跨境电商

跨境电商沃客非凡已在印尼市场站稳脚跟，但在结构分散、差异显著的其他东南亚市场，仍有待进一步突破 重点： 沃客非凡已递交港交所上市申请，其为印尼市场规模最大的电脑与手机配件跨境数字零售平台 在阿里巴巴关联公司杭州灏星入股、公司估值约2.15亿美元的背景下，该电商企业是次IPO集资规模有望超过5,000万美元 　 谭英 在中资消费品牌纷纷加快布局东南亚之际，深圳市沃客非凡科技股份有限公司明显走在前列。公司创办人兼董事长许龙华曾任家电巨头TCL高层，早在2015年便已进军印尼市场，近年再逐步拓展至越南、泰国及菲律宾。 沃客上周递交香港上市申请，并由中型投行华泰国际担任独家保荐人，整体条件看来颇具吸引力。根据初步申请文件，公司在「3C」配件（即电脑、通讯及消费电子）这一核心产品线中，于中国跨境电商企业中排名第一；在小家电领域则排名第六，而该业务亦是公司目前增长最快的板块。 尽管公司在自身细分市场中看似站稳脚跟，但仍面临多项挑战。最明显的是，市场竞争正日趋激烈，愈来愈多来自中国的同业涌入。同时，尽管公司尝试推动区域多元化布局，其业务版图目前仍高度集中于印尼。 沃客亦具备不俗的电商血统，其主要投资者之一为阿里巴巴旗下关联公司杭州灏星。公司于2024年的最新一轮融资估值为15.3亿元（约2.2亿美元），意味着若按一般比例推算，IPO集资规模或可达该估值的约四分之一，即约4亿元（约5,800万美元）。 东南亚零售市场具备庞大成长潜力，主要受惠于中产阶级壮大、城市化加速，以及智慧型手机与数位支付的高度普及。根据沃客招股文件所引述的第三方研究数据，该区零售市场于2020年至2024年间年均增长6.1%，规模由6,934亿美元扩大至8,799亿美元。其中，印尼占比最大，市场规模由2020年的2,434亿美元增至2024年的3,133亿美元。 沃客的商业模式在中国跨境电商中相当典型，即结合中国供应链与当地物流体系。在印尼一地，公司已设有17个仓库。产品除透过自有的Wook应用直销外，亦进驻虾皮、Tokopedia等主流电商平台，并透过TikTok的直播电商销售。其分销网络亦延伸至线下，透过约4万名线下分销商，覆盖约8.5万家warung（即夫妻店、小型杂货零售商）。 沃客锁定的客群，购买行为类似于1990年代的中国消费者，收入有限，但愿意为提升生活便利性的产品付费。其线下合作门店除服务一般家庭消费者外，也向小型建筑及装修承包商销售产品。 反映线下网络的重要性，2025年前九个月，沃客的线上销售仅占总收入的28.5%，其余几乎全数来自分销商。不过，线上业务增长迅速，占比已由2023年的17.2%显著上升，主要受数位支付普及及手机渗透率提升所带动。 沃客的核心产品线为3C配件，包括行动电源与充电线等，同时亦销售小家电产品，如食物搅碎机、烤箱与气炸锅，并涵盖家居用品及建材类别。 收入攀升 公司收入保持稳定增长，过去两年年增幅介乎15%至18%，并于2025年前九个月增至8.8亿元（约1.27亿美元）。同期，净利润增速明显加快，由2024年的仅11%，提升至去年前九个月的26%，期内净利润达4,165万元。盈利加速主要受惠于利润率改善，当中净利润率由2023年的2.0%，升至去年前九个月的4.7%。 目前，3C配件约占沃客收入的三分之二，小家电及家居用品各占约10%至15%。其中，小家电是公司主要产品类别中增长最快的一项，收入由2023年的4,000万元，跃升至2025年前九个月的1.16亿元，占总收入比重亦由4.4%提升至13.1%，接近两倍增长。 公司的业绩表现高度系于印尼市场，2025年前九个月，当地销售占比高达94.1%，其余收入则来自越南、泰国及菲律宾。从产品结构来看，沃客已明显走出以3C配件为主的单一格局，同时在线上与线下业务组合方面亦具备一定多元化。 尽管地理布局仍相对集中，但若只能在东南亚选择一个市场，印尼无疑是理想选项。该国不仅是区内人口最多的国家，同时也是东南亚最大的经济体。 沃客计划利用IPO所得资金，部分用于改善地理布局过于集中的问题。不过，自其早年进军印尼以来，其他市场的竞争环境已出现显著变化。当年中资消费品牌仍属少数，如今愈来愈多零售商、餐饮企业及品牌与制造商，正为避开中国本土市场的高度竞争与饱和，转而进军东南亚。由于人口结构与中国相近，且多个国家拥有庞大的华人社群，东南亚一向是这类企业出海的首选地区。 在印尼家电市场，美的与苏泊尔等品牌已占据先发优势；而主要智能手机制造商小米，亦在整个区域建立起自身的行动配件生态圈。随着沃客进一步开拓印尼以外的3C配件及小家电市场，这些品牌连同其他亚洲对手，势将构成不容小觑的竞争压力。 沃客的资产负债表亦存在一些隐忧，包括去年流动负债净额的增速快于流动资产净额。此外，公司正收紧研发开支，相关支出占收入比重由2023年的2.3%，降至2025年前九个月的1.3%。在东南亚数位经济快速发展、竞争日趋激烈的背景下，这类削减是否审慎，仍有讨论空间。 总体而言，沃客凭藉早年率先进入印尼市场，以及利用中国低制造成本、面向快速成长的东南亚市场的跨境电商模式，整体实力仍属不俗。然而，其进军印尼以外市场的时间相对较晚，或将限制未来扩张成效；同时，若印尼及其他国家政府日后加大力度，要求企业提高本地采购比例，沃客依赖中国供应链的成本优势亦可能面临压力。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

跨境社交电商企业厦门吉宏科技股份有限公司（2603.HK; 002603.SZ）周四公布，预计2025年首三季录得净利润2.57亿元（3,600万美元）至2.7亿元，按年大增约95.1%至105.3%。 公司表示，受惠于跨境社交电商业务持续高速增长，及纸制快消品包装业务盈利能力显著提升，整体营收与盈利能力显著提升。根据公告，扣除非经常性损益后的净利润亦达2亿元至2.1亿元之间，同比升幅在65%至76%之间。 吉宏股份成立于2003 年，总部位于厦门，2016年在深交所上市。公司本业原是纸制包装，初期以产品设计和营销为基础，在识别消费者需求方面累积相当经验，随后开始拓展跨境社交电商业务，采取“信息找人”的推广方式，实现“货找人”的跨境社交电商模式。 今年5月，吉宏股份在港交所挂牌，上市至今股价累升63.2%。盈喜发布后，公司股价周五高开，至中午休市报18.34港元，升2.17%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

这家数字支付服务提供商去年营收增长28%，全球支付网络与客户规模持续扩大 余特莉 连连数字(2598.HK)公布去年营收增长28%并实现经调整盈利，主要得益于其数字支付服务在境内外市场的渗透率强劲提升。随着国内外电商业务持续升温，更多客户选择其数字支付解决方案，公司年内持续拓展全球支付网络并扩大客户规模。 上周发布的年报显示，公司2024年营收从上年同期的10.3亿元增至13.2亿元(1.82亿美元），其中数字支付业务收入飙升31.6%至11.5亿元，占总营收约87.5%。其全球支付业务收入达8.08亿元，同比增长23.1%；境内业务收入飙升57.1%至3.43亿元。 公司去年达成总支付金额(TPV)3.3万亿元，较2023年增长64.7%。其中全球TPV增长63.1%，境内增幅为64.9%。 连连数字CEO辛洁表示：“在上市后，公司持续拓展全球牌照布局、扩大合规能力优势、提升产品服务能力并扩大客户规模，推动了公司全球业务版图的进一步扩展及公司业绩的跨越式增长。” 基于非国际财务报告准则(non-IFRS)，公司去年经调整年内损益扭亏为盈，实现年度盈利7,870万元，而上年亏损逾4亿元。这一逆转得益于支付平台的持续规模化运营及人工智能技术的整合应用，使其能够为客户提供更优质高效的智能化解决方案。 按报告基准(包含股权激励及上市费用等非经营性项目)计算，公司亏损额从2023年的6.54亿元大幅收窄至1.67亿元。 创立于2009年的连连数字构建了全球收付款网络，服务客户以电商为主。得益于境内外支付业务的协同效应，公司提供突破传统全球支付限制的综合性服务方案；在境内市场，其创新推出的企业钱包等产品帮助客户实现了数字化转型与全球化布局。 在跨境电商持续扩张的背景下，连连数字凭借创新平台与广泛的支付牌照布局，已成为这个蓬勃发展行业的重要赋能者。 公司表示，截至去年底已在全球持有65项支付牌照，服务覆盖100多个国家和地区的590余万商户，支持130余种货币结算。连连数字持续拓展其全球布局——去年12月在中国香港获得虚拟资产交易平台(VATP)牌照，将运用区块链技术服务客户；去年5月获得卢森堡电子货币机构(EMI)牌照，得以向欧洲本土企业提供数字支付服务。 自一年前IPO筹集约5.5亿港元(7,100万美元)以来，连连数字的股价多数时间维持窄幅波动。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

这家曾多次申请在A股挂牌的跨境电商企业，最近转战港交所争取集资上市 重点︰ 傲基科技去年盈利达5.2亿元，同比增长133% 该公司近年持续降低对亚马逊的依赖，相关平台的收入占比由2021年的83.9%，降至去年的53.8% 　 欧美美 中国跨境电商傲基科技股份有限公司自从2019年从内地新三板退市后，曾先后冲刺上交所科创板及深交所创业板，最终都无功而返。最近，这家主要通过亚马逊(AMZN.US)等第三方平台从事跨境企业对客户(B2C)业务，专注于提供Allewie、Ironck、Likimio、Shacerlin、Hostack和Fotosok等家具家居类产品的企业，毅然决定转战港交所，并找来华泰国际作为独家保荐人。 根据弗若斯特沙利文的数据，按销售收入计，傲基科技的6个产品品类(包括床架、食品柜、梳妆台和梳妆椅等)在亚马逊美国网站排名第一，去年旗下11个品牌的商品交易总额(GMV)超过1亿元；其包括床架、床、冰箱、衣柜及抽屉柜等10个产品品类，在亚马逊美国网站的市场份额也占10%以上，而其产品在第三方电商平台的平均退货率只有3.5%，处于行业最低水平。 根据初步招股文件，傲基科技过去三年的收入比较不稳，2021年达90.72亿元，2022年跌至71亿元，到去年再增至86.83亿元；至于盈利方面，2021年亏损5.9亿元，2022年成功转盈，赚了2.23亿元，去年再增长133%至5.2亿元，主要因为毛利率持续改善，由2021年的20.9%，升至去年的34.5%。 公司在2021年亏损，主要与亚马逊的封杀事件相关。当年正值中国跨境电商快速崛起之时，中国多家知名亚马逊“大卖商”接连被亚马逊封号，当中便包括傲基科技，另外还有帕拓逊、通拓、有棵树等，所有热销产品都无法出售，严重影响这些电商的现金流，部分更不得不变卖资产套现保命。 亚马逊当时解释，封号是因为发现有卖家滥用评论，出现严重违规行为。亚马逊虽然没有直接说明，但意思上就是有卖家涉嫌参与俗称“刷单刷好评”的虚假产品评论等。经过亚马逊一连串调查后，各大电商平台的账号也陆续解封，但也足以吓怕一众在亚马逊平台做生意的中国商家。 傲基科技在招股文件中也提及，当时在发现员工参与与亚马逊事件有关的非官方推广评分或评价的情况后，已立即要求所有相关员工于2021年5月停止使用非官方推广评分或评价，同时开展内部审查，并对网店进行了检查，以及实施相关补救措施。 经历了亚马逊事件之后，傲基科技也深明不得再过度依赖单一平台，通过亚马逊销售商品的占比由2021年的83.9%，下降至去年的53.8%；而通过沃尔玛(WMT.US)的占比就由2021年的3%，增至去年的9.8%；Wayfair的占比则由1.7%，增至去年的10%，至于包括eBay在内的其他平台的占比就由2.2%，增至3.1%，公司也开始推进自营网站的销售。 但从数据上看，傲基科技仍然十分依赖亚马逊平台。 除了电商业务外，公司近年也加强物流解决方案业务，目前与超过700家电商公司提供物流解决方案，更设立了全球多级仓储物流网络，截至去年底，在美国主要港口城市及欧洲营运27个海外仓储设施。 加强物流业务 2021年，傲基科技物流解决方案的收入只有4.9亿元，占总收入5.4%，到2022年收入已增至7.75亿元，占总收入升至10.9%，去年该业务的占比更大由提升至19%，收入比2022年增长1.13倍，达16.53亿元。 傲基科技在招股文件中提到，这次上市集资将用于扩张业务，以提升业务规模，包括建立全球打样中心，以实现快速打样及标准化；优化产品开发及减少产品开发开支，以及升级仓储及物流系统等；其次是用于加强数字化，进一步完善信息管理系统；另外就是用于潜在投资或并购，剩下的用于一般营运。 不过在目前中美关系仍然紧张的大局下，中国企业在美国做生意并不容易，不知何时会再受到制裁，高度依赖亚马逊、沃尔玛及Wayfair的傲基科技在招股文件中也提醒投资者，如果中美紧张局势进一步加剧，“我们无法向阁下保证日后我们的业务将不受影响。”公司也明言，美国政府可能不时实施可能对公司行业造成不利影响，或导致第三方电商平台政策出现变更，甚至影响公司的产品进入美国。 2012年至今，傲基科技完成4轮融资及8轮股权转让，当中投资者包括景林、深圳创投及红杉等，每股代价从0.66元一直增至16.8元，翻了24.5倍，而按最后一轮融资每股售价16.8元计算，估值高达64.68亿元。不过，港股今年表现疲软，包括阿里巴巴(9988.HK; BABA.US)、京东(9618.HK; JD.US)等电商巨头股价今年均录得跌幅，傲基科技如果希望以理想估值登陆港交所，估计要花费一番功夫来说服投资者。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里