Shanghai Able does education

隨著知識圖譜成為其最大的收入來源,這家知識科技提供商正通過自有平台構建可追溯、可調用的知識資產

 

陽歌

隨著AI從通用模型向專業應用邁進,競爭正轉向領域知識、工作流以及交付能力。在服務學術和科研機構近二十年後,上海卓越睿新數碼科技股份有限公司(2687.HK)將自身定位在這一應用層。

公司把學術資料、實驗流程和專家經驗轉化為AI可讀取、可調用的結構化、可追溯知識資產。產品包括Polymas平台、智能體、學科專屬大模型,以及源圖譜(Meta Graph)和Harness引擎。

2023年來,知識圖譜已成為公司增長最快的業務。2025年,該業務收入增長了68.5%,達到5.74億元,佔總收入的59.2%。交付量增長122.4%至10,386個,整體毛利率則從61.9%升至65.5%。卓越睿新也宣佈與阿里雲和火山引擎達成框架合作,將這些公司的基礎大模型及雲能力與自身的知識資產及學術場景相融合。

CFO曹睿就公司的AI戰略、知識資產以及不斷變化的機構需求與Bamboo Works進行了交流。

Bamboo Works:請詳細介紹一下卓越睿新的Polymas平台。它與主流的大語言模型有何不同?如何融入你們更廣泛的AI戰略?

曹睿:通用模型在語言表達和廣泛推理方面能力很強,但專業領域還需要具備權威性、可追溯且不斷更新的領域知識,外加對學術工作流的深刻理解。這正是Polymas平台所提供的功能層。

Polymas平台將我們的領域AI與領先的基礎大模型及結構化專業知識相結合。通過「源圖譜」,回答可以被鏈接到學術資料和具體的知識節點上,這使得推理過程更加透明,並減少了缺乏依據的回答——我們稱之為循證AI

我們的戰略是不依賴特定模型:基礎大模型 + 知識資產 + 智能體 + 應用場景。這讓我們能夠隨時採用最先進的技術,而不必依賴於單一供應商。

問:你們最新的年報將知識圖譜描述為數字知識內容業務的核心增長引擎。這款產品是如何運作的?它又如何為盈利做出貢獻?

答:我們的知識圖譜不僅僅是實現信息可視化。學術知識通常分散在教材、論文、課件、規程以及專家經驗中。我們將這些內容轉化為結構化、可追溯、可更新且機器可調用的資產。

學生可以借此看清概念與實驗之間是如何相互聯繫的。教師則可以基於同一底座生成教學資料、設計測評內容並完成更新。機構能夠規劃課程體系,並追蹤科學與產業的發展動態。圖譜為AI提供了上下文背景、知識來源和安全護欄。

這反映了從知識存儲向知識計算的範式轉變。教材可能需要數年時間才能更新一次,而知識圖譜則可以隨著新研究的不斷湧現而隨時刷新。

在2026年世界人工智能大會(WAIC)上,我們推出了源圖譜和Harness引擎,將學科知識針對不同應用場景組織成模塊化的產品。其目的是在滿足特定項目定制需求的同時,支持復用性更高、更標準化的產品交付。

問:你們最近宣佈了與阿里雲和火山引擎的合作。各方在這些合作中分別帶來了什麼優勢?

答:科技大廠帶來了基礎大模型、雲計算以及AI生態系統。我們則帶來了近二十年的知識基礎設施經驗、多學科的知識架構、真實的教學與科研場景,以及將它們轉化為可部署產品的能力。

通用大模型不會自動理解學科邏輯、實驗標準或機構的內部工作流。我們充當了“翻譯官”和知識錨點的角色,將通用AI轉化為專業的教學、科研與實訓解決方案。這種對機構業務的深度參與是我們真正的護城河

在與阿里雲的合作中,業務涵蓋了大模型知識Token賦能、物理AI研發,以及利用通義千問生態和AgentScope框架構建的多智能體平台。而在與火山引擎的合作中,業務則包括豆包大模型知識精調、虛實融合實訓以及數字化人才培養。

我們目前也在與其他領先的通用AI提供商進行探索性討論,探討涉及我們的知識資產、應用場景以及交付能力的潛在合作機會。

問:你們的產品如何為管理者、教師和學生——尤其是為你們的關鍵“燈塔客戶”——創造價值?此外,你們目前正在開發哪些新產品?

答:我們的燈塔客戶也是共同開發的合作夥伴。我們首先從一個高價值學科或工作流切入,與學術專家合作構建具有權威性的知識底座,然後將其與教學、科研、評估或實驗系統打通,最後把該解決方案沈澱為可供其他機構復用的功能模塊。

對於管理者而言,我們的產品能夠支持評估與統籌工作:為學習成果提供結構化證據,並提供規劃AI轉型以及使課程與技術、產業需求相契合的工具。對於教師而言,產品將教學資料和經驗轉化為可復用的知識資產,同時大幅減少重復性工作。對於學生而言,同一個底座即可支持個性化學習、交互式模擬及來源可溯的AI問答。

我們的下一代產品以源圖譜和Harness引擎的“1+N+1+N”架構為核心:一個知識底座;多個教學、科研、產業及實驗模塊;一個人才培養平台;以及多個針對特定學科的專屬配置。

問:隨著AI的廣泛應用,學術和科研機構最迫切的需求是什麼?你們認為前方存在哪些機遇?

答:問題已經從是否採用AI,轉變為如何負責任地將AI融入教學與科研中。機構需要值得信賴的模型輸出、特定學科的知識系統、與現有平台的順暢集成、清晰的數據治理與安全保障,以及在教育科研成果上能夠量化的提升效果。

學生群體的期望也發生了改變。僅僅把教材或講座搬到網上已經遠遠不夠了。學生越來越期望獲得按需獲取、互動式且個性化的知識體驗。他們希望AI能用不同的方式解釋複雜的概念、關聯前置知識、模擬實驗過程、提供即時反饋,並能夠清晰標明知識的來源。

與此同時,技術、行業實踐和學術知識的演進速度在不斷加快,要求課程體系必須持續更新。這些需求推動行業從資源數字化向知識運營化的轉變:靜態內容必須轉變為一個可以被更新、被組合、供人類使用且能被AI調用的動態系統。我們將此視為一次重大的結構性機遇

同時,科研領域可能孕育著更大的機遇:AI可以在文獻綜述、假設生成、實驗設計、模擬與計算、數據分析及驗證,以及最終的科研成果產出等各方面提供協助。

問:能否分享一個能充分展示貴公司在科研和知識服務方面能力的項目案例?

答:一個很好的例子是我們參與的中國國家“101計劃”下的力學領域項目,這個領域的工作由浙江大學牽頭。作為一款力學專屬AI大模型,AIM力學大模型構建在2,026個知識點和4,189種關係之上,並將這些知識要素與高超聲速風洞虛擬仿真平台及專用求解器深度連接。

這個項目將概念、公式、實驗、模擬和科研工具鏈接成為一個學科級的知識系統。學生可以從一個基本概念平滑推導至公式,隨後直接進入模擬環境;而當新的研究成果出現時,教師和研究人員則可以對同一個底座進行更新和復用。這極大地加快了科研知識向教學轉化的速度。

問:目前的政策重點,包括「十五五」規劃,是如何為你們的業務創造機遇的?

答:我們看到了三股相互促進的驅動力。首先,高等教育、科學研究與人才培養正日益與國家創新及產業升級緊密融合。其次,新技術的湧現要求設立新學科、更新課程體系並提供更複雜的實踐實訓環節。與此同時,知識創新的加速也加劇了學術機構在教學與研究運營方面的負擔。

因此,機遇絕不僅僅是政策支持帶來的附帶結果。機構必須以更快的速度吸收新研究成果、更新教學內容、重構實訓體系,並讓廣大師生為迎接新興技術做好準備。傳統、主要依靠人工維護的內容系統已然無法跟上這種發展節奏。

我們的產品通過使知識變得結構化、可追溯、可更新且可調用,有效應對了這一挑戰。「源圖譜」可幫助機構梳理並治理自身的知識資產,而Harness引擎則將這些知識落地應用到教學、科研、實驗和人才培養的各個環節。

目前來自多家機構的需求已經超出了我們現有的交付能力,一些項目的實施時間表甚至排到了2027年,個別項目已經排到2028年。這種長達數年的項目儲備為未來的產品交付提供了極高的能見度,並在項目順利執行的前提下,為公司業務的持續增長提供了支撐。

咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

渠道放量壓低毛利率 周黑鴨上半年少賺15%

滷味連鎖品牌周黑鴨國際控股有限公司(1458.HK)周四公布,上半年收入14.61億元(2.17億美元),按年增長19.5%;惟淨利潤按年下跌15.2%至9,150萬元,淨利潤率亦由8.8%降至6.3%。 公司表示,收入增長主要由渠道業務帶動。期內線上及線下渠道整體收入增長80.4%,其中線上收入升37.4%,線下渠道更大增207.2%。公司已進駐山姆、胖東來等渠道,全國銷售點超過5萬個,其中「中保系列」上半年銷售額突破5,000萬元。 不過渠道快速放量亦壓低盈利能力。由於渠道業務毛利率低於門店,加上原材料成本上升,整體毛利率由58.6%降至54.7%;銷售及分銷開支亦增加24.9%至5.89億元。至6月底,公司共有2,972家門店,較去年同期增加108家。 公司股價周五平開,至中午休市報1.28港元,升2.4%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

全年增速難達標 泡泡瑪特開市即插

潮玩品牌泡泡瑪特國際集團有限公司(9992.HK)周四公布中期業績,收入同比增長23.8%至171.73億元人民幣(下同),純利同比升一成至50.38億元。 公司的毛利率為69.7%,同比下跌0.6個百分點,主要因有較高毛利的海外銷售佔比下跌,以及原材料價格上漲,導致採購商品的成本增加。 泡泡瑪特董事長兼執行長王寧預計,今年下半年面對的壓力較上半年大,很大機會不能完成年初定下收入增長20%的目標。 為應對收入預測不達標,公司急祭出回購一招,王寧透露在未來半年內,將啟動20億至50億港元的股份回購計劃。 泡泡瑪特周五開市跌8%報141.1港元,公司股價較過去一年高位大跌逾五成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Biren profit alert

收入暴增18倍 壁仞衝刺盈利進直路

壁仞科技上半年收入暴增逾18倍,虧損亦大幅收窄。隨著產品進入規模交付,這家國產GPU新貴正迎來由技術走向商業回報的關鍵考驗 重點: 壁仞上半年收入達11.5億至13億元,半年已超去年全年 經調整虧損則收窄35%至47%,規模效應逐步浮現   李世達 中國AI算力需求持續升溫,國產GPU廠商也逐漸走過只談技術和產品的階段,開始面對出貨規模與盈利能力的考驗。今年初才登陸港股的上海壁仞科技股份有限公司(6082.HK),交出一份頗具分量的商業化成績單。 根據周一發布的盈利預告,壁仞科技上半年收入達11.5億至13億元人民幣(下同),較去年同期的5,890萬元暴增18.5倍至21.1倍,半年收入更已超過2025年全年。同時,期內虧損則由去年同期的16.01億元大幅收窄至3.2億至4億元。收入放量與減虧同步,壁仞與盈利線的距離正在縮短。 對於中國國產GPU行業來說,乘著中國的AI自主化浪潮,行業或將擺脫無止盡的燒錢階段。摩爾線程(688795.SH)上半年歸母虧損已縮至1,156萬元;沐曦股份(688802.SH)首季虧損亦降至9,884萬元。天數智芯(9903.HK)更預告上半年帳面扭虧,不過主要受金融資產公允價值收益帶動。 市場對壁仞這次業績改善亦有正面反應。盈利預告公布後,公司股價周一收升6.97%至38.98港元,較1月上市發行價19.6港元大致翻倍。按券商2026年收入預測計算,壁仞科技目前預測市銷率約37倍,與天數智芯約35倍相若,低於摩爾線程約75倍及沐曦股份約90倍。兩隻A股享有較明顯的國產GPU稀缺性溢價,壁仞估值與港股同業相比不算便宜,反映市場對公司收入高速增長的預期。 若細看壁仞業績變化可發現,壁仞去年上半年收入只有5,890萬元,高端產品主要集中在下半年交付,收入約9.76億元;與去年下半年相比,今年上半年實際增長約18%至33%,仍顯示規模交付在提速。 更值得留意的是虧損變化,壁仞預計上半年經調整虧損降至2.9億至3.6億元,較去年同期收窄35%至47%。由於上市後贖回負債相關非現金變動消失,經調整虧損更能反映經營改善。公司表示,收入和毛利快速增長,費用增速則明顯較慢,顯示規模效應開始浮現。若收入持續快過費用增長,壁仞與盈利線的距離將進一步縮短。 從目前的產品布局看,公司較值得關注的一點,是壁仞近年已由單顆GPU走向完整算力系統,2025年完成BR106及BR166規模交付,並落地多個千卡級智算集群,包括2,048卡光互連GPU集群。對大模型客戶而言,晶片性能之外,多卡通信、集群穩定性及使用成本同樣影響採購選擇。 這也解釋了壁仞近年為何把更多資源投入軟件和系統。其BIRENSUPA軟件棧持續增加對PyTorch、vLLM及SGLang等主流框架的支持,公司去年亦完成DeepSeek、千問、智譜GLM等多款模型適配。國產GPU目前面對的一大障礙,正是客戶原有工作流程大量建立在英偉達CUDA生態上。遷移愈簡單,企業更換硬件的成本便愈低。 高研發投入難避免 系統級交付帶來更大的訂單,也有助分散早期晶片公司的客戶集中風險。壁仞在最新預告中再次提到客戶結構多元化,重點應用場景已實現規模部署。這一點值得在正式中報中繼續觀察。如果增長逐步由更多電信商、智算中心及企業客戶支撐,收入的延續性會比依靠少數大型項目更穩定。 毛利率則是另一項試金石,壁仞去年收入增長逾兩倍,毛利率仍維持53.8%,若上半年毛利率在收入大增的情況下仍能保持在較高水平,代表公司目前的放量未明顯依賴價格換取訂單,也能為吸收研發成本留下更多空間。 不過,研發仍會是壁仞短期內最沉重的支出。公司去年研發開支14.76億元,比全年收入還高,下一代BR20X產品、軟件平台、光互連及超節點方案都需要繼續投入。GPU行業產品更新速度快,企業很難在一代產品開始賣錢後大幅收縮研發。壁仞能否跨過盈利線,仍取決於收入規模能否跑得比研發和營運費用更快。 從今年上半年的預告看,這個方向已開始出現。只是摩爾線程、沐曦等同行也在同步減虧,國產GPU產業已經走過單純比較誰能推出晶片的階段。接下來幾年,產品能否形成規模出貨、軟件能否降低客戶遷移成本、集群能否穩定運行,會逐漸反映在收入和利潤表上。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Xiaocaiyuan operates restaurants

小菜園淡出外賣戰場 堂食收入逆勢增18%

大眾便民中式餐飲連鎖企業小菜園2026年上半年堂食業務收入增長18.1%,是整體收入7%增幅的一倍以上 重點: 小菜園上半年收入增長7%,但期內利潤下跌24.3%;公司主打「以價換量」策略,同時收縮外賣業務 這家大眾便民中式餐飲企業放慢門店擴張步伐,在2025年下半年新開135家門店後,最近六個月僅新增17家門店 譚英 小菜園國際控股有限公司(0999.HK)創辦人兼董事長汪書高出身農村,進城後曾推著小車謀生長達10年,其後學廚並開設自己的餐廳,取了一個相當貼切的名字——「小菜園」。 他與妻子周桃霞拿出積蓄投資商務酒店,但南京的一次創業失利,讓兩人重返位於安徽省的家鄉銅陵。2013年,他們開設首家徽菜餐廳,憑藉家常風味和親民價格迅速打開市場,連鎖業務隨後快速擴張。 如今,面對中國餐飲市場不斷變化,汪書高夫婦又在為小菜園調製一套新的經營配方,希望為這家連鎖餐飲企業注入新動力。小菜園上周公布的中期業績,已初步顯示這套新策略開始見效。公司正淡化已成為中國餐飲業激烈戰場的外賣業務,轉而將重心放在成本較低的堂食業務。 汪書高去年接受訪問時曾預告這場轉變,他表示:「2025年下半年至2026年上半年,將是小菜園的轉型之年。」 小菜園半年業績顯示,收入增長7%,利潤卻下跌24%,主要原因是公司降價刺激銷量。以一般標準來看,這組數字談不上十分誘人。汪書高則將降價形容為讓利消費者,表示公司需要減少不必要的溢價,把利潤回饋給顧客。 他表示,公司正有意收縮外賣業務,強化堂食門店的品牌價值,同時利用位於安徽馬鞍山、投資10億元的先進中央工廠大幅提升成本效率。該工廠可支援3,000家餐廳。此外,公司已在餐廳內部署300台機器人,並計劃進一步發展另一項業務,向家庭提供烹飪機器人。 投資者反應積極 儘管利潤下滑,投資者似乎認同小菜園正朝正確方向前進。公司公布業績翌日股價上漲2.2%,此後繼續走高,周四收報8.18港元,較業績公布前上漲4.3%。 分析師同樣看好小菜園。雅虎財經調查的八名分析員中,有七人給予「買入」或「強力買入」評級。小菜園目前市盈率為11.5倍,僅略低於知名度更高的競爭對手海底撈(6862.HK),並明顯高於綠茶集團(6831.HK)的7.3倍。 面對中國經濟放緩、消費者愈趨謹慎,以及餐飲市場進入高度競爭的新常態,各大連鎖餐飲品牌都已降價應對,但小菜園的做法有所不同。它選擇淡出競爭白熱化的外賣戰場,去年8月起停止參與專業外賣平台推出的優惠活動,把堂食服務放在更優先的位置。如今,這項策略開始反映在業績上。 汪書高去年接受訪問時表示,外賣業務佔比過高會損害品牌形象,也會令餐廳更難兼顧堂食顧客。他認為,外賣收入較理想的佔比應在30%左右,而不是2024年和2025年接近40%的水平。公司目前將外賣訂單分為繁忙及非繁忙時段處理:繁忙時段優先服務堂食顧客,非繁忙時段則優先處理外賣訂單。 整體來看,小菜園的新配方似乎正按計劃奏效。公司上半年收入29億元(4.3億美元),除按年增長7%外,較去年下半年亦增長10.3%。淨利潤雖按年下跌24.2%至2.898億元,但與去年下半年比較的跌幅較小,為13%。 最新報告期內,小菜園外賣業務收入佔總收入的比重由去年同期39%降至32.6%,逐步接近汪書高設定的30%目標。隨著公司淡化外賣業務,期內外賣業務收入下跌10.6%,但堂食業務收入則增長18.1%。 公司將利潤下滑歸因於旗下餐廳全面降價,以及策略性收縮外賣業務。堂食收入增加,一方面來自新店開業,另一方面也受惠於汪書高自2023年開始推行的「以價換量」策略。截至6月底,公司共有824家在營「小菜園」門店,較去年同期的672家增加23%。受一般季節性因素影響,今年上半年僅新開17家門店,較2025年下半年新開135家的速度明顯放緩。 小城起家 汪書高曾表示,小菜園起家於銅陵這類中國規模較小的三線城市,目前在中國市場的滲透率僅約20%至25%,未來五至10年仍將專注國內市場。今年上半年,公司約40%的收入來自三線及以下城市。 他表示,每家小菜園門店的開店成本約100萬元,通常可在10至11個月內收回投資。受降價策略影響,公司上半年同店銷售額按年下降12.5%,但新店開業抵銷了部分影響。 隨著價格下調,堂食顧客人均消費額由2025年上半年的57.1元降至今年同期的50.5元;不過降價亦帶動同店翻台率由去年同期每天3.1次升至3.3次。 降價策略亦包括今年1月推出的「88VIP」會員體系,顧客每年支付88元會費,即可享有88折優惠。截至7月,小菜園已有150萬名會員,會員複購率達65%,並額外帶來189萬人次客流。 為提升營運效率,小菜園寄望新建的馬鞍山中央工廠,透過機器人生產、AI品質控制及智能倉儲調度降低成本。公司舉例稱,目前紅燒肉切塊已全部由機器人完成,雞肉餡料生產線也已接近無人化運作。 有時候,表面的數字未必能反映全貌,小菜園最新報告期內利潤大幅下滑或許正是如此。公司顯然希望投資者相信,這次盈利受壓只是轉型過程中的暫時現象,目的是為長期發展打下基礎。正如汪書高常說:「做餐飲的都知道,東西好吃,但實惠才是硬道理。一個窮苦出身的人能悟透這個道理,其實並不奇怪。」 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏