UXIN.US
Uxin gets $30 million lifeline fro Dida

這家二手車運營商將獲得滴答出行的1,500萬美元資金,相當其3月底現金儲備的三倍多

重點:

  • 嘀嗒出行將通過購買750萬美元的股票和提供750萬美元的貸款,為現金吃緊的優信提供1,500萬美元資金
  • 優信截至3月底只有330萬美元現金,公司雖不斷發出財務面臨挑戰的警告,但正力爭二手車超級賣場模式實現盈利

陽歌

有沒有想過,整整兩年都是靠「生命維持系統」去生活是什麼感覺?

優信有限公司(UXIN.US)就是這種感受,在整整兩年時間里,隨著它爭分奪秒地想要證明自己二手車超級賣場商業模式的可行性,公司不斷讓投資者注意其財務狀況的不穩定。上周,優信獲得了共享出行公司嘀嗒出行(2559.HK)1,500萬美元的新融資,這是一票雖小但卻很重要的信任票。

雖然金額看起來並不大,但它是優信截至3月底現金持有量2,330萬元(330萬美元)的三倍多,上年同期這個數字是9,270萬元。這反映優信在努力讓新商業模式實現盈利時,它消耗現金的速度有多快。這筆最新注資金額規模之小,足見它必須盡一切努力籌集資金才能維持運營。

但至少還有人願意給優信提供資金。它早期的支持者之一是電動汽車(EV)初創公司蔚來(NIO.US; 9866.HK)。但由於在中國過熱的電動汽車市場上面臨現金挑戰,蔚來已停止提供資金。優信還得到其超級賣場所在的地方政府大力支持,不過這些資金大部分都投入到合肥和西安的兩個門店。

來自嘀嗒出行的最新融資分為兩部分。根據優信嘀嗒出行上周五同時發佈的公告,嘀嗒出行將以相當於每股美國存托股票(ADS)1.4575美元的價格,購買價值750萬美元的優信股票。相較於優信過去60個交易日的股價折讓約17%,考慮到優信的情況不穩定,似乎是合理的折讓。根據我們的計算,這筆資金將讓嘀嗒出行獲得1%至2%的優信股份。

此外,嘀嗒出行還將以貸款的形式,再向優信提供750萬美元。這筆貸款的期限相對較短,只有18個月,這表明嘀嗒出行還沒有足夠的信心,向這個合作夥伴提供長期貸款。嘀嗒出行表示,希望在中國快速增長的二手車市場,與優信實現協同效應,部分是通過它的共享出行平台,向自己的司機銷售優信的二手車。

嘀嗒出行在公告中表示:「本公司期望通過與優信的合作,在平台上為私家車主提供更多售後服務,促進二手車交易,吸引更多私家車主,以提升我們的客運能力。」

這筆交易並沒有讓優信投資者太興奮,但他們也沒有對此不滿。週五,公司在紐約交易的股票小幅上漲0.7%,但由於投資者對其長期生存能力的擔憂,該股年初至今已下跌78%。嘀嗒出行的投資者也沒那麼滿意,週五公司在香港交易的股票下跌8%。

說實話,這筆投資的規模並不大,如果優信無法償還貸款,嘀嗒出行可能虧得起這筆錢,不會太痛苦。反而是嘀嗒出行投資者的消極反應,可能反映對投資一家財務狀況不穩定公司的普遍擔憂。

業務進展緩慢

我們將在本文的後半部來看看優信目前的處境,由於現金水平較低,它的情況很不確定。公司還捲入惡性價格戰漩渦,激烈的競爭和中國經濟放緩,導致消費者日益謹慎,正重創中國二手車市場。

長遠來看,經濟放緩其實有可能對優信有利,因許多原本堅持購買新車的消費者降級計劃,轉而購買質量上乘的二手車。在這方面,與中國數千家較小的二手車經銷商相比,優信應該具有天然優勢,因它的規模讓它具備更多資源進行汽車翻新,並提供保險和維修等利潤更高的售後服務。

這一模式與美國巨頭Carmax(KMX.US)和AutoNation(AN.US)所採用的模式類似,兩家公司都通過超級大賣場的形式銷售二手車,獲得穩定的業務和利潤。當然,優信需要首先解決它的生存問題,才能看到自己最終實現盈利的那一天。

為此,優信在7月底發布截至3月份的最新季報中,向投資者展示實現運營盈利的可能性。期內調整後的EBITDA虧損為4,000萬元,與去年同期的4,100萬虧損大致相同。但公司指出,截至今年3月的12個月里,其調整後EBITDA虧損與上年同期相比,縮小了40%至1.76億元,因期內其毛利率從1.2%大幅提高至5.9%。

隨著業務的增長和盈利能力的提高,優信相信在截至今年12月的三個月內,它可以實現調整後的EBITDA盈利。

虧損收窄之際,優信在經驗和規模方面得到提升,其盈利能力也正在提高。公司截至3月的三個月內(這是公司財年的第四季度),收入同比下降7.2%至3.19億元。當季汽車零售量實際上增長了38%達到3,124輛,顯示價格戰正削弱其價格。與此同時,由於運營效率的提高,公司當季的收入成本下降了24%,遠遠超過收入下降的速度。

公司預計當前財年將恢復收入增長,今年將再開設兩到三家門店,作為現有兩家門店的補充。優信表示,預計截至6月的三個月營收將達到3.9億元至4.1億元,按中間值計算,這將比上年同期強勁增長38%。此外,公司預計截至明年3月的財年,零售銷量將同比增長150%以上。

這樣的增長,再加上截至12月的季度調整後EBITDA的里程碑式上升,對公司來說意義重大,減輕持續需要新現金的壓力。相信假以時日,公司將能實現新的里程碑。

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新聞

Chaoju is an eye hospital

沉寂一年多後 朝聚眼科重啓收購擴張模式?

這家私立醫院及診所運營商宣布了兩項新收購計劃,或標誌著其去年一度沉寂後,公司重返收購賽道 重點: 朝聚眼科宣布,計劃全資收購寧波一家由其控股的眼科機構,同時收購寧夏地區另一家機構70%的股權 公司去年下半年營收縮水,利潤驟降30%,正努力重拾增長    陽歌 對民營醫療機構來說,在中國國家醫保體系外生存,並不是一件容易的事。 這是中國數千家醫保體系之外的民營醫院及診所經營者近年獲得的教訓,它們試圖通過提供眼科、牙科及整形外科等自費醫療服務盈利。然而,在當前經濟增速放緩的背景下,消費者正收緊非醫保覆蓋的自費醫療項目支出。 伴隨業務停滯甚至出現萎縮,部分企業正試圖通過收購擴張重振股價。朝聚眼科醫療控股有限公司(2219.HK)即為其中一例。該公司周一宣布,計劃收購兩家醫院,分別位於浙江寧波市與寧夏的吳忠市。 兩項收購看似旨在重新吸引投資者關注。2021年IPO時,朝聚眼科一度被寄望成為中國眼科行業分散格局的整合者。上述兩筆交易都缺乏亮點(下文將詳述原因),但更具象徵意義的是,在長達一年多未進行重大收購後,此舉可能標誌著該公司重啓收購模式。 最新公告顯示,朝聚眼科對兩家機構的收購金額都不高,折射出此類機構的盈利困境。其中較大規模的交易,朝聚以1,400萬元(200萬美元)收購寧波博視眼科醫院有限公司37%的股權,該機構整體估值約3,800萬元。 需要指出的是,朝聚眼科原本已持有寧波博視63%的股權,早已是該機構控股股東,並將其納入財報合併範圍。因此,嚴格來說此項交易不構成收購。 第二筆交易則構成實質收購。朝聚眼科將以約500萬元,購得吳忠市雲視康眼科醫院有限公司70%的股權。該作價顯示,這家機構總值僅714萬元(約100萬美元),遠非大額交易。 朝聚眼科公告稱:「本次收購系既定戰略規劃組成部分,公司將進一步整合浙江及寧夏的醫療資源,通過多點布局,增強行業競爭力,擴大市場份額,有效應對市場風險。」 朝聚眼科選在7月1日香港公眾假期前披露交易,投資者反應需待周三開盤後顯現。不過,考慮到交易總額僅2,000萬元(不足300萬美元),市場反應平淡也不足為奇。 民營醫療機構熱度不再 朝聚眼科近期股價表現,反映出整體民營醫療板塊的低迷情緒,其股價年內維持橫盤。該公司總部位於內蒙古,2021年IPO時因有望整合高增長賽道而備受矚目,但此後表現多遜於預期。其港股最新收盤價為2.85港元,較10.60港元的發行價已跌逾70%。 朝聚眼科股價表現絕非個例,其當前9.2倍的市盈率雖顯著低於藥品及醫療器械板塊同業,卻與民營牙科機構現代牙科(3600.HK)9.9倍、醫美連鎖機構完美醫療(1830.HK)10倍估值相當。 IPO之後,朝聚眼科看似一度頗為活躍,走出內蒙古大本營後展開較為激進的收購。截至2021年末上市不久,該公司運營17家眼科醫院及24家視光中心;至2022年,又新增7家醫院及兩家視光中心。 2023年,朝聚眼科延續擴張節奏,新增10家機構(7家醫院+3家視光中心),至當年末,其網絡擴大至31家醫院及29家視光中心。然而,此後擴張戛然而止,去年全年顆粒無收。去年年初,雖宣布以3,680萬元收購北京明玥眼科診所有限公司的計劃(屬較大規模交易),但今年4月披露的年報顯示,這家醫院沒有被合併納入財務報表,表明該交易並未完成。 伴隨併購停滯,朝聚眼科也開始受到中國經濟放緩的影響。去年全年勉力實現2.6%的營收增長,總額達14.1億元。但結合年報及去年上半年數據測算,其去年下半年營收出現0.9%的負增長(上半年則同比增長6%)。 去年,該公司毛利率下滑近兩個百分點至43.5%(2023年為45.4%),反映出在運營成本相對穩定的情況下,就診人次及客單價承壓,導致盈利能力萎縮。 受此影響,該公司去年全年淨利潤同比下降12%至1.86億元(上年同期為2.21億元)。數據顯示,其去年下半年淨利潤同比大跌30%,遠高於上半年降幅8.8%。 朝聚眼科確實擁有充足的併購資金。截至去年末,公司賬面現金達7.81億元,較上年同期的4.63億元大增。最新公告或預示,該公司準備重啓併購模式。若能鎖定優質標的,或可提振其股價,但仍需對當前疲軟經濟環境下財務不穩的資產予以警惕。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:譚仔國際私有化獲高票通過 8月19日除牌

香港米線品牌連鎖店譚仔國際有限公司(2217.HK)周一宣布,私有化方案已獲高票通過,將於7月28日最後交易,並於8月19日收市後正式除牌。 根據公告,私有化方案於法院會議中獲99.7%贊成票,反對票僅0.29%;獨立股東的反對票僅佔0.13%。在特別股東大會上,持股74.25%的大股東亦投下99.96%贊成票。 譚仔國際控股股東東利多控股(3397.T)於今年2月提出私有化計劃,作價每股1.58港元,較2021年上市價為3.33元低52.6%。譚仔指,公司在海外擴展方面未能充分發揮效力,而大股東東利多擁有相關資源及專業知識,可支持公司更有效擴展海外業務及加強內部以應對行業逆境的挑戰。 截至今年3月底的年度,譚仔全年純利按年下跌32.7%至7,984萬港元,收入錄得28.4億元,上升3.4%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zijin does resources

簡訊:紫金礦業申請分拆國際黃金業務在港獨立上市

紫金礦業集團股份有限公司(2899.HK)宣布,其國際黃金開採部門已於周一向港交所提交分拆上市申請。公司補充稱,港交所已確認其可推進分拆及獨立上市計劃。 在公告發佈的同時,紫金黃金國際有限公司的上市申請文件也於周一在香港交易所網站刊載,由摩根士丹利和中信證券擔任承銷商。公司披露其營收從2023年的22.6億美元攀升至近30億美元,同比增長約33%,部分受益於金價飆升。同期利潤從2.3億美元躍升至4.81億美元,增長逾一倍。 紫金礦業於5月首次披露剝離紫金黃金國際分拆上市的意向,稱此舉將加速國際化進程、提升資本管理效率並強化離岸融資與併購能力。分拆方案已於6月26日獲得公司股東大會批准。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:獲本地300倍超購 泰德醫藥首掛半日升3.76%

多肽CRDMO企業泰德醫藥(浙江)股份有限公司(3880.HK)周一在港交所掛牌上市,盤初一度漲近4%,至中午收市報31.75港元,升3.76%。 據招股結果,香港公開發售接獲300.15倍超購,按回補機制,公開發售股份已增至840萬股,佔發售總數50%。國際發售錄得2.43倍認購。最終發售價30.6元為上限定價,集資淨額4.29億港元(5,500萬美元)。 泰德醫藥是次全球發售1,680萬股,基石投資者包括石藥集團及騰訊 前高管吳宵光創立的微光創投分別認購500萬美元股份。公司去年收入4.42億元,年增31%;淨利潤年增20.9%至5,917.3萬元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏