监管惩处落地 携程守住护城河

视频内容保护及管理服务供应商阜博集团有限公司（3738.HK）周五表示，第三季收入按年增长32%，较今年上半年的24%增幅加快。 公司表示，第三季来自中国内地的收入按年增长31%，每月经常性收入则按年增长29%。公司未披露具体收入数字，亦未解释增长加快的原因。 今年上半年，阜博集团48.6%的收入来自中国内地市场，其余来自美国及其他地区。 公司股价周一上涨5.8%，收报2.725港元，今年以来累跌约35%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

氢燃料电池系统制造商亿华通将调拨3亿元上市集资所得，用于偿还银行贷款及一般营运资金 重点： 亿华通将调拨原定用于研发及营销的3亿元上市集资所得，用于偿还银行贷款及一般营运资金 随着核心氢能汽车相关业务持续萎缩，公司正从储能系统中寻找新商机    阳歌 两三年前，氢能热潮席卷市场，带动一批相关企业在香港上市时表现亮眼。但今年行业迅速失去动力，投资者纷纷离场。随着收入萎缩、资金日渐减少，不少曾经备受追捧的企业被迫重新思考发展策略。 最新调整策略的是氢燃料电池系统制造商北京亿华通科技股份有限公司（2402.HK；688339.SH）。公司上周宣布，大幅调整三年多前上市集资所得的用途。这项调整反映了行业处境：资金用途已由扩张业务，转为维持日渐收缩的业务运作。 新计划中最大的两项变动，是将相当一部分尚未动用的上市集资所得，转用于偿还银行贷款及补充营运资金。 中国氢能汽车产业的发展远较许多人此前预期缓慢，令公司不得不作出调整。另一家燃料电池系统制造商国鸿氢能（9663.HK）于2023年底上市时，曾引用第三方研究，预计中国燃料电池汽车销量将于2027年达到150,400辆，2030年进一步增至412,400辆。这些增长预期很大程度上由政策带动，中央政府提供资金及其他优惠，推动新能源汽车产业发展。 然而，仅仅三年后，SNE Research上月发表的新报告预测，中国2030年氢能汽车销量仅为38,000辆，不及国鸿氢能招股书早前预测的一成。第三方研究机构为上市客户提供乐观的行业预测并不罕见，但两者差距如此悬殊，显示行业发展速度远不及许多人两三年前的期望。 过去四年上市的氢能股大幅下跌，最能反映市场的失望。亿华通便是其中一例，该股周五收报7.98港元，较60港元的发行价下跌87%。不过，其表现已优于香港上市同业国富氢能（2582.HK）、重塑能源（2570.HK）及国鸿氢能，这几家公司在此期间上市后，股价均累跌逾九成。 面对这些困难，亿华通为何重新调配部分上市集资所得，并不难理解。为稳住业务，公司亦正转向储能系统，人工智能数据中心的强劲需求，令这项业务展现出更大的发展潜力。 尚未动用的资金 稍后再谈这项业务转向，先仔细看看亿华通重新调配上市集资所得的计划。根据最新公告，公司于2023年1月上市，集资约10亿港元（1.28亿美元），三年多后仍有超过一半尚未动用，余额约6.55亿元人民币（下同）。 公司仍有这么多资金在手，固然是好事，但也令人疑惑：既然没有把钱投入业务发展，当初为何需要募集如此多资金？可能的答案是，当时市场气氛炽热，公司能以高估值上市，便趁机上市集资。 回到最新计划，削减幅度最大的是新产品研发，亿华通将相关开支由原定的4.45亿元降至仅1.21亿元。公司亦大幅削减原定用于产品推广及营销的上市集资所得，由1.33亿元降至仅1,400万元。 公司将调拨其中1.5亿元，用于偿还未来一年内到期、合共3.94亿元的部分银行贷款，另有1.5亿元用作一般营运资金。原先的上市集资计划已预留1.12亿港元作一般营运资金，但这笔钱可能早已用完，因此需要再调拨资金支付日常营运开支。 亿华通表示，原定的上市集资所得用途反映了公司当时对市场需求的判断。公司指出：“自上市以来，本集团面对的经营环境已发生若干实质变化，各项既定用途的资金投入节奏与优先次序亦相应改变。” 最新资金用途计划的另一项重要调整，是将原定用于核心氢能汽车系统海外研发的2.2亿元，扩大至涵盖“多元化应用场景拓展”。这显然是指公司已初见成效的氢能储能系统业务。 亿华通的中期业绩整体黯淡，氢能储能系统是其中少数亮点。不过，这类新产品的市场需求是否已获验证，能否填补氢能汽车销售疲弱留下的缺口，目前仍有很大疑问。 亿华通今年上半年收入增长2.8%至7,390万元，结束连续两年大幅下跌的局面，去年收入便下跌29%至2.59亿元。但核心氢燃料电池系统业务收入持续下滑，上半年减少15.5%至4,280万元，占总收入58%。公司指出，期内中国氢燃料电池汽车产量仅500辆，按年减少60%。 公司期内交付更多储能产品，带动“其他业务”收入增长72%至1,820万元，抵销燃料电池系统销售疲弱的影响。盈利表现亦明显改善，亏损由去年同期的1.65亿元收窄至1.05亿元，主要得益于成本控制。 随着资金日渐减少、氢能汽车业务亦陷入困境，亿华通此次重新调配资金，多少带有迫于无奈的意味。转向储能或许是一条新出路，但仍需看到这类产品的销售进一步增长，才能判断这条路能否走得长远。与此同时，公司股价短期内恐难反弹，若未来一年销售未有较明显改善，甚至可能面临更大下行压力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里