2555.HK 2150.HK

中國茶飲品牌競爭激烈,截至去年底已有約3,000個品牌,門店數量多達約42萬家,陷入嚴重「內捲」

重點︰

  • 茶百道在股價除淨後突然取消派發股息,管理層稱將保留該等現金資源,用於公司的日常業務營運
  • 奈雪的茶發盈警,預計今年上半年將由盈轉虧,主因消費需求未有顯著回復

 

裴梓龍

作為一名投資者,你投資的企業明明說了派發股息,股價也已除淨,當你正滿心期待地準備收錢時,這家公司突然告訴你「不好意思,撤消派息」,股東見財化水,感覺恐怕只有失望和憤怒。

今年4月23日才在香港上市的內地茶飲品牌四川百茶百道實業股份有限公司(2555.HK,茶百道),上市價每股17.5港元,上市後股價持續下挫,為挽救股東信心,公司在6月3日宣佈派發0.28元末期股息,6月25日的股東周年大會,更以接近百分之百的大比數通過派息,股價並已在6月28日除淨。

每股0.28元的股息,算是對股東們的小小安慰,豈料在正式收到股息前三天,茶百道突然發表公告,表示「綜合考慮近期外部環境變化,經審慎考慮,本公司董事會決定調整本公司的派息方案。2024年7月29日,董事會已審議及批准建議撤銷派發2023年年度股息。」另外,公司也稱「正在考慮派息方案的調整事項,而經調整後的派息方案項下的派息總金額,將不低於2023年年度股息的總金額。」

消息公布後,茶百道股價在四個交易日累挫超過13%,上周五跌至7.15港元,再創上市後新低。

茶百道取消派息的解釋,是保留該等現金資源用於公司的日常業務營運。獨立股評人鄒家華認為,中國茶飲市場「內捲」非常嚴重,情況肯定會持續,公司倒不如把資金留起,面對市場的減價戰。

內捲正是目前內地茶飲市場面對的困境,各大品牌已陷入激烈價格戰,本來主打高端市場的奈雪的茶(2150.HK)和喜茶部分產品價格已降至20元以下,去年更推出9.9元產品。

結果,奈雪的茶最近也發出盈利預警,預計今年上半年將由盈轉虧,錄得經調整淨虧損約4.2至4.9億元,遠遜去年同期的7,020萬元盈利,主要因為消費需求未有顯著回復,門店收入承壓,另外計劃關閉部分表現不及預期的門店,並為此計提資產減值準備。

根據茶百道的上市文件引述弗若斯特沙利文的數據顯示,截至去年底,中國現製茶飲店有約3,000個品牌,總門店數量多達約42萬家,在中國前十大購物區中,每個購物區的中心一公里內便有約50家現製茶飲店,在中國十大購物商場中,每家購物商場平均都有10家現製茶飲店。

目前中國的茶飲店幾乎已經達到「總有一家在附近」,然而這類茶飲品牌的產品幾乎大同小異,大多都是奶茶、水果茶及檸檬茶等,那麼能吸引客戶的就是價錢。以往中國茶飲市場分中、高、低三大陣營,奈雪的茶和喜茶主攻中高端市場,茶百道、古茗和滬上阿姨作為中端市場的代表,低端市場的核心戰力便是靠便宜起家的蜜雪冰城。

進入10元時代

正如奈雪的茶在盈警報告中提及,中國消費需求未有顯著回復,面對消費降級,奈雪的茶及喜茶除了推出9.9元產品外,原本售價30至40元的飲品,也要降價至30元以下,兩家茶飲店更放棄一直堅持的自營策略,願意開放加盟,目的就是要靠加盟商捍衛自己的市場佔有率。

位於中端市場的品牌也不能坐以待斃,除了推出10元以下的產品外,更將大部分產品的價格減至20元以下。根據業界數據,截至今年1月,茶百道、古茗和滬上阿姨的人均消費降至約15元左右,但奈雪的茶及喜茶的人均消費也只有約18元左右,可見競爭相當激烈。

至於靠加盟快速擴張,並已申請在香港上市的蜜雪冰城,一直都是靠「便宜」搶客。根據其上市申請文件,絕大部分茶飲售價都在10元以下,反而受惠於目前消費降級。

「中國人民的財富效應仍未明顯增強,目前最怕出現通縮。但是原材料價格卻持續維持高位,本身有規模效應及資金充足的品牌一定會繼續打價格戰,看來內捲只會繼續惡化。」鄒家華說。

茶百道及奈雪的茶的股價已反映內捲情況,投資者並不看好這個行業。茶百道上市僅四個月,股價已比招股價累跌近六成,奈雪的茶今年也累計下挫超過四成。

鄒家華認為,茶百道撤銷派息,或令投資者不再相信其管理層未來任何關於派息的話語,最嚴重甚至會影響未來配股集資或發債,「內地茶飲市場由以往爆炸式增長,到現在內捲嚴峻,在沒有看到市場明顯改善之前,不建議買入相關股票。」

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新聞

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簡訊:科倫博泰折讓7.5%配股籌19.6億港元

從事創新藥開發的四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司(6990.HK)周四公布,計劃配售591.8萬股新H股,佔公司擴大後已發行股本約2.54%,每股作價331.8港元,較股份前收市價每股359港元折讓約7.58%,集資19.64億元(2.5億美元)。 公司表示,所得款項將用作產品研發、臨床試驗、註冊備案、製造及商業化;提升內部研發技術能力、加強外部合作及拓展產品管線組合;及補充流動資金及作一般企業用途。 科倫博泰主要從事創新藥物的研發、生產和銷售,產品用於乳腺癌、非小細胞肺癌、胃腸道癌等疾病的治療。公司去年收入19.33億元,同比增長67.8%,虧損收窄53.5%至2.67億元。 科倫博泰周四早盤下跌,至中午收市報334.20港元,跌6.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:上市不足一年 龍蟠科技配股集資億二

磷酸鐵鋰電池正極材料製造商江蘇龍蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000萬股,每股作價6港元,共集資1.2億港元。 配售價較周三收市價6.59港元折讓8.95%,及相對過去五個交易日平均收市價折讓0.33%。配售股份佔已擴大發行H股本16.67%。 公司表示,集資主要是減低負債,並提供額外運營資金,以滿足未來發展需求。同時,可以擴大公司的股東基礎。 龍蟠科技周四開市股價下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以來,股價下跌16%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nuclear medicine specialist Sinotau file IPO application

專注核藥賽道 先通醫藥衝刺港股「核藥第一股」

專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業 重點: 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,2024年淨虧損1.56 億元。 先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元    莫莉 隨著內地行業巨頭先後來港上市,香港新股市場近期明顯回暖,超過150間企業正排隊等候上市。在恒瑞醫藥(1276.HK; 600276.SH)登陸港股迎來大漲後,創新藥企業也加速奔赴香港。上周一,中國核藥行業龍頭北京先通國際醫藥科技股份有限公司(下稱 「先通醫藥」)正式向港交所遞交上市申請,有望成為港股「核藥第一股」。中金公司和中信證券擔任先通醫藥赴港上市的聯席保薦人。 先通醫藥成立於2005年,專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業,構建起放射性核素原料生產、放射性藥物的研發、生產製造以及銷售的全產業鏈業務能力。目前,先通醫藥建立了覆蓋聚焦腫瘤學、神經退行性疾病及心血管疾病的15條產品管線,其中包括四款核心產品以及兩款已上市銷售的產品。 放射性藥物為一類特殊的醫藥產品,其含有放射性核素,這類藥物的原理是將放射性核素精准遞送至特定生物靶點,用於診斷成像或治療介入,主要應用領域涵蓋腫瘤學、神經學及心臟病學。據招股書引述的報告,全球已有超過10種放射性配體藥物獲得上市批准。其中,諾華的前列腺癌治療藥物Pluvicto在2024年創造約14億美元收入,另一款核藥GEP-NET治療藥物Lutathera同期收入達約7.24億美元。 在先通醫藥的管線中,核心產品XTR008是公司自主研發的、中國首個靶向Lu標記生長抑素受體(SSTR)的治療用放射性配體,用於治療神經內分泌腫瘤,該產品已經完成三期臨床試驗,國家藥監局在今年4月受理XTR008的新藥上市申請,XTR008有望在2026年獲批上市。招股書顯示,2024年,全球靶向SSTR的治療用放射性配體的市場規模約為7億美元,預計到2035年,該市場將達到34億美元。 先通醫藥旗下的XTR005是國內首個獲批的阿爾茨海默症診斷的PET示蹤劑,可以在PET成像中測量成年患者大腦中的Aβ斑塊水平,幫助評估阿爾茨海默症及認知能力下降的其他原因。這款產品從2025年1月正式上市銷售,財報中暫時無法看到其銷售成績。另一款已上市產品是腺苷注射液,用於輔助診斷冠心病 ,貢獻的收入很有限。 借勢核藥研發熱潮 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,主要收入源於向醫院和醫藥企業提供放射性核素藥物開發的CRO/CDMO服務,以及在2021年向映恩生物授權的一款HER3單抗管線後獲得的許可收入。在2023年和2024 年,先通醫藥的收入分別為1,020萬元和4,410萬元,其中2024年CRO/CDMO服務貢獻了2,716萬元的收入,而產品收入銷售僅僅貢獻374.2萬元 。在過去兩年,公司淨虧損分別達到3 .09億元、1.56 億元,支出大頭為研發開支,分別為2.97億元及2.28億元。 截至2024年末,先通醫藥的現金及現金等價物同比收縮40%至4.72億元,當前現金儲備或許僅能覆蓋約2年的研發投入。但是,先通醫藥多個核心管線已經進入臨床後期,需持續投入高額研發經費,加上XTR008有望在明年獲批上市,商業化初期的市場教育、渠道建設及產能擴張也將帶來額外資金壓力。 從 2017 年至今,先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元,單單在2023 年…