國內高消費客縮手 摯文集團出海尋增長

社交應用營運商摯文集團正擴大中國市場的付費用戶規模，但用戶消費減弱，加上海外業務遇挫，令市場期待已久的業績反轉進一步延後

重點：

• 摯文集團2026年第二季度收入下跌5.1%，管理層目前預計全年收入跌幅將較此前預期更大
• 這家交友應用營運商第二季度海外收入增長52%，但SoulChill業務遭遇挫折，可能令海外業務無法達成全年目標

胡鳴鶴

摯文集團有限公司（MOMO.US）正吸引更多用戶為核心產品陌陌付費。這款應用曾被稱為「中國版Tinder」，如今正嘗試轉型為更主流的交友平台。問題是，在經濟低迷、前景充滿不確定性的中國，一些消費金額最高的用戶正在減少開支。

根據公司上周四發布的最新財務報告，受高消費用戶縮減開支拖累，摯文集團第二季度收入按年下跌5.1%至24.9億元（3.664億美元）。即使海外業務快速增長，仍不足以抵銷中國市場收入下滑的影響。

摯文集團表示，收入下滑趨勢將會持續，並可能在第三季度進一步加劇，預計按年跌幅介乎5.7%至9.4%。首席財務官彭暉表示，全年收入可能錄得中單位數跌幅，較公司6月時預期約下跌2%有所惡化。

由於投資者憂慮公司下調展望，摯文集團股價在業績公布當日下跌約7%，翌日則反彈5.3%。

陌陌曾是中國領先的「約會」應用，摯文集團也以此建立起主要業務。陌陌於2011年推出，最初協助陌生人結識附近的其他用戶，其後加入直播和聊天室功能，並透過會員服務，以及用戶送給主播或彼此贈送的虛擬禮物賺取收入。

但摯文集團一直未能延續早期的增長勢頭。自2020年以來，公司收入每年均告下跌，低迷期甚至比疫情持續得更久。公司目前市值約7億美元，較2018年超過100億美元的高峰縮水逾90%。

高消費用戶退場

最新一季的表現說明，為何增加付費用戶仍不足以扭轉局面。在消費者日益審慎的環境下，許多公司都面對同樣的現實。儘管陌陌付費用戶由一年前的350萬增至390萬，摯文集團的中國業務收入仍按年下跌約17%。

管理層表示，消費疲弱主要集中在過去每月花費數十萬元的最高消費用戶，其他用戶的消費則維持相對穩定。

陌陌用戶消費減弱之際，平台主播及其所屬經紀機構也面臨稅務審查。部分經紀機構因此縮減在陌陌的業務，迫使摯文集團提供補貼並提高收入分成比例，以吸引它們回流。相關壓力已反映在公司盈利上，第二季度經營利潤按年下跌41%至2.38億元。

摯文集團的淨利潤確實恢復為正數，但一年前的虧損主要源於當期一筆獨立的稅項支出。公司最新一季錄得淨利潤2.374億元，相比一年前淨虧損1.402億元；去年同期業績包含一筆5.479億元的股息相關稅項支出。

摯文集團旗下另一款主要中國應用探探同樣面對困境。公司於2018年收購探探，該應用第二季度收入只有1.56億元，下跌18%。與陌陌不同，探探的付費用戶由一年前的70萬顯著減至50萬。管理層將此歸因於支付寶付款服務更改規則，導致部分訂閱續費受到干擾。稍為正面的是，探探在中國的整體用戶規模按季持平，是公司自2022年初削減用戶獲取開支以來首次沒有下降。

在摯文集團設法穩住中國業務之際，國內競爭對手正以不同方式促使用戶展開交流。已申請在香港上市的米連科技，在旗下「伊對」應用引入真人主持，協助陌生人互相認識並延續對話；卡拉OK等群組活動，則讓較為被動的用戶也能一起參與。根據上市申請文件，米連科技2025年收入增長73.7%至41.2億元，與摯文集團同期收入下跌1.9%至103.7億元形成鮮明對比。

同樣已申請在香港上市的Soulgate，則透過旗下Soul應用採取另一種模式。平台以虛擬身分和共同興趣作為社交核心，並利用AI建議開場話題。用戶可以付費自訂虛擬形象、贈送禮物及解鎖會員權益。根據上市申請文件，這些服務佔公司2025年首八個月16.8億元收入的逾90%。

摯文集團也正嘗試讓用戶更容易打開話題。探探利用AI根據用戶照片建議開場白，管理層稱這項功能有助留住女性用戶。這類工具或能提升旗下應用對年輕成年人的吸引力，但其真正價值仍取決於初次交流能否發展成為用戶願意繼續的對話。

拓展海外客群

由於中國業務仍在萎縮，摯文集團日益倚重海外市場尋找增長。第二季度，公司的海外收入增長52%至6.727億元，佔總收入的27%，高於一年前的17%。較新推出的地區性應用，以及去年收購的交友業務，是收入增長的主要動力。

在中東市場，摯文集團透過SoulChill提供語音聊天室服務，透過Yaahlan提供遊戲服務，並透過Amar提供視頻服務。公司表示，Yaahlan在第二季度達到收支平衡，Amar則繼續錄得虧損。

但監管及政治方面的挫折，令公司的海外擴張變得更加複雜。根據摯文集團最新年報，土耳其一家法院今年2月批准監管機構的要求，將包括SoulChill在內的一系列應用從當地應用商店下架。管理層表示，SoulChill無法繼續透過土耳其App Store接觸用戶，加上近期中東地區爆發衝突，正拖累其業務表現。

因此，首席財務官彭暉表示，公司今年海外收入可能較30億元的目標少1億至2億元。

除中東外，摯文集團也在其他市場收購已有一定規模的交友社群。根據公司最新年報，摯文集團於2025年9月以現金5.377億元收購法國應用Happn。該應用協助曾在現實生活中擦身而過的用戶互相認識。

這項收購令摯文集團進一步深入全球交友市場，而這個市場本身也面對增長難題。Tinder母公司、全球交友平台巨頭Match Group（MTCH.US）第二季度收入下跌1%，付費用戶減少6%。不過，旗下Hinge的收入增長22%，反映即使整體行業面對困境，個別服務仍有增長空間。

摯文集團的業績表明，無論在中國還是海外，擴大用戶規模都只能解決部分問題。在中國市場，公司不僅要讓用戶繼續聊天，還要讓他們持續消費；在海外市場，新應用及收購得來的交友社群則必須賺取足夠回報，才能證明擴張成本物有所值。迄今，海外業務增長已減輕陌陌收入下滑的影響，但尚未帶動集團整體業績反轉。

情況可能很快出現變化。根據Yahoo Finance彙整的7名分析師預測平均值，市場目前終於預期摯文集團收入將於明年恢復增長。但即使收入重回低單位數增長，也未必足以吸引投資者重新買入長期表現低迷的摯文集團股票。

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