利息收入飆升嚴控成本助力富途利潤高歌猛進

2023年04月10日

FUTU.US

由於利息收入大幅增長，這家全球業務不斷擴大的網上券商報告第四季利潤增長92%

重點：

受惠於成本節約和與全球加息相關的強勁收益的推動，富途控股去年第四季營收增長42%
這家網上券商計畫今年員工人數實現兩位數的增長，主要是研發人員

陽歌

說到券商，常言道「券商跟著市場走」。但對富途控股有限公司(FUTU.US)來說，最近在幕後起作用的卻是其他因素，該公司去年第四季利潤幾近翻倍，儘管在此期間作為其業務核心的美國和香港股市表現平平。

富途控股在香港擁有龐大客戶群並正在向其他市場擴張，它現在可能想對聯儲局主席致敬，並說上一句：「謝謝你，傑羅姆‧鮑威爾」。

因為聯儲局的大舉加息是富途控股第四季利潤猛增92%至9.59億港元(約合8.4億元)的主要因素，該公司的最新季報顯示，受惠於利率上升，其龐大的現金儲備帶來的利息收入飆升。

過去兩年，海外擴張成為富途控股的主要成長動力，儘管由於市場動盪，其用戶增長在本季度有所放緩，尤其是在美國。香港、美國和新加坡是其最大的市場，不過該公司沒有提供這些市場的具體帳戶資訊。富途控股也於去年3月正式在澳洲推出了服務。

在最近的財報電話會議上，該公司表示計畫今年進入兩個亞洲市場，但沒有具體說明是哪兩個市場。

對於英語國家市場，與富途牛牛為中文客戶提供的服務相似，該公司正在積極拓展在美國新推出的moomoo。

去年12月，該公司在中國面臨一些監管調查。不過，中國證監會近日宣佈，允許富途控股存量境內客戶繼續通過該平台原有境外機構開展交易。這似乎表明調查的影響有限，結果比很多人之前的擔心要樂觀許多。

「展望2023年，我們打算在去年年底員工2,800人的基礎上，進一步增加中高級員工人數，以支持向新的國際市場擴張，」該公司首席財務官陳宇在第四季財報電話會議上說。

接下來，我們再次回到開篇提到的92%的利潤增幅。本季度，除龐大的利息收益外，從其他指標看該公司的表現也相對強勁。同期該公司整體營收按年增長42.3%至22.8億港元，同上一季度12.4%的增幅相比有所加速。

利息收入飆升與成本節約

正如我們前面指出的，利息收入是營收強勁增長的主要推動力，它按年增長84%至11億港元，佔本季度總收入的近一半。相比之下，交易和其他活動的佣金作為通常情況下主要的收入來源，本季按年增長22%，至約10億港元，這主要是由於整體佣金率的提高所致。該公司的付費客戶數量按年增長19.5%，至約150萬名。

與此同時，富途控股的營運支出在本季度基本持平，因為它在美國取得本地券商牌照後，自己做了更多交易，而非通過第三方，從而節省了資金。收入的強勁增長再加上該公司控制成本的能力，帶來了利潤的巨大增長。

投資者對於富途控股的最新財報，似乎有些拿不定主意，這可能是因為利息收入的大幅增長實際上是由公司無法控制的因素造成的。3月29日業績公佈當天，該公司股價最初下跌6.3%，但隨後全線反彈，次日又略有回升，或許投資者對於它在全球的發展持越來越樂觀的態度。

早期投資富途控股的人，可謂獲益匪淺。該股目前大約是其2019年IPO價格的四倍。隨著它在國際市場的擴張，其估值越來越接近那些更為國際化的同行。它目前的預期市盈率為13倍，非常接近美國巨頭嘉信理財(SCHW.US)和盈透證券 (IBKR.US)，它們分別為13倍和14倍。

最後，我們簡要介紹一下富途控股在一些國際市場的最新進展。該公司的最大市場是香港。雖然沒有提供該市場的付費用戶數量，但該公司在新發佈的財報中表示，香港43%的成年人使用其應用程式；在新加坡，這個比例超過25%。這表明，它的應用程式在這兩個市場的股票買家中都很受歡迎。

截至去年底，富途控股的1,960萬用戶中，約7.6%是付費客戶。

關於中國市場，該公司表示，它將繼續與監管機構合作。「證監會發言人在2月中旬做出了一些澄清，提到如何處理現有客戶，」其首席財務官陳宇在財報電話會議上說。「他們要求有序處理現有客戶的問題。這將是一個全行業的情況。因此，我們將採取非常有建設性的方式，與監管機構在這個方面展開合作。」

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簡訊：六福集團首季零售止跌回升

珠寶零售商六福集團（國際）有限公司（0590.HK）周四公布，截至6月底止三個月的第一季度，整體零售值及零售收入扭轉跌勢至雙位數增長，分別按年升13%及14%。整體同店銷售亦止跌回升5%。港澳及海外市場零售值按年升9%，零售收入升8%，同店銷售升3%，全部都止跌回升。其中，香港同店銷售升1%，澳門跌1%，海外市場升20%。至於內地市場零售值、零售收入、同店銷售，分別升14%、31%、19%。公司稱，雖然季內國際平均金價升約四成，按重量計價的黃金產品同店銷售仍大幅改善至持平。定價首飾產品的同店銷售本季進一步提升19%。截至6月底，集團全球有3162間店舖，上季淨減少125間，主要是內地品牌店減少。公司對內地中長線業務前景審慎樂觀，計劃今年度在海外淨增加約20間店舖。六福集團周五股價高開0.7%，至中午休市報22港元，升3.04%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月18日

0590.HK

簡訊：受惠新遊戲上線創夢天地扭虧為盈

網游企業創夢天地科技控股有限公司（1119.HK）周四披露，受惠於新產品上線推動，預計2025年上半年業績將同比扭虧為盈。公司預計今年前六個月將實現淨利潤2,000萬元至5,000萬元，較2024年同期1.09億元的虧損顯著改善。報告期內經營活動現金流達3,000萬元至6,000萬元，上年同期則為3,400萬元。公告明確指出：「淨利潤扭虧為盈主要得益於集團自研產品和新產品的上線，帶來集團利潤率的提升。」 2024年公司營收同比下滑21%至15.1億元，淨虧損則從2023年的4.53億元同比擴大至5.29億元。創夢天地股價周五開盤上漲9.6%至0.91港元，隨後持續上漲，早盤上漲20%。週四收盤時，該股年內已下跌68%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月18日

1119.HK

Klook上市棄港選美擬籌5億美元勢成集資王

據媒體報道，這家聚焦年輕消費群體的中國香港在線旅行社，正計劃短期提交紐約上市申請，擬籌資最多5億美元重點： Klook正籌備首次公開募股（IPO），有望成為自霸王茶姬融資4.75億美元以來，今年中資企業在美最大規模的IPO 此次上市可能使這家立足中國香港、專注年輕客群的在線旅行社估值突破30億美元　陽歌誰說中資企業不再謀求赴美上市？彭博社周四報道，香港在線旅行社Klook Travel（客路旅行）正籌備申請赴美上市，募資規模或達5億美元。若順利成行，該交易將打破高端茶飲連鎖霸王茶姬4月募資約4.75億美元的紀錄，成為今年中國企業在華爾街最大規模IPO。公司名稱源於「keep looking」的客路，雖未就融資計劃置評，但其健談的聯合創始人曾透露，考慮在香港或紐約上市，且隨時可推進。包括彭博最新報道在內的多方信源顯示，公司擬募資3億至5億美元。據彭博報道，公司正與財務顧問推進合作，可能很快向美國證券交易委員會以保密方式提交上市申請。在中資企業日益棄美赴港的背景下，Klook此番赴美IPO堪稱逆勢之舉。 Klook完全具備操盤大規模募資的資質，公司三位聯合創始人中兩位擁有投行履歷，其投資方涵蓋多家全球頂級機構。更重要的是，創始人身為千禧一代，深諳Z世代等核心客群的消費心理。這使得Klook有望成為年輕旅行者的時尚新選擇，其服務體驗超越Booking（BKNG.US）、Expedia（EXPE.US）等傳統巨擘及攜程（TCOM.US; 9961.HK）、同程旅行（0780.HK）等國內頭部平台的固有模式。 Klook此前披露的財務信息有限，僅確認2023年營收突破30億美元，且在疫情三年困局後，借「報復性旅遊」浪潮實現盈利。公司業務覆蓋美國、中國大陸、中國香港及歐洲、東南亞主要國家、以及印度等全球22個不同市場。儘管尚未公佈區域營收細分數據，但過往報道顯示其主營亞洲旅遊業務。雖擬首次公開募股，Klook實為2014年創立的行業老兵。作為公司的聯合創始人王志豪曾在摩根士丹利效力，後與熊小康及曾在花旗銀行任職的林照圍共同創立Klook。高盛、軟銀、紅杉中國等頂級機構共同參與投資。公司迄今完成八輪融資，募資逾10億美元，最近一次是今年2月獲得維恩資本（Vitruvian Partners）1億美元注資。據此前報道，公司2018年疫情前估值已突破10億美元。合理估值30億美元？最新融資後雖未披露估值，但參照其IPO募資目標，及主要國際對手市銷率普遍高於1的現實，30億美元估值具合理性。對標業務形態相近、市銷率1.8的Expedia，Klook以2023年30億美元營收計，估值可達50億美元以上。我們認為，Klook深耕年輕旅行群體的差異化定位，構成獨特投資價值，該群體更注重旅途體驗而非具體目的地。儘管年輕客群收入較低，但願意為情感滿足型體驗付費，這特質在中國市場尤為突出。作為Klook核心市場之一，本土消費者在角色扮演、限量潮玩等「穀子經濟」領域投入不菲。 Klook深度佈局社媒獲客，針對歐美用戶主攻TikTok、Instagram，中國市場發力抖音和小紅書。核心策略是啓用關鍵意見領袖（KOL），公司此前稱合作逾20,000名達人，後者通過傭金及贊助旅行獲益，其與TikTok的合作更支持用戶直接在平台完成預訂。 2023年，Klook各平台的全球月均訪問量約7,000萬人次中，約70%為千禧一代及Z世代。規模方面，Klook在提及的全球在線旅行社中已居前列。按2023年營收計，約為深耕國內客群且高度依賴騰訊的同程旅行的一倍，相當於龍頭攜程的半壁江山。但與熱衷談論國際化卻鮮少披露海外業績的攜程不同，Klook展現更強的全球多元化特徵。相較全球佈局的主要競品Expedia及Booking（兩者2023年營收分別為Klook的逾3倍和6倍），公司規模仍存差距。本質而言，Klook實為在線旅遊領域充滿新意的潛力股。總部位於香港賦予其開拓中國市場的獨特通道，同時規避了境外消費者對中資背景的顧慮。其年輕化定位與社媒打法構成差異化優勢，伴隨核心客群年齡增長及消費力提升，未來增長可期。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月18日

簡訊：微創機器人中期收入按年大增80%

機器人企業上海微創醫療機器人集團股份有限公司（2252.HK）周四發公布，截至今年6月底止的中期收入，較去年同期的9,924萬元人民幣，上升70至80%。收入大升原因是核心產品「圖邁腔鏡手術機器人」於期內銷售強勁增長，上半年新簽訂單18台。另外「鴻鵠骨科手術機器人」在核心區域的快速覆蓋與滲透，銷售穩步增長。「R-ONE血管介入手術機器人」獲批上市後，需求亦漸上升。由於收入快速增長，加上集團全方位降本增效提升經營效率，期內經調整淨虧損按年收窄40%至1.25億元人民幣。公司周五開市升1.3%報18.6港元，年初至今股價已升82%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月18日

2252.HK

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