文遠知行上市推遲攜手優步提振業務

2024年09月27日

這家自動駕駛出租車運營商，將從阿聯酋開始向優步用戶提供服務，不過目前雙方無意在美國或中國開展合作

重點：

文遠知行與優步建立合作，年底時在阿聯酋開始，可透過優步應用程序選擇預訂文遠知行的自動駕駛出租車
8月，文遠知行在最後一刻叫停4億美元的美國上市計劃，但公司可能會獲得中國證券監管機構的批准後，在年底前嘗試重啓上市計劃

陽歌

文遠知行的紐約IPO計劃可能暫時被迫擱置，但這並不意味這家自動駕駛出租車公司只是閒坐著沒事幹。

在8月份，公司遭遇了一個令人尷尬的挫折，當時它的IPO突然在最後一刻被迫取消，此次IPO原本有望，成為過去三年中國公司在紐約最大的IPO之一。之後公司對此事保持沈默，不過它仍向美國證券監管機構提交最新材料，包括本週三提交的最新招股說明書。

撇開財務狀況不談，也是在周三，公司宣佈與共享出行運營商優步 (UBER.US)建立戰略合作夥伴關係，再次彰顯了其在自動駕駛領域的領先地位。這種合作對文遠知行頗為重要，因它正試圖通過自己的技術商業化，以創造一些可觀的收入。公司今年上半年的營收僅為1.5億元，2023年的營收為4.02億元，對於在最近一次融資估值51億美元的公司來說，這算不上亮眼。相比下，公司僅今年上半年就在研發上投入了5.17億元，大致相當於它截至6月的18個月收入。

文遠知行和優步稱兩家的聯姻是「戰略合作夥伴關係，將共同推進文遠知行自動駕駛車輛上線Uber平台，並先在阿聯酋啓動運營」。雙方還表示，這項服務將於今年底推出，優步用戶在阿聯酋打車時，可以選擇文遠知行的無人駕駛出租車。

目前，文遠知行的自動駕駛車隊在中國、新加坡、阿聯酋和美國都擁有自動駕駛牌照，並在亞洲、中東和歐洲7個國家的30個城市開展業務。值得注意的是，最新公告稱，優步和文遠知行「合作不涉及美國和中國市場」。此外，文遠知行的自動駕駛出租車在少許其他市場有牌照，但仍處於測試階段，意味現時與優步的合作只屬有限。

「顯而易見地，未來的出行將越來越共享化、電動化和自動化。我們期待與像文遠知行這樣的領先自動駕駛公司合作，將自動駕駛技術的便利傳遞到世界各地。」優步首席執行官達拉·科斯羅薩西在宣佈這一合作時說。

這份公告為文遠知行的故事增添了一些積極元素，在最後一刻決定推遲美國上市後，文遠知行的名字再次登上新聞頭條。公司正在日益擁擠的中國自動駕駛概念股領域爭奪關注，在香港上市的知行汽車科技(1274.HK)和在美國上市的禾賽(HSAI.US)都屬於這個領域。

此外，豐田支持的自動駕駛出租車初創公司小馬智行和比亞迪支持的自動駕駛軟件公司夢騰智駕，均已獲得中國證券監管機構的批准，可在美國進行IPO。而且汽車芯片設計公司地平線機器人和黑芝麻智能都已申請在香港上市。

IPO前景不明朗

去年8月，中國證券監管機構批准文遠知行赴美上市，這是所有希望在海外上市的中國公司必須完成的步驟。公司於今年7月底，首次向美國證券監管機構提交公開文件，並定於8月19日那周首次公開發行。

此次上市將籌集超過4億美元，其中包括以每股15.50美元至18.50美元的價格出售650萬股美國存托股票，最高籌集1.2億美元。文遠知行表示，全球汽車零部件巨頭博世，已表示有意購買價值約1億美元的IPO股票，這至少相當於其所公開發售股票的90%。其餘的融資將通過同時進行的3.2億美元私募來籌集，其中雷諾-日產-三菱聯盟的風險投資基金Alliance Ventures領投了1億美元。

在當時市場情緒相對低迷的情況下，這些重大承諾是重要的信心信號，表明文遠知行只需找到其他投資者購買極少量的股票即可。考慮到此次上市的承銷商包括摩根士丹利、摩根大通和中國的中金公司這三家A級承銷商，這應該是很容易的事。

但上市的日子到了，公司卻沒有上市。公司後來解釋說：「更新交易文件的時間目前比預期的要長，文遠知行正努力完成推進交易所需的文件。」

不幸的是，公司未能在8月25日之前完成上市，這是中國證券監管機構的批准到期時間。在週三提交給美國的最新文件中，文遠知行承認早先的申請已過期，並表示已向中國證監會重新提交了更新後的申請。

該公司表示：「在證監會完成對我們最新備案材料的審查併發布新的備案通知之前，我們無法完成此次發行和上市。」但沒有說明它何時可能獲發新的批准。這個審批程序相對較新，於去年3月啓動，似乎通常需要幾個月的時間。但文遠知行新提交的申請可能會更快獲得批准，因為它只包含對先前已獲批申請的更新信息。

公司現金相對寬裕，截至6月底擁有18億元。似乎表明它不存在迫在眉睫的資金枯竭危險，只是中國證監會的批准快到期，才急於在8月上市與。

在文遠知行正試圖向其核心圈子以外的投資者推銷自己的故事時，與優步合作的最新公告，至少在一定程度上是為了讓公司的名字繼續出現在頭條新聞，同時也暗示這項合作未來的潛力。鑒於目前的情況，如果中國證監會相對較快地批准該公司的上市申請，我們也不會感到意外，文遠知行可能會嘗試在今年底前重啓上市計劃並完成IPO。

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新聞

新聞概要：綠茶集團香港首秀遇冷上市首日股價下挫

受中國消費信心疲弱影響，綠茶集團首掛半日跌5.6% 陽歌連鎖餐飲企業綠茶集團有限公司（6831.HK）周五在港交所首日掛牌即下挫，反映大市走弱，以及投資者對中國消費信心疲弱的憂慮。綠茶集團公告顯示，公司以每股7.19港元發行1.68億股，淨籌資7.46億港元。該股周五早盤持續走低，午間休市報6.79港元跌幅5.6%，對應市值約45億港元。本次IPO香港公開發售部分獲超300倍超額認購，國際配售部分獲6.2倍超額認購，顯示市場認購需求強勁。這家從杭州起步的餐飲企業主打融合中式菜系，目前在全國運營493家門店。過去兩年門店數量年均增長30%，並計劃於2025年新開150家、2026年新增200家門店延續擴張。與中國眾多中端餐飲企業相似，在經濟放緩導致消費者趨於謹慎的背景下，綠茶集團同樣面臨需求減弱的挑戰。公司2024年營收從2023年的35.9億元微增7%至38.4億元，同期門店數量大增29%至465家（截至2024年12月末）。去年7%的營收增速較2023年51%的同比增幅顯著放緩。消費謹慎也導致客單價下滑，2024年人均消費56.2元，低於2023年的61.8元和2022年的62.9元。翻台率從2023年的日均3.3次降至3.0次，同店銷售額同比下降10.3%。公司聲明稱：「於2024年，與2023年相比，我們的餐廳表現整體有所倒退，主要由於當前經濟環境下消費者行為改變，外出用餐次數及支出均有所減少。」儘管經營環境艱難，公司2024年淨利潤仍同比增長9.1%至3.5億元。當前綠茶集團市盈率約12倍，落後於海底撈（6862.HK）17倍及新上市小菜園（0999.HK）14倍的估值水平。而運營肯德基和必勝客的百勝中國（YUMC.US；9987.HK）市盈率達19倍，反映在「消費降級」趨勢下廉價餐飲更受市場的歡迎。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月16日

6831.HK

簡訊：文遠知行在廣州推出24小時robotaxi服務

自駕出租車運營商文遠知行（WRD.US）周三宣布，將在廣州市中心啟動中國首個覆蓋一線城市核心區的24小時robotaxi自動駕駛出租車網絡，率先開通八條試點路線，標誌其邁向規模化商業化的新里程碑。新網絡覆蓋廣州塔、機場、高鐵站等地標與交通樞紐，民眾可透過WeRide Go應用程式預約使用，支持24小時全天候接送服務。公司稱，這是國內首個覆蓋一線城市核心城區的24小時robotaxi服務網絡。此前，公司已在中東、歐洲八個城市運營robotaxi服務。據財新報道，百度（BIDU.US; 9888.HK）旗下蘿蔔快跑已在武漢大部分區域實現robotaxi全天運營，但尚未覆蓋到北京、上海、廣州、深圳等一線城市。此外，小馬智行（PONY.US）也於2月開通廣州核心城區至機場、高鐵站的robotaxi往返路線，但運營沒有涵蓋深夜時段。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月16日

WRD.US

Estenova aims to become a big name in medical aesthetics

國產童顏針衝擊高端醫美東方妍美盼上市續命

東方妍美以「童顏針」延續人類青春，現在他們希望透過上市來延續公司發展重點：去年收入不到1,500萬元，期末現金及現金等價物僅約3,300萬元主力童顏針產品XH301最快今年底上市李世達「長生不老」自古以來是人類的永恆追求，從秦始皇追尋「長生不老藥」，到現代人打玻尿酸、膠原蛋白，只不過形式從古代的「煉丹」變成現代的醫美。在顏值經濟的時代，人們對臉上皺紋的恐懼，有時甚至會超過對疾病的恐懼。再生醫療材料及特醫食品開發商東方妍美（成都）生物技術股份有限公司，本周向港交所遞表，以18Ａ規則申請主板上市，由建銀國際獨家保薦。公司最主要的產品，就是現代的「長生不老藥」——童顏針。成立於2016年的東方妍美，總部位於四川成都，其產品線幾乎全面圍繞「再生醫學醫療器械」，尤其是用於面部與皮膚填充的高分子注射劑，試圖對標國際知名品牌如Ellansé和Juvederm，更欲以自主研發的微球技術，搶佔中國下一階段醫美升級潮的主導權。根據申請文件，東方妍美的核心產品線為13款III類醫療器械級再生醫學注射劑，涵蓋了幾乎所有主流醫美項目，如法令紋填充、皮膚提亮與緊緻、鼻根塑形、顳部與下頜輪廓調整，乃至頸紋與妊娠紋改善等。這些產品多以PLLA（聚左旋乳酸）、PCL（聚己內酯）或PMMA（聚甲基丙烯酸甲酯）為微球骨架，搭配透明質酸或膠原等成分，能夠有效延長支撐時間與膠原再生能力，定位為高端填充劑市場。強效童顏針其中專為治療鼻唇溝皺紋（法令紋填充）的核心產品XH301，目前已完成臨床試驗且處於註冊審評階段。而用於治療女性壓力性尿失禁的候選產品XH321則處於臨床前階段。作為公司主力產品，XH301在涵蓋252名受試者的臨床試驗中，其療效優於進口玻尿酸對照產品，且在安全性方面無顯著差異。不同於傳統玻尿酸只能瞬時填充凹陷，XH301與其兄弟產品聚焦於誘導自體膠原生成、延長效果持續時間，具有明顯差異化特徵。若能順利上市，XH301有望與目前市面主流的「童顏針」展開競爭。公司預計於2025年在中國推出XH301及XH305，同時啟動歐盟CE認證，顯示其全球化布局企圖。同時，公司已與醫美平台新氧科技（SY.US）簽署協議，在中國內地、香港、澳門與台灣推廣、銷售及商業化其包括XH301在內的三種主力產品。在平台構建上也已見初步雛形。除了注射劑產品，公司已有七項醫用敷料與補片產品取得第二類醫療器械註冊批准，另有一款用於乳腺癌術後乳房重建的交聯ECM候選產品XH322，處於臨床前階段。在特醫食品方面，公司有兩款獲批准的產品及七款研發中的候選產品，體現其「醫美+功能營養」的雙賽道布局策略。年收入不到1,500萬元由於主力產品尚未商業化，東方妍美仍處於虧損狀態。2023及2024年，公司收入僅有1,288.2萬元（178.6萬美元）與1,452萬元，主要來自銷售再生醫學材料醫用敷料及補片、特醫食品及其他產品，以及提供與醫療器械產品開發相關的研究、咨詢及檢測服務獲得收益。同期，公司分別虧損6,350.1萬元與6,938.3萬元，虧損主要來自研發、銷售及行政開支，期內公司研發開支分別為4,572.6萬元、4,495萬元。隨著持續虧損，公司的負債也在增加，資產負債率從2023年的78%增加到2024年的123%，錄得淨負債3,708.2萬元。截至2024年底，公司現金及現金等價物僅約3,319.7萬元，這或許解釋了為何其選擇在此時赴港上市。自成立以來，東方妍美已完成三輪融資，融後估值為15億元。值得注意的是，A股上市公司陽光諾和（688621.SH）亦為公司股東，其實際控制人利虔在東方妍美擔任非執行董事。從財務角度看，東方妍美的盈利能力非常有限，被寄予厚望的產品也未經市場考驗。不過，東方妍美所處的市場正處快速擴張期，在玻尿酸價格內捲、進口產品價格居高不下的背景下，對長效、安全、可替代進口的國產填充產品的需求正在逐漸增強。若東方妍美能如期推進XH301與其他產品的商業化，並證明其技術優勢，市場或許能夠給予更高的估值與關注。醫美從來不缺市場，也不缺想像力，缺的是能真正落地的產品與品牌。東方妍美能否從「高科技童顏針」的敘事中殺出重圍，既取決於其研發轉化能力，更取決於在資金與時間的賽跑，誰能跑贏誰。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月16日

行業簡訊：外賣戰升溫引監管關注　五部門約談京東美團餓了麼

在外賣市場競爭日趨激烈之際，中國監管部門出手介入。5月13日晚，市場監管總局聯同中央社會工作部、中央網信辦、人社部及商務部，針對當前外賣行業存在的突出問題，約談京東（JD.US; 9618.HK）、美團（3690.HK）及阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）旗下餓了麼等平台企業。據財新報道，五部門要求企業嚴格遵守《電子商務法》《反不正當競爭法》《食品安全法》等法律，強調須履行主體責任與社會責任，規範經營、保障消費者、商戶與外賣騎手權益，促進平台經濟健康有序發展。京東今年強勢進軍外賣市場，劉強東親自領軍，提出佣金不超過5%、為全職騎手繳納五險一金等政策；美團則回應推出養老保險補貼，雙方並因「騎手二選一」問題互相指責。阿里也在4月底加入戰局，饿了麼宣布百億補貼計畫，並聯合淘寶閃購發放上億份免費茶飲券。監管層自去年底多次強調平台經濟要規範發展，並整治算法濫用、保護新型就業者權益。未來外賣平台競爭將不僅拼補貼與速度，更須接受更高標準的法律與社會責任檢視。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月15日

重點：