TIGR.US
UP Fintech is a stock broker

全球股市波動推動交易量激增,這家互聯網券商第一季度收入與淨利潤實現大幅增長

重點:

  • 老虎證券第一季度收入同比躍升55%,淨利潤飆升147%
  • 美國關稅政策的不確定性推高交易頻次,這家互聯網券商得以受益於加劇的市場波動

 

梁武仁

不確定性雖是投資者的一大公敵,卻可能成為一家券商的摯友。

對於依賴交易佣金的多家券商而言,第一季度便是如此。當特朗普關稅政策引發全球投資者警惕之際,市場波動性加劇,令該行業普遍受益。這種不確定性時而引發拋售潮,時而引發反彈潮,但無論行情走向如何,高漲的交易量始終為券商帶來更多佣金收入。

向上融科(TIGR.US)上周五發布的財報顯示,旗下專注海外華人投資者的老虎證券表現尤為突出。第一季度交易量暴漲逾150%,推動收入同比增長55%至1.23億美元。更亮眼的是,其淨利潤飆升147%至3,040萬美元,淨利潤率從2024年同期的19%上升至約25%。

鑒於大中華區(含中國大陸、香港、台灣)投資者是其核心客戶,老虎證券或受益於中國股市的強勁表現。在促消費等系列經濟刺激政策推動下,滬深港三地股市首季錄得穩健漲幅。本土AI初創企業DeepSeek的技術突破,帶動的科技股樂觀情緒,同樣成為市場信心的助推器。

儘管業績亮眼,老虎證券首季收入增幅較競爭對手富途證券(FUTU.US)81%的強勁增長,仍顯遜色。但在銷售方面,老虎證券未必落後於規模更大的對手。

當季,老虎證券佣金收入增長約110%至5,800萬美元,佔總收入48%。富途此項收入亦增長114%至23億港元(約合2.97億美元),佔比約49%,可見兩家公司佣金增速基本持平,且均超過更聚焦美國市場的微牛證券(BULL.US),這家同樣瞄准海外華人投資者的券商於4月上市,其佣金增幅為46%。

老虎與富途的總收入增速差異,主要源於保證金交易與證券借貸服務的利息收入。該項收入,在2024年首季曾是老虎證券最大收入來源,今年同期僅增長23%至5,380萬美元。相比下,富途此類收入升53%至20億港元。

市場波動性持續

首季助推券商業的股市波動已延續至第二季度,意味相關企業有望再創佳績。老虎證券首席執行官巫天華在財報電話會上透露:「特朗普關稅政策的不確定性持續引發股市震蕩,推動公司4月交易量創下單月曆史新高。」

他進一步表示:「整體而言,我們對二季度迄今的發展態勢相當滿意。就交易量而言,4月市場波動性顯著抬升,這主要受關稅憂慮情緒驅動,推動我們單月交易量首次突破千億美元大關,刷新曆史紀錄。」

公司首席財務官曾慶飛指出,除股市波動等不可控因素外,老虎證券正採取更具戰略意義的舉措維持收入增長——著力進軍香港,該區「用戶質量更高」。香港是富途的核心市場,老虎證券在該市場的每用戶平均收入(ARPU)在其全球佈局中高踞榜首。

近年為規避本土市場監管風險,老虎證券與富途均加速海外佈局,此類風險在2023年1月達到頂峰。中國證監會認定兩家機構因允許境內客戶無牌開展跨境交易屬違規操作,責令其停止在中國內地接納新客戶,但允許繼續服務現有客戶。

彼時,兩家公司已著手客戶群體多元化,如今增長引擎已完全轉向海外市場。

老虎證券早期主攻新加坡市場,富途則聚焦香港。老虎證券近期戰略重心轉向香港,將使其與富途及眾多競爭者在這片紅海市場正面交鋒。兩家公司還將要面對巨頭螞蟻集團這個強勁新玩家,這家阿里巴巴旗下的金融科技公司今年4月收購香港券商耀才證券(1428.HK),正式進軍券商領域。

競爭白熱化,意味需增加營銷支出獲客,將侵蝕利潤空間。這一趨勢已在老虎證券顯現,其第一季度營銷成本同比激增148%,成為除員工薪酬外的最大開支項。

巫天華表示,產品多元化推升每用戶平均收入,助力老虎證券有效控制固定成本的上升,底層盈利能力仍顯著提升。本質上,這意味客戶對平台新增服務的使用率提高,使公司獲得更優的規模經濟效益。

財報發布當日,老虎證券股價收跌,但次日強勁反彈。該股18.6倍的延伸市盈率反映投資者看好其前景。有相似情況的富途,市盈率達17倍,微牛證券9.2倍的估值則相對較低。相對於於國際同業Robinhood Markets(HOOD.US)的41倍與嘉信理財(SCHW.US)的27倍,顯示投資者對中國背境的券商較謹慎。

若貿易緊張局勢持續,最終重創全球經濟,企業盈利如市場所憂出現下滑,投資者或將收縮交易規模,終結券商行業的這輪盛宴。但在這種情景降臨前,該行業的景氣週期至少在未來數月有望延續。

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新聞

簡訊:海辰儲能營收飆升 更新香港IPO申請

儲能企業廈門海辰儲能科技股份有限公司於周一提交香港IPO更新申請,顯示其在2025年仍保持強勁增長勢頭。公司上半年實現營收69.7億元(約合9,800萬美元),同比飆升224.6%,毛利潤激增逾10倍至9.16億元。 海辰儲能創立於2019年,是全球頂尖的儲能系統(ESS)電池及成套設備製造商之一。公司提供針對多元應用場景定制的儲能產品與解決方案,業務貫穿全產業鏈——從儲能電芯到集成儲能系統和端到端解決方案。 公司處於儲能需求爆發式增長的風口中,也是首家在美國本土生產儲能系統的中國企業。自去年起已實現調整後盈利,今年上半年延續此態勢,經調整淨利潤達2.47億元,正快速邁向全年淨利轉正的目標。 海辰儲能憑借差異化技術構築顯著競爭優勢,尤其在長時儲能賽道擁有很大的領先優勢。公司強調其系全球首家推出容量超1,000安時儲能電池的企業。 公司規模化生產覆蓋587安時與1,175·安時等多規格儲能電芯,形成適應電力和工商業場景的產品矩陣。公司亦是業界首家實現314安時儲能電池量產的企業。 陽歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:滴普科技首掛大漲 半日收升121%

企業級大模型人工智能應用提供商滴普科技股份有限公司(1384.HK)周二在港交所掛牌上市,首日開市大漲112%,至中午休市報59港元,升121.31%。 公司公布,是次全球發售2,663.2萬股,發售價26.66港元,集資淨額6.1億港元。其中香港公開發售獲得熱捧,錄得7,568.83倍超購,香港公開發售原佔5%,按回補機制增至532.64萬股,佔發售總數20%。國際發售錄得15.61倍超購。 滴普科技主要為企業提供人工智能解決方案,主要客戶涵蓋消費零售、製造、醫療及交通等多個領域。今年上半年,公司收入同比大幅增長118.4%達到1.32億元。整體毛利率提升至55%。虧損由去年同期的6.2億元收窄至3.1億元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Everdisplay makes AMOLED displays

長期虧損的和輝光電 上市集資力攻「柔性技術」

AMOLED半導體顯示面板製造商和輝光電本月初獲中國證監會放行後,已重新提交赴港上市申請 重點: 為向柔性AMOLED顯示面板轉型籌集資金,和輝光電計劃赴港上市募資 儘管過去三年營收穩步增長,但生產成本持續高於收入,因而引致巨額虧損 陳竹 中國從光伏到新能源汽車等各製造領域的制勝方略遵循相同路徑:政府主導大規模投資,支撐企業渡過長期虧損,產能建設超前於需求。其底層邏輯在於,一旦市場最終跟上,盈利將隨之而來。 這種模式不僅適用於新興行業,在顯示面板等傳統領域也如此,從早期LED、LCD時代起,該行業便持續經歷技術迭代。中國以此戰略追趕韓國市場主導地位,如今已培育出京東方(000725.SZ)等全球巨頭。這家背靠政府的企業,在實現盈利前曾經歷近二十載的虧損。 尚處該發展早期階段的上海和輝光電股份有限公司(688538.SH)已登陸滬市,上周再向香港市場提交上市申請,尋求募集新資金。因未能於6個月內獲批,以致今年4月的申請失效後,要再重新遞交材料。 2012年,這家公司由上海國資委控股設立,肩負突破當時外資主導的新興顯示技術AMOLED領域的使命。逾十年後,和輝光電雖成功在AMOLED市場立足並實現初期目標,但相較京東方,和輝光電仍深陷盈利困局,且未向投資者釋放何時可能盈利的信號。 和輝光電尋求二次上市之舉,正值於滬深上市的公司,趕上對接全球投資者的浪潮。公司選定頭部投行中金公司擔任保薦人,表明若能成功上市,此次募資規模應相當可觀。 作為戰略行業的國資背景企業,其上市幾乎必然獲政府強力支持,中國證監會本月稍早的放行即為明證。如今,和輝光電需說服可能要求更清晰盈利路徑的香港投資者。 剖析公司運營及業務前,需先行了解其核心顯示技術的背景。AMOLED(有源矩陣有機發光二極體)屬OLED主流技術,其特性在於每個像素點通過有機化合物自主發光。 相較LCD、LED等前代技術,AMOLED無需耗電背光模組,可呈現純黑畫面、更高對比度及顯著纖薄屏體,已成智能手機及高端設備首選。當前柔性AMOLED更支持廠商製造曲面及可折疊屏,這方面在傳統技術上是無法實現。 虧損加劇 市場數據佐證和輝光電在AMOLED領域的成就,申請文件引述的獨立研究顯示,該公司在中大尺寸平板及筆記本計算機領域破局,去年以14.5%的出貨量佔比,居全球第三、中國第一。 當前,其客戶涵蓋榮耀、傳音等頭部手機品牌及車企。財務數據印證業務增長,公司營收從2020年的25億元,增至2024年的49.6億元(約合6.97億美元)。據申請文件披露,今年上半年雖增速放緩,仍同比增長12%至26.7億元。 業務擴張必然要求巨額產能投入及研發開支,和輝光電當前運行兩條產線,2012年投產的首條4.5代生產線,及2016年開建的第二條6代生產線。據國內媒體報道,此類產線造價高昂,6代AMOLED生產線預估耗資達273億元。 自申請文件披露的最早年份2022年起,和輝光電營收成本連年高於實際收入。這意味著,未計入其他開支前已現虧損,折射出巨額資本支出衍生的沈重折舊成本。今年上半年財報顯示,其毛利虧損3.95億元,淨虧損達8.4億元。 上市申請文件援引第三方研究稱,廣義的AMOLED顯示產品,在全球顯示面板行業的滲透率,預計將從2024年的29.2%提升至2030年的35.8%。 雖在中大尺寸領域表現亮眼,但和輝光電在智能手機市場,僅以3.7%的全球出貨量佔比位列第七。此短板影響重大,因智能手機恰是AMOLED滲透率提升潛力最大的細分市場。 和輝光電未能在手機屏市場斬獲可觀份額,主因是缺乏對柔性AMOLED的投資與產能,該技術當前廣受歡迎。除蘋果外,多數頭部手機品牌均已開售折疊屏機型,儘管有傳言稱這家iPhone製造商正嘗試該技術。 和輝光電長期主攻筆記本計算機等大尺寸屏應用的剛性AMOLED,為實施追趕戰略,今年起推行“剛柔並濟”的戰略,即依客戶需求生產兩類產品。國內媒體報道稱其6代生產線,已能小批量生產智能手機柔性AMOLED顯示面板。 轉向柔性AMOLED似為拓展業務,最終實現盈利,因該領域當前需求最旺。研究機構Omdia數據顯示,今年一季度柔性AMOLED機型,佔智能手機出貨量51%,達1.51億部,同比增長15%。增長態勢已延續三年,年增速持續徘徊20%左右。 不過,因該領域經驗匱乏,轉型需巨額投入,恐致近年財務狀況惡化,盈利目標更為遙遠。和輝光電須在擴張與財務紀律間尋求平衡,使投資者確信其長期成功概率。當下,港股成功上市對其至關重要,既為技術轉型輸血,也為鏖戰日趨激烈的顯示面板市場提供財務彈性。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:文遠知行招股集資31億元

中國自動駕駛出租車運營商文遠知行(0800.HK, WRD.US)周二公開招股,發售8,825萬股,5%公開發售,每股發售價不超過35港元,集資30.9億港元,每手100股,一手入場費3,535.3港元。公司於下周一截止認購,下周四在港掛牌。 過去三年文遠知行持續虧損,今年首六個月,公司收入近兩億元人民幣(下同),同比增長32.8%,但仍錄得虧損7.9億元,較去年同期減少10%。公司解釋,虧損主要是加快業務及技術發展,故前期在研發、行政及銷售開支上需要大量投入資金。 公司表示,集資所得約40%用於開發自動駕駛技術,另外40%用於加快L4級車隊的商業化量產或運營,約10%用於建立營銷團隊和分支機構,餘下10%用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏