TIGR.US
UP Fintech is a stock broker

全球股市波動推動交易量激增,這家互聯網券商第一季度收入與淨利潤實現大幅增長

重點:

  • 老虎證券第一季度收入同比躍升55%,淨利潤飆升147%
  • 美國關稅政策的不確定性推高交易頻次,這家互聯網券商得以受益於加劇的市場波動

 

梁武仁

不確定性雖是投資者的一大公敵,卻可能成為一家券商的摯友。

對於依賴交易佣金的多家券商而言,第一季度便是如此。當特朗普關稅政策引發全球投資者警惕之際,市場波動性加劇,令該行業普遍受益。這種不確定性時而引發拋售潮,時而引發反彈潮,但無論行情走向如何,高漲的交易量始終為券商帶來更多佣金收入。

向上融科(TIGR.US)上周五發布的財報顯示,旗下專注海外華人投資者的老虎證券表現尤為突出。第一季度交易量暴漲逾150%,推動收入同比增長55%至1.23億美元。更亮眼的是,其淨利潤飆升147%至3,040萬美元,淨利潤率從2024年同期的19%上升至約25%。

鑒於大中華區(含中國大陸、香港、台灣)投資者是其核心客戶,老虎證券或受益於中國股市的強勁表現。在促消費等系列經濟刺激政策推動下,滬深港三地股市首季錄得穩健漲幅。本土AI初創企業DeepSeek的技術突破,帶動的科技股樂觀情緒,同樣成為市場信心的助推器。

儘管業績亮眼,老虎證券首季收入增幅較競爭對手富途證券(FUTU.US)81%的強勁增長,仍顯遜色。但在銷售方面,老虎證券未必落後於規模更大的對手。

當季,老虎證券佣金收入增長約110%至5,800萬美元,佔總收入48%。富途此項收入亦增長114%至23億港元(約合2.97億美元),佔比約49%,可見兩家公司佣金增速基本持平,且均超過更聚焦美國市場的微牛證券(BULL.US),這家同樣瞄准海外華人投資者的券商於4月上市,其佣金增幅為46%。

老虎與富途的總收入增速差異,主要源於保證金交易與證券借貸服務的利息收入。該項收入,在2024年首季曾是老虎證券最大收入來源,今年同期僅增長23%至5,380萬美元。相比下,富途此類收入升53%至20億港元。

市場波動性持續

首季助推券商業的股市波動已延續至第二季度,意味相關企業有望再創佳績。老虎證券首席執行官巫天華在財報電話會上透露:「特朗普關稅政策的不確定性持續引發股市震蕩,推動公司4月交易量創下單月曆史新高。」

他進一步表示:「整體而言,我們對二季度迄今的發展態勢相當滿意。就交易量而言,4月市場波動性顯著抬升,這主要受關稅憂慮情緒驅動,推動我們單月交易量首次突破千億美元大關,刷新曆史紀錄。」

公司首席財務官曾慶飛指出,除股市波動等不可控因素外,老虎證券正採取更具戰略意義的舉措維持收入增長——著力進軍香港,該區「用戶質量更高」。香港是富途的核心市場,老虎證券在該市場的每用戶平均收入(ARPU)在其全球佈局中高踞榜首。

近年為規避本土市場監管風險,老虎證券與富途均加速海外佈局,此類風險在2023年1月達到頂峰。中國證監會認定兩家機構因允許境內客戶無牌開展跨境交易屬違規操作,責令其停止在中國內地接納新客戶,但允許繼續服務現有客戶。

彼時,兩家公司已著手客戶群體多元化,如今增長引擎已完全轉向海外市場。

老虎證券早期主攻新加坡市場,富途則聚焦香港。老虎證券近期戰略重心轉向香港,將使其與富途及眾多競爭者在這片紅海市場正面交鋒。兩家公司還將要面對巨頭螞蟻集團這個強勁新玩家,這家阿里巴巴旗下的金融科技公司今年4月收購香港券商耀才證券(1428.HK),正式進軍券商領域。

競爭白熱化,意味需增加營銷支出獲客,將侵蝕利潤空間。這一趨勢已在老虎證券顯現,其第一季度營銷成本同比激增148%,成為除員工薪酬外的最大開支項。

巫天華表示,產品多元化推升每用戶平均收入,助力老虎證券有效控制固定成本的上升,底層盈利能力仍顯著提升。本質上,這意味客戶對平台新增服務的使用率提高,使公司獲得更優的規模經濟效益。

財報發布當日,老虎證券股價收跌,但次日強勁反彈。該股18.6倍的延伸市盈率反映投資者看好其前景。有相似情況的富途,市盈率達17倍,微牛證券9.2倍的估值則相對較低。相對於於國際同業Robinhood Markets(HOOD.US)的41倍與嘉信理財(SCHW.US)的27倍,顯示投資者對中國背境的券商較謹慎。

若貿易緊張局勢持續,最終重創全球經濟,企業盈利如市場所憂出現下滑,投資者或將收縮交易規模,終結券商行業的這輪盛宴。但在這種情景降臨前,該行業的景氣週期至少在未來數月有望延續。

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新聞

簡訊:AI機器人開發商雲迹科技公開招股 集資6.6億

機器人服務AI賦能技術企業北京雲迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公開招股,全球發售690萬股,發售價為每股95.6港元,預計集資約6.6億港元,下周四掛牌上市。 雲迹科技主要提供機器人及功能套件,輔以AI數字化系統的服務,主要專注於開發機器人服務智能體。其產品可應用於多類場景,目前收入主要來自酒店,去年收入為2億元,按年升47%,佔比達83%。去年公司收入2.4億元,按年升68.6%,淨虧損1.8億元,按年收窄三成。 公司過去已完成八輪融資,引入聯想基金、阿里巴巴、騰訊、攜程等投資者。申請文件顯示,假設超額配股權未獲行使,聯想基金、阿里、騰訊及攜程預料會於雲迹上市後分別持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司稱,集資所得淨額約5.9億港元,其中約60%將用於提升研發能力,約30%用於提高中國境內外商業化能力,拓展與醫療機構、工廠及商業樓宇場景的潛在客戶,餘下10%為營運資金及其他一般公司用途。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:超額6,700倍 長風藥業午收升181%

長風藥業股份有限公司(2652.HK)周三首日在港掛牌,開市即升219%報47元,之後股略回軟,中午收報41.5元,升181%。 公司發售近4,120萬股H股,一成公開發售,每股售價14.75元,公開發售錄得超額認購近6,697倍,認購一手的中籤率只有1%;國際配售超額11.7倍,集資淨額5.25億元。 長風藥業主要專注於吸入技術及吸入藥物的研發、生產及商業化,專注於治療呼吸系統疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36億元;期內盈利按年升逾倍至1,281.5萬元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Property management stocks lack investment highlights; Guo Xin Service’s prospects underwhelm

物管股乏投資亮點 國信服務難寄厚望

房地產市場泡沫爆破後,連帶物管公司也受牽連,國信控股是近幾年首家物管公司申請上市 重點: 過去三年公司業績持續增長 今年上半年受賠償影響,盈利出現倒退   白芯蕊 港股氣氛熾熱,連近年較少投資者注意的物業管理股,也趁機部署上市;在大灣區及湖南提供物業管理及代理的中國國信服務控股有限公司,最近上載招股文件,為進軍香港上市鋪路。 國信服務由集團主席梁贊文在2006年創辦,主要業務包括為控股股東物業開發商國信控股,提供物業管理、物業代理與增值服務。國信服務總部設於佛山,為當地第四大市場參與者,在大灣區物業管理服務及代理服務市場中位列頭40名,市場份額卻只有0.08%。國信控股則主要在廣東省從事物業發展,在1995年由梁贊文成立。 大灣區物管增長快 中國城鎮化比率不斷提高,配合城市人口增長,以及人均可支配收入不斷上升,業主追求優質生活品味亦變相增加,推動物管服務的收益高速增長,尤其大灣區,以收益計較全國物管行業增長速度更快。2019年至2024年間,大灣區物管市場規模由1,807億元增長至4,556億元,複合增長達20.3%,遠比中國整體物業管理服務行業複合增長11.6%更快。 面對內地樓市進入寒冬,多間內地發展商及物管的業績都見紅,但國信服務業績仍錄得盈利,2022至2024年純利達2,018萬元、2,808萬元和3,733萬元。至於2025上半年卻因為一宗交通事故,需向第三方作出賠償,令其他開支大增659%,以致期內盈利按年倒退25.4%至978萬元。 集團目前有三大業務,包括物業管理、物業代理服務與增值服務,2025上半年分別錄得毛利1,320萬元、1,131萬元和514萬元,佔集團總毛利的44.5%、38.2%和17.3%。 截至今年6月底,國信服務有42項在管物業項目,面積達540萬平方米,物業管理服務包括住宅和非住宅,2025上半年毛利1,320萬中,住宅與非住宅物業佔比分別為58%和42%,值得留意是業務主要由母公司國信控股貢獻,比例高達68.3%。 收入由母企貢獻 物業代理服務依賴母公司比例更大,業務主要為內地一手樓盤提供物業代理服務,尤其專注住宅及停車位。2025上半年代理業務收益與毛利由控股集團提供,包括君御海城及君御海岸。期內並再獲母企委聘,為三個項目提供代理服務。 不過,內地樓市依然疲弱,中指研究院10月1日發布的中國百城二手房價格,9月百城二手住宅均價為每平方米13,381元,按月再跌0.7%,更是連續41個月按月下跌。至於第三季則跌2.3%,較第二季跌幅擴大0.14個百分點,反映內地樓市仍未見起色。 房地產顧問公司戴德梁行便指出,雖然最近廣州與深圳分別有政策出台,包括廣州全面取消所有住宅限購,以及深圳鬆綁限購和信貸審批,但大灣區內各城市樓價走勢分歧大,該行更估計整個大灣區今年樓價最多跌5%。 龍頭PE低於10 內地樓市未走出低谷,不單止內房股受累,連物管股的估值也大受打擊,以龍頭中海物業(2669.HK)為例,上半年純利7.7億元,按年升4.3%,也因為慶祝公司上市十周年,宣布派特別股息每股1仙,但依然未能拉高估值,預期今年市盈率只得9.4倍,與過往超過30倍預期市盈率,明顯差一大截,中海物業股價在第三季跌8%,明顯跑輸恒指同期升11.6%。 曾是藍籌的碧桂園服務(6098.HK),業績表現就更差,上半年純利倒退30.8%至9.97億元,兼不派中期股息,目前預期市盈率只得8.9倍,雖然第三季公司的股價升0.8%,但表現也是遠遠落後大市。 整體來說,由於內地樓市仍未走出谷底,投資者對物業管理管熱情已過,加上國信服務不是內地行業龍頭,吸引投資者的亮點有限,以目前物管股行業龍頭預期市盈率僅10倍以下,估計國信服務估值只有更低,即使在新股熱爆的環境下,也乏短炒機會。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:三隻松鼠香港IPO獲中國證監會放行

中國證監會上周宣布,零食製造商三隻松鼠股份有限公司(300783.SZ)已獲准赴港進行首次公開募股,此舉為該公司的上市進程掃清了重大監管障礙。 根據中國證監會在國慶長假前一日(9月30日)於官網發布的公告,三隻松鼠計劃通過此次IPO發售8,150萬股。該公司已於5月9日向港交所提交初步招股說明書,這意味著若未能在11月9日前完成上市,則需提交更新版的招股文件。 據該公司提交至深交所的二季度財報顯示,三隻松鼠上半年營收較上年同期的50.7億元增長約8%,至54.8億元。但其同期淨利潤卻從2.9億元驟降52%至1.38億元。 作為越來越多在滬深A股上市的中國企業之一,三隻松鼠近期申請赴港第二上市以利用全球資本市場並提升國際知名度。年初至今,該公司在深交所掛牌的股價累計下跌35%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏