在内卷市场挣扎求存 星巴克无奈或回归合作模式
在独立运营中国业务七年后，星巴克正考虑回归合作关系的商业模式 重点： 星巴克考虑为中国业务引入合作伙伴，因为在中国激烈的咖啡价格战中，其同店销售额暴跌 这家咖啡巨头在中国面临多重挑战，从疫情期间的严格限制措施，到今天行业的激烈的竞争，以及消费者心态日益谨慎 肖林 在波涛汹涌的水域，稳住一艘船需要的往往不止一只桨。星巴克(SBUX.US)似乎就是这种情况，这家全球最大的咖啡连锁店，正在集团第二大市场的中国，探索潜在的合作伙伴关系。 在发给媒体的一份声明中，这家总部位于西雅图的公司表示，它正努力寻找在中国恢复增长的最佳途径，其中包括探索战略合作伙伴，公司旨在应对中国市场与日俱增的挑战，这里曾是它增长最快的市场。合作关系中的另一方，通常是中国本土公司，在大部分餐厅运营商于20世纪90年代开始进入陌生的中国市场时，这种合作关系是常态。 彭博新闻社上周四报道，星巴克已对来自包括中国本土私募股权公司在内的潜在投资者进行了非正式评估。公司表示：“我们全力服务于我们的业务和合作伙伴，以及在中国的增长。”之后，星巴克在一份发送给众多媒体的声明中透露：“我们正努力寻找最佳增长途径，包括探索战略合作伙伴关系。” 彭博新闻社报道称，除了全球私募股权，星巴克可能还会考虑将部分中国业务，出售给中国企业集团或其他具备行业经验的中国本土公司。 上周四公布这一消息后，星巴克的股价小幅上涨。过去12个月，该股基本持平，市盈率仍高达31倍，领先于麦当劳(MCD.US)的25倍和百胜中国(YUMC.US; 9987.HK)的21倍，后者是肯德基和必胜客餐厅在中国的运营商。 1999年在北京开设第一家门店时，星巴克不仅面临比以往更加严格的监管环境，还面临着一项同样巨大的挑战，即向饮茶文化销售咖啡产品，而雀巢速溶咖啡已经定义了这一文化中的大多数人，对其招牌产品的理解。为更好地在这个市场上找到自己的出路，星巴克与中国本土合作伙伴成立了一系列合资企业，但后来又将合作伙伴的股权全部买断。 如今，在中国拥有7,500多家门店的星巴克，正努力应对更加节俭的消费者，和来自中国本土竞争对手的激烈竞争，这促使它考虑回归合作模式，以度过困难时期。这类合作伙伴不仅可提供更多资源，还能帮助分散数以十亿美元计的业务的风险。 如果觉得星巴克在中国的180度大转弯耳熟，那是因为它并不是第一家，在华发过程中改变策略的大型外国连锁店。2017年，麦当劳因销售额开始下滑，加上食品丑闻拖累全球销售额，在进入中国近三十年后，将中国内地和香港业务52%的多数股权，出售给了一个由国有企业集团中信和美国投资公司凯雷集团(CG.US)牵头的财团，。 咖啡绿洲 25年前，星巴克在北京国贸附近开设了首店，由于当时不允许外商独资经营餐厅，因此该店由它与北京美大咖啡合资经营。这家店的卡布奇诺咖啡售价约为19元，大致相当于当时人均月收入的5%。后来，它又成立了两家合资企业：与美心的合资企业取得星巴克在香港和华南省份广东的代理权，与台湾统一集团的合资企业取得上海及周边地区的代理权。 2004年底，中国开始允许外国餐饮运营商全资拥有在华业务，这是它在2001年加入世界贸易组织时所作的承诺。星巴克开始收购中国本土合作伙伴的股份，到2017年，星巴克获得对在华业务的完全控制权。 到那年底，星巴克在中国拥有近3,000家门店，每15小时就有一家新店开业，为日益富裕和注重身份的中产阶级服务。2017年，该公司在中国和亚太地区的收入增长了10%，前一年则增长了23%。 随后两年进展顺利，2018年，星巴克在华净收入增长38%，2019年增长19%，中国成为其第二大市场。2020年是艰难的一年，许多门店在疫情开始后被迫关闭。2021年，随着中国成功控制住新冠疫情，星巴克在中国强势回归，收入增长了42%。 但在过去的两年里，无论是在中国还是全球范围，情况都变得艰难起来。受中国业务下滑14%的拖累，截至9月的最新季度全球同店销售额下降了7%。 截至9月的12个月里，星巴克的总收入为362亿美元，中国贡献了9%。在最新的财报电话会议上，新上任的首席执行官布莱恩·尼科尔告诉投资者，他需要在中国花更多的时间去了解这个市场面临的种种挑战。 苦苦挣扎的行业 在中国，面临困难的当然不是只有星巴克和餐饮业。过去几年里，多个行业遭遇一连串监管打击，而经济放缓又伤害了消费者情绪，结果所有企业都深受影响。 但餐饮业受到的打击更大，在2023年初中国解除疫情防控措施后，外出就餐曾有一段繁荣期。据媒体报道援引的工商登记数据，2024年前六个月有100多万家餐厅关闭。 咖啡行业受到的打击比很多餐饮同行更加严重，因为瑞幸咖啡(LKNCY.US)和库迪咖啡打起了价格战，它们的很多优质咖啡一杯只卖9.9元，约合1.40美元。加入这场咖啡大战的还包括百胜中国，它旗下的肯德基连锁推出的肯悦咖啡，紧挨着肯德基门店销售。就连电子商务也在涉足优质速溶咖啡，比如三顿半，它们主要在阿里巴巴旗下的淘宝等平台上销售，价格甚至更低。 虽然中国现在的平均月收入是1999年的50多倍，但一杯售价30元左右的星巴克卡布奇诺，对消费者来说可能依然昂贵，因为他们只用花三分之一的钱就能买到瑞幸或库迪。随着消费者在当前经济环境下变得更加节俭，这一现实变得越来越明显。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
瑞幸出海库迪寸土不让 海外大战一触即发
中国最大的咖啡连锁店正加速进军海外，而成立两年的库迪咖啡也不甘人后要进军海外市场 重点： 由于国内竞争依然激烈，需求疲软，瑞幸咖啡在新加坡迈出海外扩张第一步后，计划向美国和其他市场扩张 在截至9月的三个月内，这家廉价咖啡连锁店的季度收入首次突破100亿元，同比增长41% 肖林 “走出去”过去是，现在也依然是中国企业在寻求新的增长机会、摆脱国内激烈竞争时的口头禅。但随着中国企业在海外也越多地碰到国内对手，这情况中的后半部分，即为了逃避竞争而走出去，正迅速成为明日黄花。 先是智能手机生产商，然后是珍珠奶茶和电动汽车制造商。现在，中国两家最具进取心的咖啡连锁企业瑞幸咖啡(LKNCY.US)和库迪咖啡准备在海外展开厮杀。库迪咖啡是瑞幸咖啡的克隆版，由瑞幸咖啡最初的两位创始人，在会计丑闻被扫出门后所创立。 库迪在中国发起一场残酷的价格战，它的大部分咖啡每杯只卖9.9元，约合1.26美元，促使瑞幸咖啡也加入战团，采取同样的价位。由此引发的咖啡大战伤害的不仅是瑞幸咖啡，也伤害了中国的整个咖啡行业，包括全球巨头星巴克(SBUX.US)。 上周公布的最新季度业绩显示，尽管在海外扩张的第一站新加坡(去年，瑞幸首家海外门店在新加坡开业)遭遇亏损，但它表示正在美国和其他市场探索机会。与此同时，公司还报告称，得益于大举开新店，收入增长强劲，而且在加入这场价格战一年多后，利润率趋于稳定。 董事长兼首席执行官郭谨一在公司财报电话会议上表示：“国际市场充满机遇，但也带来了严峻挑战。”《金融时报》报道称，瑞幸最早可能会在明年开出美国首店，目标是纽约等有大量中国留学生和游客的城市。咖啡中国售价在2美元或3美元，向星巴克和其他价格更高的连锁店发起挑战。据国内媒体报道，该公司还计划进中国香港，在那里开两家新店。 进军美国市场对瑞幸来说，是某种程度上的回归，因公司在2020年因涉及22亿元销售造假的丑闻而被纳斯达克摘牌，并被罚款1.8亿美元。 近五年后，瑞幸在新管理层的带领下似变得更强大。它已超越星巴克，成为中国最大的咖啡连锁店。但它仍然受到两位联合创始人陆正耀和钱治亚的困扰，他们在库迪大力复制瑞幸的策略。 中国初创公司对价格战并不陌生，自2010年代初以来，它们就利用这种烧钱的策略迅速扩张，打造出了滴滴和拼多多等科技巨头。凭借低价而声名鹊起的瑞幸，现在正从库迪那里品尝自己做成的苦果。这个更年轻的竞争对手，在福州开出首家门店仅几个月后，就于去年初开始了它的9.9元定价策略，迫使瑞幸加入战场。 闪电扩张 自那以来，库迪以闪电般的速度开设新店，上月门店数量突破1万家，并计划到明年底再增加4万家门店。据多家媒体报道，库迪采取了让瑞幸走到今天的那种激进策略，包括奖励在后者附近开设门店的特许经营商。 激烈的价格战正在挤压瑞幸的盈利能力，尤其是同店销售额，不过最新财报显示价格战的影响有所放缓。 瑞幸最近一个季度的收入总计102亿元，截至9月的三个月里首次突破100亿元大关，同比增长41.4%。尽管这个增长让人觉得很厉害，但仍落后于该公司同期门店扩张的速度——门店增长了61%，达到21,343家。 由于新店开张速度很快，瑞幸的运营费用也居高不下，占总收入的84.7%。这些费用较去年同期增长38.2%，与收入增长大致持平。 价格战和快速扩张的影响，在公司的同店销售额中表现最为明显，三季度同店销售额下降13.1%。尽管这一数据看似不佳，但实际上比前两个季度有所改善——前两季度均出现了逾20%的跌幅。去年同期同店销售额增长了19.9%。 星巴克在中国的同店销售额也受到影响，在截至9月的最近一个季度下降了14%。 一个积极的迹象是，瑞幸的门店利润率在三季度显示出企稳的迹象，经营利润率甚至从去年同期的13.4%提高到三季度的15.3%。帮助公司在本季度实现净收入13亿元，高于去年同期的9.88亿元。 瑞幸的股票仍在纽约场外交易，财报公布后，它的股价连续两天上涨，周五回吐了部分涨幅。尽管中国股市最近出现了一轮牛市，但瑞幸的股价仍较去年下跌了约25%。公司股票的市盈率为24倍，低于星巴克的30倍，但高于快餐运营商百胜中国(YUMC.US; 9987.HK)的22倍，后者也在大举进军咖啡领域。 瑞幸的海外扩张始于2023年3月，当时它在新加坡开设了两家门店。据媒体报道，仅过了九个月，库迪就出现了，开出了新加坡首店，一杯咖啡3.99新元，比瑞幸5新元的均价低20%。 瑞幸表示，截至三季度末，该公司在新加坡开设了45家门店，今年前九个月在新加坡录得约7,630万元的亏损。 库迪抢先进入美国市场，去年在夏威夷开设了第一家门店，今年初在洛杉矶开设了第二家门店，以2.99美元的价格售卖美式咖啡。 瑞幸预计短期不会从国际扩张中盈利，公司会遵循在中国市场采取的战略，首先争取显著的规模。公司表示，鉴于在美国将面临来自老牌企业的激烈竞争，将通过“审慎考虑和严格的执行计划”来进军当地市场。 董事长郭谨一表示：“需要耐心、时间和持续投入。” 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
达势股份逆势增长 拓展新市场
达美乐比萨在中国大陆、中国香港和中国澳门的独家总特许经营商今年上半年收入增长48%，同店销售额继续逆市保持增长 重点： 达势股份2024年上半年收入取得强劲的两位数增长，在中国净新增146家门店，门店总数达到914家 公司期内首次实现报告和经调整净利润双双转正，实现全面盈利 阳歌 达美乐比萨太火爆了，不开放外送？ 尽管这听上去有些古怪，但这确实是达势股份有限公司(1405.HK)面临的情况——他们最近进驻很多新城市，给数亿消费者带去新的西式快餐体验。这家公司是达美乐比萨(DPZ.US)在中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商，其近来向新城市的扩张势头非常迅猛，而这些新城市在去年下半年成为了公司最大的收入来源。随着新的消费者对达美乐比萨和其他快餐的热情高涨，也相应提升了品牌的知名度和影响力。 在公司上半年财务业绩中，进军新市场占据了重要的位置。随着这一扩张战略的实施，公司的收入增速高达48%，开始追赶其他老牌快餐品牌。 对整个餐饮市场而言，随着中国经济在经历了多年的快速增长后放缓，消费者普遍采取更为谨慎的消费态度，不愿意轻易地掏腰包。然而，达势股份却出乎意料地在上半年实现了同店销售额的正增长——整个行业几乎都出现了下滑，其中一些下滑幅度相当大。公司将此归功于自己的“高质价比”战略。 达势股份的同店销售额增长率现已相较稳定，此前公司在2022年疫情期间取得了亮眼的两位数增长，随后在2023年上半年亦实现了高个位数增长。今年上半年同店销售额增长3.6%，而去年同期为8.8%。 自2022年以来，不光是北京和上海两大市场，公司还迅速在其他城市开设新店，长远来看这将对同店销售额的整体增长产生一定的影响，因为那些新开门店在开业时非常火爆吸引大量消费者，随着时间推移销售额又会恢复到正常水平。面对这样的挑战，公司正计划通过增加更多高质价比的品类选择、持续的产品创新和吸引新会员等措施，来吸引更多消费者。 达势股份在中国餐饮行业中仍显得相对年轻和神秘，2010年才开始运营达美乐比萨品牌。在早期阶段，达势股份主要关注北京和上海这两大市场，最近才在CEO王怡的领导下，着力培养本地管理团队，开始积极寻求向其他城市扩张的机遇。王怡曾就职于麦当劳(MCD.US)等其他世界级品牌。 公司今年上半年净新增146家门店，门店总数达到914家，有望轻松实现全年净新增240家店的目标。值得一提的是，新开门店中，有134家都位于除北京和上海之外的市场。 截至6月底，公司在中国33个城市开设门店，较去年同期的20个城市明显增多，上半年公司新进驻江门、台州、金华和惠州等城市。自2023年12月以来，达势股份在12个城市新开了42家门店，其中18家已回本，该类门店的平均回本时间预计为9个月左右。公司曾表示，计划到2026年底在中国开设超过1,600家门店。 公司表示：“我们相信达势股份能够继续成功地将达美乐比萨门店推广到中国其他城市，让更多中国消费者了解我们的产品，并进一步增强品牌的全国知名度。展望未来，随着品牌知名度提高，品牌势头不断增强，达势股份将一如既往地实践‘走深走广’战略，继续推进门店网络扩张，进驻更多城市，同时进一步渗透现有市场。” 顾客纷至沓来 达势股份正在追随肯德基、麦当劳甚至星巴克(SBUX.US)等其他西方著名连锁品牌的步伐，进军西式快餐尚未被完全开发的市场。这些品牌以其融合了异国情调的菜品，让人感受到不同文化的魅力。随着达势股份逐渐深入这些市场，达势股份发现作为一个新兴品牌进入这些城市时，最忠实的粉丝群体更倾向于选择堂食体验或者享受自提的乐趣。因此，新开业的门店经常出现排长队的现象，其中不乏渴望尝鲜的当地年轻人。 因此，达势股份表示，为了确保产品和服务质量，它采取了不寻常的举措——在一些新进入的城市暂停了外送服务，并表示会“在适当的时候逐步开放外送服务。” 达势股份去年初港交所上市，2024年上半年营收跃升48.3%至20亿元。并将持续快速增长主要归因于新店开张和单店销售额的显著提升。来自新市场的收入贡献尤为突出，占总收入的61%。 以门店首30日销售额为衡量指标，达美乐比萨全球前30名榜单中，达势股份占据了28个席位，由此可见新市场的表现之强劲。 今年上半年，单店日均销售额增长10.1%至13,515元，新店和现有门店均有增长。 正如我们前面所指出的，星巴克二季度在华同店销售额下降14%、本土咖啡巨头瑞幸咖啡(LKNCY.US)更是下跌20.9%。相比之下，达势股份保持了同店销售额增长，就显得非常难能可贵。 达势股份一直在通过推出如“火山”饼底等创意比萨产品，以及在每周二、周三比萨全场7折的定期促销活动来吸引顾客。 它持续打造其会员计划，截至8月底，会员人数已从去年同期的1,090万增至超2,000万。与此同时，使用中央厨房和小店模式等成本控制措施，使今年上半年的门店经营利润率提高了1个百分点，达到14.5%。这使得门店经营利润同比增长了59%，达到2.96亿元。 期内，公司净利润从去年同期的875万元增至1,091万元。而且，在调整后的基础上（剔除基于股票的薪酬和可转换股票价值变化带来的一次性损益），公司也实现了盈利。在这个方面，公司上半年调整后利润为5,089万元，而去年同期为亏损1,745万元。 自上市以来，达势股份的股票表现相当亮眼，目前较其IPO股价上涨了逾40%，跑赢同期众多其他遭遇市场波动和挑战的中国公司股票。强劲的表现使其市销率达到2.35倍，远高于咖啡连锁品牌Tim Hortons在中国的运营商Tims天好咖啡 (THCH.US)的0.47倍，以及百胜中国(YUMC.US; 9987.HK)的1.22倍，后者是肯德基和必胜客在中国的运营商。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
Tim天好中国放弃Popeyes 全力打好咖啡战
这家中国快餐运营商通向两家创始合作伙伴出售可转换债券，筹集5,000万美元 重点： Tims天好中国将把Popeyes在华经营权归还给品牌的所有者，专注在中国发展核心的Tims天好咖啡连锁店 公司同时宣布获得5,000万美元资金，为其在咖啡价格战，提供了重要的财务支援 阳歌 被抛弃一次已经够惨了。但在上周第三次被抛弃后，快餐品牌Popeyes在庞大的中国餐饮市场越来越像局外人。这一次，抛弃这家受欢迎的炸鸡连锁店的是Tims天好中国(THCH.US)，该公司两年前才获得Popeyes的在华经营权。 在与Tims天好中国进行为期两年的试验前，Popeyes在中国与另一家特许经营合作伙伴也进行了时间长短相近的合作，但双方最终在2022年分道扬镳。Popeyes首次进入中国市场是在大约20年前，当时中国经济刚刚起步，但那次尝试也以失败告终。 这一次的失败与Popeyes关系不大，Popeyes所属的餐饮品牌国际（QSR.US，简称RBI）旗下的连锁店包括Tims天好咖啡和汉堡王。相反，这次更多的是因为中国最近爆发的咖啡大战，这场大战给咖啡整条产业链的公司都带来压力，从顶端的星巴克(SBUX.US)到更便宜的选择，如一杯优质咖啡只卖10块钱的瑞幸(LKNCY.US)和库迪。 在Popeyes一事中，故事围绕Tims天好中国展开，公司在2018年将RBI旗下的Tims天好咖啡连锁店引入中国时引发了轰动。Tims天好中国积极推广该品牌，旨在将其定位为星巴克的平替。 在此过程中，两年前与RBI关系交好时，该公司还购买了Popeyes在中国的经营权。Tims天好中国为这两家连锁店制定了宏伟的计划，目标是到2026年，Tims天好咖啡在中国的门店数量达到3,000家，未来十年Popeyes门店达到1,700家 。 去年9月，公司在中国大张旗鼓地重新推出Popeyes，不久后又开设了十几家门店。去年底Tims天好咖啡连锁店已拥有900多家门店，但卻突然按下了刹车键。 Tims天好中国今年一季度收入小幅增长，从去年同期的3.37亿元增长3.1%至3.47亿元。但增长完全归功于开新店，截至3月底，其门店总数较去年同期的648家增长42%，达到917家。餐厅运营商最关注的指标之一同店销售额，季度内实际上下降了13.6%。 幕后不和的迹象最早在2月份爆出，当时RBI首席执行官乔希·科布扎(Josh Kobza)指责Tims天好中国，没有对Tims天好咖啡在中国的扩张投入足够的资源。上周，僵局终于打破，Tims天好中国宣布从两个创始机构RBI和笛卡尔资本(Cartesian Capital )获得“重大投资”。作为交易的一部分，RBI同意从Tims天好中国手中收回Popeyes品牌，而Tims天好中国将专注于发展Tims天好咖啡业务。 适度融资 新的融资规模相对较小，但应有助于支撑Tims天好中国相对疲弱的财务状况。截至3月底，它的现金持有量仅为2.2亿元。随着它向RBI和笛卡尔资本出售价值4,000万美元的三年期可转换票据，现金得以增加。这两家公司还承诺在未来七个月内，再购买价值1,000万美元的可转换票据。 于此同时，根据一份证交所备案文件，RBI表示，将支付900万美元收回Popeyes中国业务，交易对该业务的估值为1,500万美元。“长期来说，RBI希望引入本地合作伙伴，形成类似Popeyes在其他国际市场的传统许经营商（针对Popeyes在华业务）。”RBI在关于新融资和终止Popeyes协议的声明中表示。 Tims天好中国和RBI可能预计在宣布新的融资后，该公司陷入困境的股票会出现缓解性反弹，但投资者给出的却是完全不同的反应。公告发布当天，公司股价下跌2.8%，并在接下来的几个交易日继续下跌，跌幅高达17%。后来的股价倒是有所回升，但仍比公告前下跌了约10%。 公司现在的股价已比其2022年9月，通过与一家特殊目的收购公司（SPAC）合并完成上市时损失了超过90%的价值。它的市销率(P/S)为0.51倍，远低于百胜中国(YUMC.US;9987.HK)的1.17倍，后者是肯德基和必胜客在中国的运营商，也低于达美乐比萨在中国的运营商达势股份(1405.HK)的2.49倍。 对Tims天好中国来说，更合适的比较对象可能是瑞幸咖啡，后者的市销率也要高得多，为1.77倍，并且它已经超越星巴克，成为中国最大的咖啡连锁品牌。由于跟更年轻的库迪咖啡打起了价格战，瑞幸不仅让Tims天好中国头痛不已，也让中国的各咖啡连锁品牌叫苦不迭。库迪咖啡的创始人正是瑞幸咖啡的联合创始人，他们因为一场会计丑闻而被赶出了公司。 在中国蓬勃发展的咖啡行业，Tims天好中国处境尴尬，夹在星巴克等高端连锁店和瑞幸咖啡等低价运营商之间。随着中国经济放缓，很多人对未来没有安全感，曾经喜欢星巴克和Tims天好咖啡等高价品牌的中国消费者，越来越多地涌向低端品牌。 Tims天好中国尚未盈利，亏损仍继续，今年一季度亏损1.43亿元。不过，这较去年同期的1.75亿元亏损有所改善，并且尽管环境艰难，但公司的毛利率略有改善。似乎显示公司可能在财务方面有足够的智慧，能够度过当前的咖啡战。 新的资金注入和放弃Popeyes看起来都是积极的，因为它们让公司在财务上有了一些喘息的空间，并消除了干扰，使其能够专注于改善Tims天好咖啡业务。现在，它只需要等着咖啡战平息，同时谨慎行事，避免成为一场不可避免的行业整合的牺牲品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
特海国际申美上市 集资提速海外扩张
火锅巨头海底捞的国际业务部门去年收入增长23%，并首次实现盈利，集团希望借此吸引投资者的兴趣 重点: 总部位于新加坡的特海国际报告去年收入增长23%，并首度实现盈利，公司目前在香港挂牌，并已申请赴纽约二次上市 作为在香港上市的知名火锅公司海底捞的附属国际业务公司，特海国际在全球经营着 115 家餐厅，其中约一半位于东南亚 谭英 特海国际控股有限公司(9658.HK)4月26日提交赴纽约二次上市的招股说明书后，公司在香港挂牌交易的股票次日上涨5%。曾经的母公司海底捞(6862.HK)的股价涨幅更大，因为投资者笃信，海底捞的这家国际子公司，可能受益于新资金的注入，为全球扩张提速。 特海国际和海底捞是一家家族企业，由创始人张勇及其妻子舒萍掌控。舒萍于2022年12月将特海国际从海底捞分拆出来，现在负责两家公司的经营。张勇和舒萍拥有特海国际逾50%的股份。特海国际的总部位于新加坡，舒萍在管理家族企业的同时，也和儿子生活在那里。 据媒体报道，特海国际计划通过在纽约上市集资1亿美元，不过IPO定价尚未公布。此次上市将是张勇名下公司的第5个IPO。 火锅在中国很受欢迎，张勇正试图将这种吃法输出往世界其他地方。 尽管如此，与市值近2,000亿美元的麦当劳(MCD.US)等国际餐饮巨头或百胜中国(YUMC.US)相比，市值95亿港元的特海国际仍微不足道。 特海国际的市销率和市盈率分别为1.48倍和36.5倍，与一些同行相比看起来相当不错。这可能部分是由于海底捞享有很高的知名度，30位雅虎财经分析师对海底捞进行了研究，他们认为海底捞的估值被低估了高达50%。 特海国际的市值不到前母公司的十分之一，名气也没有那么大。关注最新上市申请情况的Seeking Alpha撰稿人多诺万·琼斯(Donovan Jones)表示，要获得类似的地位，特海国际可能面临诸多艰难。“中餐厅市场仍然高度分散，”他写道。“由于在地域上缺乏重点，于个别地区或缺乏当地知识，公司面临着激烈的竞争。” 特海国际拥有115家餐厅，其中大部分位于亚洲和美国西海岸，不过公司最近开始涉足中东市场，在迪拜开设了一家门店。自2019年以来，它的收入稳步增长，除了疫情的第一年，即2020年下降5%外，去年增长更达23%至6.86亿美元。 同样重要的是，公司去年实现净利润2,520万美元，这是自海底捞2019年开始公布海外业务数据以来的首次盈利。与此同时，其经营活动所得现金净额从2021年的区区430万美元，增至去年的1.14亿美元。 海底捞2012年在新加坡开设第一家餐厅，开始向中国境外扩张，一年后在洛杉矶开了第二家店。它在美国的主要目标客戶是熟悉火锅就餐风格的海外华人，在美国的13家餐厅中有10家位于加州。 东南亚基地 特海国际的主要市场在东南亚，那里有51家门店，占其门店总数近一半。它在日本和韩国还有13家门店，在加拿大有3家，在英国、澳大利亚和阿拉伯联合酋长国有5家。2022年，该公司重组为一家开曼群岛公司，以便在香港上市。 根据招股说明书中引用的第三方市场数据，以2022年5.58亿美元的收入计算，特海国际是全球第三大中国餐饮连锁品牌，也是中国最大的中餐厅品牌。招股说明书指出，国际火锅市场在2022年规模达到了343亿美元，占整个国际中式餐饮市场3,061亿美元的十分之一以上。 特海国际指出，像它这样的大型全球中餐馆运营商还不多见，因连锁品牌的市场一般局限在个别国家。截至2022年底，在国际市场拥有10家以上餐厅的中餐品牌仅占总数的13.1%，在两个或两个以上国家经营的更是稀少，仅占总数的5%。 特海国际在管理如此分散的资产方面能取得成功，来自于它跟海底捞的联系，或者更准确地说，得益于其创始人的本事，他们打造了中国最成功的本土连锁品牌之一。虽然在知名度上仍落后于母公司海底捞，但差距不大，因为海底捞报告整体翻台率每天为3.8次，而特海国际为3.5次。 海底捞在中国的主导地位部分归因于其标准化食材的能力。品牌也以确保顾客满意而闻名，从建立每位顾客个人特征的数据库，到顾客等位时为他们提供擦鞋和免费的美甲、洗头等服务。特海国际开设的餐厅提供的类似特色服务，包括在餐桌旁制作手工面条。 海底捞紧跟国内外同行的最近趋势，在3月宣布推出加盟特许经营模式，对它的1,374家自营店（去年底的数据）形成补充，采用许多连锁品牌都会用的战略，以更低的成本实现更快的增长。特许经营在中国也越来越受到餐饮品牌的欢迎，它们希望打入中国的中小城市，那里的消费者对价格更为敏感。 1994年，张勇辞去了在四川简阳一家国营工厂的电焊工作，开始火锅店生意，信奉“服务会影响顾客的味觉”。他要求员工孝敬父母，体现了中国敬老的价值观。 据彭博新闻社报道，张勇为员工提供住房等福利，这令员工流失率很低。他利用品牌的知名度筹集资金，并创建了一系列相关公司。其他早期分拆上市的公司包括生产火锅调料的颐海国际(1579.HK)和曾在北京上市的北京优鼎优餐饮管理有限公司。 这些上市公司之间的相互联系，或许可以解释海底捞在中国本土市场取得成功的原因：颐海国际让海底捞对供应链有了更大的控制权，同时还能为自己筹集资金，减少对母公司的依赖。但在海外建立类似的网络可能更具挑战性，因为特海国际的业务分布在广泛地区。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
积极扩张增长强劲 达美乐中国蓄势待发
达美乐比萨在中国的独家特许经营商达势股份表示，去年收入增长51%，并首次录得经调整年度盈利 重点： 随着大举进军中国二线城市，达势股份去年收入增长逾50% 作为达美乐比萨在中国的独家特许经营商，达势股份计划将门店数量从去年底的768家增加一倍，到2026年达到1,600多家 阳歌 达美乐比萨在中国的独家特许经营商达势股份有限公司(1405.HK)发现，将业务扩展到更多城市总会带来增长潜力。 自2010年经营达美乐门店以来，公司大部分时候都集中在北京和上海等大城市，服务对味道有较精细要求的消费者。但和中国很多西式快餐连锁店一样，它最近在中国一线城市外发现了一座尚未开发的金矿，达势股份称之为“新增长市场”，比萨和其他西式食物在这些市场被视为时尚，甚至是风潮的象征。 公司从2017年开始，引入本地化的高级管理层进行运营。现任首席执行官王怡曾就职于麦当劳中国等全球品牌，她的的任命或许可以解释，为什么达美乐中国近年开始在中国寻求更积极的扩张。除了是中国内地的独家特许经营商外，公司还将特许经营权范围扩展到中国香港和中国澳门。 去年3月在香港上市后的首份年度业绩报告以及首份年报显示，2023年的下半年实现了一个重要里程碑，公司在新增长市场的收入超过了北京和上海。 业绩还表明，这些新增长市场的门店，已成为达美乐中国的超级明星——它们拥有非常短的门店投资回报期——会让其他餐厅运营商羡慕不已。公司去年的同店销售以高个位数增长（此前两年为两位数增长），轻松地实现连续26个季度同店销售正增长。 说实话，几乎所有中国的快餐连锁店运营商，都非常乐意向股东提交像达势股份这样的财报。其主要亮点包括去年收入增长51%至30.5亿元，以及公司首次实现年度盈利。全年净利润228万元，较上年同期亏损2.01亿元出现重大逆转。公司还实现了经调整（通常不包括员工股权激励和一次性上市费用）利润878万元，而上年同期则亏损1.14亿元。 强劲增长源于达势股份去年新开180家门店，公司全年门店总数增加31%，到2023年底达到768 家。今年第一季度，又新开67家门店，预计今年全年将新开240家门店。公司开始大举扩张以来，至今已在33个城市开展业务，包括最近在台州、金华和惠州开设了门店，此前它还制定中国开店蓝图，到2026年底开店逾1,600家。 达美乐的标志性特色也帮助公司够迅速扩张——一是较小的门店模式，二是高度重视外送服务。中央式厨房也发挥了重要作用，公司已经在在华东、华南和华北三个主要区域设立中央厨房，并计划今年在武汉市开设第四个，主要服务中西部地区。公司还打算搬迁和升级华北地区的中央厨房，以满足不断增长的需求。 达势股份在报告中表示：“我们相信，我们在新进驻城市的持续成功，以及在2023年新开门店的整体强劲表现，是越来越多的消者认可我们优质比萨和卓越的服务以及达美乐比萨于中国品牌实力及品牌发展势头的有力证明。” 深入中国二线城市 接下来我们再来深挖一下这些宏观数据，看看达美乐中国的这些新增长市场门店到底有多赚钱。公司指出，就开业首30天的销售额而言，达美乐全球表现最好的首19家门店全被中国占据，几乎所有记录都来自新增长市场。 鉴于销售如此强劲，中小城市的门店能很快收回投资也就不足为奇。公司表示，去年上半年进驻六个城市后，新开的48家门店平均投资回报期仅为9个月，远低于全球很多快餐店通常所需的两到五年。 自2020年以来，北京、上海门店的平均日销售额一直保持增长态势，而在去年略有下降，但新增长市场的门店同期大升了51%。去年这些中小城市的门店日均销售额为12,285元，较2022年的9,009元大幅增长，并接近去年北京和上海门店的日均销售额12,881元。 公司新增长市场门店数量，在去年上半年正式超过北京和上海总和，截至去年底，占总门店数量的54%。 有趣的是，新增长市场的顾客多选择堂食或自己取餐，只有42%使用它的配送服务，远远落后于北京和上海76%的外卖订单占比，反映这些较小的市场更喜欢到店消费，在那些市场，达美乐比萨品牌被视为“风潮“，也丰富了消费者外出就餐体验。 虽然数据总体上相当乐观，但我们也应指出，疫情期间同店销售增长强劲，2021年增长18.7%，2022年亦上升14.4%，但去年的增幅放缓至8.9%，一定程度反映后疫情时代人们恢复外出就餐的趋势。即便升幅为8.9%，期内同店销售增长也也不输于必胜客的母公司百胜中国(YUMC.US; 9987.HK)，以及Tims天好咖啡的运营商Tims天好中国(THCH.US)，甚至略微领先。 去年3月IPO之后，因为投资者看好其强劲增长的故事，达势的股价一度上涨63%。此后回吐部分涨幅，但目前仍较46港元的IPO价格高出15%。以此计算，该股的市销率(P/S)约为2倍，高于百胜中国的1.48倍，更是遥遥领先于Tims天好中国的0.77倍及日本拉面连锁味千（中国）(0538.HK)的0.58倍。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
海底捞去年盈利倍增 新策略应对消费降级
多家中国内地餐饮企业公布了不错的业绩或发出盈利预喜，包括这家火锅连锁集团“一哥” 重点︰ 海底捞发盈喜，预计去年净利润同比增长不少于1.7倍，最少有44亿元 在“消费降级”的大前提下，海底捞也部署推出廉价品牌及产品 欧美美 经过两年多新冠疫情，内地餐饮业去年终于等到春天，纷纷公布理想的业绩表现。 其中，在中国经营必胜客及KFC的百胜中国(YUM.US; 9987.HK)去年盈利大升87%至8.27亿美元新高、主打酸菜鱼的九毛九(9922.HK)也预期盈利增长不低于813%，深圳上市的全聚德(002186.SZ)也预期由2022年亏损2.78亿元，至2023年转赚5,600至6,600万元。最近，到了火锅一哥海底捞国际控股有限公司(6862.HK)发出盈利预喜，预计去年盈利同比大升不低于168%至最少44亿元。 餐饮界巨头业绩改善，无疑是因为去年初中国官方全面撤销“清零政策”，饿了近两年的消费者们终于可以放心外出用膳，令一众餐厅的客流量大幅回升。海底捞在盈喜报告中提到，去年收入预计同比增长不低于33.3%，达414亿元，而盈利增加主要是因为翻枱率提升与运营效率改善。 值得留意的是，海底捞无论是收入或盈利，都已超越疫情前的2019年，分别比当年增长不低于65.9%及71.8%，主要因为管理层的积极扩张策略。 说起海底捞的扩张，创始人兼董事长张勇曾经历最痛苦的至暗时刻，幸好他决定壮士断臂，今天才能走出阴霾。 2020年正值新冠疫情，由于张勇当时认为疫情很快过去，所以趁机快速开店，一年间新增门店多达544家，全球门店一举增至1,298家；到2021年上半年，海底捞继续扩充，半年就开了近300家新店，但疫情挥之不去，导致公司财政急速恶化。 直到2021年6月，张勇承认误判形势，直言2020年的扩店计划是“盲目自信”，并于年底启动大规模关店的“啄木鸟计划”，单在2021年年底便关闭260家餐厅，展开裁员行动，以提升运营效率。 到2022年下半年，张勇眼见疫情开始缓和，紧接起动“硬骨头计划”，重开之前关闭的门店，虽然全年只新增24家海底捞餐厅，另有48家恢复营业，但最终成功从2021年的亏损41.6亿元，到2022年扭亏为盈赚13.7亿元。 张勇并没有急于在疫情后扩充，截至去年6月底，中国门店总数为1,382家，比2022年底只增加了11家；他选择专注于加速内部改革，包括下放产品上下架的权力，再将海底捞门店按地区划分，由19名“区域教练”分管，而店长也可以根据本地化需求调整产品和服务。 去年，海底捞推出了各式各样的花式服务吸客，例如部份海底捞分店自发提供了“散场巴士”接送观众：而不少分店则自创多种独特菜式，例如北京、东北区域的“酸菜白肉锅底”，河南的“胡辣汤底”，苏州的“小龙虾炒饭”等，希望以独特化口味留住客人。 根据国家统计局的数据，去年全国餐饮收入约5.3万亿元，同比上升20.4%，创历史新高，但餐饮同时是“内卷”最严重的行业，海底捞靠修甲、擦鞋、服务员举灯牌为客人唱生日歌等服务杀出一条血路，而去年员工大跳火爆抖音的“科目三”舞蹈，更成为网络热话。 转攻廉价市场 不过，即使扭尽六壬增加客源，也要面对经济增长放缓的挑战。由于内地居民消费力下降，近年出现了“消费降级”的现象，而各大餐饮品牌也打响了消费降级战。例如海底捞推出去服务化的平价品牌“嗨捞”应战，人均消费仅79元，比海底捞便宜逾20%，除了无人唱歌跳舞外，锅底也只有售价19.8元的清油麻辣鸳鸯锅，以及29.8元的川味麻辣鸳鸯锅，而每碟牛肉也只是28元至49元不等，比海底捞便宜超过一半。 经过一连串改革，海底捞去年多个假期的客流均大幅增长，截至去年6月底，其翻枱率同比上升0.4次，至每天3.3次，虽重回3次以上水平，但对比最辉煌时的每天5.2次，仍有一段距离；至于平均单价也有所下降，去年上半年整体单价只有102.9元，比2022年同期的105元减少约2%，市场预计，由于公司去年下半年持续提供折扣优惠，以及推出更多促销活动，预计单价会持续下跌。 海底捞的盈喜公布后，其股价在三个交易日内上涨约4%，预测市盈率16.7倍，稍高于九毛九的15.7倍，但比另一火锅连锁品牌呷哺呷哺(0520.HK)的17.8倍略低。 投资银行及券商大致看好海底捞持续复苏，建银国际表示，其分店在新春假期销售稳定，顾客人数同比大增35%，相信有利因素今年可望持续，认为海底捞股价可以“跑赢大市”，目标价19.7港元。中信证券则称，海底捞今年以来的同店增长领先行业，维持“买入”评级，目标价19港元。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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