Hong Kong emerges as favorite Chinese IPO location

隨著中國A股市場放緩新股發行步伐,且地緣政治因素導致紐約吸引力下降,香港正成為中國企業上市的首選目的地

重點:

  • 在今年獲得中國證券監管機構批准的113宗海外上市申請中,紐約和香港平分秋色
  • 看來明年香港將成為中國企業IPO的主要目的地,其中消費類公司是規模最大的一個類別

  

陽歌

中國的IPO列車正越來越多地駛向香港,那裡正在迅速成為比紐約乃至傳統深滬A股市場更受歡迎的目的地。這是觀察2024年中國企業IPO情況後得出的最重要的結論,今年下半年,中國企業上市勢頭強勁。

這種趨勢看來將延續到2025年,它背後主要有兩個推動因素。一方面,中國正在大幅減少批准新的A股上市申請,以扶持國內市場。這促使很多原本會在上海或深圳上市的公司轉而考慮香港。與此同時,出於對未來中美緊張關係的擔憂,企業正越來越多地避開紐約。

這種趨勢也體現在了中國證券監督管理委員會(CSRC)的數據中,該機構是這類IPO的把關人,所有境外上市都必須獲得它的批准。

截至12月25日,證監會今年批准了113宗海外上市申請,它們幾乎平均分布在香港和紐約,前者為57宗,後者為56宗。但在獲批的赴紐約上市申請中,48宗集中在上半年,下半年僅有8宗。相比之下,赴港上市申請更均衡,上半年獲批32宗,下半年25宗。

從證監會的待審批申請數據來看,向香港轉移的趨勢預計將在明年進一步加速。在目前的113宗待審批申請中,81宗(約72%)為赴港上市申請,赴美申請僅29宗。有意思的是,還有3宗申請赴台灣上市,這種情況似乎是首次出現。值得一提的另一點是,一家礦業公司計劃在香港和哈薩克斯坦進行雙重上市,這似乎也是開了先例。

就實際新股發行數量來看,2024年下半年香港的表現相當強勁,預示著這股積極的勢頭將持續到2025年。據畢馬威統計,香港上半年完成了30宗IPO,籌集資金134億港元(約17.3億美元)。而截至12月8日,下半年的IPO數量小幅上升至33宗,但得益於幾宗大型交易,籌資總額增加了三倍多,達到695億港元,使香港成為今年全球第四大IPO市場。

相比之下,據安永統計,中國A股市場全年新股上市僅95宗,同比下降73%。籌資金額更是大降83%,僅為618億元(約85億美元),創下2014年以來的最低點。由於市場情緒疲軟,證監會大幅收緊新股發行審批。

消費行業佔主導地位

香港一直是消費類IPO的熱門目的地,這一趨勢在2024年非常明顯,預計2025年還會增長。美國投資者更青睞科技和新經濟公司,因此紐約從來都不是此類中國IPO的熱門選擇。而中國對這類公司的上市也越來越漠不關心,在新股發行配額不斷減少的情況下,往往給予新能源和微芯片等政府青睞的行業優待。

过去一年香港最大的6宗IPO中,有5宗來自消費行業,其中最大的上市是家電巨頭美的集團(0300.HK; 000333.SZ),它在9月募資357億港元。

另一值得關注的消費類IPO來自珍珠奶茶製造商茶百道(2555.HK),這是香港今年第五大IPO,籌集了26億港元。此次上市最引人注目的是,它來自一個過熱的行業,至少還有三家主要的珍珠奶茶製造商正在等著上市。同樣值得注意的是,茶百道的股票表現糟糕,導致證監會採取了有些不尋常的舉措,暫時停止了該群體的新股發行,直到本月早些時候,證監會才批准了古茗的IPO申請。

這一批准意味著珍珠奶茶企業上市可能很快就會恢復。它們應該會成為明年最大的新股發行中的一部分,包括行業領頭羊蜜雪冰城,從而延續消費類企業在香港IPO市場的主導地位。

相比之下,过去一年中國企業在紐約最大的新股發行都來自科技和新經濟公司。其中,領頭的是存在競爭關係的無人駕駛出租車運營商文遠知行(WRD.US)和小馬智行(PONY.US),它們分別籌集了4.59億美元和4.13億美元。另一家唯一融資額超過1億美元的在美上市公司是極氪(ZK.US),這是汽車巨頭吉利旗下的電動車子公司,融資額為4.41億美元。

一個剛剛出現並可能在明年增長的趨勢是A股公司在香港進行二次上市。這樣的上市有助於企業實現投資者群體的多元化,並且可以提供一種籌集外匯的方式,為全球擴張提供資金。美的9月在香港上市,啓動了這一趨勢,隨後領先的物流公司順豐控股(6936.HK;002352.SZ)在一個月前籌集了58億港元。明年赴港二次上市的內地企業當中,最大的IPO可能來自在深圳上市的寧德時代(300750.SZ),據報道,這家全球最大的電動車電池製造商已聘請顧問研究這一計劃。

儘管香港、紐約、台灣甚至哈薩克斯坦正成為熱門的中國公司境外IPO目的地,但明年規模最大的IPO之一可能會在歐洲進行。這裡我們說的是倫敦證券交易所,據報道它正在洽談承接快時尚品牌Shein的巨量級上市。

Shein原本希望在紐約上市,但這個計劃因地緣政治因素而受挫。這導致該公司將目光轉向了倫敦,最新報道顯示,這個預計籌集數十億美元的交易仍在談判中。雙方仍有可能談不攏,若是如此,Shein可能會收拾行囊,像許多規模較小的中國同行一樣前往香港。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏