9680.HK
Chenqi gets ready to list

這家網約車公司將於下週三首次公開募股,此次上市募集的資金可能高達1.67億美元

重點:

  • 如祺出行將於下周首次公開募股,公司將以無人駕駛出租車部門,向投資者推銷其未來
  • 除出租車業務外,如祺出行還提供無人駕駛出租車服務,希望借此在擁擠的網約車市場脫穎而出

譚英

系好安全帶,又有網約車企業上市了。

如果一切按計劃進行,總部位於廣州的如祺出行(9680.HK)將於下周三在香港交易所上市。若股價處於招股價的上限,如祺出行可募資13億港元,市值達到92億港元,但如果定價偏低,其市值可能會低至69億港元。

對香港來說,此次上市規模相對較大,有五家賬簿管理人。賬簿管理人也是以中國公司為主,由中金公司、華泰國際和農銀國際領銜,表明大多數投資者可能來自中國和亞洲。

如祺出行向投資者推銷的是未來,而不是現在,因為它試圖將自己與眾多競爭對手區分開來,它的部分競爭對手也上市了。公司以OnTime為品牌,計劃從IPO募集的資金中拿出4.43億港元,用於自動駕駛和無人駕駛出租車業務的研發。這可能最終會取代公司目前的網約車業務,該業務目前雖然維持著公司的運營,但仍在虧損。

問題在於,投資者是否會相信如祺出行面向未來的故事,公司預計從2026年開始,無人駕駛出租車的運營成本將低於有人駕駛汽車。在如祺出行最新的招股書中,公司表示去年每月36,800名活躍司機,佔公司成本的76.3%,虧損將一直持續到2028年。

它的司機服務費,從2021年的11億元增至去年的17億元,增幅達55%。隨著效率的提高,公司同期收入增長更快,從2021年的10億元增長到2023年的22億元,增長了一倍多。

如祺出行目前運營著281輛無人駕駛出租車,其中只有35輛為公司自己所有。公司表示,這個小型車隊對收入的貢獻“微不足道”,並補充說,無人駕駛出租車服務在2023年累計運營20,080小時,完成450,699公里的安全試運營里程。公司寄希望能在富裕的大灣區(以香港和廣州為中心,人口6,910萬,人均收入比全國平均水平高出72%)作為行業領導者的地位,繼續朝著無人駕駛汽車與傳統司機競爭的未來邁進。

根據招股書中第三方研究的數據,這一點將在2026年實現,因為據估算,2019年有人駕駛出租車的成本,從每公里1.7元上漲到2026年的2元,2030年為2.4元。而同期,無人駕駛出租車每公里的成本預計將從2019年的23.3元穩步下降到2023年的4.5元和2026年的2.1元,到2030年可能降至1元。招股書顯示,如祺出行的無人駕駛出租車每公里平均價格為1.77元,每筆訂單的平均車資為10.90元。

蓬勃發展的市場

根據招股書中的第三方數據,到2030年,中國自動駕駛技術服務市場規模將達到766.4億元。

如祺出行表示,這是全球首個推出“有人駕駛網約車與Robotaxi服務商業化混合運營的出行平台,也是國內第一個擁有專有自動駕駛出租車車隊進行商業化運營的移動服務平台”。作為一家混合運營商,它只有兩個競爭對手,包括佔主導地位的滴滴出行,去年它佔據了中國網約車市場75.5%的份額。

但無人駕駛出租車領域,也面臨著來自中國大型互聯網公司的激烈競爭,它們都在開展類似的試點項目。

2020年,上海的通勤族開始使用自動駕駛初創企業AutoX,與阿里巴巴(BABA.US, 9988.HK)旗下的高德地圖合作提供的無人駕駛出租車服務。2024年2月,百度(BAIDU.US, 9888.HK)的蘿蔔快跑服務,獲准在北京大興機場進行自動駕駛載人示範應用。另據報道,美國巨頭特斯拉(TSLA.US)可能會獲准通過擬議的無人駕駛出租車服務,在中國測試其先進的無人駕駛系統。

如祺出行的支持者,還包括另一家互聯網巨頭騰訊(0700.HK)、無人駕駛出租車運營商小馬智行和自動駕駛科技公司文遠知行。

從2019年開始,上述投資者以及其他一些投資者,在三輪融資中,向如祺出行投了近30億元,包括廣汽集團和滴滴自動駕駛公司Voyager Group。廣汽集團是公司的主要股東,持有35.5%的股份。在去年的最新一輪融資中,它的估值為53.6億元,沒有達到“獨角獸”的10億美元標準。

中國的共享出行行業過於擁擠,這不僅僅是如祺出行要面對的問題,對所有的同行來說莫不如此。該行業還面臨著僧多粥少的困境,各地政府都在控制網約車的規模,以免進一步加劇競爭。

據網約車監管信息交互系統統計,6月發佈的報告稱到2024年3月,有資格提供網約車服務的持證駕駛員數量翻了一番多,從2020年底的290萬增至680萬,而對網約車服務的需求僅增長45%。該報告稱,截至4月,全國拿到經營許可的網約車平台企業,已從去年同期的309家增加到349家。

如祺出行至少有兩個競爭對手也在競相上市,先是嘀嗒出行(2559.HK)上周在香港上市,但此後股價大幅下挫,然後是曹操出行,它的香港IPO申請仍在等待審批。許多人預計,滴滴出行將在未來幾年內嘗試上市。2021年,該公司在紐約短暫上市數月就退市了。

運營商的爆炸式增長,在一定程度上是由新一代聚合平台的興起所致,這些平台可以提供多種不同的服務,上海去年已停止接受新的網約車許可證申請。由於在競爭激烈的行業中持續虧損,如祺出行去年的毛利率為-7%,儘管與2022年的-10.7%相比有所改善。就連滴滴出行也直到去年才實現盈利,毛利率為15.2%,可見這個行業已經變得多麼艱難。

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新聞

簡訊:天域半導體赴港上市獲中國證監會放行

碳化硅晶圓供應商廣東天域半導體股份有限公司,上周五獲得中國證監會發出境外發行上市備案通知書,這是中國企業赴境外上市的必要步驟。公司擬發行不超過4,640.8萬股普通股並在港交所上市。 同時,擬將所持合計約28,919,926股境內未上市股份轉為境外上市股份,並在香港聯合交易所上市流通,亦已獲得備案。股份轉換共涉及17名股東。 成立於2009年的天域半導體,總部位於廣東東莞,是首批實現4英吋及6英吋碳化硅晶圓量產的公司之一,投資方包括華為、比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)及上汽集團(600104.SH)等大型企業。2023年,天域半導體銷售了超過13.2萬片碳化硅外延片,總收入11.71億元(1.63億美元)。 公司於去年底向港交所提出上市申請,如今已超過六個月有效期。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
SICC makes substraits

盈收下滑的天岳先進 申港上市獲中證監備案

儘管營收在第一季度開始萎縮,這家碳化硅襯底製造商已獲中國證監會赴港上市備案 重點: 半導體企業天岳先進已獲中國證監會備案,為其推進赴港上市掃清障礙 這家碳化硅襯底製造商在2023年實現強勁營收增長後,去年增速急劇放緩,今年第一季度開始萎縮 陽歌 四個月時間,形勢已然驟變。 半導體企業山東天岳先進科技股份有限公司(688234.SH)今年2月首次提交港股上市申請時,公司聲稱實現強勁的兩位數營收增長,並將迎來首個全年盈利。公司週五剛獲中國證監會備案的赴港上市計劃,將與其現有科創板上市地位互補(A+H)。 中國證監會放行,為天岳先進進軍港股市場正式鋪平道路。中證監註冊文件顯示,公司計劃發行8,720萬股股票。 此次上市由中金公司和中信證券聯合保薦,顯示天岳先進新股發行將主要瞄准亞洲投資者。採取這種策略不足為奇,畢竟以美國為代表的西方國家正不斷出台禁令,阻止本國投資者購買中國尖端科技企業的股票,當中涵蓋應用於眾多高科技設備的微芯片等軍民兩用技術領域。 天岳先進今年2月首次提交港股上市申請並於次月更新材料時,其上市計劃仍具吸引力。但申請文件僅涵蓋截至去年9月底的財務數據,此後公司業務步入下行通道。 天岳先進及其同行正遭受多重衝擊,公司生產的碳化硅襯底是晶圓製造的基材,最終經刻蝕製成微芯片。其產品廣泛應用於多個產業,最大的兩個應用端是光伏設備與新能源車製造領域。 為滿足蓬勃發展的光伏與新能源車產業需求,天岳先進及其競爭對手近年大肆擴張產能,釀成當下中國尖端產業的產能過剩困局,嚴重衝擊佔該公司營收逾八成的碳化硅襯底價格。 新能源車與光伏領域的類似產能過剩,是令天岳先進及其同行倍感頭痛的另一重壓力。 在經歷了兩年兩位數甚至三位數銷量飆升後,因本土市場漸趨飽和及海外市場構築貿易壁壘,中國新能源車製造商業務增速急劇放緩。價格戰硝煙四起,車企虧損加劇,迫使後者向供應商施壓降價。光伏組件廠商處境如出一轍,很多企業因生產成本超過崩跌的面板價格,紛紛陷入虧損泥潭。 價格壓力在天岳先進3月的上市申請中已顯現,此後態勢持續惡化。公司披露,去年1至9月其碳化硅襯底均價為每片4,185元(合583美元),較2023全年4,798元的均價下滑13%,相比2022年5,110元的水平跌幅近20%。但其銷售成本持續攀升,自2023年前三季度的7.10億元增長34%至去年同期的9.54億元。 營收步入萎縮區 天岳先進初始上市申請頗為亮眼,受新能源車及光伏行業需求激增推動,公司2023年營收較上年增長兩倍,並啓動最新8英吋碳化硅襯底量產。成立於2010年的天岳先進初期生產2英吋碳化硅襯底,於2015年及2021年分別新增4英吋和6英吋產品。襯底尺寸越大,微芯片產出率越高。 公司表示,去年已研發首片12英吋碳化硅襯底,但產品尚未實現量產。 當兩大核心客戶群去年初現疲態時,天岳先進並非唯一推新品擴產能的企業。多重因素疊加下,公司2024年增速急降,儘管去年前三季12.8億元的營收同比增幅達55%,仍屬可觀。 結合申請上市的文件數據與上交所年報推算,公司去年第四季度營收增速驟降至14.3%。據其提交上交所的一季報顯示,這種頹勢延續至今年一季度,營收同比萎縮4.25%,自去年同期的4.26億元降至4.08億元。 利潤率與盈利走勢與此趨同,公司毛利率在2023年轉正至14.6%,去年1-9月進一步升至25.5%。同期,公司亦實現扭虧為盈,去年前三季淨利潤達1.43億元,遠優於上年同期的6,820萬元淨虧損。但今年一季度利潤同比大跌82%,從去年同期的4,610萬元降至852萬元,預示企業年末或將重返虧損。 天岳先進稱研發支出增加是利潤驟降的部分原因,相關支出佔營收比重確實從去年同期的5.2%升至今年一季度的11%。 自2022年登陸科創板以來,天岳先進的股價表現欠佳。上市初期,股價雖短暫衝高逾50%,但此後盡數回吐漲幅且深度破發。今年一季度業績暴雷引發拋售潮後,目前股價較發行價累計跌逾30%。 黯淡業績恐難提振投資者熱情,尤其是天岳先進需在香港市場與多家同行爭搶關注度。競爭對手包括自去年末上市以來漲幅約20%的英諾賽科(2577.HK),以及同樣瞄准港股上市的廣東天域半導體股份有限公司,以及瀚天天成電子科技(廈門)股份有限公司。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:恒瑞執董減持近50萬股A股

醫藥股江蘇恒瑞醫藥股份有限公司(1276.HK, 600276.SH)周日公布,公司執董及高級副總裁孫杰平因個人原因,將於公告披露的15個交易日後三個月內,通過集中競價交易方式,減持公司A股不超過476,700股。 孫杰平現持有恒瑞約190.7萬股,佔公司總股本約0.029%,主要通過股權激勵計劃取得。是次的減持量,約佔公司總股本0.007%。 恒瑞於上月底才於香港上市,當時獲超額認購約454倍,國際發售超額16倍﹐定價44.05港元,集資近一百億港元,首天上市上升25%。 周一恒瑞開市跌0.5%報57.5港元,現價較上市價高約30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:佰澤醫療招股集資最多9億元

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