融资2.8亿美元 灵初智能押注具身智能“大脑”

PsiBot makes robots

这家主打“小全栈”模式的初创企业，同时押注具身机器人，以及训练并维持其运行所需的人工智能模型与相关服务

重点：

  • 灵初智能20亿元的天使轮与Pre-A轮融资，凸显在中国大力押注具身智能技术之际，资本正迅速涌入这一领域
  • 对投资者而言，更大的押注或许不在于那些吸引眼球的机器人本身，而是在于数据、训练闭环以及部署系统，这些要素才让机器人能在现实世界中找到真正的用途

  

胡鸣鹤

机器人对投资者而言并不是新鲜事，真正新的，是资本投入的规模。越来越多资金正流向那些把快速进步的人工智能代理，与能在现实世界执行实际任务的机器结合起来的公司。这也解释了为何具身智能初创企业北京灵初智能科技有限公司在成立仅两年后，就能在天使轮与Pre-A轮融资中筹集到高达20亿元（约2.8亿美元）的资金。

公司在上周公布融资消息时并未披露估值，但对一家如此年轻的企业而言，这一融资规模仍十分突出。根据IDC数据，2025年全球人形机器人销售额仅为4.4亿美元。

与融资金额同样重要的，是宣布的时机。就象征性而言，灵初智能在3月10日公布融资消息，正值中国每年一度的两会期间。这是中国年度政治周期的高峰时刻，政府会在此讨论来年的政策重点。今年的会议尤为重要，因为会上公布了中国十五五规划，再次强调人工智能、机器人以及相关产业落地的重要性。在这样的背景下，灵初智能的融资看起来不仅是对一家初创公司的信任投票，更契合了政策制定者与投资者推动人工智能走出概念阶段、进入实体经济的整体方向。

这一转变正是灵初智能所强调的核心价值，与其加入打造各种能跳舞、打功夫的展示型具身模型的竞赛，公司表示，新一轮融资将主要用于支撑真正让机器人运作起来的基础能力，包括更大规模的物流场景部署，以及建设大规模数据采集系统。

灵初智能将自身定位为既不是纯软件公司，也不是完全垂直整合的硬件制造商。相反，公司提出一种所谓的“小全栈”模式：在硬件设计的关键环节，如机器人结构、运动范围与自由度等方面保持控制权，而核心零部件的生产与整机制造则交由专业供应商完成。这种分工模式十分清晰，公司既能掌握系统设计与调校的核心能力，又不必承担全部自主设计与制造带来的高昂成本。

在实际应用中，未来一代实用型机器人面临的最大难题，可能并不是制造出令人惊艳的机器本身，而是如何收集足够高质量的数据，使这些机器在复杂而混乱的现实环境中依然可靠运作。对大型语言模型而言，互联网本身就是一个庞大的资料库，可以为其提供训练所需的信息。

但机器人并没有这样现成的资源，它们需要通过模拟、远程操作以及实际场景使用来学习，因此所收集的数据本身就成为一项战略资产。资金充足的竞争对手已开始结合模拟数据、人类动作视频以及已部署机器人的反馈，建立更大的训练闭环。灵初智能的系统看起来正是希望通过构建可扩展、可重复的学习管线，获得类似的能力。

实际落地

这种对实际落地的重视，是灵初智能与一些更容易登上新闻头条的具身机器人初创企业之间的重要区别。近来具身机器人备受关注，特别是在今年农历新年期间亮相央视春晚后更是成为焦点。但市场热度与商业现实往往并不同步。特斯拉的Optimus仍然是这场竞赛中最具代表性的象征，但真正具有意义的量产规模仍要等到今年稍晚。

相比之下，灵初智能似乎认为，一些不那么炫目的工作，特别是物流与操作任务，反而更可能带来早期收入来源。公司不仅押注自身的具身机器人硬件，也同时提供通用型具身智能能力，包括大规模视觉—语言—动作（VLA）模型 以及灵巧操作演算法，供其他机器人开发者使用。

公司的投资者名单也印证了这一方向，天使轮吸引了国有背景及产业资本参与，包括国开金融、国中资本以及一家与央视相关的产业基金。Pre-A轮则引入了上海国资背景的徐汇资本、地方政府基金、市场化基金，以及既有股东的追加投资。对一家年轻公司而言，这是一项相当重要的背书。

创始团队的背景同样不容忽视，创办人王启斌拥有超过二十年的硬件与商业化经验，曾负责京东的机器人业务。公司还提到与北京大学共同建立的联合实验室，专注于具身灵巧操作研究，为其商业故事增添了一层学术背景。

更广泛的市场环境也正在变得有利。IDC表示，2025年全球人形机器人出货量约为1.8万台，同比增长508%，其中中国制造商在规模交付方面率先取得领先地位。这表明该产业正开始在实验室之外找到商业买家，也解释了为何投资者突然愿意向这一领域投入大量资金。在海外，Figure AI和Skild AI等公司也围绕类似的人形机器人与机器人智能理念募集了大额资金。灵初智能的这笔新融资，正好契合了这股更广泛的资本浪潮。

尽管如此，这个产业仍处于早期阶段。目前的需求仍主要集中在娱乐表演、教育与科研，以及数据采集，而非大规模工业部署。同时，商业模式也开始从一次性的硬件销售，逐步转向服务、维护以及平台型产品等能带来持续收入的模式。这一点对灵初智能尤为重要，因为公司押注数据与训练基础设施可能成为持续创造价值的来源，为公司提供稳定收入，而不只是一次性的设备销售。

尽管如此，大额融资与可持续的商业模式并不完全等同。灵初智能表示，公司已经走出实验室，例如在服装仓库等半结构化物流场景中部署产品，让机器人完成条码扫描与多品类分拣等任务。这类重复但又具有变化的工作场景，往往是投资者最关注的应用案例，因为它们比展示性的演示更接近真正的商业化。不过，公司仍需要证明，这些早期试点能否最终转化为大规模部署并带来可观收入。

展望未来，更大的问题在于具身智能的长期价值究竟会落在哪一层，显而易见的赢家可能是那些制造机器人本体的公司。但同样重要的一群企业，可能是提供数据、训练以及部署系统的第三方服务商，这些系统能够帮助机器人完成训练并在实际使用中持续提升能力。

这似乎正是灵初智能瞄准的价值层，如果公司能将部署转化为可持续的重复业务，那么在如此早期阶段完成的大额融资，未来看来可能是一笔对具身智能真正价值所在的成功押注。但如果未能做到，其案例也将再次提醒市场：实体人工智能的发展是一门充满不确定性的生意，投资者往往需要猜测市场走向，而这种猜测并不总是成功。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

, , , ,

相关文章

相关新闻

No related posts.

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免费订阅新闻邮件

订阅邮件

在以下平台浏览我们的新闻

factiva

新闻

Bidding farewell to the NEEQ to pivot to Hong Kong stocks, the future key for Shanghai Vision Star lies in improving gross profit margin

告别新三板转战港股 上海剧星未来关键提升毛利率

曾于内地新三板挂牌的上海剧星，为引入国际资本，计划转战港股挂牌 重点： 2026年第一季度净利润同比增长186% 公司毛利率低迷，今年一季度仅为4.1% 　 白芯蕊 抖音、微博及短视频等社交平台兴起取代过往传统媒体，营销市场也出现急速变革，间接令内地多家营销服务提供商崛起，属行业龙头之一的上海剧星传媒股份有限公司，已向联交所递交上市申请，保荐人为浦银国际。 上海剧星于2011年成立，于2015年改为股份制企业，自成立以来，集团以品牌IP内容营销为业务起点，逐步延伸至社交媒体、效果广告投放、直播电商及海外跨境营销，构建覆盖品牌全生命周期的整合营销体系。 值得注意的是上海剧星曾在内地上市，于2015年到2023年在新三板挂牌，不过基于长期战略规划、营运资金需求和探索引入国际资本，以及提升业务形象与全球知名度，因此公司于2023年4月10日正式终止新三板挂牌，并计划转战港股，部署在港交所挂牌。 两大营收命脉 据集团上市申请文件显示，集团收入来自五大方面，包括品牌IP内容营销服务、明星及达人营销服务、效果营销服务、直播电商营销服务及国际营销服务，其中品牌IP内容营销服务与效果营销服务是集团收入命脉，分别占集团2026年第一季度总收入的49.2%和38.4%，即合计87.6%。 尤其是品牌IP内容营销服务，不单是上海剧星在成立后的起点，更分别在2024年和2025年占集团总收入超过五成。所谓品牌IP内容营销服务业务，即协助客户将其品牌植入各类优质IP，在服务过程中，上海剧星会根据不同品牌定位及产品特点，匹配合适的IP，协调多媒体渠道营销活动的策划及执行，以进一步提升品牌曝光及强化品牌认知。此业务收入增长不俗，单是2026年一季度便达11.3亿元，同比增长34%。 至于第二大收入来自效果营销服务，上海剧星主要面向寻求高效获客及可量化转化效果的营销客户，提供效果营销服务，主要通过在国内头部媒体平台投放广告，并提供从素材产出到投放优化的精细化运营。此业务收入增长更快，在2026年一季度达8.84亿元，同比增长67%。 由于核心两大业务收入增长强劲，带动上海剧星2026年第一季度总收入达23.05亿元，同比增长44.1%，净利润则达2,083万元，同比大幅增长186%。虽然上海剧星属轻资产公司，但毛利率相当低，只有4.1%，即比重资产行业包括基建股（平均8至10%）、内房股（平均9至14%）还要低。 毛利率不尽如人意 特别是集团收入最核心的品牌IP内容营销服务业务，上海剧星一季度毛利率仅有3.8%，第二大收入来源效果营销服务，毛利率却仅1.7%，更何况内地市场竞争格局激烈，在整合营销解决方案市场中，上海剧星虽然排名第五，市场份额竟只有0.4%，第一大龙头市占率也只有3.7%，前十名龙头企业占整个市场份额仅8.2%，一旦行业爆发价格战，难免会拉低上海剧星毛利率，继而压低净利润。 幸好，中国营销解决方案市场规模仍持续增长，由2020年的1.18万亿元，增加至2025年的1.87万亿元，相当于复合年增长率9.6%，也比同期全球复合年增长率8.8%强劲。调研机构弗若斯特沙利文相信，随着社交媒体、短视频平台及内容电商持续发展，还有全链营销需求持续提升，估计该市场在2030年将进一步扩大至2.95万亿元，即意味行业越做越大下，爆发价格战的机会暂时不高。 整体来讲，面对低毛利率与高度分散市场竞争格局，上海剧星拥有全链路营销生态，配合强劲营收爆发力，故能在短视频与社交电商浪潮中，占据一定有利位置。随着中国营销市场规模在2030年迈向近三万亿大关，水涨船高的大环境提供充足缓冲空间。 至于集团本次转战港股，若能顺利借助国际资本市场，加码海外营销与技术研发，将有助于深化其龙头护城河；未来如何在扩大营收规模的同时，通过精细化运营提升毛利率，将是其能否在资本市场赢得长期估值溢价的关键。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

知乎斥2.23亿美元投资AI基金

在线内容社区运营商知乎（ZH.US; 2390.HK）周日表示，同意向天津砺思星深股权投资合夥企业（有限合夥）投资15亿元。该基金将投资于人工智能及相关技术领域的早中期企业，该笔投资仍有待股东批准。 投资将使知乎获得该基金最多30%的份额。知乎表示，相信此次投资能让公司借助基金管理人的行业专长、产业资源及投资能力，进一步拓宽获取优质人工智能与科技投资机会的渠道。 知乎进行这笔投资，正值大型语言模型不断冲击其以用户间知识分享为核心的自身业务。面对挑战，公司营收持续下滑；今年第二季度，营收从去年同期的7.17亿元降至6.9亿元，同比下降3.8%。 为应对人工智能带来的挑战，公司正寻求将业务重心转向前沿话题和线下活动，以保持对用户的吸引力。 上述消息公布后，知乎在香港市场的股价于周一下跌2%，收报6.8港元。该股今年以来已累计下跌约20.5%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

白鸽在线首八个月MaaS收入按年增近5.8倍

互联网保险科技服务公司白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司（2672.HK）周日公布，今年首8个月模型即服务（MaaS）收入约4,740万元（人民币，下同），较去年同期约700万元增长579.8%，商业化落地进一步加快。 公司表示，MaaS平台建基于自主研发的AI风控决策大模型，将风险识别、精准定价、智能核保及理赔风控等能力封装为标准化服务，并按照企业客户的调用量收费，协助客户推动数字化转型及降低成本。 期内，MaaS业务客户覆盖范围继续扩大，模型服务的产品化程度及标准化交付能力提升，服务调用规模突破750万次。公司认为，收入及调用次数大幅增长，反映企业客户对模型服务的使用量及依赖程度提高，相关业务已由试点验证阶段进入规模化商业应用阶段。 白鸽在线股价周一高开低走，一度跌超35%，至中午休市报37.3港元，跌34.45%，较6月上市价仍高逾一倍。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
Vatai does cross-border e-commerce in Shenzhen

欧税通赴港上市 航向跨境电商合规成新蓝海

跨境电商合规服务提供商欧税通已申请在香港上市，今年上半年收入增长66% 重点： 欧税通已申请在香港上市，聚焦快速增长的跨境贸易，为日渐成熟的电商行业带来一个高增长的新故事 美国取消小额包裹进口免税政策后，公司去年美洲地区收入增长大幅放缓，暴露出欧税通少数弱点之一    阳歌 电商这个行业多少有点像昨日黄花，阿里巴巴和亚马逊等巨头已不复十年前那般令人振奋。不过，跨境电商是个例外。随着越来越多中国商家和品牌直接向全球消费者销售产品，跨境电商过去数年蓬勃发展。 有望从这股浪潮中受益的公司之一，是上周申请在香港上市的跨境电商合规服务提供商深圳欧税通控股股份有限公司。当Temu和Shein等知名企业凭借将中国商品直接销往全球而备受关注，欧税通服务的则是数以千计从事跨境电商的中小型企业。 具体而言，公司去年拥有246,245名付费用户，较上一年的167,133名增加47%，足见市场对这类合规服务需求之大。这并不令人意外，因为中国企业从事跨境电商时，往往需要面对相当陌生的当地税务、产品标准等合规要求。 坦白说，这家公司可挑剔之处不多。根据申请文件所引述的第三方资料，按2025年销售额计，欧税通是全球最大的跨境电商合规服务提供商。公司去年在中国跨境电商合规平台市场的市场份额为21.5%，并称其销售额超过市场排名第二至第八名参与者的总和。 如果说有什么稍令人担忧，那就是当前跨境贸易面临的不确定性。近年美国和欧洲日益警惕廉价中国商品大量涌入，并开始设置一些贸易壁垒，试图减缓流入速度。欧税通近期部分数据已反映这一点，我们稍后会再作讨论。 但撇开这项隐忧，这家公司看来确实相当稳健。 占据有利位置 根据申请文件所引述的第三方资料，2025年全球跨境电商市场规模高达14万亿元，预计2030年将增至22.2万亿元，欧税通正处于这个庞大市场的核心位置。随着中国品牌和商家日益擅长通过亚马逊及阿里巴巴旗下全球速卖通等平台向海外消费者销售产品，市场中很大一部分交易由中国流向世界其他地区。 尽管规模相对较小，欧税通的上市计划却得到多家重量级机构支持，其中包括担任主要承销商之一的中国领先投资银行中金公司。公司的早期投资者还包括博裕资本，后者去年因成为星巴克新的中国合作伙伴而备受关注。科技投资巨头IDG最近亦投资了公司。 公司成立于2019年，两年后博裕资本于2021年投资时，其估值已达2.6亿美元。公司并未披露IDG今年早些时候上市前投资完成后的估值，但若欧税通在该轮融资后跻身估值超过10亿美元的“独角兽”行列，我们也不会感到意外。 接下来，我们仔细看看欧税通的部分财务数据。对一家如此年轻的公司而言，这些数字同样相当亮眼。今年上半年，公司收入由去年同期的2.33亿元增长66%至3.86亿元，较2025年全年的51%及2024年的46%增幅进一步加快，显示公司增长尚未见顶。 欧税通通过各类服务收费取得收入，并将业务划分为四大类别。值得注意的是，当中前三大业务均实现强劲而稳定的增长。其中，环保合规服务表现居首，今年上半年收入同比增长70%，占总收入44.7%。同期企业财税合规服务收入同样增长约70%，占总收入36.1%；产品检测及认证服务收入则增长71%，占总收入14.5%。 全球布局多元 按地区划分，公司几乎所有收入均来自中国以外市场。欧税通最初为向德国销售商品的中国电商企业提供企业财税合规服务，此后扩展至法国、英国、意大利和西班牙等其他欧盟主要市场。公司表示，目前业务已遍及全球121个国家及地区。 欧洲仍是公司最大的市场，今年上半年占其收入83%；美洲则以9.3%的收入占比位居第二，但差距甚远。美洲市场亦提供了一项重要数据，反映欧税通容易受到贸易政策变化风险影响。美洲地区收入于2024年接近翻倍后，去年增幅大幅放缓至仅28%，此后于2026年上半年回升至62%。相比之下，欧洲业务于2025年并未明显放缓。 去年对向美国销售商品的中国企业而言意义重大，因为特朗普政府当时取消了一项免税漏洞。此前，价值低于800美元的海外包裹可以免关税进入美国。这项称为“最低限度免税”的安排，于当年2月正式取消对中国商品的适用，此后再扩大至所有国家的商品。 与此同时，欧洲亦采取类似措施，由今年2月起，对进入欧盟、价值不超过150欧元（174美元）的包裹临时征收3欧元关税，这类商品此前同样可以免关税进入。欧税通的美洲业务今年回升，而欧洲业务于2026年上半年亦未受到影响，似乎显示长远而言，这类贸易措施对公司的影响应该相对有限。 欧税通亦展现出在不大幅增加成本下扩大业务规模的良好能力，推动公司今年上半年经调整利润由去年同期的4,360万元增长70%至7,410万元。该项指标不包括股份支付及重组费用。 公司的现金流亦相当强劲，截至今年6月，现金由一年前的1.22亿元增至5.63亿元，部分亦受益于今年早些时候完成的上市前融资。这可能令人疑惑，既然欧税通似乎并不缺乏资金，为何选择此时上市。我们估计，公司希望借此提升知名度及改进技术，并可能将服务对象扩展至中国以外其他市场的电商卖家。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里