Mixue files for Hong Kong IPO

在國內A股上市失敗後,中國領先的茶飲連鎖店已申請在香港上市

重點:

  • 蜜雪冰城已申請在香港上市,估值或可達到50億美元或以上,據報道該公司擬籌集最高10億美元資金
  • 中國市場日益擁擠,促使蜜雪冰城加速全球擴張,該公司目前在海外運營著大約4,000家門店

     

陳竹

如果第一次泡泡破了,那就再試一次。這是中國門店數量最多的茶飲連鎖蜜雪冰城股份有限公司發出的新信號,2022年在中國國內A股市場上市失敗後,公司正試圖在香港上市。

路透社上周援引知情人士稱,蜜雪冰城計劃通過上市募集5億至10億美元(35.5至71億元)資金。按照區間下限計算,出售10%的股份就能讓該公司的估值達到50億美元,市值超過中國首家在港上市的茶飲公司奈雪的茶(2150.HK) 近六倍。

作為龐大的中國茶飲市場的領導者,蜜雪冰城的規模和品牌知名度應有助於它激起投資者的強烈興趣。該公司在消費者中非常受歡迎,擁有數以萬計的門店,其門店標識是一個雪人。

自1997年成立以來,蜜雪冰城的迅速崛起很大程度上歸功於它的兩大戰略。第一個是特許經營模式,該模式使其能夠利用第三方運營商實現快速擴張。據蜜雪冰城上周向香港交易所提交的上市文件顯示,截至去年9月底,蜜雪冰城的逾3.6萬家門店中,超過99.8%由特許經營商經營。

蜜雪冰城主打特許經營這一點,與很多專注於直營模式的競爭對手形成了鮮明對比,不過後者中的很多現在也開始嘗試特許經營。該公司的大部分收入,是通過為門店網絡供應原料和設備產生的,不同於直接面向消費者的競爭對手。

這種方式使蜜雪冰城得以迅速擴張,同時避免了直營模式涉及的很多固定成本,如租金、工資和設備採購。

蜜雪冰城成功的另一個關鍵因素是它專注於不那麼吸引人的低端市場,瞄准中國中小城市更年輕、更精打細算的人群。申請上市的文件顯示,該公司的茶飲售價普遍低於10元。

蜜雪冰城的門店網絡規模遠大於它在中國10元以下奶茶市場上的勁敵。根據中金公司(CICC)12月的一份研究報告顯示,截至11月,甜啦啦和益禾堂(分別為中國第二和第三大連鎖)各自在中國經營著大約5,676家和4,735家門店。

經過近期的快速增長,蜜雪冰城去年前9個月的收入為154億元,高於2022年全年的136億元和2021年的100億元。期內淨利潤24億元,毛利率較為強勁,達到30%左右,突顯出蜜雪冰城輕資產特許經營模式的優勢。

海外擴張

隨著中國奶茶市場日益飽和,蜜雪冰城作為中國主要的茶飲連鎖品牌,希望借助出海來提升收入。

根據中金公司12月份的研究報告中引用的數據,中國茶飲市場在經歷了幾年的快速擴張後,預計增長將放緩。該報告稱,市場今年預計將增長20%,達到3,043億元,但到2027年,增長將放緩至16%。中國的經濟放緩也可能是一個不確定因素,這促使消費者控制在非必需品上的消費支出。

根據中金公司的報告,市場競爭也大大加劇,國內市場目前約有20個主要品牌。

蜜雪冰城面臨兩個方向的競爭。高端市場的很多競爭對手已經降低了價格,日益蠶食蜜雪冰城的傳統地盤。早在2022年,高端品牌喜茶降價3至7元,一場茶飲大戰就此爆發,奈雪的茶承諾推出更多20元以下的產品。隨著消費者越來越謹慎,這種價格下行壓力只會越來越大。

隨著越來越多的品牌嘗試通過特許經營來實現更快的增長,蜜雪冰城也面臨著壓力。喜茶之前一直堅持直營以維護形象與品質,到了2022年11月,開始開設特許經營店。競爭對手樂樂茶和奈雪的茶去年也步其後塵,表示將尋找類似的合作夥伴。

採用特許經營門店有助於這些競爭對手(其中很多專注於高端市場)向中小城市擴張,而這些城市正是蜜雪冰城的傳統據點。

為了從中國過熱的市場中解脫出來,蜜雪冰城於2018年在越南開設了第一家海外門店。截至去年9月,它的海外門店數量已增至約4,000家。其中大部分門店位於東南亞,該地區因與中國市場有許多相似之處而受到中國很多消費品牌的青睞。

根據蜜雪冰城上市文件中引用的第三方研究,到2027年,東南亞現制茶飲市場的規模預計將達到494億美元,是2023年預計的201億美元的一倍多。

雖然海外市場潛力巨大,但蜜雪冰城的全球擴張仍面臨重大挑戰。其中一個關鍵挑戰是本地化,以符合每個國家的客戶偏好和運營環境。

該公司在中國的成功很大程度上歸功於其建立的全國供應網絡,為其數以千計的國內門店提供服務。蜜雪冰城目前主要使用中國的設施為海外門店供貨,不過其接下來合乎邏輯的步驟將是在關鍵市場建立當地設施,這一步將需要大量新投資。

公司還在關注不太熟悉的目的地,去年宣佈進軍澳大利亞的計劃。這些市場可能會帶來新的挑戰,因為它們與中國的文化相似性較少。此外,在這些西方市場,咖啡比茶更受歡迎。

隨著蜜雪冰城的擴張,它很快就會發現很多本土競爭對手也有類似的想法。其中,喜茶和奈雪的茶在東南亞市場也非常活躍。儘管如此,蜜雪冰城的低價策略可能有助於它在海外找到受眾,特別是在通貨膨脹導致全球消費者變得更加註重價值的時候。

咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

美國最新「惡名市場」名單:抖音進、微信退

去年度被美國認定為涉及假冒商品的企業,中國公司仍高踞前列之位 余特莉 抖音的電商平台抖音商城,被列入美國一年一度的全球盜版商品交易高發市場名單中。與此同時,騰訊(0700.HK)旗下的熱門社交應用微信,自2022年被列入名單以來,在週三發佈的年度「惡名市場」名單中移除。 儘管騰訊被移出名單,但最新名單上還包括阿里巴巴(BABA.US;9988.HK)、百度(BIDU.US;9888.HK)和拼多多(PDD.US)等中國主要互聯網公司運營的交易平台。 美國貿易代表辦公室(USTR)發佈的《2024年假冒和盜版惡名市場名單》,列出38個線上和33個實體市場,從事或助長侵犯知識產權和版權的活動。美國貿易代表辦公室於 2006 年首次開始發佈該名單。 上榜對公司而言,大多只是顏面掃地,實際並並無影響。美國貿易代表辦公室表示,因這些商品通常在美國境外製造,公佈這份名單,旨在保護美國企業和工人,免受廉價冒牌商品的影響。 「假冒和盜版是全球共同關注的問題,不僅危害美國人民,也危害其他國家。」美國貿易代表辦公室大使戴嘉玲說。「我敦促我們的貿易夥伴,與我們一起打擊假冒和盜版商品。」 除了中國字節跳動旗下的抖音商城外,阿里巴巴旗下的電子商務平台淘寶也出現在最新名單上,淘寶自成立以來已多次入選。另一個受歡迎的中國社交商務平台拼多多也繼續入選,該平台也是自 2019 年以來每年都入選。百度的網盤雲存儲服務也留在名單上。另外,名單還包括中國七個假冒商品交易量龐大的實體市場。 報告稱,儘管中國平台經常聲稱已採取措施打擊假冒商品,但權利人往往認為這些努力不夠。例如,淘寶與知識產權所有者合作,加強了其反假冒工作。但人們仍擔心阿里巴巴最近的重組,減少打擊假冒商品的資源,導致大量盜版產品仍在其網站上。 中美之間持續的貿易爭端,加劇知識產權、關稅和技術方面的緊張局勢。許多人認為,惡名市場名單是美國表達對中國貿易行為不滿的工具,迫使中國改進打擊假冒和盜版的執法措施。 因列入名單可能會損害聲譽並影響業務運營,中國公司歷來都認真對待。然而,最近的地緣政治緊張局勢,人們對這份名單的動機產生懷疑,許多人認為,在更廣泛的中美貿易爭端背景下,名單背後是帶有政治動機。中國企業越來越相信,這些行動可能反映美國試圖削弱中方的競爭力,而不是真正擔心侵犯知識產權。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:紐曼斯首掛低開 早盤一度跌逾27%

營養品銷售及分銷商紐曼思健康食品控股有限公司(2530.HK)周五在港交所掛牌上市,開市報0.79港元,較上市價格跌1.3%。早盤一度跌逾27%,其後跌勢有所收斂,至中午收報0.65港元,跌18.75%。 紐曼斯公布招股結果,公司全球發售2.5億股H股股份,最終發售價爲每股0.8港元,為下限定價,全球發售淨籌1.21億港元。其中香港公開發售獲65.17倍認購,國際發售獲1.03倍認購。 紐曼斯大部分的收入來自於藻油DHA產品銷售與分銷,佔總收入比重超過九成,目標消費者爲孕婦、產後婦女、嬰兒及兒童。2024年上半年公司收入1.46億元,同比下滑23.9%,淨利下滑42%至4,528.1萬元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
EKH Ltd.

為物流中心建設籌資 永康控股跨海遞表

這家新加坡集裝箱堆場營運商正站在發展的十字路口,能否在港股上市以籌措資金將是關鍵 重點: 公司計劃建設新加坡綜合物流中心,今年下半年動工 2024年上半年,公司持有的現金及現金等價物為1,759萬新元    李世達 2010年從新加坡交易所退市、足跡橫跨中國及東南亞市場的集裝箱堆場營運商永康控股有限公司(EKH Limited),如今將目光瞄準香港。繼2024年6月首次向港交所遞表後,永康控股近日二度遞表,再次叩關上市大門。 永康控股是一家新加坡領先的集裝箱堆場營運商,總部位於新加坡,並於中國內地、香港、馬來西亞、泰國及越南經營業務,主要為集裝箱航運公司和集裝箱租賃公司提供服務,能夠提供包括儲存及裝卸、維修及保養、新建集裝箱檢驗以及集裝箱運輸等一系列集裝箱及物流相關服務。 業績表現乏善足陳 申請文件引述歐睿報告指出,以2023年集裝箱吞吐量計算,永康控股是新加坡最大的集裝箱堆場營運商,市佔率為17.9%。截至2024年12月21日,公司於10個地點營運20個集裝箱堆場,管理的總堆場存儲面積約為625,100平方米,總儲存量約為91,000個TEU(標準集裝箱)。 申請文件顯示,近幾年永康控股收入持續下降,經營壓力逐漸增加。2021年至2023年,公司收入分別爲1.76億新元(9.39億元)、1.61億新元及1.56億新元,年複合增長率為負5.93%。到2024年上半年收入8,092萬新元,同比則錄得6.8%增長。盈利方面同樣面臨萎縮,2021年至2023年,公司股東應佔溢利錄得為639.2萬新元、948.3萬新元及769.7萬新元。 從業務劃分看,公司集裝箱堆場業務其實一直保持穩定,佔整體收入的佔比維持在接近68.2%的相對高位。公司另兩大業務的收入則嚴重下滑,其中倉儲及集裝箱貨運站業務的收入由2021年的2,048.9萬新元萎縮至2023年的1,545.5萬新元;集裝箱銷售和新建集裝箱檢驗業務收入,亦由2021年的948.1萬新元縮減至2023年的150.1萬新元。 中國收入佔比下滑 值得一提的是,集裝箱貨運站業務僅在中國內地與香港開展,意味著中國收入的佔比正在下滑。數據顯示,2021年來自中國內地的收入佔總收入達53.2%,新加坡本地業務僅佔24.1%,但到了2024年上半年,來自新加坡的收入佔比增長至38.5%,已高於中國收入所佔的37.9%。鞏固中國內地與香港的業務,或許是公司選擇跨海上市的原因之一。 從帳面數字看,永康控股業績可說是乏善足陳,選擇在此刻重返市場,原因可能與新加坡港務規劃與公司物流中心的建設有關。 數據顯示,新加坡港在2023年以處理超過3,900萬TEU的紀錄位列全球第二,僅次於上海港。然而,過去五年,中國有六個港口進入全球前十大港口,且每年吞吐量都持續增加,相對的新加坡港卻只有微幅增長,新加坡港的全球重要性正在逐漸被中國港口取代。 建設綜合物流中心 為進一步提升競爭力,新加坡在2012年啟動「大士超級港」(Tuas Megaport)項目,將整合現有的丹戎巴葛港、吉寶港、布拉尼港及巴西班讓港,創造一個運營效率更高、可持續性更強的港口綜合體,預計在2040年第四階段完工後,建成年處理量達6,500萬TEU的全球最大集裝箱碼頭。 為配合政府計劃,永康控股於2017年規劃在大士超級港附近建立新加坡綜合物流中心(Megadepot),並已於2020年簽訂80,000平方米的土地租賃協議,計劃在2026年底前完成建設。 不過,受到新冠肺炎疫情影響,有關工程的招標工作推遲到2024年底才完成,預計今年下半年開展建設。同時,公司現有集裝箱堆場租約在2026年到期,公司也有意整合至Megadepot。 面對堆場搬遷及物流中心的建設需求,公司在資金方面自然很緊張。申請文件顯示,物流中心建設費用將由銀行貸款及公司內部資金支付。但截至2024年上半年,永康控股的現金及現金等價物僅為1,759萬新元,顯然難以滿足公司現階段的發展需要。 永康控股寄望於港股上市實現進一步發展,能否說服投資人才是關鍵。尤其全球貿易條件或在中美競爭中受到衝擊,在地緣政治因素與中國市場的競爭中,永康控股的發展存在許多不確定性。在擔憂因素較多及公司業績缺乏亮點的情況下,是否能夠吸引投資人還有待觀察。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:布魯可首日開市大升近82%

拼搭角色類玩具商布魯可集團有限公司(0325.HK)周五開市報109.6元,較定價升82%,一手未計使費獲利近15,000元。 公司發行2,773.83萬股,每股招股價在55.65至60.35元,最終以高位定價,集資淨額15.57億元。公開發售超額5,999倍,國際配售超額37.6倍,一手中率只有10%。 布魯可的三個IP產品分別是奧特曼、變形金剛及英雄無限。截至2024年6月底止,中期收入10.5億元人民幣(下同),同比升238%,但仍虧損約2.6億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏