婚恋平台米连科技冲刺港股 媒人模式能否打动投资人？

公司希望凭藉其以“伊对”为核心的盈利型婚恋业务打动市场。“伊对”是一款音视频社交应用，由主持人协助不擅社交的用户打破僵局建立互动

重点：

• 米连科技已提交上市申请，透过将传统婚恋配对模式转化为可规模化的线上角色，并结合主持人用户引导的三方视频互动模式，建立其业务体系
• 该公司的崛起，正值竞争对手挚文集团面临税务问题及多年用户流失之际；同时，社交型应用Soul的营运商Soulgate也以强调AI驱动的“情感经济”作为投资叙事筹备上市

胡鸣鹤

在“伊对”的配对房间里，一段关系的开始并不是靠滑动配对，而是由一个看似多余的“第三者”介入，帮助化解初次见面的尴尬。这款中国婚恋与社交应用以实时三方视频互动为核心，画面上由一名主持人用户位于两名用户之上，引导对话持续进行。这位线上“串场者”既是破冰者、也是主持人，同时亦扮演数字时代的媒人角色，在气氛冷场时介入、填补沉默，并尝试引导两名陌生人产生类似化学反应的互动。

这种非典型的模式，正是米连科技有限公司向投资者讲述上市故事的核心。公司并未试图从零重塑婚恋模式，而是将中国最古老的职业之一，以直播与移动支付时代的方式重新演绎。

这种“传统＋创新”的模式，已为米连科技带来可观商业价值。该公司在早前申请失效后，上周再次向香港提交上市申请。公司向投资者推介的，是一种有别于传统“浏览对象－聊天互动”的配对方式，其“第三者介入”的恋爱模式正迅速获得市场认可。去年，公司收入按年增长74%至41.2亿元（约5.7亿美元），净利润更大增至5.19亿元，其中大部分来自“伊对”。截至当时，该旗舰应用已占总收入的81.7%。

米连科技进入的中国婚恋市场，正迫切需要新的叙事。根据其申请文件引用的第三方数据，2024年中国情感导向的在线社交市场规模达226亿元（约31亿美元），截至2025年年中用户数约为2.8亿人，市场规模庞大，但对企业而言并不容易切入。

这个市场对经营者而言并非总是友善，行业老牌企业挚文集团（MOMO.US）近期披露，在与中国税务机关的争议中，可能面临5.479亿元（约7,650万美元）的潜在责任。与此同时，社交互动应用Soul的运营商Soulgate Inc.在美国上市受阻后，正转战香港，并以主打AI的情感经济叙事吸引投资者。

米连科技的与众不同之处在于，它本质上并非类似Tinder的配对应用。公司表示，其核心在于由主持人用户引导的三方互动模式，主要服务于缺乏信心或社交能力、难以主动展开及维持对话的用户。换言之，公司并非仅向内向用户提供“如何搭讪”的指引后便放任其自行发展，而是建立了一层付费的线上媒人机制，协助推动整个配对过程，并承担最困难的部分。截至2025年底，“伊对”累计已拥有超过193,000名主持人用户，将传统媒人转化为以佣金驱动的互联网角色。

该模式的精妙之处，在于其变现方式，传统婚恋应用多在“入口”收费，例如透过订阅或付费提升曝光度，而“伊对”则在“互动过程”中实现变现。2025年，公司98.8%的收入来自虚拟物品及互动功能，会员服务仅占1.2%。公司实际上并非贩售流量或曝光，而是贩售“推动力”，透过各种小额付费互动、虚拟礼物及功能，让一段可能发展的关系持续推进。

用户变现

这也解释了为何米连科技无需达到Soul或挚文集团那样的流量规模，仍能交出亮眼财务表现。2025年，公司平均月活跃用户为1,030万名，平均月付费用户为120万名，付费用户转化率为11.6%。其中，“伊对”单一应用的平均月活跃用户为480万名，七日留存率为71.9%，付费用户转化率达16.4%。相比之下，Soulgate在2025年前八个月的月活跃用户为2,800万名，规模更大，而其付费率为6.5%。

尽管挚文集团在品牌知名度上仍具优势，但其最新业绩显示付费用户规模正在收缩，其核心应用陌陌的付费用户于2025年第四季度降至390万名，较一年前的570万名大幅下滑。“伊对”或许不是市场上规模最大的玩家，但却异常擅长将尴尬、注意力与期待转化为持续成长的商业模式。

这一模式已具备足够吸引力，吸引包括小米系、顺为资本及蓝驰创投等重量级投资者入局。这些资金背书显示，投资者看到的不仅是一款新奇的社交应用，而是一个针对中国市场特定需求、具备明确变现逻辑的产品，它解决了一个最基本的问题：许多用户想认识他人，但不知道如何开启对话。

米连科技确实具备AI元素，但这并非其核心主轴。不同于Soulgate将自身定位为“AI+沉浸式社交平台”，并更视自己为一款社交应用，米连科技将AI作为辅助层使用，用于优化匹配机制、提示生成、内容审核，以及海外新产品（包括具备AI语音互动功能的应用）。换言之，AI在其体系中更像是一项实用工具，而非核心叙事，其核心产品仍是由人主导的互动模式，而非AI陪伴。

但问题亦由此产生。这套帮助用户更自然交流的系统，同时也可能促使其持续消费。除申请文件披露外，投诉平台及媒体报道亦指出相同矛盾，部分用户表示，在礼物、聊天及各类应用内互动上投入大量资金，却未获得预期结果。更广泛而言，中国法院资料显示，网络婚恋诈骗仍属常见风险。米连科技亦承认相关问题，表示无法识别其平台上所有不当内容或违法及欺诈行为。

不过，也有人认为，这本质上是所有人参与婚恋活动所需承担的风险，无论是在网络平台，还是透过社交活动或酒吧等线下方式认识他人。

至少目前而言，米连科技拥有一项令同业羡慕的优势：一个既符合文化直觉、已被财务数据验证，且仍具差异化的商业模式。它的成功并非来自打造最精致的婚恋应用，而是洞察到数百万用户不愿独自面对空白对话框与陌生人。他们需要协助、需要一点互动氛围与鼓励，更重要的是，需要有人帮助开场，并引导他们度过认识新人的尴尬时刻。

米连科技将这一需求转化为一门生意，而真正的考验在于，公开市场投资者是否会像那些反覆回访的用户一样，对其故事产生同样的认同与兴趣。

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