2555.HK
Chabaidao files for IPO

中國第三大高端茶飲連鎖運營商通過加盟模式增長迅速,毛利率領先同行

重點:

  • 茶百道2023年營收增長34.8%至57億元,過去三年持續盈利
  • 這家高端茶飲連鎖運營商計劃通過提高低線城市滲透率、海外擴張以及進軍咖啡市場的多元化發展來保持增長

     

陳竹

日漸擁擠的高端茶飲賽道又多了一名新成員,希望通過另一個快速增長的故事,來吸引香港投資者的興趣。

這次是百茶百道實業股份有限公司,繼去年8月首次提交申請後,公司於上周五向港交所提交了最新的IPO申請文件。茶百道與正申請上市的蜜雪冰城古銘和滬上阿姨等茶飲連鎖,展開直接競爭。

百茶百道成立於2008年,總部位於四川,以茶百道的名義經營門店,是中國最大的茶飲連鎖店之一。招股說明書中引用的第三方數據,就零售額而言,它在中國現制茶飲連鎖市場排名第三,佔該行業去年2,473億元銷售額的6.8%。

茶百道位處行業前三的地位,肯定會吸引投資者,但他們也密切關注公司如何在這個競爭激烈的市場中實現下一個增長。多個跡象表明,中國茶飲市場正在迅速飽和,幾十至上百家連鎖店以各種價位售賣各種口味的產品,因此在競爭中保持領先地位變得愈發重要。消費者對中國經濟放緩的擔憂日益加劇,更是給這一複雜局面增添了新變數。

茶百道由創始人王霄錕及其妻子控制,兩人分別持有公司18.02%和5.74%的股份。他們還共同控制著持有公司67.67%股權的恆盛合瑞。

據財經媒體《財新》報道,去年6月完成最新一輪融資後,該公司估值達到175億元,這意味著如果此次完成IPO,其市值將超過20億美元。公司去年一年進行了兩輪融資,合計募資9.7億元。

和許多競爭對手一樣,茶百道通過加盟模式迅速擴張,使其能夠通過利用加盟商投資,而不是僅僅依靠自有資金實現快速增長。

截至2023年底,茶百道門店數量達到7,927家,覆蓋中國大部分大城市和較小城市。根據研究團隊窄門餐眼最近發佈的一份報告,這個數字使茶百道成為中國第三大茶飲連鎖店,僅次於蜜雪冰城和古茗,截至1月,後兩家公司分別擁有逾36,000家和9,028家門店。

近年來,隨著門店網絡不斷擴大,茶百道的銷售額增長迅速,其中去年同比增長34.8%至57億元,而2022年和2021年的銷售額分別為42億元和36億元。

該公司主要瞄准中檔茶飲市場,大部分產品定價在10元至20元之間。這恰好是競爭最激烈的細分市場之一,競爭對手包括古茗、滬上阿姨和書亦燒仙草等,這些公司都利用加盟的商業模式,實現了類似的快速增長。

毛利率優於對手

據窄門餐眼的數據,茶百道幾乎全部業務都來自加盟店,滬上阿姨和書亦燒仙草也是如此——它們是中國第四大和第五大連鎖品牌,門店數量分別為7,613家和6,843家。採用加盟模式的公司主要通過向加盟店銷售生產設備和原材料掙錢,因此成本控制是提高競爭力的關鍵。

一個關鍵指標顯示,茶百道在這方面的表現可能優於競爭對手,從2021年到2023年,其毛利率一直超過34%,領先於滬上阿姨在2023年前9個月的31.2%,以及古茗同期的31%。

雖然在過去幾年面臨與疫情相關的挑戰,但茶百道一直保持盈利。其淨利潤在2023年達到11億元,而之前兩年的數字分別為7.56億元和9.54億元。古茗和滬上阿姨也保持著盈利,在2023年前9個月,它們的盈利分別為9.9億元和3.24億元。

隨著市場迅速飽和,所有連鎖店都將面臨向投資者展示,如何能夠繼續在保持盈利的同時持續增長的壓力。

茶百道在上市申請文件中,詳細介紹了幾個這樣的策略,包括加強對中國服務不足的低級城市的滲透,以及向海外擴張。該公司援引第三方數據稱,2023年中國二三線城市的現制茶飲店的市場規模為1,798億元,佔整個高端茶飲市場的逾70%,預計到2028年將增長到4,080億元。

茶百道表示,公司計劃通過為加盟商提供優惠政策,如加盟費用的優惠、免費的運營和管理培訓課程等,加強在這些低線級城市的影響力。

在海外市場上,茶百道的主要優先市場將是東南亞,根據上市文件中引用的第三方研究,該市場預計將從2023年的329億元增長至2028年的783億元。

該公司保持增長的另一個戰略重點是進軍咖啡市場,這個領域也迅速飽和,高端市場有星巴克 (SBUX.US) 和Lavazza ,低端市場有瑞幸 (LKNCY.US) 和Manner等。上個月,該公司推出了第一家自營咖啡店——咖灰。茶百道表示,計劃逐步用這個獨立子品牌提供現煮咖啡產品,旨在利用其運營專業知識,實現茶飲以外的多元化發展。

歸根結底,這個市場的擁擠狀態意味著執行情況將決定茶百道的策略能否成功。畢竟,該公司並不是唯一通過拓展下沈市場、產品組合多元化和進軍海外市場來追求增長的公司。

茶百道瞄准的低線市場已經是古茗、滬上阿姨和書亦燒仙草,乃至奈雪的茶(2150.HK)和喜茶等高端品牌重點關注的領域。它們還都必須與地位牢固的市場領導者、瞄准超級低端市場的蜜雪冰城競爭。東南亞也依然是一個擁擠的首選目的地。

並且正如我們所指出的,進軍咖啡領域會將茶百道帶入另一個競爭激烈的領域。最重要的是,中國相互獨立但又相似的咖啡和茶飲市場正在迅速沸騰,進而導致這個擁擠的市場出現整合幾乎不可避免。

咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

小米集團(1810.HK)周四晚正式發布其首款電動SUV——小米YU7,開啟預售,起售價為25.35萬元(3.54萬美元),對標特斯拉Model Y的26.35萬元。 小米CEO雷軍表示,YU7在空間、性能、續航與充電時間等多項指標上全面超越Model Y,並針對隔音、防曬等功能做出優化設計,強調「100萬元內無其他車可匹敵」。 財新報道,與首款SU7相比,YU7雖同樣標配輔助駕駛硬件,但雷軍此番著重強調電池與車身結構的安全性,避談智能駕駛。此前3月,小米SU7標準版曾在安徽發生嚴重事故,引發外界質疑其入門款安全功能與宣傳不符。 儘管事故爭議未有更多回應,SU7銷量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累計交付已達25.8萬輛,小米定下2025年銷售目標為35萬輛。首季汽車業務收入達181億元,單車均價為23.8萬元,毛利率提升至23.2%。 同場發布會上,小米亦推出首款AI眼鏡,售價1,999元,支援第一人稱錄影、即時翻譯與支付掃碼功能。雷軍稱其為未來AI入口的戰略產品。 小米股價周五高開7.9%,至中午收報59.40港元,升4.39%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:萬國數據分拆數據中心 以房託基金模式上市

數據中心運營商萬國數據控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四公布,計劃分拆數據中心項目,在上海證交所以房地產投資信託基金(REIT)模式上市,計劃已獲上海證券交易所和中證監的核准。 萬國數據表示,房託基金的80%份額,將向機構和私人投資者發售。公司透露,基石投資者已承諾認購50%的基金單位,並有一至三年的禁售期。 公司指出,該REIT涵蓋的數據中心資產,經評估價值19.3億元,預計交易將在未來數周完成。公司周四在美國市場收漲3.3%,今年迄今累計漲幅達26%,其港股在周五中午收升4.1%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司(3998.HK)周四公布年度業績,截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣(下同),股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。 羽絨服的收入達216.7億元,同比升11%,佔收入總額的83.7%。集團表示,業績提升主要是2018年開始,集團提出新的戰略目標,回歸初心,聚焦羽絨服,積極建立品牌,推動產品創新。 波司登表示,未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展,進行品類及業務延伸。 周五波司登開市跌0.4%報4.6港元,今年以來公司股價上升近20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
PPIO eyes next AI frontier

布局邊緣算力 PPIO搶灘AI基建

依靠在邊緣雲計算的基建布局,PPIO切入AI算力市場,試圖把握AI推理時代的商機 重點: 公司聲稱,截至今年5月,日均Token消耗量已達1,419億 過去三年累計虧損5.68億元,去年收入增長55.7%至5.58億元    李世達 隨著AI技術進入應用爆發期,AI推理算力需求正以指數級速度膨脹,成為新一輪雲計算競賽的主戰場。在這場資源戰中,一家來自中國的分布式雲計算服務商——PPIO派歐雲,選擇於此刻遞表港交所,試圖搭上AI推理市場的東風。 PPIO派歐雲母公司PPLabs Technology Ltd.近日正式向港交所遞交上市申請,計劃集資擴大AI雲服務與海外市場布局。公司強調其為中國最早專注於分布式AI推理雲的獨立服務商之一,目前其每日token消耗量已達1,419億,在中國市場僅次於行業頭部的私營雲平台。 PPTV創始人的二次創業 PPIO的創辦人姚欣並非新面孔。早在2005年,他便在華中科技大學攻讀研究生期間創立了中國最早的網絡視頻平台PPTV(聚力傳媒),甚至早於YouTube一年。這個曾經累計獲得7億美元融資的明星公司,於2014年出售給蘇寧,姚欣也一度淡出創業圈。 2018年,姚欣二度創業,成立PPIO,瞄準雲計算中尚未被主流巨頭充分覆蓋的分布式邊緣算力市場。 這背後,是中國AI產業鏈中一個重要趨勢的映射:當訓練型大模型階段逐步轉入實際應用,推理成本與資源調度成為瓶頸。用戶在應用端與AI互動時的即時回應過程,是生成式AI大規模落地的真正戰場,此時,靠近用戶的邊緣算力,便扮演「算力配送平台」,成為戰場上的救火隊。 舉例來說,一位用戶在北京與AI助理互動,若模型推理發生在美國資料中心,即便經過最優化的網路傳輸,也難免延遲感;但若推理發生在北京或河北的某個邊緣節點,則能提供幾乎即時的體驗,這對語音、影像或遊戲類應用尤為關鍵。 灼識諮詢數據顯示,按收入計,中國邊緣雲計算服務市場的規模預計至2029年將達370億元,2024年至2029年的複合年增長率22.9%;2029年,全球AI雲計算服務市場的規模將達4,277億元,年複合增長率68.5%。 這使其成為AI產業鏈中的「算力配送商」:上游對接基礎設施提供者(如三大電信商)與硬體資源(如GPU供應方),中游負責算力的彈性調度與封裝,下游則面向AI應用開發者,提供推理即服務(Inference as a Service)的算力支持。 PPIO透過自建與合作方式,搭建起涵蓋全球超過1,200個城市、4,000多個節點的分布式算力網絡,並結合自研調度平台,讓AI模型的推理任務能被自動分配至就近可用資源。 算力的Airbnb? 盈利模式上,PPIO目前主要透過三種方式變現:其一是「算力租賃」,即向開發者按需提供GPU算力資源,按Token消耗量或時長計費,目前此類收入佔總收入約七成;其二是提供「節點服務」,將部分企業或開發者的閒置硬件納入節點網絡,透過共享算力獲取收入分成;其三是AI應用的定制化服務,特別是在邊緣CDN與小模型推理領域,提供更接近業務場景的組合解決方案。 由於業務仍處擴張初期,PPIO尚未實現盈利,但與同類雲服務初創相比,其虧損幅度相對可控,毛利率亦維持在10%以上。 申請文件顯示,2022年至2024年,PPIO營收分別為2.86億元、3.58億元、5.58億元,複合年增長率39.7%,去年收入同比增長55.7%;毛利率分別為16.1%、17.7%、12.3%;虧損額分別為8,500萬元、1.894億元、2.935億元。三年虧損累計約5.68億元。 如同Airbnb之於房間,PPIO串聯GPU閒置資源、通過多節點調度,提供彈性、即時、具成本優勢的推理服務,特別適合部署在AI智能體、視覺識別與低延遲互動場景中。 但分布式架構也面臨監管、標準化與服務穩定性的挑戰。市場競爭亦日趨激烈,除了同類型競爭對手UCloud外,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、百度(BIDU.US; 9888.HK)及金山雲(3896.HK)等大型企業也在自建AI算力與邊緣節點。PPIO若想長期佔據一席之地,勢必要在API平台體驗、價格模型與跨境部署上持續創新。 此外,公司手上現金僅約1.14億元,淨負債規模達6.96億元,顯示公司需依賴外部融資延續擴張,若募資不順,將面臨流動性壓力。…