這家中國兩輪電動車企業,在疫情嚴厲封控下,銷量仍持續上升

重點︰

  • 綠源集團再次申請在港交所上市,去年在新冠疫情下,其收入仍增長近四成,淨利潤突破1億元
  • 東南亞是中國電動兩輪車必爭市場,綠源正積極部署增加產能,把更多產品在當地銷售

 

葉天娜

國內不少大城市塞車問題嚴重,想在大街小巷左右穿梭,電動兩輪車便大派用場。以往中國人習慣踏單車,但隨着社會進步,電動兩輪車成為不少人的代步工具,在中國更是一個千億級別的紅海市場,吸引不少廠商加入競爭。

這家成立於2003年,打着「一部車騎10年」旗號的中國兩輪電動車廠商綠源集團控股(開曼)有限公司,繼去年11月申請在港上市無功而回後,最近捲土重來,第二度向港交所遞表

綠源專注於設計、研發、製造及銷售電動兩輪車,雖說有20年歷史,但在中國電動車兩輪市場只屬於第二梯隊。根據弗若斯特沙利文的數據,以2022年總收入計算,綠源僅排在第5位,市佔率只有4.5%,排第一的是雅迪控股(1585.HK),市佔率高達26.9%,排第二的愛瑪科技(603529.SH)市佔率也達到18%,因此僅兩家企業已佔整體市場44.9%,而9大電動兩輪車製造商共佔80%以上的市場收入,反映行業高度集中。

在節能環保政策下,國民出行方式改變,新能源車銷量節節上升,而在短距離交通工具上,伴隨即時配送及外賣等新消費模式興起,電動兩輪車的需求在過去幾年大爆發。招商證券的分析認為,今年中國電動兩輪車總銷量仍將保持10%以上的增長,預計到2026年達到每年6,970萬輛,複合年增長率為7.1%。

根據綠源的招股文件,公司產品總銷量在過去三年都有所增長,從2020年的147.3萬輛,增至去年的242.5萬輛,但對比雅迪和愛瑪去年分別賣出1,401萬輛和1,077.3萬輛,可見綠源仍遠遠落後。

為了部署下沉市場,綠源的零售店從2020年的5,400多家,差不多翻倍至去年的9,800多家。伴隨銷售點愈來愈多,公司收入持續增加,2020年至2022年總收入分別為23.8億元、34.2億元及47.8億元,淨利潤也從2020的4,029萬元,大增至去年的1.18億元。

毛利率遜同行

為了搶佔市場,綠源選擇以價取勝。去年平均每輛電動車的售價為1,423元,低於雅迪的1,568元和愛瑪的1,931元。然而相對便宜的價格,換回來就是較低的毛利率,該公司過去三年的毛利率分別只有11.2%、9.9%及10.7%,對比雅迪及愛瑪,前者去年毛利率高達18.1%,後者毛利率也有16.36%,其盈利能力也自然較弱。

從種種數據來看,難怪市場把綠源定為中國電動兩輪車第二梯隊。但如果對比被視為第三梯隊的小牛電動(NIU.US),在同樣面對中國疫情封控舉措的影響,小牛電動去年收入下跌14.5%至31.7億元,更由盈轉虧4,946萬元,反映綠源的表現已算不錯。

面對競爭,同行以「外觀專利」為主,綠源則看重「發明專利」。目前公司在中國持有374項專利,其中包括45項發明專利與219項實用新型專利。2019年,綠源更推出自主研發的「液冷電機技術」,減低電機與電池過熱的問題,增加車輛及電池的壽命。

公司在招股文件中披露,這次上市集資主要用於研發,其次是加強銷售渠道,以及用於品牌和營銷活動;另外,就是建設新的生產設施,畢竟公司目前只在大本營浙江、山東及廣西擁有生產基地,截至去年底的電動兩輪車年產能只有約330萬輛,想追趕雅迪及愛瑪,必須要增加產能。

積極部署海外

除了在國內搶市場,兩輪電動車另一個戰場是在國外,尤其是這幾年國際對環保減排等議題高度關注,市場預計傳統摩托車將被電動摩托車取代。由於東南亞市場的車輛「油換電」起步較晚,加上泰國、緬甸和越南政府推出一系列支援低碳環保出行的政策,藉着軟硬兼施推動電動兩輪車發展,令這些市場深受期待。

綠源在海外銷售的步伐較慢,雖然已通過海外經銷商在泰國、印尼及菲律賓等44個國家及地區銷售產品,令海外經銷收入按年大增81.2%,但相關金額只有1.15億元,佔總收入2.4%。不過,公司正努力急起直追,今年3月於東盟國家推出多款技術產品,並在泰國啟動新一輪營銷計劃,更準備在當地設立工廠,估計管理層在公司上市後獲取足夠資金,便將全面進軍東南亞市場,為業務提供新增長點。

從投資市場來看,新能源車絕對是這幾年來炙手可熱的黃金賽道,比亞迪(1211.HK)和特斯拉(TSLA.US)的股價在過去三年大漲4倍及2.6倍:2016年在港股上市的雅迪,當年上市價為1.72港元,上周五收報16.58港元,市值更高達500億港元以上,因此綠源的前景或值得投資者憧憬。

從估值上看,目前雅迪的市盈率約20倍,以綠源去年獲利1.18億元推算,其上市市值只有26.2億港元(23.8億元),然而作為中國電動兩輪車排名第五的企業,估計管理層未必願意「平賣」股份。但在目前港股疲弱,不少新股認購金額不足的劣勢下,要說服投資者以較高估值入股,還看創辦人兼大股東倪捷和胡繼紅夫婦如何駕馭投資者期望。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊

新聞

簡訊:AI推動業務增長 赤子城料中期純利翻倍

社交媒體運營商赤子城科技有限公司(9911.HK)周三公布,預料截至6月底止的半年度收入將介乎31.35億(4.36億美元)至32.15億元,按年升約38%至41.5%;淨利潤料達4.7億至5.1億元,按年增長108.9%至126.7%。 公司指出,業績增長主要得益於持續運用AI技術,推動旗下多元化社交產品穩步發展,帶動整體收入及利潤提升。同時,赤子城於2024年12月完成收購社交娛樂服務公司NBT Social Networking Inc.的全部權益,使該公司財務表現全面納入合併報表,也為利潤增幅提供支撐。 業績公布後,赤子城股價周四高開9.3%,至中午休市報11.1港元,升8.40%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:銀諾醫藥招股集資6.8億元

醫藥企業廣州銀諾醫藥集團股份有限公司(6603.HK)周四在港公開招股,發售近3,655.6萬股,一成公開發售,每股售價18.68港元,集資近6.83億港元,於本月12日截止認購,15日掛牌。 2023及2024年公司均沒有收入,更分別錄得虧損7.3億元人民幣(下同)及1.75億元。截至今年5月底止,收入3,814萬元,虧損同比持續擴大至9,788萬元,去年同期蝕6,189萬元。 集資所得的5.49億港元將用於臨床試驗及核心產品的商業化上市,餘下的6,100萬港元將用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:Authentic :过去、现在、未来也拒售锐步

周三媒體報道,Authentic Brands Group否認向安踏體育用品有限公司(2020.HK)出售銳步。 Footwear News報道稱,Authentic Brands執行副總裁Steve Robaire在內部備忘錄中表示:「Authentic並未向安踏出售銳步,市場傳聞完全錯誤。」Robaire補充:「Authentic過去、現在及未來均無剝離銳步的計劃」,並表明集團將繼續全力支持銳步品牌的發展。 先前有消息稱,Authentic有意向安踏出售銳步,並已接近達成協議。創立於1958年的銳步,阿迪達斯於2021年以25億美元售予Authentic。安踏作為中國最大運動服飾品牌,於2019年收購Amer Sports(AS.US)後,已持有包括威爾勝和始祖鳥等多個國際品牌。 在報道傳出後,安踏香港上市股票周三下跌3.3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:白酒消費減弱 珍酒李渡預告上半年少賺24%

中國白酒生產商珍酒李渡集團有限公司(6979.HK)周二公布,預計6月止六個月淨利潤較去年同期下降23%至24%;收入介乎24億至25.5億元,預計按年下降38.3%至41.9%。 公司表示,業績下滑是由於經濟的不確定性及若干近期政策,致使白酒消費減少,尤其是在商務及社交宴請及送禮場合。公司於6月推出全新戰略性旗艦產品,並著力提升核心市場滲透率、加快渠道周轉,同時積極擴展中端及次高端市場,期望於下半年帶來銷售回暖。 珍酒李渡旗下擁有「珍酒」、「李渡」、「湘窖」和「開口笑」等白酒品牌,產品涵蓋醬香型、兼香型和濃香型白酒。核心產品「珍酒」去年銷量為12,284噸,為連四年下跌。 公司股價周三低開但隨後回升,至中午休市報7.09港元,升3.65%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏