从机器狗到手术机器人 人形机器人迎来规模化前夜
中国人形机器人产业链正快速成形，从消费娱乐到工业与医疗场景持续扩张，但真正规模化商业落地仍面临效率、数据与工业适配挑战 财联社Marketwatch专栏 当前，人形机器人正成为全球科技竞争的新焦点。随着人工智能、高端制造、新材料等技术的加速融合，人形机器人已从实验室走向多元化应用场景。中国凭借完整的制造体系、活跃的应用市场以及持续的研发投入，已逐步构建起从核心零部件到整机集成的产业链雏形。然而，尽管市场预期高企，商业化落地仍面临效率、数据生态与适配度等真实挑战。 开始进入真实场景 当前的中国机器人产业链呈现多元发展态势。各厂商正基于自身优势探索各大细分应用场景，覆盖从娱乐消费到工业特种应用，差异化特征明显。 在消费与服务场景，低成本产品已开始进入大众可负担的市场。比如，售价150元的智能AI机器狗具备语音互动、唱歌、跳舞、翻跟头等功能，反映出微型机器人已具备量产商业性。与之形成对比的高价值医疗场景同样取得了进展，正如典型例子植发手术机器人已在民营及公立医院使用，针对民营机构售价约120万元。 同时，工业和商业服务场景则呈现出更深入的应用。在以“无人化工厂”、“智慧零售”、“智慧厨房”的三大代表性场景中，机器人承担起零售取物、导购讲解及烹饪作业等不同维度的专业角色。而面向水下探测、海洋科考、水利巡检的潜水机器人预计2026年下半年量产，整套售价约60万元。 此外，娱乐展示场景亦值得关注。一个典型的例子是宇树科技推出的能进行“拳击格斗”表演的人形机器人，在娱乐观众的同时也反映其动态平衡与实时交互控制技术的进步。有趣的是，机器人租赁模式正在兴起。以全球首个开放式机器人租赁平台——机时租为例，其面向企业客户与个人用户提供机器人租赁服务，日租金为5,299元至11,900元，大大降低了普罗大众对前沿机器人技术的试用门槛。 上游零部件率先受惠 当前人形机器人产业链中，上游核心零部件环节成为热潮下最显著的受益板块。精密减速器、灵巧手、伺服驱动等关键部件订单饱满，产能持续扩张。 精密减速器领域的主要企业绿的谐波（688017. SH）披露，其2025年全年出货量达到50万台，2026年目标提升至80万台。目前该企业每月产能均在持续扩大，订单已排期至2027年，直接反映了下游整机的旺盛需求对上游部件的强力拉动。 灵巧手作为人形机器人的关键末端执行器，同样呈现量增价降的良性趋势。因时机器人最新发布的仿人五指灵巧手，具备15N拇指主动输出力及8KG单指静态被动载荷，售价为1.8万元，较去年同期同类产品售价下降一倍，主要得益于行业整体出货量提升。 另一方面，3D打印技术开始切入人形机器人产业链上游。由于当前人形机器人爆发背后存在研发迭代慢、小批量成本高、设计受限、供应链分散等制造挑战，而3D打印在生产批量零部件方面相比传统工艺具备显著的成本与效率优势。 此外，整体生产排期持续紧张。上游核心零部件环节受益于整机需求释放，呈现出货量攀升、订单高涨、价格优化及制造工艺创新等多重特征，是当前人形机器人产业链中受益最显著的受益环节。 规模化落地仍有距离 尽管IDC预测2030年全球人形机器人出货量将突破51万台，年复合增长率接近95%，呈现全面乐观预期态势，但业内普遍认为机器人商业化落地仍面临效率、数据生态与工业现场适配三大核心挑战。 首先，机器人作业效率差距显著，目前在实际作业中的综合效率普遍低于人类。同时，数据生态成为当前制约行业发展的最大问题，而非硬件。由于整个数据生态仍处于初级阶段，因此当前核心目标是通过数据使用者的持续迭代，以及数据的生产与交互不断完善基础设施，最终塑造稳定的产业优势。 另外，工业场景应用仍面临系统性适配难题，因为具身智能走进工厂不能简单移植实验室算法，而需要从工业的底层逻辑出发重构架构。最显著的挑战包括工业领域的成本、效率、可靠性的不可能三角；以及当厂房内数十台甚至上百台机器人同步运行时，任务种类、工作节奏及效果要求的增加会指数级升高系统复杂程度等。 总的来说，展望未来，人形机器人不应仅被视为一个产品，而是引领未来科技发展的技术母体。其技术突破将产生强大的溢出效应，带动人工智能、新材料、量子计算、脑机接口、物联网、大数据等一系列高新技术和产业的快速发展。 财联社Marketwatch专栏提供有关中国各行业的洞察与分析。他们的联络方式：liujingyi@cls.cn 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
订单增长股价下跌 极智嘉工业机器人不吸睛
极智嘉公布2025年订单增长31.7%，但市场反应冷淡，股价随后一周内下挫近一成；不过，公司股价仍较去年7月IPO发行价高出约50% 重点： 极智嘉去年订单金额按年增31.7%至约41亿元，主要受惠海外市场拓展与产业渗透加快 公司或已于去年下半年接近盈亏平衡，但转向人形机器人的策略，可能令其重新陷入亏损 陈竹 中国机器人产业近来被人形机器人的表演挤得水泄不通——外形俐落的机器仁随着精心编排的舞步起舞，轻易抓住大众目光。然而在惊叹声之中，许多人忽略了另一批更务实的新一代自主机器人，正悄悄以自动化工厂与工业流程的方式，改造企业的日常运作。 在这个务实赛道的主要玩家之一，是北京极智嘉科技有限公司（2590.HK）。公司生产自主移动机器人（AMR），可在仓库内搬运与处理货物。这些机器人或许没有那些会跳舞、会翻跟斗的人形机器人吸睛，但它们正在做一件更重要的事，那就是为极智嘉这类行业领先者带来可观的商业订单。 这股动能上周也在极智嘉的“财务舞步”中表现出来。公司在业务更新中披露，2025年订单金额跃升31.7%至41亿元（5.91亿美元）。管理层将增长归因于公司切入新行业、来自新兴市场的强劲需求，以及既有客户带来的重复下单。 不过，投资人对这份偏乐观的更新并不买帐，可能是原本期待更亮眼的表现。公告后一个交易日，股价下挫近9%。尽管如此，该股周一收报25.16港元，仍较去年上市价16.80港元高出约50%，反映香港投资人近期对机器人概念股的追捧热潮。 在投资人眼中，极智嘉具备多项优势。首先是其在AMR领域的头部地位；其次，公司地域布局分散，不至于过度依赖单一市场；再者，它展现了持续成长的能力，这在竞争者众多、变化快速的行业里并不容易。不过，公司仍有一个关键里程碑尚未达成，那就是实现盈利。投资人将在公司3月公布2025年正式业绩时，紧盯这一点。 接下来我们将逐一检视上述因素，并分析公司何时、或是否能够扭亏。不过在此之前，先回顾公司的业务概况，包括其发展历程。 极智嘉由现年45岁、毕业于清华大学的郑勇创立。创业前，郑勇曾在ABB（ABBN.SW）任职，负责机器人与自动化解决方案的营运管理，也曾在圣戈班（SGO.PA）担任工厂经理。他于2015年成立极智嘉，公司在十年后、也就是去年7月在香港交易所上市。 通往盈利之路 仓库自动化解决方案一直是极智嘉的核心业务，但这并非新鲜事。像ABB这样的公司早已耕耘多年。极智嘉的差异化优势，在于将先进导航设备与机载控制系统整合进机器人之中，让产品具备高度自主性与机动能力。 这使其机器人能在已建模环境中独立运作，并执行多项复杂物流任务，包括搬运、拣选与分拣。相较之下，传统机器人大多只能执行单一功能，例如主要用于储存的AS/RS系统，以及负责货物流转的输送带。 极智嘉在2025年上市申请文件中引用第三方研究指出，自主移动机器人（AMR）正在整体仓库自动化市场中加速扩张。该研究预测，到2029年AMR渗透率将达20.2%，届时全球仓库自动化市场规模预计升至8,040亿元（1,160亿美元），高于2025年的5,300亿元与10.3%渗透率。 极智嘉表示，公司在快速成长的AMR市场中排名全球第二，2024年市占率为6.2%，仅次于市占7.2%的产业龙头。不过，这些看似不高的数字，其实反映出这个新兴市场高度分散的竞争格局。 公司的快速成长也反映在营收走势上。2024年营收达24亿元，较2022年的15亿元成长60%。根据最新财报，去年上半年营收按年增长31%至10亿元，而最近一次业务更新显示，全年增速有望维持相近水平。 尽管基础稳固，极智嘉仍须面对来自挪威的AutoStore （AUTO.OL）、日本村田机械（6981.T），以及美国德马泰克（Dematic）等对手的激烈竞争。不过，公司在地理布局上的多元化，使其与中国同业拉开差距，也可能成为吸引投资人的一大亮点。去年上半年，公司约80%的收入来自海外市场，其余来自中国；IPO申请文件显示，2024年收入在各地区分布相对均衡。 拉丁美洲与非洲等市场仍具备庞大扩张空间，因当地仓库自动化中的AMR渗透率仍偏低。上周的业务更新指出，公司在拉美与东欧持续取得进展，这两个地区预期将随着电商普及而加快采用AMR。这也意味着，其他新兴市场的电商成长，可能带来类似机会。 市场预期公司今年将延续成长动能，Yahoo Finance调查的14位分析师预测营收将再增约34%。若真能达成，极智嘉有望不久后转盈，甚至可能已经实现盈利。现有数据可见，公司亏损已大幅收敛，从2024年上半年亏损5.5亿元，缩减至去年同期仅4,800万元。摩根士丹利在去年8月报告中判断，公司已于去年下半年达到损益平衡。 尽管如此，极智嘉也难以完全置身于人形机器人的热潮之外，并已进入该领域寻求新成长动能。执行长郑勇本月宣布，公司将全面投入具身智能，加快演算法研发、资料搜集及规模化应用。 相较于专注于人形机器人或机器狗、并准备上市的宇树科技与智元机器人等中国同业，极智嘉认为自己更具备将这类机器人落地于实际场景的能力，而不只是用来表演吸睛动作。这项优势来自公司多年在工业场域部署仓库自动化机器人的经验。 不过，公司仍须谨慎前行。即使去年下半年已达损益平衡，若在新技术上投入过重，仍可能再度陷入亏损。极智嘉面临的重大挑战，在于如何在核心AMR业务与人形机器人研发这个仍在寻找商业模式的领域之间分配资源。这场转型如何掌控，将决定公司能否延续动能，还是在迈向盈利的过程中踉跄跌倒。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：宇树科技上市进程持续 最迟第二季上市
近日多家媒体报道，人形机器人公司杭州宇树科技上市“绿色通道”被叫停。对此，财新引述消息人士报道，公司并未申请绿色通道，目前上市进程正常，预计最快于2026年首季末、最迟第二季完成上市。 该名人士指出，有关绿色通道的说法早于一两个月前已在市场流传，但宇树所属的人形机器人领域并非“卡脖子”关键科技，公司盈利条件亦符合一般上市要求，无需特别政策支持。宇树亦为中国境内首家正式启动上市进程的人形机器人企业，于去年7月完成IPO辅导备案，11月通过辅导验收。 成立于2016年的宇树，最初以四足机器人起家，2023年全球市占率近七成，其产品曾于杭州亚运期间“出圈”。2023年公司切入人形机器人赛道，并以9.9万元售价推出G1机型，显著拉低行业门槛。2025年以来，宇树登上央视春晚舞台，并于北京设立线下首店，市场关注度持续升温。 随着人形机器人投融资活跃，多家同业亦加速进军资本市场，包括港股上市的优必选（9880.HK）、杭州的云深处科技及上海的智元机器人，人形机器人板块资本化进程明显提速。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
五个八十后的梦想 卡诺普借焊接机器人闯港交所
乘着资本市场对机器人青睐有加之际，相关公司蜂涌到港上市，主打工业机器人的卡诺普，成为最新一家抢上港交所的机器人公司 重点： 公司去年在制造焊接机器人的收入位列全国第一 盈利仍不稳定，去年亏损1,294万元 刘智恒 内地红得发紫的机器人企业宇树科技，创始人兼首席执行官王兴兴近日表示，如果说过去十年是机器人的“萌芽与探索”期，那下一个十年将是"生长与绽放”，机械人将从“能运动”走向“能做事”，从“行业工具”升级至“生活伙伴”。 机器人仿佛已成为未来不可或缺的工具，在资本市场上，相关企业炙手可热，一家接一家抢着到香港上市，令机器人逐渐成为港股一个重要板块。眼见机不可失，成都卡诺普机器人技术股份有限公司也不甘后人，近日已递交上市申请。 今年上半年，公司收入1.56亿元人民币（下同），同比增长36%，更赚844万元。相比众多香港上市的机器人公司，表现可算不俗；毕竟在港上市的同类公司，能有盈利的简直屈指可数。 卡诺普的业务主要有三大类，分别是工业机器人、协作机器人及具身智能机器人。当中又以工业类的焊接机器人为主，据弗若斯特沙利文资料，以2024年的收入计，在焊接机器人上排名第一，另外在金属及机械加工行业机器人应用方面，在中国亦属领先企业。 梦想成真 卡诺普的成立，是五个八十后年轻人梦想成真的故事。2012年，当时工业机器人主要靠海外入口，邓世海与四名朋友深信，随着中国经济发展，本土制作的机器人将成未来主流，于是拼凑起50万元资本，头也不回就向梦想直奔。 由于资金紧绌，他们选择在成都龙潭大学生创业园的一个小间开展起业务，并以零部件为起步点，专注于业机器人控制器。经多次尝试、失败、摸索，卡诺普的控制器渐渐得到市场认可。但长久做零部件始终不是办法，要突破，就要转型做整机（即制作整台机器人）。 当时几位创始人也曾为此争论不休，毕竟要转型，除了放弃现时的舒适区外，更要斥重资冒险，一旦失败，似乎就无路可退。可幸这一役押对了注，公司在焊接机器人方面做出成果，亦先后获四轮融资，让卡诺普茁壮成长。 业绩起伏不定 卡诺普在一众规模庞大的对手中取得盈利，在资本市场亦属一卖点。然而，细心分析，其业绩极为波动。2022年取得盈利2,826.5万元，但2023年就跌到168.8万元，去年更加录得亏损1,294.4万元，今年上半年则能扭亏为盈。可见公司在业务上仍未能企稳阵脚，能否持续稳定有盈利，尚属言之过早。 至于公司的现金流，表现亦不稳定。2022年经营活动所得的现金流达2,670万元，但2023年及2024年分别流出3,088万元及1,775.6万元。直至今年上半年，才有现金流入888万元。 另外，占公司超过五成收入来源的焊接机器人业务，市场增长并不十分吸引。据弗若斯特沙利文资料，中国焊接机器人的市场规模，从2020年的70亿元扩大至2024年的84亿元，复合年增长率只为4.4%。预计市场从2025年的93亿元，增长到2029年的153亿元，复合年增长率亦只为13.4%，别忘记这个还属估计数字。 未具绝对优势 事实上，卡诺普即使位列全国焊接机器人制造商第一位，但其营业额亦只是1.37亿元，紧随其的第二及第三名，分别收入1.28亿元及1.2亿元，与卡诺普的差距十分接近。因此卡诺普在行业中，并非占据一个绝对优势，随时可被对手超越。 相反，卡诺普另一强项的金属及机械加工工业机器人，虽然在中国市场位列第三，但第一位及第二位的对手，收入分别是9.39亿元及7.33亿元，业务规模远远抛离卡诺普，相信要赶上首两大竞争者并不容易。 香港上市的纯机器人公司中，规模较大的优必选（9880.HK），去年收入13.05亿元，市销率达44倍；极智嘉（2590.HK）去年收入24亿元，市销率12.3倍。与两家公司比较，卡诺普的收入相对少得多，即使因目前炽热市况而给予其25倍市销率，市值亦不到50亿港元。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
机器人春晚舞出未来 宇树科技拟年内申请上市
这家科技企业，在央视春晚的机器人跳舞表演惊艳观众，计划在年底前进军资本市场 重点： 宣布年度营收突破10亿元之际，宇树科技计划今年底前申请上市 尽管人形机器人引发市场热议，但性能不稳或使规模化商用仍需数年 陈竹 中国初创企业杭州宇树科技股份有限公司凭借人形机器人，在近两年异军突起，成为行业新星。今年1月，公司的机器人登上央视春晚舞台的劲舞视频，引发全网刷屏。上个月，在北京举行的首届世界人形机器人运动会上，公司斩获百米障碍跑、4×100米接力及1500米长跑等几乎所有竞速项目冠军。宇树科技更成为拳击赛事独家设备供应商，在竞争对手侧目之下，包办全部参赛机型。 乘此东风，这家风头正劲的企业计划转战资本市场，上周宣布拟于年底前向未披露的证券交易所递交上市申请文件。此番声明坐实了持续数月的上市传言，路透社报道称，宇树科技目标估值达70亿美元。 上市将成为宇树科技重要里程碑，为加速产品研发与商业化进程，这家公司亟需资本加持。在中美科技竞争加剧背景下，中国政府对人形机器人领域给予强力支持，以期占据产业制高点。此次上市，也将检验市场对中国发展的机器人产业的信心。 总部位于杭州的宇树科技，由机械发烧友王兴兴创立，他对机械创新的热忱由来已久。王兴兴曾因仅耗资200元，打造双足机器人而名声大噪。大学时期，他便以科技狂人闻名，宿舍堆满工具零件，双手密布的伤痕，见证用废料加工精密部件时难以避免的意外事故。作为继马云等初代创业者后的新生代创始人代表，2016年大学毕业的王兴兴，在无人机巨头大疆任职两月后，于同年创建宇树科技。 王兴兴的热忱同样赢得资本界青睐，宇树科技成立至今已完成10轮融资，吸引顺为资本、初心资本、中信证券、深创投及红杉中国等知名本土机构。据媒体报道，公司当前估值约100亿至150亿元（约合14至21亿美元），距其寻求的60亿美元目标估值仅达三成左右。 人形机器人价格下行 虽以人形机器人著称，宇树科技当前主要收入，仍来自其拓展人形机器人业务前的初始产品四足机器人。公司尚未全面披露财务详情，但表示将于年内公布更多数据。据上周上市公告中透露的少数关键指标，公司2024年营收的65%来自四足机器人，30%来自人形机器人，5%为组件产品。 在今年6月的公开活动中，王兴兴曾向媒体称公司年度营收突破10亿元，但未指明具体年份。 2023年推出的首款人形机器人H1，是中国首个具备奔跑能力的全尺寸通用型号。公司在新一代产品中显著压缩成本，2024年发售的H1，售价降至99,000元。7月新推的R1机型性价比进一步跃升，入门价仅39,000元。 定价与欧美同业形成鲜明反差，摩根士丹利研报显示，2024年顶级人形机器人成本约20万美元。 宇树科技实现超低定价的核心优势，在于借力中国完备的制造业生态。从电池、传感器到减速器等核心零部件，本土已有成熟供应商网络，助力企业以可控成本快速扩大产能。 政府对产业发展的顶层设计也给予强劲助力，通过补贴、税收减免与低成本融资等多重组合拳助推行业进阶。 部分受益于政策驱动，中国人形机器人企业已突破千家量级，代表性公司包括智元机器人、松延动力等。互联网巨头阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）、车企比亚迪（1211.HK; 002594.SZ）等各领域头部企业，或亲自下场，或投资布局。 尽管宇树科技在控本增效方面成效卓著，同业价格战亦日益白热化。如加速进化的K1人型机器人定价88,000元，与H1系列近乎持平。如同国内众多过热赛道的发展轨迹，人形机器人领域或将陷入价格持续下探的内卷式厮杀。 多家机构研报力证人形机器人产业潜力，麦格理证券今年2月预测，全球市场规模将从2026年的36亿美元，飙升至2031年的516亿美元。 不过，短期市场表现或难支撑此等乐观预期。在世界人形机器人运动会上，参赛机型频现摔倒碰撞的报道，印证性能尚欠稳定。尽管机器人在春晚等特定场景的奔跑搏击表现亮眼，但在实际应用中，执行取物等基础任务的能力仍存瓶颈。 近期，港股机器人板块涨势如虹，意味宇树科技上市若估值合理，必将引爆市场热情。优必选（9880.HK）当前市销率高达30倍，越疆科技（2432.HK）更达47倍，显示投资者对此类公司前景极为看好。 这对宇树科技及其同业堪称利好，即使距打造在工厂及家庭等场景执行任务的人形机器人，可能尚有漫长征途。部分产品已显积极信号，宇树科技20%的四足机器人，应用于检测消防等工业场景。如今，需证明人形机器人不囿于歌舞竞速，更能超脱实验环境，投入大规模应用场景。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
均胜电子谋港上市 提升估值还看机器人
均胜电子在汽车工业多年，拥有超过100个客户，现拟申请在港交所上市 重点： 公司是汽车安全气囊龙头，近年提升平均售价，抵消销量下跌影响 进军机器人产业，与智元机器人已订立战略合作 白芯蕊 汽车安全性能提高，加上燃油车正被电动车取代，汽车零件产业备受投资者关注，已于内地上市的宁波均胜电子股份有限公司（600699.SH），也跟随其他A股公司步伐，部署在港挂牌。 据申请文件，均胜电子前身为均胜集团旗下汽车零部件研发与制造部门，早期主要供应汽车高端功能性零件与内外饰配件。2010年辽源得亨与均胜集团订立重组方案，完成对均胜汽车零部件业务实体资产收购，随后于2011年12月在上海证券交易所上市。目前均胜大股东为王剑峰，透过由王氏控制的均胜集团直接持有均胜电子37.17%的权益。 均胜业务主要为汽车安全解决方案和汽车电子解决方案，分别占集团2025年首4月总收入62.6%及27.7%，其中，汽车安全解决方案旗下安全气囊和智能方向盘，更是集团收入来源，占总收入41.8%。 第二大汽车安全产品生产商 安全气囊对汽车安全十分重要，尤其在发生严重碰撞时能吸收撞击力，保护驾驶者安全，均胜2021至2024年连续四年为全球第二大汽车被动安全产品生产商，市占率达22.9%。 随着安全标准加强，车厂对汽车安全性能日益重视，全球汽车被动安全市场规模在2025年估计将达1,734亿元，到2029年料达至2,136亿元，复合年增长达5.4%。 虽然安全气囊和智能方向盘是均胜第一大收入来源，但值得留意的是其销售量在今年首4个月下跌2%，幸好平均售价按年增加4%，才能拉动该业务上半年微升1.9%至82.4亿元，令集团纯利力保不失，按年微升1.4%至4.9亿元。 此外，占均胜收入三成的电子解决方案也值得关注，2024年收入已录得下跌，且跌势未止，今年首4个月收入倒退1.1%，集团解释因欧洲多国新能源汽车补贴减少，导致需求受影响。 均胜虽有客户超过100个，但业务却以欧洲为主，今年首4个月收入达197.1亿元，当中欧洲、中东和非洲占比最大达41.6%，尤其是集团第一及第二大客户均是德国车企，占集团收入三成，因此欧洲汽车政策对集团影响不容忽视；特别是美国总统特朗普对欧盟进口汽车及汽车零部件征收15%的关税，也计划向中国同类产品征收关税，变相对均胜都有影响。 幸好均胜在汽车业发展多年，在智能汽车技术、工艺、产业链等方面具优势。由于过往已定位为一线的汽车零件供应商，加上人形机器人大多数零件与汽车产业相似，故人形机器人有望成为均胜未来新增长动力。 机器人产业增长快 近年，全球科技企业积极投资人形机器人，当中包括特斯拉、获OpenAI与英伟达投资的Figure AI、内地的宇树科技及借壳上海科创板公司上纬新材（688585.SH）上市的智元机器人。随着人工智能应用落地，市场估计2029年人形机器人规模将达到324亿美元，即 2023至2029年复合增长达57%。 均胜看中机器人市场商机，因此从“大脑-小脑-肢体”三大技术入手，在“大脑”方面，加强与人工智能龙头合作，共同研发大模型机器人智能系统。“小脑”则自主研发先进运动控制系统。至于“肢体”便加强机械结构设计和新材料应用研究。 据天风证券，均胜在人形机器人产品矩阵丰富，除了传感器套件、机器人能源管理模块、机器人高性能材料外，还有嗅觉传感器、六维力传感器、惯性测量单元（Inertial Measurement Unit,简称IMU）等。 估值吸引利股价炒上 此外，均胜与中国机器人龙头智元机器人签署战略合作协议，智元机器人将优先选择均胜电子零件，此前智元与宇树已夺得中移（杭州）讯息技术2025年至2027年人形双足机器人代工服务采购项目，智元与均胜战略合作，意味集团在机器人产业链有一定技术优势。 均胜在A股市场估值不贵，2025及2026年预期市盈率只是16.8倍及14倍，假设集团以同样估值在港挂牌，配合机器人概念，估值有望升至20倍之上，一旦中美关税战降温，有利刺激股价表现，是值得留意的新股。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
速腾聚创逆转胜 或许不用等三年
从事激光雷达和感知解决方案业务的速腾聚创，在连亏多年后，开始渐见曙光 重点： 公司今年首季度亏损大幅收窄 用于机器人的激光雷达业务或成为突破点 刘智恒 禾赛科技（HSAI.US）联合创始人李一帆曾说过：“长期来看，激光雷达可在国内实现盈利，但不确定这个长期有多长，是三年就够了，还是一不留神到十年去了。” 对于激光雷达的龙头速腾聚创科技有限公司（2498.HK）来说，李一帆的话真是百般滋味，公司自2014年成立后从未品尝盈利，累计亏损数十亿元，究竟还要等多久才能有收成？ 或许公司今年首季度的报告，可为市场带来一点端倪。 速腾聚创首季度的收入3.28亿元，尽管按年下跌9.2%，但亏损收窄24%至9,879万元，毛利亦大升73%至7,701万元。毛利率的改善更令人惊喜，由去年同期的12.3%，大幅上升11.2个百分点至23.5%。 毛利率升幅亮丽 公司表示，收入下跌主要是一家在L2+自动驾驶上的客户，转而采用纯视觉方案，以及一位客户则采用自研激光雷达。 虽然失落两位客户，公司因毛利率大幅提升，令毛利有超过7成增幅。公司表示，主要由于原材料采购成本减少，以及公司的MX激光雷达产品采用自主研发的SoC处理芯片，成本远低于向第三方采购的芯片。另外，在机器人及其他激光雷达产品上，公司新产品E1R及Airy的毛利率，远高于之前的产品。 速腾聚创虽仍未见盈利，但亏损正逐渐收窄，毛利率又不断提升，新产品亦取得市场认同，今年内似有望达收支平衡。虽然在进程中失落个别客户，但暂时未见有大影响，毕竟公司并不是倚重单一客户，相反整车厂客户达30家。 早前速腾聚创的CEO 邱纯潮曾表示，内部目标是激光雷达板块在今年下半年某季度，能实现单季盈亏平衡，并有望在2026年实现全年盈利。 赶上机器人风口 似乎，速腾聚创正朝目标迈进。事实上，目前市场的发展趋势，公司均有受惠机会。 首先未来或成为公司一大亮点的，肯定是机器人业务。用于机器人及其他的激光雷达产品，今年首季度收入达7,340万元，同比上升87%；涉及的产品达11,900台，较去年同期大增1.8倍。 公司透露，在庭院机器人市场取得突破性进展，现时已获两大头部割草机器人客户的独家合作。今年5月与库犸科技达成的战略合作，未来三年将交付120万台激光雷达，创下割草机器人行业最大订单纪录。 今年初，公司亦发布AI＋机器人战略，并自主研发了一系列前沿技术产品，其中主打的Active Camera，即同时具备为机器人提供避障、建图及定位等全场景需求。公司现已跟宇树、人形机器人(上海)有限公司、灵宝CASBOT等20家机器人企业建立合作关系。 目前，还不知道速腾聚创在机器人业务上能走多远，但起码赶上市场风口，对于提振股价及带来投资市场关注度，无疑有一定帮助。 Robotaxi的机遇 另外就是Robotaxi的发展，随着技术发展逐渐成熟，Robotaxi已开始从测试阶段走向规模量产。在此过程中，Robotaxi企业对激光雷达的需求数量势将增加，同时对产品的性能、尺寸、价格等有更高要求，特别是数字化激光雷达替代了原来的分立式激光雷达。在此趋势下，作为行业龙头，速腾聚创自然可能成为受惠者。 今年4月，速腾聚创与滴滴自动驾驶达成合作协议，滴滴在与广汽合作的新一代L4级Robotaxi车型，将搭载6颗速腾聚创的全固态数字化激光雷达。早前在上海车展，速腾聚创亦与小马智行达成深化战略合作，在第七代Robotaxi上，搭载4颗速腾聚创全固态数字化激光雷达。 速腾聚创还表示，与超过九成的全球核心Robotaxi及Robotruck企业，都建立了合作关系，其中与6家签订量产协议，包括小马智行、文远知行、滴滴自动驾驶及美国的L4自动驾驶公司。 可以预见，若Robotaxi能陆续在各省市推出，或为速腾聚创带来一个颇佳的增长点。 虽然特斯拉行政总裁马斯克屡次在公开场合批评，指激光雷达在自动驾驶方面是“错误的解决方案”，但速腾聚创不断用行动证明，激光雷达仍稳占市场一席之地，最终错的，说不定是马斯克。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
