簡訊：黑芝麻智能斥資4.8億元 收購SoC製造商六成股權
自動駕駛晶片製造商黑芝麻國際控股有限公司（2533.HK）周三宣布，同意以4.782億元收購珠海億智電子科技有限公司現有股份及新發行股份，交易完成後將持有該公司60%股權。其中40.4%的股權將透過向億智電子注資2,020萬元取得；另19.6%的股權將以約4.58億元對價，向該公司現有股東收購。 交易完成後，億智電子將成為黑芝麻智能的非全資附屬公司。該公司主要從事人工智能系統級晶片（SoC）產品研發，產品主打高性價比與低功耗，應用場景涵蓋汽車智能及端側AI應用。2024年，億智電子錄得虧損約8,800萬元，較2023年的1.13億元虧損有所收窄。 黑芝麻智能表示，董事會認為，此項收購將有助集團建立涵蓋高、中、低端的全系列車規級算力晶片產品，提供智能汽車的全場景解決方案，同時推動集團產品拓展至更廣泛的機器人及「AI+」應用領域，從而提供完整的AI推理晶片及解決方案。 黑芝麻智能曾在6月宣布達成收購某家業務描述與億智電子相似的企業，但當時未披露標的名稱。 黑芝麻智能股票周五開盤下跌，但午後扭轉跌勢，午後時段上漲1%至19.48港元。該股現價較2024年8月28日的IPO發行價下跌約30%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
挑戰高通地位 黑芝麻擁國產替代優勢
黑芝麻研發的C1200系列晶片，能媲美高通高端晶片，屬業務發展的重點 重點： 黑芝麻的研發及銷售開支增，拖累中期業績見紅 公司的汽車晶片潛力大，並進軍機械人產業 白芯蕊 有中國輝達之稱的晶片設計商寒武紀（688256.SS），今年股價累升逾倍，加上國產替代憧憬下，引發市場對晶片股的熱情。在香港上市剛超過一年的自動駕駛晶片生產商黑芝麻智能國際控股有限公司（2533.HK），最近也公布業績，雖然業績見紅，但2025上半年收入增長快，按年升超過四成。 黑芝麻於2016年成立，為一家汽車計算晶片設計公司，專注自動駕駛解決方案，在2019年推出第一代華山系列系統級（SoC，即System On Chip）晶片，為ADAS（高級駕駛輔助系統）和自動駕駛汽車提供高性能計算。到2021年黑芝麻通過武當系列擴大產品線，推出能夠集成多種汽車功能的跨域SoC晶片。 受惠輔助駕駛產品及解決方案銷售增加，黑芝麻2025上半年收入升40.4%至2.5億元，當中輔助駕駛產品及解決方案收入達2.4億元，按年升41.6%，佔整個收入93.6%。 儘管收入增長快，但集團2025上半年業績卻要見紅，由盈轉虧蝕7.6億元，但要留意去年錄得盈利主要是向投資者發行金融工具產生公允價值變動所致，該項目錄得19.3億元盈利。撇除上述影響，按非國際財務準則，黑芝麻2024上半年實質虧損6億元，至於2025上半年，實質虧損收窄8.3%至5.5億元。 研發開支高於收入 集團業績見紅，主要因研發開支巨大，上半年已達6.2億元，較收入高144%，還有輔助駕駛產品及解決方案銷售成本上升111%至1.9億元，最終令黑芝麻上半年業績錄得虧損。 不過，智能駕駛發展空間巨大，調研機構Grand View Research便預測，2024年中國智能駕駛汽車市場規模為436億元，隨著滲透率提升，料到2030年便擴大至超過1,550億元人民幣，主攻汽車智駕晶片的黑芝麻，將會是重大契機。 尤其是現時全球智能駕駛只是起步階段，整體上智駕大致以L0至L5劃分，L0需由駕駛員操控，L5則是完全自動化，現時普遍處於L2有條件自動化至L4高度自動化階段。黑芝麻開發的晶片，目前涵蓋L1到 L3級別的自動駕駛為主。 整個智駕系統架構高度依賴晶片，細分可分為三個重要晶片系統，包括感知系統、決策系統及執行系統。感知系統透過車上的感應器，例如激光雷達或鏡頭，收集汽車行駛時數據，收集後交由決策系統，透過晶片算法計算出行車路徑，再將結果送去執行系統，根據決策的結果作出行車線路及速度控制。 黑芝麻生產的智能駕駛晶片，便是技術關鍵所在。目前智駕普遍用上SoC晶片，SoC晶片內包含多個處理器，包括CPU（中央處理器）、GPU（圖像處理器）、ASIC（專用集成電路），其優點是體積較細，將不同處理器整合在一枚SoC晶片內，因此只需要封裝測試一次，變相可壓低成本。 客戶全屬大品牌 現時黑芝麻主要客戶包括吉利、比亞迪、東風等，今年起產品已安裝在吉利銀河系列等多款車型。黑芝麻也進軍機械人領域，為人形機械人製造商傅利葉的靈巧手，提供模組的處理能力，還與小米、宇樹科技等合作。 雖然智能駕駛晶片發展前景大，但行業競爭激烈，除了輝達外，還有特斯拉（TSLA.US）的FSD系統、高通（QCOM.US）等等，國內對手則有華為及在香港上市的地平線（9660.HK）等。 不過，黑芝麻C1200系列座艙控制器晶片以7納米工藝設計，能夠處理多達12個高清攝像鏡頭輸入數據，對標高通現時主流的高通座艙控制器晶片，為內地僅少量能國產替代高端晶片之一，亦可佈局於機械人大腦及小腦系統，有望成為集團殺手鐧。 整體來講，目前黑芝麻雖然未錄得盈利，預期今年市銷率達9倍，估值處偏高水平，將限制股價表現，但由於與內地多間車廠合作，加上進軍藍海的機械人市場，只要收入維持高增長，在自動駕駛及機械人概念下，將有望吸引基金追入，值得長期關注。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
華大北斗申港上市 股權過散左右長線表現
主打設計衛星定位芯片的華大北斗，曾計劃A股掛牌，現計劃轉戰香港上市 重點： 華大北斗業績續見紅，但料營運改善將有望轉賺 已與美團、比亞迪及中興等簽署戰略合作 白芯蕊 自從地圖在智能手機上出現，透過定位芯片讓大眾獲得實時資訊，隨著物聯網（IoE）及智慧城市盛行，意味定位需求將大增，主打設計定位芯片的深圳華大北斗科技股份有限公司，最近也趁新股熱潮，向港交所遞交上市申請。 初步招股文件指，曾計劃A股上市的華大北斗，其導航芯片技術來自中國電子旗下的華大科技（00085.HK），並於2016年由七名創始股東共同成立華大北斗，其後在2017年向華大科技收購導航芯片及研發團隊，2019年開始量產雙頻北斗高精度導航定位SoC芯片，2021年改制為股份有限公司。 目前華大北斗大股東為中國電子旗下中電光谷（00798.HK），持有華大北斗9.2%股權，其他股東還包括中信銀行及招商銀行，分別持有華大北斗7.2%和7.1%股權。此外，比亞迪亦早已入股，持有4.1%股權，對手上海汽車也透過合營持有1.8%股權，還有德國汽車零部件商博世旗下博世創投，持有2.95%股權。 第六大導航衛星芯企 全球導航衛星系統（簡稱GNSS）是透過衛星及芯片，向客戶提供定位、導航和授時技術等服務，目前全球有四大GNSS正在運作，包括中國北斗衛星導航系統（BDS）、美國GPS、俄羅斯GLONASS，及歐盟Galileo。 至於華大北斗主要運用GNSS技術，透過SoC芯片設計、超低功耗技術與AI集成定位算法等，將芯片設計完成後交予代工廠代工，再將產品銷售給客戶。目前華大北斗設計的芯片已支持北斗、GPS等多個衛星系統。按GNSS芯片及模組出貨量計，華大北斗為全球第六大GNSS企業，市場份額為4.8%，在內地則是行業第二大GNSS芯片企業。 隨著移動互聯網及物聯網技術發展，全球GNSS空間定位服務市場不斷發展，單是2023年全球市場規模已達20,953億元，在人工智能技術不斷進步，消費電子將進入新一輪更新換代浪潮，同時汽車智能化、低空經濟等產業持續高速增長，估計到2028年市場規模將升至32,450億元，意味複合年增長率為9.1%。 銷售及研發拖累業績 華大北斗收入主要來自兩大業務，包括GNSS芯片、模組及相關解決方案業務，和高精度芯片及模組業務組成，去年兩者收入佔比分別為28.3%和71.7%，達到2.38億元和6.02億元，帶動總收入按年升30.2%至8.4億元。 值得留意是，雖然高精度芯片及模組業務收入大，但毛利率相當低，去年只得2.8%，相反GNSS芯片、模組及相關解決方案收入低，但毛利率為27.3%，帶挈該業務毛利達6,493萬元，遠比綜合芯片及模組業務獲得的1,704萬元毛利多，亦推動集團總毛利按年升20.7%至8,197萬元。 儘管收入與毛利上升，惟銷售及研發成本等巨大，令華大北斗去年業績仍要見紅，虧損達1.41億元，但已較2023年收窄51%。 不過，華大北斗對業績虧轉盈信心十足，明確表示計劃在不久將來透過毛利率改善、提升營運效率，及優化營運資金管理而達至盈利。公司特別提到短期毛利率將顯著改善，因GNSS產品和解決方案升級，包括推出高精度芯片及應用於車載前裝行業的芯片，配合業務規模擴大，將有利經濟效益。 股權極度分散 其實單看華大北斗客戶群，陣容確實相當強勁，當中包括與美團簽署戰略合作協議，還夥拍共享單車營運商哈囉及滴滴青桔開展深度合作。智能汽車領域則與比亞迪及中興通訊簽署戰略合作，也與上汽集團展開深度合作，流動通訊則與中移動及聯通在智能城市研究開展深度合作。 整體來講，目前香港上市的芯片設計公司例如地平線（09660.HK）與黑芝麻（02533），去年收入分別為23.8億元和4.7億元，目前市銷率（P/S）分別為12倍和9倍，按照華大北斗去年總收入8.4億元計算，若以市銷率7至8倍上市，相信股份將會受市場追捧。 但要留意華大北斗上市前股權極度分散，大股東持股不足10%，持股少於3%的股東多達42間，少於1%持股也有21間，因此過了禁售期後，股東會否減持將左右股價往後發展。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：黑芝麻收購系統芯片解決方案供應商
自動駕駛芯片製造商黑芝麻智能國際控股有限公司（2533.HK）周三宣布簽署非約束性協議，擬收購一家專注於高性價比、低功耗人工智能系統芯片及解決方案的開發企業。該公司表示，收購目標公司股權並額外注入資本，但未披露目標公司名稱及交易總對價。 公司補充，此項收購將助力其「能夠提供高中低級全息覆蓋的車規級計算芯片，並為智能汽車提供全場景解決方案。同時，收購事項亦將促進集團產品拓展至更廣泛機器人應用 ，提供AI推理芯片全系產品及解決方案」。 黑芝麻去年收入同比增長51.8%至4.74億元，經調整虧損則從2023年的12.5億元小幅擴大至13億元。 該股周四早盤高開2.5%，但隨後回吐多數漲幅。午後交易時段漲幅收窄至0.4%。以其週三收盤價18.24港元計算，當前股價較去年八月28港元的上市定價下跌35%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：黑芝麻去年扭虧為盈賺逾3億
智能駕駛技術公司黑芝麻國際控股有限公司（2533.HK）周一公布2024年度業績，收入增加51.8%至4.74億元人民幣（下同），盈利3.13億元，2023年錄虧損48.6億元。 公司得以扭虧為盈，主要是因為金融工具公允價值變動，錄得20.5億元的盈利，相反2023年則出現虧損31.8億元。從經營層面看，公司出現經營虧損17.5億元，按年增加3%。 黑芝麻周二開市升1.3%至23港元，公司股價較去年上市定價跌17%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：黑芝麻乘AI熱 配股集資12.4億元
智能駕駛技術公司黑芝麻國際控股有限公司(2533.HK)周三表示，將通過新股配售集資約12.4 億港元，成為最新一家借近期中國科技公司熱潮而融資的公司。 根據公告，黑芝麻以23.2港元的配售價出售5,365萬股，佔其擴大股本的8.55%。配售價較公告前的最後收盤價折讓11.8%，但大致相當於過去五個交易日的平均交易價。黑芝麻股價週三上漲3.2%，收市報27.15港元。 近期多家企業乘市場對中國科技股熱烈情緒而集資，例如電信軟件製造商京信通信（2342.HK）、智能駕駛技術公司知行汽車（1274.HK，以及人工智能藥物製造服務商晶泰控股（2228.HK）。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
不足三月二度配股 知行汽車借DeepSeek汲水
國產AI大模型DeepSeek掀起的AI狂潮，也燒進了汽車智駕領域，智駕解決方案提供商知行汽車看準時機，在三個月內第二度配股集資 重點： 知行汽車三個月內第二度配股集資，淨籌2.28億港元 公司與地平線達成戰略合作協議，加速智駕方案量產開發 李世達 國產人工智能大模型DeepSeek的橫空出世，帶動相關股份集體狂歡，一家又一家企業紛紛高調宣布接入DeepSeek，彷彿輸入通關密碼，就能換來股價大漲，歡欣鼓舞的氛圍彷彿在過年。 特別是在智能駕駛領域，DeepSeek的出現被看好能夠全面賦能中國智駕體系的研發進程。今年1月剛剛宣布與地平線機器人(9660.HK)達成戰略合作協議的自動駕駛方案提供商知行汽車科技(蘇州)股份有限公司(1274.HK)，過去一個月股價飆升逾90%，隨即宣布高位配股，淨籌2.28億港元(2.14億元)，所得資金有六成將用於提升高階智駕、駕艙一體解決方案及產品的研發。 要知道，上市僅僅14個月的知行汽車，今次已是上市後第二次配股集資，不到三個月前的去年12月初，公司剛剛籌得7,328萬港元。上次配股所籌資金僅剩約1,121萬港元尚未動用，燒錢速度相當快。 事實證明這算盤打得沒毛病，消息公布當日，知行汽車股價一度跌近10%，但仍展現韌性收復失地，最終收升4.2%，總市值來到57.69億港元。另外，公司亦於2月6日完成約1億股未上市股份的H股全流通，為公司的資本運作提供更多空間。 根據公告，公司擬向不少於6名承配人配售最多1,119.02萬股，約佔擴大後已發行股本的4.63%，配售價每股20.88港元，較前一交易日收市價24港元折讓約13%；較此前5個交易日的平均收市價17.61港元溢價約18.57%；較此前20個交易平均收市價溢價約35.06%。 與地平線戰略合作 事實上，知行汽車正迎來高速發展期。今年1月，知行汽車科技與地平線達成戰略合作協議，雙方將基於地平線征程系列6E晶片開發量產智駕方案。有消息稱，知行汽車已獲得奇瑞新能源基於地平線征程6的新車型項目定點，成為征程6計算方案上車的獨家供應商。 地平線的征程6E晶片，是當前智駕行業最具性價比的算力晶片之一，可以支持高速領航、自動泊車，以及城市記憶領航等智駕功能，而且整套價格在5,000元以下，相當具有競爭力。 透過與地平線的合作，知行汽車能夠瞄準10萬元至15萬元級別汽車產品的中階智駕市場，該價位階段汽車銷量佔年銷量約六成至七成，被視為智駕商業化的必爭之地。 DeepSeek時代 與此同時，DeepSeek正在車圈掀起一波熱潮，農曆新年過後，包括吉利、奇瑞、東風、長城、一汽大眾、上汽通用等20多家車企，都在短短幾日內陸續宣布接入DeepSeek，集體宣告汽車智能化轉型進入「DeepSeek時代」。 對此，知行汽車也早有準備，據稱已使用DeepSeek測試了超過200段視頻，結果顯示效果良好，效率提升顯著。通過引入DeepSeek，能夠在車輛感知層面實現更精細的目標識別、場景理解和路徑規劃，提升自動駕駛系統在複雜路況下的穩定性和安全性。而DeepSeek強大的模型訓練和優化能力，也有助優化算法、縮短產品迭代周期，提升自動駕駛系統的性能和穩定性。 知行汽車科技系統總監張偉在接受媒體訪問時說：「一言以蔽之，DeepSeek有助於以更少的數據和訓練成本，實現同等性能的城市自動駕駛功能。」 身處研發吃重的前沿領域，以及內捲嚴重的汽車市場，知行汽車仍處在燒錢階段。從市銷率看，知行汽車為4.4倍，高於德賽西威(002920.SZ)的2.7倍，但遠低於黑芝麻智能(2533.HK)的32倍，以及Mobileye(MBLY.US)的8.7倍。這或許反映了市場對其盈利能力和未來增長預期的謹慎態度，然而，隨著公司自研產品的量產推進，若能率先市場推出決定性產品，估值或有較大的成長空間。 所謂先量產者得天下，目前中國智能駕駛仍處在量產初期階段。面對小鵬(XPEV.US; 9868.HK)、蔚來(NIO.US; 9866.HK)、理想(LI.US; 2015.HK)等品牌在智能駕駛領域的快速布局，加快研發腳步、加緊提升競爭力，自然是知行汽車的當務之急，在DeepSeek時代來臨、AI大模型加速取得突破的背景下，公司需要不斷提升產品差異化和技術優勢，否則可能被市場邊緣化。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
