挚文集团

谈恋爱交友应用运营商挚文集团（MOMO.US）周二公布，第一季度营收同比下降5.3%至23.9亿元（约合3.53亿美元），原因是中国市场持续疲软，未能抵消国际业务的强劲增长。 公司中国业务，以陌陌和探探为主，季度营收同比下降15.2%，从上年同期的21.1亿元降至17.9亿元。国际业务同比增长44%，从上年同期的4.15亿元增至5.97亿元，公司称中东和北非（MENA）地区表现强劲。 挚文集团第一季度利润同比下降18.7%至2.91亿元，上年同期为3.58亿元。 公司表示预计第二季度营收将继续下滑，同比降幅在2.7%至6.5%之间。自2020年以来，公司营收逐年下降，此前在2019年达到约170亿元的高峰。 挚文集团股价周二在公告后下跌6%，该股年初至今累计下跌11.3%。 阳歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

公司希望凭藉其以“伊对”为核心的盈利型婚恋业务打动市场。“伊对”是一款音视频社交应用，由主持人协助不擅社交的用户打破僵局建立互动 重点： 米连科技已提交上市申请，透过将传统婚恋配对模式转化为可规模化的线上角色，并结合主持人用户引导的三方视频互动模式，建立其业务体系 该公司的崛起，正值竞争对手挚文集团面临税务问题及多年用户流失之际；同时，社交型应用Soul的营运商Soulgate也以强调AI驱动的“情感经济”作为投资叙事筹备上市    胡鸣鹤 在“伊对”的配对房间里，一段关系的开始并不是靠滑动配对，而是由一个看似多余的“第三者”介入，帮助化解初次见面的尴尬。这款中国婚恋与社交应用以实时三方视频互动为核心，画面上由一名主持人用户位于两名用户之上，引导对话持续进行。这位线上“串场者”既是破冰者、也是主持人，同时亦扮演数字时代的媒人角色，在气氛冷场时介入、填补沉默，并尝试引导两名陌生人产生类似化学反应的互动。 这种非典型的模式，正是米连科技有限公司向投资者讲述上市故事的核心。公司并未试图从零重塑婚恋模式，而是将中国最古老的职业之一，以直播与移动支付时代的方式重新演绎。 这种“传统＋创新”的模式，已为米连科技带来可观商业价值。该公司在早前申请失效后，上周再次向香港提交上市申请。公司向投资者推介的，是一种有别于传统“浏览对象－聊天互动”的配对方式，其“第三者介入”的恋爱模式正迅速获得市场认可。去年，公司收入按年增长74%至41.2亿元（约5.7亿美元），净利润更大增至5.19亿元，其中大部分来自“伊对”。截至当时，该旗舰应用已占总收入的81.7%。 米连科技进入的中国婚恋市场，正迫切需要新的叙事。根据其申请文件引用的第三方数据，2024年中国情感导向的在线社交市场规模达226亿元（约31亿美元），截至2025年年中用户数约为2.8亿人，市场规模庞大，但对企业而言并不容易切入。 这个市场对经营者而言并非总是友善，行业老牌企业挚文集团（MOMO.US）近期披露，在与中国税务机关的争议中，可能面临5.479亿元（约7,650万美元）的潜在责任。与此同时，社交互动应用Soul的运营商Soulgate Inc.在美国上市受阻后，正转战香港，并以主打AI的情感经济叙事吸引投资者。 米连科技的与众不同之处在于，它本质上并非类似Tinder的配对应用。公司表示，其核心在于由主持人用户引导的三方互动模式，主要服务于缺乏信心或社交能力、难以主动展开及维持对话的用户。换言之，公司并非仅向内向用户提供“如何搭讪”的指引后便放任其自行发展，而是建立了一层付费的线上媒人机制，协助推动整个配对过程，并承担最困难的部分。截至2025年底，“伊对”累计已拥有超过193,000名主持人用户，将传统媒人转化为以佣金驱动的互联网角色。 该模式的精妙之处，在于其变现方式，传统婚恋应用多在“入口”收费，例如透过订阅或付费提升曝光度，而“伊对”则在“互动过程”中实现变现。2025年，公司98.8%的收入来自虚拟物品及互动功能，会员服务仅占1.2%。公司实际上并非贩售流量或曝光，而是贩售“推动力”，透过各种小额付费互动、虚拟礼物及功能，让一段可能发展的关系持续推进。 用户变现 这也解释了为何米连科技无需达到Soul或挚文集团那样的流量规模，仍能交出亮眼财务表现。2025年，公司平均月活跃用户为1,030万名，平均月付费用户为120万名，付费用户转化率为11.6%。其中，“伊对”单一应用的平均月活跃用户为480万名，七日留存率为71.9%，付费用户转化率达16.4%。相比之下，Soulgate在2025年前八个月的月活跃用户为2,800万名，规模更大，而其付费率为6.5%。 尽管挚文集团在品牌知名度上仍具优势，但其最新业绩显示付费用户规模正在收缩，其核心应用陌陌的付费用户于2025年第四季度降至390万名，较一年前的570万名大幅下滑。“伊对”或许不是市场上规模最大的玩家，但却异常擅长将尴尬、注意力与期待转化为持续成长的商业模式。 这一模式已具备足够吸引力，吸引包括小米系、顺为资本及蓝驰创投等重量级投资者入局。这些资金背书显示，投资者看到的不仅是一款新奇的社交应用，而是一个针对中国市场特定需求、具备明确变现逻辑的产品，它解决了一个最基本的问题：许多用户想认识他人，但不知道如何开启对话。 米连科技确实具备AI元素，但这并非其核心主轴。不同于Soulgate将自身定位为“AI+沉浸式社交平台”，并更视自己为一款社交应用，米连科技将AI作为辅助层使用，用于优化匹配机制、提示生成、内容审核，以及海外新产品（包括具备AI语音互动功能的应用）。换言之，AI在其体系中更像是一项实用工具，而非核心叙事，其核心产品仍是由人主导的互动模式，而非AI陪伴。 但问题亦由此产生。这套帮助用户更自然交流的系统，同时也可能促使其持续消费。除申请文件披露外，投诉平台及媒体报道亦指出相同矛盾，部分用户表示，在礼物、聊天及各类应用内互动上投入大量资金，却未获得预期结果。更广泛而言，中国法院资料显示，网络婚恋诈骗仍属常见风险。米连科技亦承认相关问题，表示无法识别其平台上所有不当内容或违法及欺诈行为。 不过，也有人认为，这本质上是所有人参与婚恋活动所需承担的风险，无论是在网络平台，还是透过社交活动或酒吧等线下方式认识他人。 至少目前而言，米连科技拥有一项令同业羡慕的优势：一个既符合文化直觉、已被财务数据验证，且仍具差异化的商业模式。它的成功并非来自打造最精致的婚恋应用，而是洞察到数百万用户不愿独自面对空白对话框与陌生人。他们需要协助、需要一点互动氛围与鼓励，更重要的是，需要有人帮助开场，并引导他们度过认识新人的尴尬时刻。 米连科技将这一需求转化为一门生意，而真正的考验在于，公开市场投资者是否会像那些反覆回访的用户一样，对其故事产生同样的认同与兴趣。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

陌陌约会应用程序的运营商表示，全球业务收入今年有望翻一番，达到20亿元 重点： 直播业务监管和用户数量减少，挚文集团第四季度收入下降12%，净利润暴跌59% 公司通过Soulchill和其他新应用转向国际市场，目标是今年海外收入最高增长100% 陈竹 挚文集团(MOMO.US)虽然是中国领先的约会应用运营商之一，但它最近在社交领域似乎人缘不佳。 它旗下的陌陌曾被称为“中国的Tinder”，但数年来，集团业绩持续下滑，而上周发布的最新季报也没有透露缓解的迹象。业绩还显示公司各项数据全面下滑，收入、盈利能力和付费会员数量均有所下降——这种下滑趋势从2020年一直持续到现在，尽管公司试图将自己重新定位为不仅仅是一个交友应用平台。 面对国内持续不断的压力——包括监管审查、市场饱和以及用户转向抖音等其他平台——公司管理层现正加大海外战略实施力度，以寻求缓解。尽管挚文集团自2020年以来一直在探索国际市场，但公司管理层上周承诺，将在这方面采取更大胆的行动，并指出过去一年取得了快速进展。 仔细研究挚文集团的海外扩张(包括2024年取得的进展和迫在眉睫的挑战)之前，我们先来分析一下公司最新的季度业绩，以便了解它目前的处境。报告强调，它在国内市场的低迷状况并未缓解，这也解释为什么公司将国际市场视为重振业务最可行的途径。 截至12月，挚文集团本季度营收为26亿元(3.59亿美元)，同比下降12%。延续了自2020年第一季度以来的季度萎缩模式，期间仅在2023年第二季度有过一次短暂的喘息，当时公司勉强实现1%的增长。以年为单位，2024年的收入也下降了12%，这是自2019年达到顶峰以来连续第五年下降。 公司的盈利能力也明显恶化，第四季度净利润从上年同期的4.53亿元暴跌59%至1.87亿元。2024年全年，净利润下降近50%，降至10亿元。      国际扩张 挚文集团的发展势头下滑，部分原因在于它难以跟上中国快速变化的社交媒体格局。在中国，用户越来越多地涌向快速发展的新平台，尤其是像抖音这样的短视频平台，以及广受欢迎的社交社区平台小红书。这种不断变化的格局，给挚文集团的核心商业模式，即促进陌生人之间建立联系，带来了严峻挑战。 公司在适应新环境方面的困境，体现在旗下两款主要应用程序——陌陌和探探的用户数量持续下降。在第四季度，探探的月活用户减少了290万，降至1,080万。虽然规模更大的陌陌的活跃用户数据未被披露，但其付费用户数量同比从740万降至570万。探探的付费用户数量也同样从120万降至90万。若是与2021年的数据相比，这种下降更为明显，当时陌陌和探探的付费用户分别为900万和300万。 公司收入下降在很大程度是付费用户大量流失所致，这些用户主要订阅各种增值服务，比如提升个人资料曝光度的高级功能。然而，影响最为沉重的还是自2020年以来的监管打击，它限制用户对网络主播的打赏。这对挚文集团产生了严重影响，因它严重依赖打赏所带来的佣金收入。 这种影响在公司的收入构成中体现得十分明显，2017年和2018年，直播服务为挚文集团贡献约80%的收入。但在监管收紧期间，这个数字稳步下降。2024年，直播收入同比下降16%至51亿元，占总收入的48%。从2023年第三季度开始，增值服务(主要是会员费)已超过直播收入，成为公司最大的单一收入来源。 国内市场的危机，迫使挚文集团加大海外发展的力度，公司管理层认为，相对于国内市场的不确定性，海外市场具有“明显的增长潜力”。这一战略的核心是面向中东市场的社交应用Soulchill。2024年，Soulchill的收入同比激增50%，达到近10亿元，超过了探探日益减少的贡献。公司将成功归功于本地化战略，包括根据文化定制的虚拟礼物和有针对性的直播功能。 地域扩张 据公司首席财务官彭晖介绍，公司计划在2025年将业务扩展到土耳其、埃及和波斯湾国家以外的发达市场，但具体目标仍未披露。 挚文集团在2023年末推出两款新应用程序，进一步拓展海外业务版图：Yaahlan，一款专注于阿拉伯用户的语音社交游戏应用程序，它将游戏与语音互动相结合；以及AMAR，一款面向中东和北非市场(MENA)年轻用户的语音社交平台。据首席运营官张思川称，这两款应用程序在2024年末开始变现，尽管前期有营销投入，但目前正产生稳定的回报。 彭晖预计，海外收入将从2024年的10亿元，增至2025年的17亿至20亿元间。彭晖在公司的财报电话会议上指出：“如果(投资回报率)保持稳定，到年底我们可能会看到这些新应用程序达到Soulchill目前的收入规模。”彭晖说，目前相对于拓展业务规模的努力而言，盈利能力仍是次要的，意味至少在未来一两年，海外拓展可能会继续侵蚀挚文集团的利润。 扩张战略也存在风险，公司聚焦中东地区这一点表明，它需要快速实现业务多元化。张思川承认中东和北非地区的局势不稳，影响2024年底的用户支出也证明了这一点。挚文集团在该区还面临着另外两家具有中国背景的社交媒体公司——雅乐科技(YALA.US)和赤子城科技(9911.HK)的竞争。 随着它进入竞争激烈的西方市场，营销成本可能出现大幅增加。因在那里，它将面临来自当地老牌竞争对手以及Match Group(MTCH.US)等全球巨头的激烈竞争。 尽管面临挑战，公司管理层仍认为海外扩张至关重要。张思川强调，公司“在社交娱乐产品方面的长期专业经验”，证明将资源转移到国际市场是合理可行，他们预计，与陷入停滞且竞争激烈的国内市场比较，在国际市场能获得更好的回报。 投资者仍然持怀疑态度，在财报发布当天，挚文集团股价下跌了8%，反映投资者对其国内金牛服务的可持续性，和海外扩张所需资金的担忧。该股在过去六个月中上涨了12%，但这远低于恒生中国企业指数同期45%的涨幅，表明投资者对公司的转型战略并不买账。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里