达美乐中国运营商 拟增两倍门市数量
这家不久前上市的公司计划将门店数量从去年底的588家，增至2026年的1,500家 重点： 达美乐在中国的特许经营商达势股份宣布，计划到2026年底，将门店数量增加近两倍 该公司正在大举进军中国二三线城市，它在这些地方的初期销售数据强劲 阳歌 或许有什么不为人知的原因。但不管是什么原因，中国似乎吸引了西方快餐连锁品牌为这个潜力巨大但又迥异于本土市场的国家，推出高速增长计划。 上周，达美乐比萨(DPZ.US)连锁在中国的经营商达势股份有限公司(1405.HK)宣布计划未来三年将门店数量增加近两倍，达到1,500家左右，成为最新一家意欲在中国高速扩张的企业。该计划值得注意，因为它试图顺应最近兴起的外卖餐饮趋势，这是达美乐的专长，并于疫情期间在中国大受欢迎。 达势股份还希望用更集中的厨房设施来推动其快速扩张，这对于外卖餐饮专家来说，可行性甚于传统堂食餐厅。 与其他大型西方连锁品牌在中国的情况相比，达势股份说到的这些数据看起来确实可行。据上周四的公告显示，该公司截至去年底在中国拥有588家门店，并表示计划今年新开180家左右，2024年再开240家。然后，2025年和2026年再开250到300家餐厅，使其总数达到我们前面提到的1,500家。 相比之下，市场领先的必胜客连锁品牌在中国的经营商百胜中国(YUMC.US; 9987.HK)，截至3月底拥有近3,000家必胜客餐厅，同比增长约10%，过去一年它新开了300家店左右。百胜中国在华还经营着规模大得多的肯德基连锁，它是中国最大的餐厅运营商，截至3月底拥有逾1.3万家门店。 但这张中国路线图上，也充斥着不少备受瞩目的西方品牌失败案例，它们一开始怀着类似的雄心壮志，但后来却因为吸引当地消费者的方法未能奏效而跌了跟头。我们稍后再来细看其中的一些失败品牌，以及它们未能成功的原因。 但首先，我们先回到达势股份的最新计划，它们也值得注意，因为这些计划非常注重远离北京和上海这样的特大城市，这些特大城市几乎总是那些激进扩张的第一站。达势股份也不例外，其3月在香港IPO之前的最终招股说明书显示，截至去年底，其大约一半的门店位于北京和上海。 但该公司一直在迅速进军一些较小的城市，包括4月底在青岛、常州和温州等二线城市开设的当地首家门店，这使其开店的城市总数达到了20个。 这些较小的城市似乎表现很不错，至少在初期是这样。达势股份表示，它在济南的第一家店，去年12月创下达美乐全球最佳首周销售记录，以及前30天最佳销售记录。它还说，济南首店、连同在成都和武汉新开其他店的首月销售，是达美乐近期全球表现最好的。 新鲜感 这些强劲的数据表明，中国的二三线城市有着巨大的潜力。但目前尚不清楚，这种潜力是否具有持久性，或者这种增长仅仅是由于一种可能迅速消退的新鲜感所致。 来自美国的快餐连锁品牌Popeyes就是一个很好的例子，它在一开始因为新鲜感而表现强劲，之后就逐渐失去了吸引力。2020年，这家连锁炸鸡品牌进入中国市场时，曾经轰动一时，顾客在上海的第一家门店外排起长龙。当时，它的母公司Restaurant Brands International(QSR.US)宣布，计划未来十年在中国开设1,500家店。 但这家公司并未走太远，最近它关闭了在上海的最后几家门店。消息人士告诉我们，Restaurant Brands International与在华合作伙伴出了问题，这种现象在中国还是比较普遍的，之前也曾经出现过合资项目难以为继的情况。 达势股份在这方面看起来更稳固一些，因为该公司与达美乐在中国的合作历史可以追溯到2010年，并且还在2017年与美方续签了总特许经营协议。 接下来，我们来看看达势股份近期的业绩情况，由于专注于疫情期间受到欢迎的外带和外卖，它在这方面看起来也相对稳健。该公司的同店销售额呈现普遍上升趋势，从2020年的9%上升到2021年的18.7%。去年，这一数字回落至14.4%，当时由于中国采取了严厉的疫情防控措施，许多店面长时间关闭。 该公司去年收入增长25.4%至20亿元左右，较前一年46%的增幅有所放缓。但同样，这种放缓可能是暂时性的，我们预计今年增长将回到更稳固的轨道，尤其是在扩张加速的情况下。该公司的利润表现也正在改善，净亏损从2021年的4.71亿元减半至去年的2.22亿元。 自IPO以来，达势股份的表现相对较好，不过在上周公告出来后的两个交易日，其股价下跌了4.1%。该股目前仍较46港元的发行价上涨了约13%，不过其上个月的涨幅高达38%。这可能表明投资者相对看好该公司，但也变得更加谨慎。 在估值方面，达势股份的市销率较为强劲，为4.04倍，略高于百胜中国的2.7倍。但这个数字与TH International(THCH.US)的4.54倍大致相当，这是咖啡连锁品牌Tim…
1405.HK
百胜中国利润率报喜 警告复苏存“不确定性”
肯德基和必胜客在中国的运营商报告一季度同店销售额增长8%，扭转了连续三年下降的局面 重点： 得益于效率提升、成本控制和临时补贴，百胜中国录得强劲的销售额增长和自2017年以来最高的单季餐厅利润率 这家餐厅运营商称，走出三年疫情的复苏“进程和速度仍有不确定性”，并指出同店销售额仍低于疫情前的水平 阳歌 在三个月前给出了谨慎乐观的财务数据后，肯德基和必胜客在中国的运营商百胜中国控股有限公司(YUMC.US; 9987.HK)再次公布积极数据，显示其业绩在三年疫情的困局后，出现强劲复苏的迹象。 得益于这家中国最大的餐厅运营商于过去三年为提高运营效率而采取的多项举措，在该公司的最新业绩中，最亮眼的是餐厅利润率——达到6年来的最高水平。同样亮眼的是，该公司第一季度同店销售额取得了增长。 “我们一季度取得的业绩得益于过去几年坚定执行 R.G.M 战略(“业务韧性、业务增长、战略护城河”)。现在，强大的供应链运营和数字化生态系统让我们能够更加灵活地应对变化的运营环境。”百胜中国首席执行官屈翠容在周二公布的一季度业绩报告中评论说。 在很多方面，百胜中国的际遇，代表了在疫情期间，大量零售商所面临的巨大挑战。它的同店销售额在过去三年有过增长，也有过下滑，反映了经营环境的不稳定，因为它频繁被迫暂时关闭或减少其数千家餐厅的服务，而且消费者为了降低感染风险，也经常避免堂食。 尽管加强了送餐和外带服务，但过去三年，该公司的收入有两年下降，这还是在它保持积极扩张，在三年疫情期间将足迹扩大40%的情况下。扩张行动仍在继续，百胜中国计划今年开店1,100至1,300家，比去年底的12,947家门店增加约10%。 百胜中国称一季度净新增门店233家，并重申了全年新增1,100至1,300家新店的目标。 业绩公布后，该公司股价在香港股市上涨4%，在过去52周内上涨了 16%。该股的市盈率高达57倍，但根据雅虎财经对该公司今年利润大致会翻番的预期，这个数字会降到30倍。 即便是从下降后的市盈率来看，该公司也领先于曾经的母公司百胜餐饮(YUM.US) 26倍的远期市盈率，以及麦当劳(MCD.US)27倍的远期市盈率。不过它落后于九毛九(9922.HK)约35倍的远期市盈率，后者是中国最热门的本土餐厅运营商之一，拥有一家以“酸菜鱼”闻名的传统堂食连锁品牌。 相对较高的估值，可能部分归因于百胜中国越来越多地利用科技手段，这在不景气的疫情时期是一个主要的关注点。该公司表示，在最近这个季度，数字订单约占其收入的89%，与一年前的水平相近。在运营方面，该公司还在用人工智能来改进需求预测、库存管理、人员调度和生产监控。 可观的餐厅利润率 百胜中国一季度录得20.3%的餐厅利润率，较去年同期的13.8%大幅增长，是自2017年以来的最佳表现，而自动化水平的提高，只是帮助它取得这一成绩的几个因素中的一个。 该公司将这一强劲表现归功于它的规划和持续引入新的效率提升举措，包括更有效的劳动力和库存调配，使其能够抓住被突发释放的需求，尤其是在2月的春节期间。百胜中国还表示，它吸取疫情期间的教训，根据不同地区的实际经营环境做出了调整。 “餐厅利润率亦显着增长，得益于同店销售增长、成本结构调整和来自政府和房东的临时补贴，”首席财务官杨家威在业绩报告中说。“我们仍处于复苏的早期阶段。” 至少就目前而言，在经历了令人沮丧的四季度后，该公司相对强劲的反弹值得肯定。在中国采取严格的疫情防控措施期间，该公司一度将大约三分之一的门店关闭，或限制经营活动。该公司最近一个季度的营收同比增长9%，至29.2亿美元(200.5亿元)，若剔除外币兑换的影响，营收增幅更大，达到18%，超过了14%的行业平均水平，与去年四季度营收下滑9%形成鲜明对比。 本季度同店销售额增长 8%，再次与疫情期间连续三年的年销售额下降形成鲜明对比。交通枢纽和旅游景点附近的餐厅同店销售额，在当季增长了40%以上，尽管该公司指出，即使如此，这些餐厅的销售额仍比2019年疫情前的水平低20%至30%。管理层还指出，即使随着疫情限制措施的结束业务出现激增，春节过后的同店销售额仍低于疫情前水平十几个百分点。 虽然复苏显然仍在进行中，但更广泛的效率提升加上成本控制，使该公司实现了盈利。百胜中国一季度净利润较上年同期的1亿美元增长近两倍，至2.89亿美元。 虽然这份财报的整体基调积极，首席财务官杨家威警告，全面复苏的道路可能不会一帆风顺，随着疫情过后的“报复性消费”逐渐消退，通货膨胀和消费者信心的下降都有可能成为风险因素。 “由于宏观环境仍充满挑战且疫情仍构成潜在风险，复苏进程和速度仍有不确定性，”杨家威说。“但我们有信心通过制定多种情景的应对方案，更有弹性的成本结构和快速应变的运营能力，我们能够在顺境中抓住机遇，在逆境中保持韧性。”…
9987.HK
YUMC.US
心怀繁华都市梦 香颂国际纽约上市
来自中国西部的香颂国际将利用通过IPO募集的资金，把刚刚起步的美国咖啡连锁扩大到约12家门店的规模 重点： 中国烘焙连锁品牌运营商香颂国际，通过在纳斯达克IPO筹集1,360万美元，并计划用这笔资金扩大在纽约的业务 该公司在首次提交申请两年后才得以成功进行IPO，反映它面临的多重困难，包括美中监管纠纷，以及其家乡所在城市因新冠疫情长达两个月的封锁 阳歌 中国西部新疆地区冷清的首府城市乌鲁木齐，和纽约繁华的麦迪逊大街有什么共同点？ 答案是没什么共同点，至少在本周之前是这样的，而现在，这两座本不搭界的城市，因为香颂国际控股有限公司(CHSN.US)的IPO而联系在一起。香颂国际来自乌鲁木齐，虽然它的名字听起来很法国，但连纽约市场也被它吸引住了。该公司以每股4美元(相当于4美元至6美元价格区间的下限)的价格出售了340万股股票，筹集资金1,360万美元(9,360万元)，金额相对来说不算大。 不过，该股周四在纽约上市时下跌，表明投资者也许还没有完全准备好接受这份来自中国的“纽约早餐”。 该公司将利用这笔资金扩大在纽约刚刚起步的咖啡店连锁，后者的名字取自法语中“歌曲”这个词，缘起创始人兼董事长李刚这位中国人对西式糕点的热爱。 香颂国际走到这一步不容易，虽然有很多美国投资者希望押注中国庞大的餐饮市场，但这一支新餐饮股的上市过程遭遇了重重障碍。根据香颂国际本月提交的最新招股说明书援引的第三方数据，2020年，中国烘焙食品市场价值313亿美元，预计到2025年将增长至416亿美元。 香颂国际最初是一个中国烘焙连锁品牌，目前在乌鲁木齐拥有33家门店，供应由中央工厂生产的烘焙食品。公司成立于2009年，其纽约之旅始于它在当地设立的子公司，2017年在23街开设了第一家Patisserie Chanson。 它目前在纽约有三家门店，其中一家刚于3月中旬开业。它预计还要在中国和美国各开7家新店，使门店总数在今年年底达到50家。我们稍后再来详细介绍该公司在中国和美国的扩张计划。首先，我们来看看有关其漫长的上市之旅的更多细节。 该公司2021年首次申请在纽约公开上市，计划募集的资金额度也不大，仅为2,200万美元。但此后不久，美国和中国证券监管机构之间就审计文件的查阅问题爆发争执，给之前源源不断的中国公司赴华尔街上市按下了停止键。 去年，双方监管机构签署了一项具有里程碑意义的信息共享协议，使得该问题得到解决，该协议在去年秋天的试运行期间，获得了美国监管机构的高度评价。 雪上加霜的是，中国证券监管机构几乎同时就中国企业在纽约上市的法律地位发出信号，促使一些人担心它可能会禁止这类此前处于灰色地带的公司上市。今年初，中国监管机构发布中国公司海外上市新规，表明将允许这一进程继续时，这个问题也解决了。 疫情的挑战 香颂国际通往华尔街之路的最大挑战，或许来自中国的本土市场。去年，为了遏制此起彼伏的新冠疫情，中国采取了严格的防疫措施，零售商经常被迫数周甚至数月关闭门店。香颂国际的招股说明书显示，去年8月，它的中央工厂开始感受到当地疫情防控措施的冲击，最终导致所有门店关闭近四个月。 随着中国去年12月初突然取消大部分疫情防控措施，这种风险应该也已成为过去。 还有一点需要注意，由于俄乌战争引发的全球性通胀，该公司不得不应对面粉价格大幅上涨的问题，面粉是该公司最大的成本支出之一。 香颂国际招股书最新的财务数据截至去年上半年，它的收入比上年同期的674万美元增长27%，至854万美元，并未反映下半年因疫情封锁带来的压力，我们预计，由于疫情导致的中断，全年增长可能会收窄，甚至可能出现下降。 该公司中国业务的收入主要来自烘焙产品。由于餐饮模式的原因，它在美国门店的收入则更为多样化，大约四分之一的收入来自烘焙食品，四分之一来自餐饮食品，一半来自饮料。 其盈利能力也相对不错，尽管去年上半年的纯利从上年同期的42.3万美元降至22.1万美元，降幅近一半。 该公司的最新市值约为3,100万美元，根据其2021年的收益，它的市盈率非常高，不过随着后新冠时代利润的反弹，这一数字可能会降到更合理的水平。以2021年1,470万美元的营收计算，该公司的市销率为2.1倍。这低于在中国经营肯德基和必胜客餐厅的百胜中国 (YUMC.US; 9987.HK)的2.7倍，以及美国咖啡巨头星巴克(SBUX.US)的3.5倍。 对于该公司的创始人李刚来说，Patisserie Chanson并非玩票性质，2017年，他请来糕点师Rory Macdonald来领导他在纽约的第一家门店。他的影响力帮助这家店登上了《纽约时报》“Off…
纳入港股通后飙升 哔哩哔哩成受惠者
被纳入一个让中国内地投资者能够交易其港股的计划后，这家颇受欢迎的视频和游戏公司股价在首周飙升22% 重点： 一个让中国内地投资者能够交易在港上市股票的计划进行了扩容，哔哩哔哩纳入该计划后，股价在首周大幅上涨 被纳入互联互通计划的跨国公司股价在首周的交易中涨幅微弱，因为中国投资者对它们缺乏了解 沈如真 一个众所周知的事实是，对于同一家公司，中国内地的股票投资者往往会给出比全球投资者更高的估值。现在，越来越多公司正通过让内地投资者能够交易其在香港挂牌的股票，利用这一现象从中获利。 一周前，热门视频网站哔哩哔哩股份有限公司(9626.HK)的股票被纳入沪港通及深港通，成为最新一家加入这股潮流的公司，结果也没让它失望。它在香港挂牌交易的股票在被纳入后的首周飙升22%，表现远超在同一时间被纳入该计划的另外四家跨国公司。 港交所近年启动了大量新举措，以期通过沪港通及深港通扩大与中国内地沪深交易所的联系，寻求提升其作为全球上市目的地的吸引力，尤其是对越来越多想在海外上市的中国公司而言。过去，这些中国公司大多会去纽约，当中以科技公司为甚。但在中美紧张局势加剧，可能导致两国资本市场脱钩的情况下，很多人正在重新考虑这一路径。 为了抓住这一势头渐长的动向，香港采取了一系列欢迎措施，包括扩大该计划，以吸引像哔哩哔哩这样的公司。该计划的最近这次扩容要追溯到2014年，它允许更多类型的公司申请加入，包括在香港交易的跨国公司。 哔哩哔哩于3月13日开始获得通过深港通及沪港通交易的资格。这家在纳斯达克上市的公司于2021年在香港第二上市，并于去年将上市地位从“第二上市”升级为“双重主要上市”，使其股票符合通过互联互通机制进行交易的条件。 哔哩哔哩股价在被纳入后的一周内飙升22%，是该股三个月来的最大单周涨幅，远超基准指数恒生指数1%的微弱升势。该公司在纽约上市的股票在此期间涨幅类似，因为此类双重上市公司的股票走势往往是同步，这意味着美国投资者也可以从互联互动计划中受益。 内地新投资者涌入该股，是股价大涨的一个主要因素。交易所数据显示，他们在这一周时间里购买了675万股哔哩哔哩股票，价值约12亿港元(10.6亿元)，占该公司市值的1.6%。 3月13日当天，还有四家在香港上市的非中国公司——欧舒丹(0973.HK)、新秀丽(1919.HK)、兖煤澳大利亚(3668.HK)和金界控股(3918.HK)加入互联互通，这是在香港上市的跨国公司的票首次向中国内地散户投资者开放。 改变游戏规则？ 虽然港交所称赞这一突破“有可能改变游戏规则”，但相较于哔哩哔哩，内地投资者对四家跨国公司的热情就逊色不少。 法国化妆品制造商欧舒丹在被纳入沪港通的第一周内上涨了11%，内地投资者买入了67.83万股，仅相当于其市值的0.04%。旅行箱包制造商新秀丽股价上涨11%，内地投资者买入了28.74万股，仅相当于该公司市值的0.01%。煤矿企业兖煤澳大利亚上周实际上下跌了15%，而酒店运营商金界控股下跌了0.5%。 从中国投资者的冷淡反应中可以看到，港交所若是想通过互联互通扩容，以吸引更多寻求利用中国内地投资者的国际公司，会面临诸多挑战。 平心而论，中国的散户投资者需要时间来熟悉全球公司，这些公司通常比中国的同行有更好的公司治理表现和多元化的收入来源。不过，国际企业登场互联互通之后的平淡表现、以及哔哩哔哩的巨大反弹表明，中国公司很可能从该机制的扩容中受益。 与哔哩哔哩一样，其他第二上市的港股很有可能也会升级为双重上市，以便进入互联互通计划。 中国科技巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和在中国经营肯德基、必胜客餐厅的百胜中国(YUMC.US; 9987.HK)已经提交了此类升级申请，这意味着当升级完成并被纳入该计划后，它们的股票可能会得到提振。这两家公司可以说是目前大多数内地投资者无法触及的最大中国企业。 高盛(Goldman Sachs)估计，对于由16家中国公司构成的这个群体(如果它们将目前的第二上市地位升级为双重上市地位，就有资格进入沪港通和深港通)，内地投资者的潜在净买入金额高达近300亿美元(2,060亿元)。这个群体包括中通(ZTO.US; 2057.HK)、宝尊电商(BZUN.US; 9991.HK)、华住集团(HTHT.US; 1179.HK)和携程集团(TCOM.US; 9961.HK)。 高盛估计，最大的受益者包括阿里巴巴，它可能吸引156亿美元；网易(NTES.US;…
9626.HK
BILI.US
与Tims天好中国联姻 博派斯同享双赢局面
Tims天好咖啡的中国市场运营商Tims天好中国表示已达成协议，将负责运营备受欢迎的美国炸鸡连锁品牌博派斯
提高股息加速扩张 百胜中国疫后振作
肯德基餐厅在中国的运营商表示，去年底因疫情防控暂时关闭三分之一门店，但随着“清零政策”的结束，业务出现反弹
快讯：PCAOB提前完成在港审计中概股
最新：据《彭博》上周五援引消息人士报道，美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的官员，已提前完成在香港对中概股的首轮现场审计工作，可能于未来几星期提交初步报告。利好：报道指出，PCAOB的数十名检查人员或于刚过去的周末离开香港。该审计工作本来预定持续至11月中旬，如今能提早完成，可能反映工作进展顺利。值得关注：PCAOB即将发表的报告，可能会就审计调查结果列出相关公司的不足或需要改善事项，如内部控制和记录保存等。深度：2020年底，时任美国总统特朗普签署的《外国公司问责法案》(HFCAA)最终修正案规定，如果外国控股公司、包括200多只中概股连续三年不符合美国会计标准，便有机会被美国证券交易委员会从当地交易所除牌，意味最快将于2024年退市。事件其后胶着了一年多，直于今年8月底出现突破，美中两国的证券监管机构达成一项协议，容许PCAOB派员在香港查阅中概股的审计纪录，而阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、京东(JD.US; 9618.HK)与百胜中国(YUMC.US; 9987,HK)成为首批被检查的中概股。市场反应：美国上市的中概股上周五普遍上升，反映这些股份表现的纳斯达克金龙中国指数大涨8.8%至5,468点，但仍然处于过去52周的中下区间。记者：何仲尼欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
