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这家医疗大数据服务提供商表示，中国网络监管机构最近批准其两项关键的深度合成算法 重点 医渡科技披露其医疗大数据服务背后的两项关键算法，获中国国家互联网信息办公室批准，当天公司股价上涨13.6% 与许多亏损的同行一样，该公司近来不惜牺牲增长代价，专注实现营业利润 阳歌 如果你是一家大数据公司，中国网络监管机构批准你的主要资产，也就是关键的大模型算法，这件事的价值有多大？答案是“很大”，不过可能也没有一些人猜测的那么大。 对于医疗大数据服务提供商医渡科技有限公司(2158.HK)而言，中国国家互联网信息办公室(CAC)批准它两项主要算法，这事情就价值约5亿港元，这是该公司上周宣布这消息后市值上涨的幅度。更准确地说，医渡科技的股价在公告发布当天大涨13.6%，交易量是平时的三倍多。 简短的披露公告称，医渡科技的开心健康大模型算法和医渡开心健康大模型服务算法，均“通过了国家互联网信息办公室的深度合成服务算法备案”，公司的软件解决方案，被医院等医疗机构和保险公司用于协助疾病诊断和管理。 这两种算法都使用了人工智能(AI)，过去两年随着ChatGPT等大语言模型(LLM)的兴起，人工智能的巨大潜力跃居全球头条新闻。与ChatGPT和其他大型语言模型一样，医渡科技算法背后的深度合成技术，属于生成式人工智能这个更广泛的类别。 由于对数据和信息的严格监管，中国在监管此类生成式人工智能（尤其是 LLM）方面积极主动。但它也监管其他类型的人工智能，如深度合成技术，以确保这项技术有序发展。 网信办对深度合成技术的监管规定于去年1月生效，适用于中国境内，所有使用此技术提供互联网信息服务的公司。自那以后，网信办公布至少五批深度合成算法获批的公司，其中最近的一批是在4月。医渡科技的名字不在4月公布的那一批中，但新一轮审批可能已经结束，该公司可能单独收到了通知。 我们其实没法评价获得此类审批的难易程度，但对任何公司来说，失败显然都是灾难性的。我们应该指出，中国各类监管机构最近对企业相当友好，扭转了早先监管严厉的趋势。很多人认为，监管放松可能反映北京为提振中国经济所做出的广泛努力，在经历了30年的高速扩张后，近年中国经济增长急剧放缓。 在这种对商业友好的背景下，医渡科技算法获批可能并不令人意外，这也解释了消息公布后该公司股价涨幅较大，但也并非巨大的原因。 医渡科技面临的更大的问题是盈利能力，早前投资者更关注增长和扩大市场份额的时候，盈利能力对该公司及其同行来说没有那么重要。但近两年来，市场情绪发生了明显变化，导致医渡科技和其他长期亏损的公司削减成本，削减或放弃利润率较低的业务，以此表明自己能够长期持续运营。 收入萎缩 医渡科技的转变是该公司最新财报的重点，在截至去年9月的六个月里，也就是上半财年，它的收入下降了25%，至3.57亿元。分析机构预计，这种情况将在该公司下半财年出现逆转，预计收入将增长30%以上，整个财年的收入实现基本持平。该公司定于周四公布整个财年的业绩。 医渡科技将业务分为三大领域：大数据平台解决方案、生命科学解决方案以及健康管理平台和解决方案。其中健康管理平台和解决方案，是公司上半年收入大幅下滑的罪魁祸首，收入同比骤降71%至5,800万元。相比下，大数据平台解决方案和生命科学解决方案分别增长了3%和16%。 健康管理平台和解决方案的收入大幅下降，使其从去年同期的最大收入来源（占总收入的43%），降至最近一段时间的最小收入来源（仅占16%）。医渡科技在描述大幅下降的原因时含糊其辞，将其归因于“精简业务组合”。 但仔细观察这些数字就会发现，这是公司利润率较低的业务之一，主要为保险公司和政府医保计划运营商，提供用于慢性病管理等方面的数据相关服务。由于医渡科技放弃了很多利润较低的客户，该业务的毛利率在上半财年飙升至53.2%，是去年同期25.1%的两倍多。 相比之下，大数据平台解决方案在最近一个季度的毛利率为45.2%，而生命科学解决方案的毛利率为27.8%。 与此同时，医渡科技还削减了开支，其中包括最新财年上半年的研发和行政开支，同比大幅削减40%以上。因此，公司的整体毛利率提高了12.1个百分点，净亏损从上年的3.56亿元大幅收窄至8,000万元。 雅虎财经调查的两家分析机构预计，该公司今年将继续亏损，不过它们预计亏损额将缩小一半左右。 投资者似乎对公司为实现盈利而进行的努力感到满意，尽管他们还没有准备好，用人工智能企业那样的高估值来奖励医渡科技。该公司股票目前的市销率(P/S)为5.8倍，与已实现盈利的中康控股(2361.HK)大致相当，但远低于同样盈利的医脉通(2192.HK)，后者的市销率为12.8倍。 医渡科技的股价曾经相当高，一度涨至50港元，约为2021年IPO价格26.30港元的一倍。现在，它的股价要低得多，上周五收盘价为4.16港元。最新的算法获批表明政府对该公司充满信心，这显然鼓励了投资者。现在，医渡科技需要证明它能够盈利并恢复更稳定的收入增长，同时保持来之不易的较高利润率。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

该公司尽管历史可以追溯到2007年，但过去两年才取得爆炸式收入增长，并实现盈利 重点： 索威尔寻求通过赴美上市筹集1,200万美元，并计划将部分资金用于扩大研发队伍 这家机器视觉公司在过去一年取得巨大增长，但规模依然很小，只有22名员工，年收入不到3,000万美元 陈竹 自2022年底OpenAI发布ChatGPT以来，人工智能(AI)在全球声名鹊起，中国也迅速入局。很多中国公司加入这股热潮，开发类似的聊天机器人产品，但有些公司也抓住时机，专注于大语言模型(LLM)之外的其他领域。 索威尔科技开发有限公司便是其中之一。公司专注于机器视觉，是一个严重依赖计算机视觉的人工智能细分领域。成立于2007年，至今十多年，公司认为搭上这股人工智能热潮的时机已经成熟，本月早些时候提交的赴美上市申请文件就反映这一点。公司没有透露具体的融资目标，但中国媒体报道称其拟集资约1,200万美元。 虽然公司规模较小，融资金额也不高，但值得注意的是，公司从截至2023年3月的财年开始，收入突然呈爆发式增长。不同于其他机器视觉公司，索威尔另一个引人注目的地方在于，收入的突然爆发也让它取得了可观的盈利。 索威尔的历史甚至比中国最著名的人工智能公司——常被称为“AI四小龙”的商汤(0020.HK)、云从科技(688327.SH)、旷视科技和依图科技的历史还要悠久，这几家公司都成立于2010年代初期。它们曾经是中国人工智能的代表，通过各自在计算机视觉方面的努力，塑造了公众对这项技术的认知。 在AI四小龙中，商汤科技和云从科技已经进行了IPO，前者在香港，后者在上海。但它们的股票并未取得巨大成功，因为投资者对它们不断增加的亏损和日益放缓的收入增长感到不满，而且公众也开始将注意力，从计算机视觉转向大型语言模型。从商汤科技的股价就能看出大家对这个群体的兴趣正在消退，其当前股价不到2021年底IPO价格的一半。 这个群体缺乏进展的部分原因是，它过度依赖向公共部门销售产品，特别是用于监控摄像头的软件。大多数公司都未能将领先的面部识别技术扩展到其他领域，这构成了一个巨大的挑战，因为随着中国经济放缓，公共支出已开始缩减。 索威尔则另辟蹊径，绕过了这一瓶颈，称其机器视觉技术和解决方案，正在被制造商用于实际生产场景。这些应用包括生产自动化和改善不同行业客户的分销流程。 与其他人工智能初创公司的创始团队通常名校毕业，并在大型科技公司工作过的履历不同，索威尔管理团队的背景看起来很普通。在创立公司之前，首席执行官朱岳除了在深圳一家技术研究所做了几年的研究员，研究机器视觉和图像识别算法外，几乎没有什么别的经验。 小企业大挑战 尽管公司使用非常专业的术语来描述自己的解决方案，但大致说来就是，它销售的机器配备了先进的计算机视觉软件，可用于各种用途。这类机器有助于实现各种流程的自动化，帮助客户降低成本、提高效率。 它可以用于识别装配线上存在缺陷的产品、自动捕获进出港口的集装箱上的识别码，以及其他依赖视觉识别和分析的任务。 索威尔认为，随着中国人口迅速老龄化，劳动力短缺问题迫在眉睫，未来几年中国机器视觉市场预计将有巨大的增长潜力。招股书中引用的第三方研究显示，公司预计到2025年，市场规模将从2022年的169亿元翻一番，达到349亿元。 对于开发机器视觉产品的公司来说，一个主要的瓶颈是每个行业的要求不同，导致该技术难以实现标准化和规模化。索威尔目前仅专注于电子产品制造商，三家这样的公司客戶，两家来自东莞，另一家来自深圳，贡献了索威尔超过50%的收入。 在一定程度上正是由于这个原因，公司尽管历史不短，但却始终未能扩大业务规模，目前只有22名员工。截至去年9月的6个月时间里，公司的收入只有1,680万美元，不过这个数字已经较上年同期的46万美元有了大幅增长。在截至2023年3月的财年中，公司也实现了类似的爆炸式增长，12个月期间的收入从上一财年的949,341美元增至1,310万美元。 公司将这一巨大飞跃归功于中国在2022年底取消疫情限制后的经济复苏，以及它自身加大了营销力度，“成功实现电子产品和软件流客户的迅速增长”。虽然没有具体说明，但大幅跃升似乎也表明该公司可能在此期间，推出了一款或多款新产品，并迅速获得了市场的青睐。 索威尔与竞争对手的一个主要区别在于盈利能力。截至去年9月的6个月内，公司报告的净利润为158万美元，扭转了上年同期亏损3.2万美元的局面。 公司之所以能够实现盈利，与许多同行形成鲜明对比，原因之一是它采用了轻资产模式，将大部分机器生产外包，从而控制住了成本。此外，公司通过小团队运营业务的能力也有一份功劳。 一些投资者可能会赞赏该公司小团队运营的能力，尽管这也限制了它的扩张。公司已经表示，将利用美国IPO筹集的部分资金来扩大员工队伍。然而，考虑到公司计划筹集的资金数额较小，这种扩张的规模可能不会很大。 总言之，索威尔扩大业务的能力将是其IPO能否吸引投资者的关键。为此，它需要将解决方案扩展到电子行业的少数客户之外。在过去一年半的时间里，它的收入突然大幅增长，可能表明随着一些关键新客户的加入，它有能力实现快速增长。但考虑到机器视觉应用的高度专业化，以及由拥有更多资源和更广阔市场的大型企业主导的竞争格局，保持这种增长可能也不容易。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里