國策利好職業教育新高教就業率98%

2022年04月28日

新高教旗下職業教育學院的畢業生去年底平均就業率高達98%，能進入中國知名企業的高質量就業人數更大增76%

重點︰

這家職業教育集團的畢業生就業率高達98%，遠高於中國平均水平，成為學校加學費的動力
中國官方鼓勵職業教育，利好政策接二連三，引領新高教中期純利上升17.2%

裴梓龍

又到畢業季節，根據中國教育部的數據，2022年中國各級各類高校畢業生預計創超過1,000萬人新高。畢業意味著要投身職場，但目前中國經濟增長放緩，各大互聯網企業更接二連三裁員，要成功就業看來不易。

然而，中國有一家民辦高等職業教育企業，去年底平均就業率高達98%，能進入中國知名企業的高質量就業人數更大增76%，在華為、京東(JD.US; 9618.HK)、特斯拉(TSLA.US)等國內外知名企業實習的人數超過一萬名，它就是中國新高教集團有限公司(2001.HK)。

自從去年中國政府推出教育 “雙减” 政策之後，民辦教育行業遭受重創，業務覆蓋K-12學生的公司陷入困局，但職業教育賽道卻成為中央政策扶持的行業。新高教最新公布了截至2月28日的中期業績，總收入增長30.7%至12.1億元，盈利增加17.2%至3.45億元，表現遠勝其他教育服務公司。

學費穩步上升

對於這一份不錯的成績表，新高教解釋是因為學費收入和住宿費收入穩步增長，加上甘肅和鄭州學校的業績，開始併入財務報表。期內，該公司學費收入為9.26億元，比上一財年增加32%。

作為一家職業教育集團，新高教去年開設了八大新專業，其中智能製造工程、大數據技術、網絡與新媒體等，正好迎合科技發展趨勢；同時，它也加强了民生緊缺的專業培訓，新增社區康復、嬰幼兒托育服務和早期教育等新專業，培育專業人才以填補行業空缺。

新高教的另一優勢在於合作夥伴，公司在教學方面與國內外知名高校聯手，例如與哈佛大學教育學院斯諾實驗室共建學前教育專業、並獲西交利物浦大學提供全面諮詢，以提高教育水準；至於高達98%的就業率，要歸功於騰訊(0700.HK)、特斯拉、中國移動(0941.HK)等1,754家國內外知名企業共同建設各種產業學院，為這些企業供應人才，確保了新高教旗下學生的就業之路。

說起教育股，投資者可能會搖頭嘆息，股價從去年高位蒸發90%的比比皆是，新高教也不例外，該股上周五晚間公布中期業績後，本周一漲約2.1%，以2.41港元收盤，比52周高位6.55港元大挫約63%。雖然投資者對教育股仍存戒心，但與 “教育雙减” 政策針對的教育培訓行業不同，新高教所在的職業教育賽道接連迎來政策利好。

去年10月，中國出台《關於推動現代化職業教育高品質發展的意見》，鼓勵上市企業及行業龍頭舉辦職業教育；兩個月後，國務院學位委員會辦公室印發了《關於做好本科層次職業學校學士學位授權與授予工作的意見》，突出職業教育角色；到今年1月，中央政府首次發布職業培訓《「十四五」職業技能培訓規劃》，教育部2月公布2022年職業教育工作重點時，也表明支持職業教育和民辦高教行業；1996年實施的《職業教育法》近日也完成修改，5月1日起正式施行，確定了職業教育與普通教育有同等地位，支持社會力量參與職業教育。

“國內政策上是利好這類高等職業教育企業，加上畢業生就業率高，不是隨便派個實習位置給你，那自然有加學費的能力。”一直有跟踪教育股的香港獨立股評人鄒家華分析說。

鄒家華認為，中央《「十四五」職業技能培訓規劃》提出開展補貼性職業技能培訓不少於7,500萬人次、新增取得職業資格證書或職業技能等級證書不少於4,000萬人次、新建公共實訓基地不少於200個等建議，政策上令職業教育股的前景仍然看好。

併購帶動增長

除了依靠加學費外，要保持增長，還是要靠併購同業。新高教去年初以235.2萬元收購北京聯合100%股權，以布局在綫教育；到了去年4月，公司再以6.74億元買下位於河南的鄭州學校、同月完成收購甘肅學院，之後再進一步收購廣西學校和東北學校的股權，一系列併購促使公司收入增加，但同時成本也上升，主營成本增加了44.2%至6.2億元，毛利率也下降了5.2個百分點至40.2%。

鄒家華說，新高教近年派息有所增加，加上公司從去年12月至今年2月都有回購股份，未來政策也是正面多於負面，對其前景大致看好。但他提醒投資者注意該公司的學費收入會否受新冠疫情影響，加上其現金及現金等物在兩年間蒸發近三成至5.78億元，比去年的主營成本還低，因此需提防未來會否面對資金壓力。

按新高教下半年與上半年同樣賺3.45億元計算，公司的預測市盈率僅4.55倍，低於中教控股(0839.HK)、中匯教育(0382.HK)與宇華教育(6169.HK)的7.2倍至17.9倍。投行摩根士丹利對職業教育行業看好，把新高教列為行業首選，評級從 “與大市同步” 上調至 “增持”，目標價3.2港元，意味約有33%的上升空間，未來說不定可以收窄與同業的估值差距。

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教育類

京東, 騰訊, 華為, 職業教育, 中國新高教, 中國移動, 實習

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新聞

簡訊：佰澤醫療招股集資最多9億元

癌症醫院運營商佰澤醫療集團（2609.HK）周五在香港公開招股，集資最多9億元。根據上市公告，公司計劃以每股4.22至6.75元發行1.33億；6月19日定價，並於6月23日掛牌。財報顯示，佰澤醫療在中國運營六家自營癌症診療醫院，去年收入11.9億元，較2023年的10.7億元增長11%；2024年度淨虧損收窄至1,350萬元，較對上年度的2,460萬元虧損有所改善。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年06月13日

2609.HK

簡訊：中國鬆綁稀土管制金力永磁續供歐美

稀土磁性材料生產商江西金力永磁科技股份有限公司（6680.HK; 300748.SZ）周三通過深圳交易所互動平台透露，公司在中國自4月起實施中重稀土出口管制後，已依規申報並陸續獲得主管部門頒發的出口許可，覆蓋美國、歐洲及東南亞市場。消息帶動周三公司A股上漲7.89%至24.07元，港股則漲1.75%報19.7港元。金力永磁表示，今年首季，公司出口銷售收入3.12億元（4,300萬美元），其中對美國出口的銷售收入為1.22億元，佔營業收入的6.94%，且公司不涉及軍工業務。據財新報道，自今年4月中國對7類中重稀土實施出口管制後，中國當月出口稀土永磁鐵環比減少一半2,626.7噸，其中前五大出口地是德國、越南、美國、意大利、韓國。歐洲、美國等地的汽車、半導體行業帶來嚴重影響。中美官員本周在英國倫敦達成貿易框架協議，北京同意暫時恢復稀土出口為期六個月，美方則放寬近期有關噴射機發動機及相關零件的出口限制。中國商務部證實，已經依法批准一定數量的合規申請，並將持續加強合規申請的審批工作。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年06月13日

6680.HK 300748.SHE

簡訊：三花智能招股最高集資81億港元

制冷空調元器件製造商浙江三花智能控制股份有限公司（2050.HK ,002050.SZ）周五在港公開招股，發售3.6億股，公開發售佔7%，餘下為國際配售，每股售價21.21至22. 53港元，集資最多約81億港元，於本月18日截止認購，20日掛牌。三花智能去年收入279.5億元人民幣（下同），按年升13.8%，其中製冷空調電器零部件佔59.3%，汽車零部件佔40.7%。去年利潤31.1億元，升6.1%。集資所得的30%用於研發產品組合，約30%用於在中國擴建及新建工廠，以及提高生產自動化水平，約25%用於擴大海外產能，約5%用於加強數字智能基礎設施，餘下10%用作一般營運資金。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年06月13日

2050.HK 002050.SHE

Melco International will close operations of Grand Dragon Casino.

衛星賭場謝幕或重塑澳門博彩業版圖

衛星場模式走入歷史，或將為澳門博企帶來EBITDA利潤率結構性修復的潛力重點：三年過渡期至今年底屆滿，澳門現有11間衛星場將全部退場新濠旗下僅一家衛星賭場，受影響程度不若擁有9家衛星賭場的澳博控股李世達對澳門博彩業來說，本周一是歷史性的一天，博彩企業新濠國際發展有限公司（0200.HK）率先宣布，將於今年年底結束旗下駿龍娛樂場及三間摩卡角子機場的營運。駿龍娛樂場是俗稱「衛星賭場」的娛樂場，指的是在博企授權下，於非博企物業內設立、由其他營運商營運的賭場。根據新濠國際的公告，做此決定是基於整體發展策略調整，相關博彩設施如賭桌、角子機與人員，將重新調配至集團旗下其他物業，而餘下三間摩卡角子機場則擬申請保留營運許可，仍需澳門政府審批。繼新濠國際後，澳博控股（0880.HK）與銀河娛樂（0027.HK）也先後宣告旗下衛星場將於年底結業。至此，澳門現有11間衛星賭場都將結業，意味著這種曾遍布澳門半島老城區、以酒店樓層為主體、依賴分成收益的商業模式將全數退場。一個時代的結束衛星場模式是澳門「原創」。1990年代，當時澳門賭業由何鴻燊、霍英東等人組成的澳門旅遊娛樂有限公司（澳博控股前身）專營，其他有意開賭場者需與專營公司合作，逐漸衍生出衛星場的經營方式。衛星場由博企負責賭場運作和人員管理，但實際經營風險和盈虧由衛星場場主承擔。博企從中收取一定比例的管理費，衛星場則自行引客、承擔開支，賺取收入。這種「分帳模式」讓不少本地中小型資本能以較低門檻進入博彩產業，也促進了舊城區酒店與周邊服務的繁榮，最高峰時期，澳門衛星賭場超過20家，遍布新馬路至高士德一帶。不過，由於場地與業務並非由博企直接管理，監管存在結構性問題，周邊區域容易成為罪案熱點。現有的模式下，衛星賭場每100澳門元博彩毛收入中，約40澳門元歸政府、55澳門元歸衛星賭場、5元歸博企。然而2022年新修訂的《博彩法》規定，自2026年起，衛星場物業需由持牌博企擁有，或者需改以管理費模式營運，衛星場業主不再能夠分享博彩利潤，只能收取約15%的管理費，意味著將失去大部分收入。油水不再，結業成為必然。儘管法律規定有三年過渡期，但銀娛旗下的利澳與總統娛樂場已於2022年先行關閉，預告了行業的結局。根據政府公布，新濠國際關閉旗下一間衛星場與三間角子機場；澳博旗下澳娛綜合現時經營9間衛星場，其中僅凱旋門娛樂場與十六浦娛樂場有望在收購物業後轉為自營，其餘7間將全數關閉；銀河娛樂則將關閉旗下唯一一間衛星場。所有場所共涉及約5,600名僱員，這些僱員將由博企負責安置。對於衛星場的退場，市場普遍認為對博企的基本面影響不大，甚至可能帶來中長線正面效應。瑞銀指出，去年所有衛星場在博彩市場的市佔率合共約5%，衛星場終止營業是博彩需求重新分配機會，有關需求轉移會推高博彩企業收益。如果可以完全吸收來自衛星場的博彩需求，博彩企業EBITDA邊際利潤率可以提升20%至30%。2024財年整個行業物業EBITDA相應提升4%至6%。澳博情況複雜摩根大通則指出，衛星場佔銀河與新濠過去12個月EBITDA的貢獻僅為0%至2%，因此轉型影響可忽略不計。但對澳博來說，情況相對複雜。其7間預計停運的衛星場約貢獻4% EBITDA，還有約440張賭枱需重新分配，將為澳博帶來潛在數千名員工的人事負擔。若無法提升賭枱使用率，這筆薪酬壓力可能拖累利潤。對於澳博來說，部分結業場館如金碧滙彩仍具盈利能力，停運或會影響短期現金流。雖然澳博計劃將原衛星場賭枱調至旗下新場如上葡京與葡京人，但市場份額未必能完全保住，還需時間消化與重建人流動線。中信里昂認為，若順利完成轉移，對新場加速回本有正面作用。花旗則較悲觀，澳博財務壓力較大，截至2025年首季淨負債達235億港元（29.94億美元），高於行業平均。若未能順利處理收購或調整，澳博在2026年起或面臨利潤下滑風險。這種看法也反映在股價上，新濠與澳博當日均升逾3%，銀娛則是微升0.45%。但對於衛星場經營者來說，衝擊就相當大。經營金碧匯彩娛樂場的匯彩控股（1180.HK），當日股價崩跌近48%，主因是公司來自娛樂場的收入佔總收入超過66%，管理層已預告明年收入與盈利將大幅減少。衛星場結業後，澳門老城區的街頭巷尾將重歸平靜，但是博彩企業牌桌上的精算才正要開始。不論是新濠、銀娛或擁有最多衛星場的澳博，短期的人事與成本波動不可避免，卻也是一次順勢轉型的良機，如能有效吸納流量，引導賭客去向，或是一次改寫行業版圖的機會。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年06月13日

0200.HK 0027.HK 0880.HK

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