机器人“眼睛”热卖 奥比中光盈利却失焦
3D视觉传感器厂商奥比中光正筹划发行H股并在香港联交所上市，但对核心客户蚂蚁集团的销售走弱，加上研发费用上升，正对公司收入和利润构成压力 重点： 奥比中光收入增速由2025年上半年的104.1%放缓至今年同期的仅0.5%，尽管机器人视觉方案销售收入增长至去年同期的两倍以上 研发、销售及管理费用增加，令公司近期恢复的盈利能力面临考验 胡鸣鹤 告诉机器人该往哪里走、做什么以及如何执行的“人工大脑”，或许是新一代人形机器人和工业机器人最重要的组件。但协助它们实际执行这些动作的传感器，同样重要。 这类组件的新兴厂商之一，是奥比中光科技集团股份有限公司（688322.SH）。公司的3D视觉传感器能帮助机器人“看见”前进方向，以及需要抓取的物体。如今，公司正寻求赴港上市，在现有上海上市平台之外引入新投资者，为其研发投入较重的业务提供更多资金。 公司早在7月已宣布，正筹划发行H股并在香港联交所挂牌上市，跟随近期已在上海和深圳上市的公司赴港上市、接触更具国际化投资者群体的趋势。 随着更智能的机器走进工厂、仓库和日常生活，总部位于深圳的奥比中光有望成为受惠者。不过，尽管公司的机器人业务快速增长，其最新财报呈现的整体业绩却没有这么亮眼。 公司2026年上半年收入几乎没有增长，仅升0.5%至4.376亿元（6,520万美元），较2025年上半年增长104.1%至4.355亿元大幅放缓。奥比中光今年上半年净利润亦下降30.8%至4,160万元。 机器人业务热度高涨与奥比中光整体业绩乏力之间的落差，反映公司正由现有业务组合向其希望打造的新业务结构转型。公司的相机及其他视觉产品过去主要用于扫描和支付等较为传统的应用，这些业务已相对成熟。机器人等较新、增长较快的领域，目前仍未足以填补成熟业务流失的销售额，而研发及销售新产品的成本则持续上升。 这令公司才刚站稳脚步的业绩扭转面临压力。奥比中光2025年收入9.407亿元，录得净利润1.279亿元，是公司2022年在上海证券交易所科创板上市以来首次实现年度盈利。 机器人业务重启 奥比中光近期进军机器人领域有其充分理由。AI技术进步正帮助机器人学习不同任务并回应语音指令，使机器人有望胜任更多样化的工作。国际机器人联合会指出，企业亦希望透过自动化填补劳动力缺口，并接手重复性工作。奥比中光这类能够测量距离和识别物体位置的相机，则可为机器人提供与周遭环境互动所需的资讯。 奥比中光最新财报列出的相机客户，包括中国人形机器人厂商乐聚。据中国媒体报道，其传感器另一客户是备受瞩目的宇树科技，后者的人形机器人和机器狗凭藉特技动作及其他表演吸引大量公众目光。 不过，这类备受关注的展示大多以表演为主，往往不会带来大额订单。相较之下，奥比中光管理层认为，清洁、配送和物料搬运等较为日常的机器人应用，由于工作内容相对标准化，更有望成为近期的商业机会。 与此同时，公司较早期的应用虽然没有那么吸睛，仍然相当重要。奥比中光将去年上半年大部分增长归因于扫描及支付相关产品。管理层同时表示，人脸及指纹识别等传统生物识别应用需求不均衡，限制了整体收入增长。 阿里巴巴关联企业、支付宝背后的蚂蚁集团是奥比中光的重要客户，也是今年销售放缓的主要原因之一。2026年上半年，奥比中光对蚂蚁集团及其关联公司的销售额，由去年同期的1.309亿元降至仅5,300万元。同期，对其他客户的销售额增长26.3%，增加约8,000万元，但也只是勉强填补来自蚂蚁集团减少的7,800万元业务。 奥比中光表示，今年上半年机器人视觉方案销售收入已达去年同期两倍以上，但未披露具体金额。这样的强劲增长令人鼓舞，不过公司没有公布销售数字，意味着这项业务目前的贡献可能仍相对有限。 销售增长放缓 事实上，奥比中光的增长放缓从去年已经开始，2025年第四季收入增幅降至约6%。今年第一季收入增幅大致相若，到第二季则转为下跌。与此同时，公司净利润亦由2026年第一季按年增长27.5%至3,100万元，转为第二季大跌70.3%至1,060万元。 较为正面的是，随着高毛利产品占业务比重上升，公司毛利率由2025年上半年的41.3%提高至2026年上半年的48.5%。但各项费用增幅高于收入增幅，最终拖累公司盈利。其中，研发费用增长22.2%至1.114亿元，占收入约四分之一。 管理层呼吁投资者保持耐心，认为多年研发投入正开始取得回报。公司亦正拓展用于记录机器人训练示范动作的设备。上月，公司宣布与机器人初创企业灵初智能（PsiBot）合作，将其数据采集硬件与对方的数据软件结合，目标是让机器人训练数据的采集和管理更加容易，为奥比中光硬件开拓另一个市场。 为上述扩张筹集资金，可能也是奥比中光考虑赴港上市的原因之一。公司6月透过上海上市平台定向增发筹集9.8亿元，资金主要用于研发及生产制造项目，相关项目总预算接近20亿元。公司亦正在兴建越南工厂，预计2027年投产。 交银国际仍预期公司可从近期收入及盈利下滑中反弹。该行8月将奥比中光2026年收入预测下调24%，但调整后的12.3亿元预测，仍相当于较2025年增长约30%。该行预期，新的机器人视觉及训练数据产品将有助推动下半年销售。 投资者已经给予这项潜力相当高的估值。即使奥比中光股价过去两个月下跌约40%，目前估值仍相当于约39倍2025年收入，远高于本月在香港上市的工业机器人视觉公司梅卡曼德（9615.HK）约26倍的水平。尽管两家公司的业务组合有所不同，奥比中光2025年收入仍超过对手两倍。 赴港上市可为奥比中光提供更多资金，押注目前看来最有希望重新带动增长的机器人业务。其机器人业务能否增长得足够快，以填补其他业务流失的销售额，并转化为更强劲的盈利，仍是香港投资者需要面对的未解问题。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
中国电动车大战未歇 小鹏靠出口与机器人突围
小鹏第二季度汽车交付量基本持平，表现优于萎缩的中国市场；与此同时，公司正通过海外扩张及大力布局机器人业务，开拓新的增长路径 重点： 尽管中国电动车市场竞争激烈，小鹏第二季度汽车交付量仍保持稳定，但外币交易汇兑亏损及长期投资亏损拖累净亏损大幅扩大 这家电动车制造商正从海外市场及汽车以外业务寻找增长动力，并将自身技术应用于大众汽车项目及人形机器人 胡鸣鹤 这或许算不上亮眼，但对小鹏集团（XPEV.US；9868.HK）而言，第二季度能够维持电动车（EV）销量稳定，已算是一项不小的成绩。在经历数年爆发式增长后，尽管车企仍以极快速度推出新车型，中国汽车市场销售仍明显降温。不过，小鹏的情况也并非全然乐观，外币交易及投资亏损令公司持续录得较大亏损。 根据公司上周发布的最新季度业绩，在竞争拥挤的中国市场中，作为众多电动车初创企业及国有车企之一，小鹏截至6月底止三个月共交付103,295辆汽车，同比仅增加0.1%。公司收入同比增长8%至197.4亿元，在当前汽车价格持续下行的环境下，这一表现相对稳健；毛利率亦由17.3%升至20.7%。 尽管上述指标有所改善，小鹏仍持续录得大额亏损。第二季度净亏损由上年同期的4.8亿元扩大近两倍至13.4亿元，主要受到外币交易的汇兑亏损及长期投资的投资亏损拖累。 第二季度表现较第一季度有所改善。第一季度，公司汽车交付量同比下跌33%至62,682辆，收入亦下降17.6%至约130亿元。 小鹏预计，近期逐步企稳的经营状况将延续至第三季度。公司预期截至9月底止三个月汽车交付量将介乎115,000至121,000辆，同比变动约为下降0.9%至增长4.3%；第三季度总收入则预计同比增长6.5%至14.8%。 不过，小鹏对汽车交付量及收入的展望均低于分析师预期，业绩公布后，其香港上市股份一度下跌逾9%。 这份业绩亦反映出，创始人、董事长兼首席执行官何小鹏正试图让小鹏不再只是一家汽车制造商，以降低公司对竞争激烈的电动车市场的依赖。小鹏、公司管理层及外部投资者有条件同意认购鹏行（Dogotix）合共9亿美元股份。鹏行原为小鹏内部的人形机器人业务，近期已分拆独立，此次交易对该公司的估值达63亿美元。 国内赛道日益拥挤 中国电动车企业正争夺一个已不再能轻易取得增长的市场。行业数据显示，今年上半年，包括纯电动汽车及插电式混合动力汽车在内的新能源汽车（NEV）国内销量下降13.4%至509万辆，但包括出口在内的整体销量仍增长7.3%至745万辆。换言之，小鹏这类车企要稳住销量，很大程度上只能依靠出口市场。 激烈的竞争在今年4月的北京车展上表露无遗，展出的222款新车中，有173款属于新能源汽车。在新车不断推出、价格快速下调的市场环境下，即使是热销车型，也可能很快失去新鲜感。 与部分造车新势力竞争对手相比，小鹏能够大致维持交付量稳定，表现相对不俗。理想汽车（Li Auto）（LI.US；2015.HK）第二季度交付量下降11.5%至98,330辆，而蔚来（Nio）（NIO.US；9866.HK）则增长49.4%至107,658辆。这种巨大差异往往与新车上市有关，新车推出后可在短期内推高销量，但之后通常会迅速回落至较低的常态水平。 随着国内市场放缓，海外市场正成为另一条出路。小鹏第二季度在海外市场交付逾20,000辆汽车，同比增长81%；今年上半年，国际业务贡献的收入已超过公司总收入的四分之一。公司预计海外销售将持续增长，并预测第四季度海外交付量将超过40,000辆。 何小鹏早年共同创办移动浏览器开发商UCWeb，该公司于2014年被阿里巴巴收购。其后，他成为小鹏的投资者及联合创始人，另外两名联合创始人为广汽前高管夏珩和何涛。2017年，何小鹏离开阿里巴巴，亲自掌舵小鹏；2022年，公司经历一段低潮并暴露出管理问题后，他进一步推动组织重整。其后，大众汽车（VOW.DE）选择小鹏G9平台，用于两款面向中国市场的电动车，并于2024年投资约7亿美元，取得小鹏约5%的股份。 虽然小鹏与大众汽车的合作主要是协助这家德国车企拓展自身在中国的电动车销售，而非推动小鹏汽车出口，但相关合作正为小鹏带来高利润率的技术收入。在为大众汽车提供开发工作的带动下，小鹏第二季度服务及其他收入同比接近翻倍至27亿元。该业务的利润率亦达75.1%，远高于汽车销售业务12.1%的汽车毛利率。 从四轮走向双腿 小鹏亦正把为汽车开发的技术延伸至无人驾驶出租车及人形机器人。今年4月，何小鹏表示，小鹏的视觉语言动作（VLA）驾驶系统在部分复杂场景下已超越特斯拉（Tesla）（TSLA.US）的完全自动驾驶（FSD）系统，并定下在8月于更广泛场景全面超越对手的目标。他在业绩电话会议上表示，VLA 2.0在主要道路上的表现已与全球领先的驾驶辅助系统相当，在窄路、园区及停车场等场景的表现则更胜一筹。特斯拉于5月开始在中国推出FSD（监督版），但目前仍未取得更广泛使用的批准。 小鹏亦正把相关技术推向中国以外市场。公司表示，主要使用中国数据训练的VLA 2.0，在德国城市道路测试中的表现几乎同样出色，并计划于2027年上半年取得欧洲相关批准。小鹏已获广州批准进行驾驶座无人的测试，并已完成超过2,000单内部Robotaxi订单。公司目标是在2027年开展车内不配备安全员的载客运营。 此外还有鹏行，这是小鹏原本设于公司内部的人形机器人业务。其主要产品为IRON，这款机器人采用小鹏为汽车开发的芯片及AI模型，设计用途包括在商店、展厅及园区担任销售人员或导览员。对电动车企业而言，进军人形机器人领域可说是顺理成章，因为电动车本身已整合传感器、电池、电机及AI等技术。特斯拉亦以Optimus进行了类似跨界。 不过，小鹏在人形机器人领域并非没有竞争对手，这个市场正迅速变得与新能源汽车市场一样拥挤。根据Omdia数据，智元机器人于2025年出货5,168台人形机器人，新近上市的宇树科技（688836.SH）则出货约4,200台，分别位居全球第一及第二。 小鹏表示，IRON机器人85%的供应商与公司汽车供应链重叠。Dogotix目标在今年底前实现规模化生产，并于2027年上半年开始对外销售，到2027年稍后时间，月产能预计达数千台。Dogotix的其他投资者还包括IDG资本、高榕创投、腾讯及阿里巴巴。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
宇树科技IPO助推首程控股加码物理AI投资
首程控股（0697.HK）在物理AI领域的一笔早期投资，随着宇树科技（688836.SHG）登陆科创板，迎来了首次公开市场定价。这也为投资者评估这家备受瞩目的人形机器人公司提供了公开市场基准。 宇树科技招股书显示，首程控股的关联基金在IPO前持有宇树科技约3.83%的股份，这意味着该部分股份的预期价值约为23亿元（3.2亿美元）。 凭借这一估值，首程控股的相关资本与美团（3690.HK）一同跻身宇树科技已披露的最大外部股东之列；美团的关联实体在IPO前合计持有宇树科技9.65%的股份。宇树科技将发行价定为每股150.80元，预期市盈率达219倍，而招股书引用的行业平均市盈率为38.56倍。 首程控股实行基础设施运营与产业及股权投资相结合的“双轮驱动”模式，其基础设施运营涵盖100多个停车设施和100万平方米的产业园区。自2024年以来，除REIT（房地产投资信托基金）和基金管理业务外，公司不断加大在物理AI领域的投资。 截至2025年底，首程控股已向宇树科技、银河通用、星海图、墨现科技、自变量、松延动力、云深处等20多家机器人及物理AI公司投资超20亿元。其投资范围涵盖机器人制造商、具身智能企业及其他关键技术领域。首程控股的投资策略侧重基于被投公司的技术、团队、产品和商业化潜力进行筛选。 此外，公司还募集了35亿元的北京前沿科技基金，作为在物理AI、机器人及先进制造领域扩大投资的新增资本。 分析人士表示，宇树科技的上市表明中国的物理AI投资正进入“价值兑现阶段”，并为早期投资确立了公开市场参考基准。对首程控股而言，宇树科技的IPO是一个重要参考，这表明其部分物理AI投资组合已开始从私募市场的估值模型向公开市场的价格发现机制过渡。 余特莉 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
从走秀机器人到智能戒指：2026年IFA检验AI硬件的接受度
随着2026年的世界一流消费电子与家用电器展向体验式展示转型，亚洲科技企业或将在推动人工智能与机器人技术进入家庭方面发挥引领作用 大章 下个月，在柏林举行的IFA消费电子展将试图向全球消费者证明，未来家庭科技的发展方向不再是新款电视机，而是人形机器人。中国企业将引领这一浪潮，届时将有一支庞大的中国代表团出席此次活动。 2026年IFA定于9月4日至8日举行，并尝试从传统的产品展览向体验式平台转型。据主办方介绍，本次展会旨在将日常生活中涌现的人工智能和机器人技术置于具体的应用场景之中。然而，随着科技行业争相展示这些技术进步，一个核心矛盾正逐渐显现：如何将企业级人工智能与机器人技术转化为实用且面向消费者的电子产品。 亚洲科技企业或将主导这次展会的创新中心：IFA Next。主办方表示，今年将呈现迄今为止最大规模的人形机器人展示，来自中国、韩国、中国台湾和新加坡的展馆将占据核心舞台。 宇树科技（688836.SH）、智元机器人和云深处科技等公司将参与“T台机器人”（Robots on the Runway）等活动，届时机器人将真正走上T台，实现科技与娱乐的交融。展会还将举办旨在展示动态运动和策略能力的机器人足球锦标赛RoboCup。IFA管理公司CEO Leif Lindner表示，对机器人技术的侧重“绝不仅是虚有其表的展示”，他强调这些系统正日益接近在家庭、医疗保健和服务行业的实际应用。 本次消费电子展或将向我们展示，人形机器人是否已准备好走进普通消费者的日常生活，以及各企业将如何在充满变数的家庭环境中部署这些复杂的自主机器。 将人工智能具象化为普通消费者可感知的体验，这一挑战也体现在展会的开幕主题演讲中。AMD（AMD.US）高级副总裁Jack Huynh计划发表题为“个人AI时代：想象力的未来”的演讲。 除了会行走的机器人和AI处理器之外，消费科技的战场正向新的硬件形态扩张。初创企业正逐渐摒弃传统屏幕，转而将重心放在由AI驱动的可穿戴设备上，旨在重新定义人机交互方式。 参展商将展示智能眼镜、扩展现实设备以及内置AI的智能戒指——这些可穿戴技术允许用户只需最少的手动操作，即可直观地控制设备。Plaud和Flowtica等公司也在推介AI生产力工具，旨在简化记笔记和会议管理等日常工作流程。 总得来说，2026年IFA试图在抽象的科技热词与切实的消费者利益之间架起桥梁。这些由亚洲企业引领的创新成果和AI可穿戴设备，究竟是已真正准备好走进寻常百姓的客厅，还是仅仅停留在昂贵的原型阶段，这将是下个月展会面临的真正考验。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
电力场景率先破局 特种具身机器人奔向千亿市场
中国特种具身智能机器人正从概念展示走向产业落地，电力行业凭藉标准化场景与大额采购率先破局，但成本、场景适配与需求验证，仍是其走向规模化前必须跨过的门槛 财联社Marketwatch专栏 作为人工智能与物理世界交互的核心载体，具身智能机器人在过去数年间经历了多重演进，产业链趋于成熟。电力行业因其庞大的基础设施规模、高度标准化的作业场景以及长期积累的自动化改造经验，被视为具身智能机器人率先实现批量落地的试验场。 电网先行打开市场窗口 依托于政策端与产业端的同步发力，具身智能机器人正大步走向批量应用。在政策密集出台关于具身智能机器人行业标准、产业建设的支持措施，并明确鼓励到2026年底实现万台级落地目标的背景下，产业层面的需求信号被进一步强化。 今年中国仓储物流、电力等行业具身智能采购大单频繁出现，其中以国家电网的采购计划最受瞩目。这一特大企业计划全年集中采购各类具身智能设备约8500台，总投资约68亿元。除此之外，电网公司对机器人的采购已普遍进入新一轮景气周期，短期市场规模或达百亿元。 成本与场景仍是落地关卡 在特种具身智能机器人推广进程中，各应用行业的推进节奏呈现显著分化，电力行业率先破局，而采矿、油气、轨道交通等行业仍整体处于前期阶段。然而，在电力行业的带动下，市场对采矿、油气、轨道交通等行业的机器人大规模落地的预期大幅升温。 从中期视角看，未来数年电网领域预计投资超5万亿元，将持续激发大量机器人采购需求。目前多个行业对机器人均有需求，电力为首要应用领域。而随着新型电力系统建设投资增长，预计将进一步拉动需求。但电力行业对作业精细度要求较高，无人机技术已较为成熟且更为适配，具身智能机器人能否渗透仍需现实检验。 相比之下，采矿、油气、轨道交通等行业的落地节奏明显滞后。尽管需求预期有所升温，但企业反馈显示短期内需求大规模爆发可能性较低，而这主要受到两方面制约。一是成本压力依然突出，大规模部署的经济性尚未得到充分验证；二是非标准化作业场景对机器人的适应性提出较高要求，通用产品难以直接满足现场复杂工况的需求。尽管企业看好行业长期前景，但目前需求端尚未表现出明显起量。 通用与特种厂商走向联盟 值得注意的是，通用机器人头部企业与垂直行业特种机器人厂商并未形成市场此前预期的正面竞争，反而更多转向联合研发与优势互补的合作模式。 由于特种机器人厂商在电力、矿山、核工业等行业已深耕多年，拥有轮式、履带式机器人及无人机等成熟产品线并具备规模应用能力，积累了丰富的场景理解和运行数据。但其短板在于缺乏人形机器人本体的生产能力，且在具身智能前沿算法等领域的积累相对有限。而通用机器人明星企业具备领先的具身智能技术和大规模交付能力，但对垂直行业的特殊工况、安全标准与作业流程缺乏深度认知。 因此，联合研发成了理想的合作模式。比如，电力领域的申昊科技（300853.SZ）已与云深处科技建立合作；矿山行业中，中信重工（601608. SH）选择与宇树科技联合开发工业防爆版机器狗；核工业方面，景业智能（688290.SH）也与云深处科技达成战略合作。不可否认，特种机器人厂商对场景的深入熟悉及在机器运行、故障检修方面积累的大量数据是难以短期复制的核心壁垒。 从价格趋势与企业策略来看，人形机器人成本正经历显著下降。2025年中国人形机器人出货量为1.44万台，而2026年产量预期跨越10万至20万台级规模。以宇树科技为例，其人形机器人单价从2023年的59.34万元降至2024年的26.07万元，2025年前三季度进一步下探至16.76万元。面对价格体系尚未企稳的市场环境，多数特种机器人厂商更倾向于将资源集中于核心零部件与软件算法的自主研发。 综合来看，2026年中国特种具身智能机器人行业已站在规模化落地的起点之上。电力行业凭借其庞大的基础设施规模、高度标准化的作业场景以及龙头企业的大额采购计划，率先打开了百亿级的市场窗口。其他特种行业虽长期空间广阔，但受制于成本压力和场景适应性仍待逐步培育。 财联社Marketwatch专栏提供有关中国各行业的洞察与分析。他们的联络方式：liujingyi@cls.cn 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
从机器狗到手术机器人 人形机器人迎来规模化前夜
中国人形机器人产业链正快速成形，从消费娱乐到工业与医疗场景持续扩张，但真正规模化商业落地仍面临效率、数据与工业适配挑战 财联社Marketwatch专栏 当前，人形机器人正成为全球科技竞争的新焦点。随着人工智能、高端制造、新材料等技术的加速融合，人形机器人已从实验室走向多元化应用场景。中国凭借完整的制造体系、活跃的应用市场以及持续的研发投入，已逐步构建起从核心零部件到整机集成的产业链雏形。然而，尽管市场预期高企，商业化落地仍面临效率、数据生态与适配度等真实挑战。 开始进入真实场景 当前的中国机器人产业链呈现多元发展态势。各厂商正基于自身优势探索各大细分应用场景，覆盖从娱乐消费到工业特种应用，差异化特征明显。 在消费与服务场景，低成本产品已开始进入大众可负担的市场。比如，售价150元的智能AI机器狗具备语音互动、唱歌、跳舞、翻跟头等功能，反映出微型机器人已具备量产商业性。与之形成对比的高价值医疗场景同样取得了进展，正如典型例子植发手术机器人已在民营及公立医院使用，针对民营机构售价约120万元。 同时，工业和商业服务场景则呈现出更深入的应用。在以“无人化工厂”、“智慧零售”、“智慧厨房”的三大代表性场景中，机器人承担起零售取物、导购讲解及烹饪作业等不同维度的专业角色。而面向水下探测、海洋科考、水利巡检的潜水机器人预计2026年下半年量产，整套售价约60万元。 此外，娱乐展示场景亦值得关注。一个典型的例子是宇树科技推出的能进行“拳击格斗”表演的人形机器人，在娱乐观众的同时也反映其动态平衡与实时交互控制技术的进步。有趣的是，机器人租赁模式正在兴起。以全球首个开放式机器人租赁平台——机时租为例，其面向企业客户与个人用户提供机器人租赁服务，日租金为5,299元至11,900元，大大降低了普罗大众对前沿机器人技术的试用门槛。 上游零部件率先受惠 当前人形机器人产业链中，上游核心零部件环节成为热潮下最显著的受益板块。精密减速器、灵巧手、伺服驱动等关键部件订单饱满，产能持续扩张。 精密减速器领域的主要企业绿的谐波（688017. SH）披露，其2025年全年出货量达到50万台，2026年目标提升至80万台。目前该企业每月产能均在持续扩大，订单已排期至2027年，直接反映了下游整机的旺盛需求对上游部件的强力拉动。 灵巧手作为人形机器人的关键末端执行器，同样呈现量增价降的良性趋势。因时机器人最新发布的仿人五指灵巧手，具备15N拇指主动输出力及8KG单指静态被动载荷，售价为1.8万元，较去年同期同类产品售价下降一倍，主要得益于行业整体出货量提升。 另一方面，3D打印技术开始切入人形机器人产业链上游。由于当前人形机器人爆发背后存在研发迭代慢、小批量成本高、设计受限、供应链分散等制造挑战，而3D打印在生产批量零部件方面相比传统工艺具备显著的成本与效率优势。 此外，整体生产排期持续紧张。上游核心零部件环节受益于整机需求释放，呈现出货量攀升、订单高涨、价格优化及制造工艺创新等多重特征，是当前人形机器人产业链中受益最显著的受益环节。 规模化落地仍有距离 尽管IDC预测2030年全球人形机器人出货量将突破51万台，年复合增长率接近95%，呈现全面乐观预期态势，但业内普遍认为机器人商业化落地仍面临效率、数据生态与工业现场适配三大核心挑战。 首先，机器人作业效率差距显著，目前在实际作业中的综合效率普遍低于人类。同时，数据生态成为当前制约行业发展的最大问题，而非硬件。由于整个数据生态仍处于初级阶段，因此当前核心目标是通过数据使用者的持续迭代，以及数据的生产与交互不断完善基础设施，最终塑造稳定的产业优势。 另外，工业场景应用仍面临系统性适配难题，因为具身智能走进工厂不能简单移植实验室算法，而需要从工业的底层逻辑出发重构架构。最显著的挑战包括工业领域的成本、效率、可靠性的不可能三角；以及当厂房内数十台甚至上百台机器人同步运行时，任务种类、工作节奏及效果要求的增加会指数级升高系统复杂程度等。 总的来说，展望未来，人形机器人不应仅被视为一个产品，而是引领未来科技发展的技术母体。其技术突破将产生强大的溢出效应，带动人工智能、新材料、量子计算、脑机接口、物联网、大数据等一系列高新技术和产业的快速发展。 财联社Marketwatch专栏提供有关中国各行业的洞察与分析。他们的联络方式：liujingyi@cls.cn 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
订单增长股价下跌 极智嘉工业机器人不吸睛
极智嘉公布2025年订单增长31.7%，但市场反应冷淡，股价随后一周内下挫近一成；不过，公司股价仍较去年7月IPO发行价高出约50% 重点： 极智嘉去年订单金额按年增31.7%至约41亿元，主要受惠海外市场拓展与产业渗透加快 公司或已于去年下半年接近盈亏平衡，但转向人形机器人的策略，可能令其重新陷入亏损 陈竹 中国机器人产业近来被人形机器人的表演挤得水泄不通——外形俐落的机器仁随着精心编排的舞步起舞，轻易抓住大众目光。然而在惊叹声之中，许多人忽略了另一批更务实的新一代自主机器人，正悄悄以自动化工厂与工业流程的方式，改造企业的日常运作。 在这个务实赛道的主要玩家之一，是北京极智嘉科技有限公司（2590.HK）。公司生产自主移动机器人（AMR），可在仓库内搬运与处理货物。这些机器人或许没有那些会跳舞、会翻跟斗的人形机器人吸睛，但它们正在做一件更重要的事，那就是为极智嘉这类行业领先者带来可观的商业订单。 这股动能上周也在极智嘉的“财务舞步”中表现出来。公司在业务更新中披露，2025年订单金额跃升31.7%至41亿元（5.91亿美元）。管理层将增长归因于公司切入新行业、来自新兴市场的强劲需求，以及既有客户带来的重复下单。 不过，投资人对这份偏乐观的更新并不买帐，可能是原本期待更亮眼的表现。公告后一个交易日，股价下挫近9%。尽管如此，该股周一收报25.16港元，仍较去年上市价16.80港元高出约50%，反映香港投资人近期对机器人概念股的追捧热潮。 在投资人眼中，极智嘉具备多项优势。首先是其在AMR领域的头部地位；其次，公司地域布局分散，不至于过度依赖单一市场；再者，它展现了持续成长的能力，这在竞争者众多、变化快速的行业里并不容易。不过，公司仍有一个关键里程碑尚未达成，那就是实现盈利。投资人将在公司3月公布2025年正式业绩时，紧盯这一点。 接下来我们将逐一检视上述因素，并分析公司何时、或是否能够扭亏。不过在此之前，先回顾公司的业务概况，包括其发展历程。 极智嘉由现年45岁、毕业于清华大学的郑勇创立。创业前，郑勇曾在ABB（ABBN.SW）任职，负责机器人与自动化解决方案的营运管理，也曾在圣戈班（SGO.PA）担任工厂经理。他于2015年成立极智嘉，公司在十年后、也就是去年7月在香港交易所上市。 通往盈利之路 仓库自动化解决方案一直是极智嘉的核心业务，但这并非新鲜事。像ABB这样的公司早已耕耘多年。极智嘉的差异化优势，在于将先进导航设备与机载控制系统整合进机器人之中，让产品具备高度自主性与机动能力。 这使其机器人能在已建模环境中独立运作，并执行多项复杂物流任务，包括搬运、拣选与分拣。相较之下，传统机器人大多只能执行单一功能，例如主要用于储存的AS/RS系统，以及负责货物流转的输送带。 极智嘉在2025年上市申请文件中引用第三方研究指出，自主移动机器人（AMR）正在整体仓库自动化市场中加速扩张。该研究预测，到2029年AMR渗透率将达20.2%，届时全球仓库自动化市场规模预计升至8,040亿元（1,160亿美元），高于2025年的5,300亿元与10.3%渗透率。 极智嘉表示，公司在快速成长的AMR市场中排名全球第二，2024年市占率为6.2%，仅次于市占7.2%的产业龙头。不过，这些看似不高的数字，其实反映出这个新兴市场高度分散的竞争格局。 公司的快速成长也反映在营收走势上。2024年营收达24亿元，较2022年的15亿元成长60%。根据最新财报，去年上半年营收按年增长31%至10亿元，而最近一次业务更新显示，全年增速有望维持相近水平。 尽管基础稳固，极智嘉仍须面对来自挪威的AutoStore （AUTO.OL）、日本村田机械（6981.T），以及美国德马泰克（Dematic）等对手的激烈竞争。不过，公司在地理布局上的多元化，使其与中国同业拉开差距，也可能成为吸引投资人的一大亮点。去年上半年，公司约80%的收入来自海外市场，其余来自中国；IPO申请文件显示，2024年收入在各地区分布相对均衡。 拉丁美洲与非洲等市场仍具备庞大扩张空间，因当地仓库自动化中的AMR渗透率仍偏低。上周的业务更新指出，公司在拉美与东欧持续取得进展，这两个地区预期将随着电商普及而加快采用AMR。这也意味着，其他新兴市场的电商成长，可能带来类似机会。 市场预期公司今年将延续成长动能，Yahoo Finance调查的14位分析师预测营收将再增约34%。若真能达成，极智嘉有望不久后转盈，甚至可能已经实现盈利。现有数据可见，公司亏损已大幅收敛，从2024年上半年亏损5.5亿元，缩减至去年同期仅4,800万元。摩根士丹利在去年8月报告中判断，公司已于去年下半年达到损益平衡。 尽管如此，极智嘉也难以完全置身于人形机器人的热潮之外，并已进入该领域寻求新成长动能。执行长郑勇本月宣布，公司将全面投入具身智能，加快演算法研发、资料搜集及规模化应用。 相较于专注于人形机器人或机器狗、并准备上市的宇树科技与智元机器人等中国同业，极智嘉认为自己更具备将这类机器人落地于实际场景的能力，而不只是用来表演吸睛动作。这项优势来自公司多年在工业场域部署仓库自动化机器人的经验。 不过，公司仍须谨慎前行。即使去年下半年已达损益平衡，若在新技术上投入过重，仍可能再度陷入亏损。极智嘉面临的重大挑战，在于如何在核心AMR业务与人形机器人研发这个仍在寻找商业模式的领域之间分配资源。这场转型如何掌控，将决定公司能否延续动能，还是在迈向盈利的过程中踉跄跌倒。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
