国内高消费客缩手 挚文集团出海寻增长

社交应用运营商挚文集团正扩大中国市场的付费用户规模，但用户消费减弱，加上海外业务遇挫，令市场期待已久的业绩反转进一步延后

重点：

• 挚文集团2026年第二季度收入下跌5.1%，管理层目前预计全年收入跌幅将较此前预期更大
• 这家交友应用运营商第二季度海外收入增长52%，但SoulChill业务遭遇挫折，可能令海外业务无法达成全年目标

胡鸣鹤

挚文集团有限公司（MOMO.US）正吸引更多用户为核心产品陌陌付费。这款应用曾被称为“中国版Tinder”，如今正尝试转型为更主流的交友平台。问题是，在经济低迷、前景充满不确定性的中国，一些消费金额最高的用户正在减少开支。

根据公司上周四发布的财务报告，受高消费用户缩减开支拖累，挚文集团第二季度收入同比下跌5.1%至24.9亿元。即使海外业务快速增长，仍不足以抵消中国市场收入下滑的影响。

挚文集团表示，收入下滑趋势将会持续，并可能在第三季度进一步加剧，预计同比跌幅介于5.7%至9.4%。首席财务官彭晖表示，全年收入可能录得中单位数跌幅，较公司6月时预期约下跌2%有所恶化。

由于投资者忧虑公司下调展望，挚文集团股价在业绩公布当日下跌约7%，翌日则反弹5.3%。

陌陌曾是中国领先的“约会”应用，挚文集团也以此建立起主要业务。陌陌于2011年推出，最初协助陌生人结识附近的其他用户，其后加入直播和聊天室功能，并通过会员服务，以及用户送给主播或彼此赠送的虚拟礼物赚取收入。

但挚文集团一直未能延续早期的增长势头。自2020年以来，公司收入每年均告下跌，低迷期甚至比疫情持续得更久。公司目前市值约7亿美元，较2018年超过100亿美元的高峰缩水逾90%。

高消费用户退场

最新一季的表现说明，为何增加付费用户仍不足以扭转局面。在消费者日益审慎的环境下，许多公司都面对同样的现实。尽管陌陌付费用户由一年前的350万增至390万，挚文集团的中国业务收入仍同比下跌约17%。

管理层表示，消费疲弱主要集中在过去每月花费数十万元的最高消费用户，其他用户的消费则维持相对稳定。

陌陌用户消费减弱之际，平台主播及其所属经纪机构也面临税务审查。部分经纪机构因此缩减在陌陌的业务，迫使挚文集团提供补贴并提高收入分成比例，以吸引它们回流。相关压力已反映在公司盈利上，第二季度经营利润同比下跌41%至2.38亿元。

挚文集团的净利润确实恢复为正数，但一年前的亏损主要源于当期一笔独立的税项支出。公司最新一季录得净利润2.374亿元，相比一年前净亏损1.402亿元；去年同期业绩包含一笔5.479亿元的股息相关税项支出。

挚文集团旗下另一款主要中国应用探探同样面对困境。公司于2018年收购探探，该应用第二季度收入只有1.56亿元，下跌18%。与陌陌不同，探探的付费用户由一年前的70万显著减至50万。管理层将此归因于支付宝付款服务更改规则，导致部分订阅续费受到干扰。稍微正面的是，探探在中国的整体用户规模环比持平，是公司自2022年初削减用户获取开支以来首次没有下降。

在挚文集团设法稳住中国业务之际，国内竞争对手正以不同方式促使用户展开交流。已申请在香港上市的米连科技，在旗下“伊对”应用引入真人主持，协助陌生人互相认识并延续对话；卡拉OK等群组活动，则让较为被动的用户也能一起参与。根据上市申请文件，米连科技2025年收入增长73.7%至41.2亿元，与挚文集团同期收入下跌1.9%至103.7亿元形成鲜明对比。

同样已申请在香港上市的Soulgate，则通过旗下Soul应用采取另一种模式。平台以虚拟身份和共同兴趣作为社交核心，并利用AI建议开场话题。用户可以付费自定义虚拟形象、赠送礼物及解锁会员权益。根据上市申请文件，这些服务占公司2025年首八个月16.8亿元收入的逾90%。

挚文集团也正尝试让用户更容易打开话题。探探利用AI根据用户照片建议开场白，管理层称这项功能有助留住女性用户。这类工具或能提升旗下应用对年轻成年人的吸引力，但其真正价值仍取决于初次交流能否发展成为用户愿意继续的对话。

拓展海外客群

由于中国业务仍在萎缩，挚文集团日益倚重海外市场寻找增长。第二季度，公司的海外收入增长52%至6.727亿元，占总收入的27%，高于一年前的17%。较新推出的地区性应用，以及去年收购的交友业务，是收入增长的主要动力。

在中东市场，挚文集团通过SoulChill提供语音聊天室服务，通过Yaahlan提供游戏服务，并通过Amar提供视频服务。公司表示，Yaahlan在第二季度达到收支平衡，Amar则继续录得亏损。

但监管及政治方面的挫折，令公司的海外扩张变得更加复杂。根据挚文集团最新年报，土耳其一家法院今年2月批准监管机构的要求，将包括SoulChill在内的一系列应用从当地应用商店下架。管理层表示，SoulChill无法继续通过土耳其App Store接触用户，加上近期中东地区爆发冲突，正拖累其业务表现。

因此，首席财务官彭晖表示，公司今年海外收入可能较30亿元的目标少1亿至2亿元。

除中东外，挚文集团也在其他市场收购已有一定规模的交友社群。根据公司最新年报，挚文集团于2025年9月以现金5.377亿元收购法国应用Happn。该应用协助曾在现实生活中擦身而过的用户互相认识。

这项收购令挚文集团进一步深入全球交友市场，而这个市场本身也面对增长难题。Tinder母公司、全球交友平台巨头Match Group（MTCH.US）第二季度收入下跌1%，付费用户减少6%。不过，旗下Hinge的收入增长22%，反映即使整体行业面对困境，个别服务仍有增长空间。

挚文集团的业绩表明，无论在中国还是海外，扩大用户规模都只能解决部分问题。在中国市场，公司不仅要让用户继续聊天，还要让他们持续消费；在海外市场，新应用及收购得来的交友社群则必须赚取足够回报，才能证明扩张成本物有所值。迄今，海外业务增长已减轻陌陌收入下滑的影响，但尚未带动集团整体业绩反转。

情况可能很快出现变化。根据Yahoo Finance汇总的7名分析师预测平均值，市场目前终于预期挚文集团收入将于明年恢复增长。但即使收入重回低单位数增长，也未必足以吸引投资者重新买入长期表现低迷的挚文集团股票。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里