應對經濟不確定性

這家兒童教育產品和服務供應商,第二季度營收僅增長4.5%,但得益於研發支出削減,利潤近乎翻倍 重點: 洪恩二季度營收增長4.5%,表現平平,但受益於成本控制,力保利潤率,實現利潤的強勁增長 在去年底達到峰值後,該教育公司的遞延收入連續第二個季度下降      陽歌 中國兩年前對教育行業的嚴厲整頓摧毀了整個行業,包括數十億美元計的市值,因為這個行業的很大一部分在短短幾個月里就被抹去。但現在塵埃落定,一個新的問題出現了,那就是剩下的幸存者,是否有可能真的再次得以蓬勃發展? 在這一點上,洪恩教育(IH.US)的最新財報看上去不太令人鼓舞。季報顯示,該公司的業務實際上處於暫停狀態,勉強實現了個位數的收入增長,這對於雜貨店等增長緩慢的行業來說可能還不錯,但從增長的角度來看,實難令人興奮。 洪恩本季度利潤幾乎翻了一番,乍看令人印象深刻。但細看就不難發現,其利潤增長和前幾個季度的三位數增長相比,其實有所放緩。更重要的是,大部分增長都來自該公司削減研發支出而節省的成本。 這種削減現在可能對利潤有利,但同樣,它們並不是一家渴望增長的公司該有的標誌。 洪恩在兩年前的整頓行動中幸存了下來,至少這一點應該受到稱贊。那次整頓行動主要針對的是K12學科類課後輔導服務提供商。由於產品和服務更多聚焦於培養幼兒的創造力和學習技巧,而不是特定的學校科目,洪恩得以幸免。 但在經歷了這次打擊之後,該公司始終未能用2020年IPO前後取得的那種兩位數,甚至三位數的高收入增長來激起投資者的興趣。因此,其股價較IPO價格下跌了約四分之三。這可能比很多破產的教育機構要好,但如此疲軟的增長很難吸引新投資者購買它的股票。 洪恩較為正面的一個特點就是它的盈利能力,因為它的大多數同行還在虧錢。相比之下,該公司去年扭虧為盈,並在最新報告期內連續第六個季度實現盈利。但其市盈率目前僅為7倍。 其市銷率略好一些,為1.2倍,因為投資者認可該公司至少實現了盈利這一點。相比之下,還處於虧損的網易有道(DAO.US)市盈率僅為0.63倍,不過瞄准成人教育的粉筆(2469.HK)在今年首次實現盈利後,市銷率漲到了3.3倍。 洪恩的股價在上週四公佈業績後的兩個交易日內上漲了5.5%。 但後來又在週一回吐了所有漲幅,這很好地總結了投資者對這家公司,可能也是對當今中國教育行業缺乏興趣這一現實。 這種情況不太可能在短期內做出改變,因為目前中國經濟的不確定性導致消費者控制支出。儘管中國家長以捨得在教育上投資而聞名,但在經濟不確定時期,這類支出也是相對容易最先被砍掉的支出之一。 謹慎行事 近來,洪恩似乎也變得更為謹慎,在當前的經濟氣候下,這或許是一個值得稱贊的品質。該公司在二季度將總體運營成本實際削減了7.6%,至1.3億元,其中研發支出削減19%。 與此同時,銷售和營銷支出增長21%,表明該公司仍在為現有產品爭取新客戶。因此,洪恩在二季度的平均月活躍用戶數(MAU)同比增長11.7%,達到 2,030萬,這是其主要業績指標中為數不多的兩位數增長之一。 另一個積極的趨勢來自遞延收入和預付款,在去年底達到峰值後,過去兩個季度一直在降。這一數字在2021年底為3.03億元,但在去年底急劇上升至3.79億元,因為在中國採取嚴格的疫情限制措施期間,消費者難以支付賬單。 但這一數字今年開始下降,到6月底回落至3.26億元。雖然中國取消「清零」政策可能是這種改善背後的主要推動力,但洪恩在當前經濟放緩的環境下變得謹慎起來,也應該是原因之一。 然而,在經濟不確定時期,謹慎是值得稱贊的事情,但它很難讓人感到興奮。洪恩二季度的營收僅增長4.5%,從上年同期的2.31億元增至2.41億元。這一小幅增長,加上對成本的控制,幫助該公司將毛利率維持在相對強勁的70.9%,與上年同期的70.8%大致持平。正如我們之前提到的,該公司的利潤增長了93%,達到4,210萬。 洪恩的財報中另一個略顯積極的因素是現金持有情況,這個數字從去年底的10.5億元小幅升至6月底的11億元。雖然這看起來可能並不是一個令人興奮的數字,但在目前的環境下,任何增長都表明該公司不會很快面臨現金短缺的問題。 最後,我們還是要回到開頭提出的問題,也就是:洪恩和其他民辦教育公司還能恢復它們之前的高速增長嗎?實話說,中國人一直非常重視教育,幾千年來的傳統現在也很難改變。 這意味著該市場在未來仍有很大的潛力。但首先,中國必須克服當前的經濟放緩,恢復更穩定的增長。而且,未來的打擊行動總是有可能發生的,在可預見的未來,這仍會是一個主要的風險因素。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
IH.HK
Lithium miner Ganfeng Lithium announced Monday that it will acquire 33.33% of Chongqing Ruichi Automobile for 1 billion yuan.

快訊:贛鋒鋰業購電動車企33.3%股權

最新:鋰化合物生産商江西贛鋒鋰業集團股份有限公司(1772.HK;002460.SZ)周一公布,計劃以10億元現金認購瑞馳電動新增註冊資本,增資完成後,將持有該公司33.33%股權。 利好:瑞馳電動聚焦於電動商用車業務,是一家具盈利能力的公司,今年首7個月的淨利潤為2,493萬元,贛鋒鋰業收購其股權,將有助擴大新能源產業鏈的下游業務。 值得關注:截至今年6月底,贛鋒鋰業擁有的現金及現金等價物為101億元,這宗交易將耗用其約10%的現金,但公司預計對財務狀況不構成重大影響。 深度:贛鋒鋰業是一家布局全球、處於產業鏈上游的大型鋰產品生產商,主要開發阿根廷、澳洲及中國境內的鋰礦。受惠於下游客戶對碳酸鋰產品的需求強勁增長,相關產品銷售價格按年大漲,加上動力電池及儲能產業市場持續膨脹,該公司的鋰電池板塊銷量明顯增加,引領去年收入及淨利潤分別大漲275%與292%。但踏入2023年,全球鋰礦行業開局不順,鋰價跌勢未止,其上半年收入雖上升26.5%至181億元,但淨利潤卻減少19.4%至58.7億元。 市場反應:贛鋒鋰業周二股價下挫,其港股中午收市跌2.7%至32.05港元,創52周新低。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
1772.HK 002460.SHE
C-Mer Eye Care announced last Friday that it had repurchased a total of 1.35 million shares from the market over the past five trading days.

快訊:希瑪眼科擲490萬港元回購股份

最新:希瑪眼科醫療控股有限公司(3309.HK)上周五公布,在過去五個交易日從市場回購合共135萬股,每股作價介乎3.55至3.73港元,總值490萬港元(455萬元)。 利好:股份回購會減少公眾持有的股票數量,在利潤及股息不變的情況下,每股收益及獲分派的股息將會增加。 值得關注:由於希瑪眼科的股價正處於過去52周的中低端水平,公司可能選擇在此刻回購,以提振股價表現。 深度:希瑪眼科由香港著名眼科醫生林順潮於2012年創立,是大灣區領先的連鎖眼科醫療集團,公司於2018年成功在港交所上市,截至今年6月底,在中國內地擁有8間眼科醫院和兩間眼科診所。該公司近年把業務擴展至包括牙科、整型外科、醫學美容、家庭醫學和腫瘤科等多個專科服務,令收入穩步上升。不過,該公司去年卻轉盈為虧,主要因為其位於上海及北京的核心眼科業務在疫情中受到打擊而出現虧損。 市場反應:希瑪眼科周一股價下跌,中午收市軟1.6%至3.59港元,比52周低位稍高16.6%。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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