簡訊：海外增長未能抵銷國內疲弱 摯文首季盈利跌近兩成
談戀愛交友應用運營商摯文集團（MOMO.US）周二公布，第一季度營收同比下降5.3%至23.9億元（約合3.53億美元），原因是中國市場持續疲軟，未能抵消國際業務的強勁增長。 公司中國業務，以陌陌和探探為主，季度營收同比下降15.2%，從上年同期的21.1億元降至17.9億元。國際業務同比增長44%，從上年同期的4.15億元增至5.97億元，公司稱中東和北非（MENA）地區表現強勁。 摯文集團第一季度利潤同比下降18.7%至2.91億元，上年同期為3.58億元。 公司表示預計第二季度營收將繼續下滑，同比降幅在2.7%至6.5%之間。自2020年以來，公司營收逐年下降，此前在2019年達到約170億元的高峰。 摯文集團股價周二在公告後下跌6%，該股年初至今累計下跌11.3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
婚戀平台米連科技衝刺港股 媒人模式能否打動投資人？
公司希望憑藉其以「伊對」為核心的盈利型婚戀業務打動市場。「伊對」是一款音視頻社交應用，由主持人協助不擅社交的用戶打破僵局建立互動 重點： 米連科技已提交上市申請，透過將傳統婚戀配對模式轉化為可規模化的線上角色，並結合主持人用戶引導的三方視頻互動模式，建立其業務體系 該公司的崛起，正值競爭對手摯文集團面臨稅務問題及多年用戶流失之際；同時，社交型應用Soul的營運商Soulgate也以強調AI驅動的「情感經濟」作為投資敘事籌備上市 胡鳴鶴 在「伊對」的配對房間裡，一段關係的開始並不是靠滑動配對，而是由一個看似多餘的「第三者」介入，幫助化解初次見面的尷尬。這款中國婚戀與社交應用以實時三方視頻互動為核心，畫面上由一名主持人用戶位於兩名用戶之上，引導對話持續進行。這位線上「串場者」既是破冰者、也是主持人，同時亦扮演數字時代的媒人角色，在氣氛冷場時介入、填補沉默，並嘗試引導兩名陌生人產生類似化學反應的互動。 這種非典型的模式，正是米連科技有限公司向投資者講述上市故事的核心。公司並未試圖從零重塑婚戀模式，而是將中國最古老的職業之一，以直播與移動支付時代的方式重新演繹。 這種「傳統＋創新」的模式，已為米連科技帶來可觀商業價值。該公司在早前申請失效後，上周再次向香港提交上市申請。公司向投資者推介的，是一種有別於傳統「瀏覽對象－聊天互動」的配對方式，其「第三者介入」的戀愛模式正迅速獲得市場認可。去年，公司收入按年增長74%至41.2億元（約5.7億美元），淨利潤更大增至5.19億元，其中大部分來自「伊對」。截至當時，該旗艦應用已佔總收入的81.7%。 米連科技進入的中國婚戀市場，正迫切需要新的敘事。根據其申請文件引用的第三方數據，2024年中國情感導向的在線社交市場規模達226億元（約31億美元），截至2025年年中用戶數約為2.8億人，市場規模龐大，但對企業而言並不容易切入。 這個市場對經營者而言並非總是友善，行業老牌企業摯文集團（MOMO.US）近期披露，在與中國稅務機關的爭議中，可能面臨5.479億元（約7,650萬美元）的潛在責任。與此同時，社交互動應用Soul的運營商Soulgate Inc.在美國上市受阻後，正轉戰香港，並以主打AI的情感經濟敘事吸引投資者。 米連科技的與眾不同之處在於，它本質上並非類似Tinder的配對應用。公司表示，其核心在於由主持人用戶引導的三方互動模式，主要服務於缺乏信心或社交能力、難以主動展開及維持對話的用戶。換言之，公司並非僅向內向用戶提供「如何搭訕」的指引後便放任其自行發展，而是建立了一層付費的線上媒人機制，協助推動整個配對過程，並承擔最困難的部分。截至2025年底，「伊對」累計已擁有超過193,000名主持人用戶，將傳統媒人轉化為以佣金驅動的互聯網角色。 該模式的精妙之處，在於其變現方式，傳統婚戀應用多在「入口」收費，例如透過訂閱或付費提升曝光度，而「伊對」則在「互動過程」中實現變現。2025年，公司98.8%的收入來自虛擬物品及互動功能，會員服務僅佔1.2%。公司實際上並非販售流量或曝光，而是販售「推動力」，透過各種小額付費互動、虛擬禮物及功能，讓一段可能發展的關係持續推進。 用戶變現 這也解釋了為何米連科技無需達到Soul或摯文集團那樣的流量規模，仍能交出亮眼財務表現。2025年，公司平均月活躍用戶為1,030萬名，平均月付費用戶為120萬名，付費用戶轉化率為11.6%。其中，「伊對」單一應用的平均月活躍用戶為480萬名，七日留存率為71.9%，付費用戶轉化率達16.4%。相比之下，Soulgate在2025年前八個月的月活躍用戶為2,800萬名，規模更大，而其付費率為6.5%。 儘管摯文集團在品牌知名度上仍具優勢，但其最新業績顯示付費用戶規模正在收縮，其核心應用陌陌的付費用戶於2025年第四季度降至390萬名，較一年前的570萬名大幅下滑。「伊對」或許不是市場上規模最大的玩家，但卻異常擅長將尷尬、注意力與期待轉化為持續成長的商業模式。 這一模式已具備足夠吸引力，吸引包括小米系、順為資本及藍馳創投等重量級投資者入局。這些資金背書顯示，投資者看到的不僅是一款新奇的社交應用，而是一個針對中國市場特定需求、具備明確變現邏輯的產品，它解決了一個最基本的問題：許多用戶想認識他人，但不知道如何開啟對話。 米連科技確實具備AI元素，但這並非其核心主軸。不同於Soulgate將自身定位為「AI+沉浸式社交平台」，並更視自己為一款社交應用，米連科技將AI作為輔助層使用，用於優化匹配機制、提示生成、內容審核，以及海外新產品（包括具備AI語音互動功能的應用）。換言之，AI在其體系中更像是一項實用工具，而非核心敘事，其核心產品仍是由人主導的互動模式，而非AI陪伴。 但問題亦由此產生。這套幫助用戶更自然交流的系統，同時也可能促使其持續消費。除申請文件披露外，投訴平台及媒體報道亦指出相同矛盾，部分用戶表示，在禮物、聊天及各類應用內互動上投入大量資金，卻未獲得預期結果。更廣泛而言，中國法院資料顯示，網絡婚戀詐騙仍屬常見風險。米連科技亦承認相關問題，表示無法識別其平台上所有不當內容或違法及欺詐行為。 不過，也有人認為，這本質上是所有人參與婚戀活動所需承擔的風險，無論是在網絡平台，還是透過社交活動或酒吧等線下方式認識他人。 至少目前而言，米連科技擁有一項令同業羨慕的優勢：一個既符合文化直覺、已被財務數據驗證，且仍具差異化的商業模式。它的成功並非來自打造最精緻的婚戀應用，而是洞察到數百萬用戶不願獨自面對空白對話框與陌生人。他們需要協助、需要一點互動氛圍與鼓勵，更重要的是，需要有人幫助開場，並引導他們度過認識新人的尷尬時刻。 米連科技將這一需求轉化為一門生意，而真正的考驗在於，公開市場投資者是否會像那些反覆回訪的用戶一樣，對其故事產生同樣的認同與興趣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：摯文料2025年營收將延續下滑趨勢
有「中國版Tinder」之稱的在線交友應用運營商摯文集團（MOMO.US）周三公布，在海外業務的強勁增長，很大程度被中國本土市場的疲軟所抵消，其第三季度營收輕微下滑。 以陌陌應用聞名摯文，上季度實現營收26.5億元，較去年同期的26.7億元下降0.9%。海外業務季度營收同比激增近70%至5.35億元，佔總營收比重從上年同期的12%升至20%；本土市場營收則同比下降10%，由上年同期的23.6億元降至21.2億元。 自2021年以來，摯文集團營收持續承壓。今年該趨勢或將延續，公司預計第四季度營收同比降幅在0.6%至4.4%間，延續今年首三季累計1.7%的下滑態勢。第三季度公司盈利同比下降22%，由上年的4.49億元降至3.5億元。 財報發布前，摯文集團美股周二盤中下跌1.1%，盤後交易時段反彈1.4%。該股年內累計跌幅達4.3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新增「AI戀愛軍師」功能 摯文集團盼重燃網絡交友熱情
這家主打交友應用的頭部公司近日推出人工智能輔助功能，為用戶提供搭訕建議，試圖在歷經五年收入下滑後重拾增長勢頭 重點： 摯文集團二季度營收同比下降2.6%，延續了自2020年以來的持續下滑趨勢，同期公司更意外錄得季度虧損 該公司海外業務近期表現亮眼，營收佔比從去年同期的不足10%升至二季度的17% 陽歌 經典文學人物「大鼻子情聖」（Cyrano de Bergerac）式的求愛手法，能否終結摯文集團（MOMO.US）長達五年的營收困局？本周公布的最新財報，對此難以判斷。這家公司二季度收入延續跌勢，自2020年起的下行通道仍未扭轉。 不過，管理層透露，核心產品陌陌App新增的AI戀愛助攻功能初顯成效。該功能與十九世紀法國戲劇《大鼻子情聖》中，提供戀愛指導代寫情書的橋段異曲同工。二季度上線的「AI招呼」功能，可協助男性用戶生成個性化問候語。 該公司首席運營官張思川在財報電話會議上解釋：「在運用AI技術優化破冰體驗基礎上，我們正測試會話中實時內容推薦功能。該功能提升多輪對話發生率與聊天深度，對用戶留存產生積極作用，助力陌陌穩定基本盤。」 這一方案對不善言辭的中國年輕男性頗具吸引力。在應試教育傳統下，男性在青少年時期普遍缺乏情感經驗。但至少目前，這項創新尚未遏制摯文集團的收入下滑，反觀其他經歷相似困境的消費類企業，近幾個季度營收已逐步企穩。 今年一季度，摯文集團收入僅微跌1.5%，創近年最佳表現，復蘇曙光初現。然而，最新財報顯示，二季度營收同比下滑2.6%至26.2億元（約合3.68億美元），上年同期為26.9億元。 頹勢或延續至三季度，公司預計營收介於25.9億至26.9億元，意味區間下限同比降3.2%，上限則微增0.6%。更令人失望的是，管理層預警當前少有的亮點海外業務，增速或將在三季度放緩。 最後一重打擊是，這家公司逾三年來首次錄得季度淨虧損，但該意外狀況似與後文將談及的一次性支出相關。 財報發布後三日，摯文集團股價累跌7.3%，年內漲幅幾近回吐。儘管其52周累計漲幅仍有17%，但遠遜於同期iShares MSCI中國ETF近60%的漲幅，中概股在此期間集體走強。 昔日的資本寵兒 摯文集團原名陌陌（源自核心應用名稱），被視為中國版「Tinder」而備受資本追捧。近年，公司業務從早期約會功能延伸至主流婚戀市場，新增AI戀愛輔助功能即是明證。 經過多年強勁增長後，2018年併購「探探」使其深陷泥淖，近五年始終著力破局。疊加疫情期間社交活動萎縮，用戶居家防疫，導致陌陌核心業務重挫。 後疫情時代，中國經濟增速放緩引發消費謹慎情緒，陌陌主營收入來源虛擬禮物購買力受到抑制。公司歸因「消費疲軟」致陌陌App增值服務二季度同比下滑11%至18.5億元，約佔總營收70%。 陌陌App付費用戶二季度環比下滑約15%至350萬，探探同期減少約10%至74萬。 海外業務成近期少有的亮點。該業務營收同比激增73%至4.42億元，佔總收入比重從上年同期的9.5%躍升至17%，中東地區表現尤為強勁。但管理層預警，因擴張策略轉趨保守，三季度增速或降至60%區間中段。 期內，公司成本費用同比縮減2.1%，基本匹配收入降幅。但公司意外錄得1.39億元淨虧損，為2021年以來首次季度虧損，主因是2024年及今年上半年派息相關的一次性稅費計提。 分析師及投資者對摯文集團分歧顯著，普遍觀望其國內業務拐點。雅虎財經調查的八位分析師中，六位維持「買入」評級，一位建議「持有」，一位將之評為「弱於大盤」。該公司11倍市盈率顯著低於Match Group（MTCH.US）與Bumble（BMBL.US）等同業19倍的平均水平。 國內逆風疊加海外業務擴張期潛在競爭，市場對摯文集團預期低迷。最新AI功能雖具想象力，或可重燃資本關注，但同業跟進將使技術優勢弱化。更嚴峻的是，國內經濟疲軟導致的消費需求萎縮，非企業一己之力可逆轉。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
國內盈收雙下滑 挈文出海求破困局
陌陌約會應用程序的運營商表示，全球業務收入今年有望翻一番，達到20億元 重點： 直播業務監管和用戶數量減少，摯文集團第四季度收入下降12%，淨利潤暴跌59% 公司通過Soulchill和其他新應用轉向國際市場，目標是今年海外收入最高增長100% 陳竹 摯文集團(MOMO.US)雖然是中國領先的約會應用運營商之一，但它最近在社交領域似乎人緣不佳。 它旗下的陌陌曾被稱為「中國的Tinder」，但數年來，集團業績持續下滑，而上周發布的最新季報也沒有透露緩解的跡象。業績還顯示公司各項數據全面下滑，收入、盈利能力和付費會員數量均有所下降——這種下滑趨勢從2020年一直持續到現在，儘管公司試圖將自己重新定位為不僅僅是一個交友應用平台。 面對國內持續不斷的壓力——包括監管審查、市場飽和以及用戶轉向抖音等其他平台——公司管理層現正加大海外戰略實施力度，以尋求緩解。儘管摯文集團自2020年以來一直在探索國際市場，但公司管理層上周承諾，將在這方面採取更大膽的行動，並指出過去一年取得了快速進展。 仔細研究摯文集團的海外擴張(包括2024年取得的進展和迫在眉睫的挑戰)之前，我們先來分析一下公司最新的季度業績，以便瞭解它目前的處境。報告強調，它在國內市場的低迷狀況並未緩解，這也解釋為什麼公司將國際市場視為重振業務最可行的途徑。 截至12月，摯文集團本季度營收為26億元(3.59億美元)，同比下降12%。延續了自2020年第一季度以來的季度萎縮模式，期間僅在2023年第二季度有過一次短暫的喘息，當時公司勉強實現1%的增長。以年為單位，2024年的收入也下降了12%，這是自2019年達到頂峰以來連續第五年下降。 公司的盈利能力也明顯惡化，第四季度淨利潤從上年同期的4.53億元暴跌59%至1.87億元。2024年全年，淨利潤下降近50%，降至10億元。 國際擴張 摯文集團的發展勢頭下滑，部分原因在於它難以跟上中國快速變化的社交媒體格局。在中國，用戶越來越多地湧向快速發展的新平台，尤其是像抖音這樣的短視頻平台，以及廣受歡迎的社交社區平台小紅書。這種不斷變化的格局，給摯文集團的核心商業模式，即促進陌生人之間建立聯繫，帶來了嚴峻挑戰。 公司在適應新環境方面的困境，體現在旗下兩款主要應用程序——陌陌和探探的用戶數量持續下降。在第四季度，探探的月活用戶減少了290萬，降至1,080萬。雖然規模更大的陌陌的活躍用戶數據未被披露，但其付費用戶數量同比從740萬降至570萬。探探的付費用戶數量也同樣從120萬降至90萬。若是與2021年的數據相比，這種下降更為明顯，當時陌陌和探探的付費用戶分別為900萬和300萬。 公司收入下降在很大程度是付費用戶大量流失所致，這些用戶主要訂閱各種增值服務，比如提升個人資料曝光度的高級功能。然而，影響最為沈重的還是自2020年以來的監管打擊，它限制用戶對網絡主播的打賞。這對摯文集團產生了嚴重影響，因它嚴重依賴打賞所帶來的佣金收入。 這種影響在公司的收入構成中體現得十分明顯，2017年和2018年，直播服務為摯文集團貢獻約80%的收入。但在監管收緊期間，這個數字穩步下降。2024年，直播收入同比下降16%至51億元，佔總收入的48%。從2023年第三季度開始，增值服務(主要是會員費)已超過直播收入，成為公司最大的單一收入來源。 國內市場的危機，迫使摯文集團加大海外發展的力度，公司管理層認為，相對於國內市場的不確定性，海外市場具有「明顯的增長潛力」。這一戰略的核心是面向中東市場的社交應用Soulchill。2024年，Soulchill的收入同比激增50%，達到近10億元，超過了探探日益減少的貢獻。公司將成功歸功於本地化戰略，包括根據文化定制的虛擬禮物和有針對性的直播功能。 地域擴張 據公司首席財務官彭暉介紹，公司計劃在2025年將業務擴展到土耳其、埃及和波斯灣國家以外的發達市場，但具體目標仍未披露。 摯文集團在2023年末推出兩款新應用程序，進一步拓展海外業務版圖：Yaahlan，一款專注於阿拉伯用戶的語音社交遊戲應用程序，它將遊戲與語音互動相結合；以及AMAR，一款面向中東和北非市場(MENA)年輕用戶的語音社交平台。據首席運營官張思川稱，這兩款應用程序在2024年末開始變現，儘管前期有營銷投入，但目前正產生穩定的回報。 首席財務官彭暉預計，海外收入將從2024年的10億元，增至2025年的17億至20億元間。彭暉在公司的財報電話會議上指出：「如果(投資回報率)保持穩定，到年底我們可能會看到這些新應用程序達到Soulchill目前的收入規模。」彭暉說，目前相對於拓展業務規模的努力而言，盈利能力仍是次要的，意味至少在未來一兩年，海外拓展可能會繼續侵蝕摯文集團的利潤。 擴張戰略也存在風險，公司聚焦中東地區這一點表明，它需要快速實現業務多元化。首席運營官張思川承認中東和北非地區的局勢不穩，影響2024年底的用戶支出也證明瞭這一點。摯文集團在該區還面臨著另外兩傢具有中國背景的社交媒體公司——雅樂科技(YALA.US)和赤子城科技(9911.HK)的競爭。 隨著它進入競爭激烈的西方市場，營銷成本可能出現大幅增加。因在那裡，它將面臨來自當地老牌競爭對手以及Match Group(MTCH.US)等全球巨頭的激烈競爭。 儘管面臨挑戰，公司管理層仍認為海外擴張至關重要。首席運營官張思川強調，公司「在社交娛樂產品方面的長期專業經驗」，證明將資源轉移到國際市場是合理可行，他們預計，與陷入停滯且競爭激烈的國內市場比較，在國際市場能獲得更好的回報。 投資者仍然持懷疑態度，在財報發布當天，摯文集團股價下跌了8%，反映投資者對其國內金牛服務的可持續性，和海外擴張所需資金的擔憂。該股在過去六個月中上漲了12%，但這遠低於恒生中國企業指數同期45%的漲幅，表明投資者對公司的轉型戰略並不買賬。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：付費用戶持續減少 摯文第三季少賺17%
約會應用程序運營商摯文集團(MOMO.US)周一公布，公司第三季度收入為26.74億元(約3.81億美元)，同比下降12.1%，高於市場預期，淨利潤則從2023年同期的5.46億元減少約17.7%至4.49億元。 第三季度，陌陌應用程序的付費用戶總數為690萬，而去年同期為780萬，同比減少11.5%；探探付費用戶數為90萬，去年同期則140萬。 直播視頻服務收入為12.86億元，較去年同期的15.3億元下降16%。包括虛擬禮物及會員訂閱收入的增值服務收入， 按年下降7.5%至 13.56億美元。公司表示，下降主要歸因於宏觀消費疲弱導致的運營與產品調整，以及用戶群體下降及產品升級帶來的影響。 公司預計第四季收入在25.6億元至26.6億元之間，高於市場預期。業績公布後，周一摯文集團股價上漲9.16%至7.39美元。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：市場疲弱股息或下跌 摯文被美銀連降兩級
中國直播市場疲軟，加上公司下次分紅或未能達投資者預期，美國銀行將約會應用程序運營商摯文集團(MOMO.US)的評級下調兩級至「遜於大市」。 據Seeking Alpha周三報道，美銀表示，投資者對摯文集團的下一次分紅寄予厚望，但由於利潤下滑、加上中國限制外匯外流，公司可能派發能力有限。，今年最近一次每股美國存托股票 (ADS) 派息0.54美元，公司通常每年4月派發股息。 美銀表示，由於消費者信心低迷，正在損害中國的直播市場，該行對摯文集團的核心業務持謹慎態度。集團的主要資產是陌陌app，公司股價週三在美國下跌5.2%。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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簡訊：海外增長未能抵銷國內疲弱 摯文首季盈利跌近兩成
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