婚戀平台米連科技衝刺港股 媒人模式能否打動投資人？

公司希望憑藉其以「伊對」為核心的盈利型婚戀業務打動市場。「伊對」是一款音視頻社交應用，由主持人協助不擅社交的用戶打破僵局建立互動

重點：

• 米連科技已提交上市申請，透過將傳統婚戀配對模式轉化為可規模化的線上角色，並結合主持人用戶引導的三方視頻互動模式，建立其業務體系
• 該公司的崛起，正值競爭對手摯文集團面臨稅務問題及多年用戶流失之際；同時，社交型應用Soul的營運商Soulgate也以強調AI驅動的「情感經濟」作為投資敘事籌備上市

胡鳴鶴

在「伊對」的配對房間裡，一段關係的開始並不是靠滑動配對，而是由一個看似多餘的「第三者」介入，幫助化解初次見面的尷尬。這款中國婚戀與社交應用以實時三方視頻互動為核心，畫面上由一名主持人用戶位於兩名用戶之上，引導對話持續進行。這位線上「串場者」既是破冰者、也是主持人，同時亦扮演數字時代的媒人角色，在氣氛冷場時介入、填補沉默，並嘗試引導兩名陌生人產生類似化學反應的互動。

這種非典型的模式，正是米連科技有限公司向投資者講述上市故事的核心。公司並未試圖從零重塑婚戀模式，而是將中國最古老的職業之一，以直播與移動支付時代的方式重新演繹。

這種「傳統＋創新」的模式，已為米連科技帶來可觀商業價值。該公司在早前申請失效後，上周再次向香港提交上市申請。公司向投資者推介的，是一種有別於傳統「瀏覽對象－聊天互動」的配對方式，其「第三者介入」的戀愛模式正迅速獲得市場認可。去年，公司收入按年增長74%至41.2億元（約5.7億美元），淨利潤更大增至5.19億元，其中大部分來自「伊對」。截至當時，該旗艦應用已佔總收入的81.7%。

米連科技進入的中國婚戀市場，正迫切需要新的敘事。根據其申請文件引用的第三方數據，2024年中國情感導向的在線社交市場規模達226億元（約31億美元），截至2025年年中用戶數約為2.8億人，市場規模龐大，但對企業而言並不容易切入。

這個市場對經營者而言並非總是友善，行業老牌企業摯文集團（MOMO.US）近期披露，在與中國稅務機關的爭議中，可能面臨5.479億元（約7,650萬美元）的潛在責任。與此同時，社交互動應用Soul的運營商Soulgate Inc.在美國上市受阻後，正轉戰香港，並以主打AI的情感經濟敘事吸引投資者。

米連科技的與眾不同之處在於，它本質上並非類似Tinder的配對應用。公司表示，其核心在於由主持人用戶引導的三方互動模式，主要服務於缺乏信心或社交能力、難以主動展開及維持對話的用戶。換言之，公司並非僅向內向用戶提供「如何搭訕」的指引後便放任其自行發展，而是建立了一層付費的線上媒人機制，協助推動整個配對過程，並承擔最困難的部分。截至2025年底，「伊對」累計已擁有超過193,000名主持人用戶，將傳統媒人轉化為以佣金驅動的互聯網角色。

該模式的精妙之處，在於其變現方式，傳統婚戀應用多在「入口」收費，例如透過訂閱或付費提升曝光度，而「伊對」則在「互動過程」中實現變現。2025年，公司98.8%的收入來自虛擬物品及互動功能，會員服務僅佔1.2%。公司實際上並非販售流量或曝光，而是販售「推動力」，透過各種小額付費互動、虛擬禮物及功能，讓一段可能發展的關係持續推進。

用戶變現

這也解釋了為何米連科技無需達到Soul或摯文集團那樣的流量規模，仍能交出亮眼財務表現。2025年，公司平均月活躍用戶為1,030萬名，平均月付費用戶為120萬名，付費用戶轉化率為11.6%。其中，「伊對」單一應用的平均月活躍用戶為480萬名，七日留存率為71.9%，付費用戶轉化率達16.4%。相比之下，Soulgate在2025年前八個月的月活躍用戶為2,800萬名，規模更大，而其付費率為6.5%。

儘管摯文集團在品牌知名度上仍具優勢，但其最新業績顯示付費用戶規模正在收縮，其核心應用陌陌的付費用戶於2025年第四季度降至390萬名，較一年前的570萬名大幅下滑。「伊對」或許不是市場上規模最大的玩家，但卻異常擅長將尷尬、注意力與期待轉化為持續成長的商業模式。

這一模式已具備足夠吸引力，吸引包括小米系、順為資本及藍馳創投等重量級投資者入局。這些資金背書顯示，投資者看到的不僅是一款新奇的社交應用，而是一個針對中國市場特定需求、具備明確變現邏輯的產品，它解決了一個最基本的問題：許多用戶想認識他人，但不知道如何開啟對話。

米連科技確實具備AI元素，但這並非其核心主軸。不同於Soulgate將自身定位為「AI+沉浸式社交平台」，並更視自己為一款社交應用，米連科技將AI作為輔助層使用，用於優化匹配機制、提示生成、內容審核，以及海外新產品（包括具備AI語音互動功能的應用）。換言之，AI在其體系中更像是一項實用工具，而非核心敘事，其核心產品仍是由人主導的互動模式，而非AI陪伴。

但問題亦由此產生。這套幫助用戶更自然交流的系統，同時也可能促使其持續消費。除申請文件披露外，投訴平台及媒體報道亦指出相同矛盾，部分用戶表示，在禮物、聊天及各類應用內互動上投入大量資金，卻未獲得預期結果。更廣泛而言，中國法院資料顯示，網絡婚戀詐騙仍屬常見風險。米連科技亦承認相關問題，表示無法識別其平台上所有不當內容或違法及欺詐行為。

不過，也有人認為，這本質上是所有人參與婚戀活動所需承擔的風險，無論是在網絡平台，還是透過社交活動或酒吧等線下方式認識他人。

至少目前而言，米連科技擁有一項令同業羨慕的優勢：一個既符合文化直覺、已被財務數據驗證，且仍具差異化的商業模式。它的成功並非來自打造最精緻的婚戀應用，而是洞察到數百萬用戶不願獨自面對空白對話框與陌生人。他們需要協助、需要一點互動氛圍與鼓勵，更重要的是，需要有人幫助開場，並引導他們度過認識新人的尷尬時刻。

米連科技將這一需求轉化為一門生意，而真正的考驗在於，公開市場投資者是否會像那些反覆回訪的用戶一樣，對其故事產生同樣的認同與興趣。

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