Yoho West

      

劉智恒

      

香港

      

YOHO WEST能否笑到最後

上周香港房地產市場的焦點,肯定是新鴻基地產(0016.HK)與港鐵(0066.HK)合作,位於天水圍天榮站的項目「YOHO WEST」,首批先推280個單位,折實均價10,888港元,最低入場費不到300萬港元,單位面積208方呎。按折實平均呎價,是六年半以來新盤最低呎價。新地副董事總經理雷霆更開腔:「普天同慶價,買到就開心」

區內對上一個新盤屬新地的「Wetland Seasons Bay」第3期,去年9月推售折實呎價14,186港元,即「YOHO WEST」較其低約23.2%。至於區內二手呎價,栢慧豪園約10,000港元,慧景軒約9,000港元。

我們可以說YOHO WEST是市價開售,但以目前樓市走勢仍然偏弱,樓價何去何從市場未有方向,明年回望今日的價格時,不知是否仍如雷霆所言:「買到就開」心。

匯豐料港樓價明年跌5%

匯豐發表報告,明年亞洲股市有望上升,但對香港情況有保留,只給予港股中性評級。報告指香港第三季經濟疲弱,多項不利因素持續,該行將香港今年經濟增長由4.3%調低至3.3%,明年則由3.2%調低至2.8%;至於香港樓價,短期跌勢未止,匯豐預測明年續下跌5%。

房地產跟經濟息息相關,經濟轉差,樓市也難獨善其身。按目前情況,在中美爭拗及歐美國家多項針對中資企業措施影響,加上美國利息高企,外資不斷流出中港兩地,相信中國與歐美關係短期難有大改善,資金短期重回香港機會不大,估計本地經濟明年仍難有起色,樓價將持續偏弱。

天璽呎價逾十萬創四年新高

位於九龍站的天璽皇鑽璽81樓B室,實用面積1,545方呎,以1.36億港元售出,每方呎成交價101,546萬港元,創出九龍分層住宅第二高紀錄。至於第一位,是2019年5月時,嘉里建設(0638.HK)位於龍駒道的緹山,當年以每方呎10.18萬港元售出,至今仍未被打破。

這個天璽單位成交價之高,在今天市場上確教人咋舌。不是說香港樓價正續向下行嗎?沒錯,樓市是差勁,但個別豪宅中的罕有單位,仍可創出天價成交,因為超級豪宅的買家取態與一般人不同,正所謂「千金難買心頭好」,他們會因應稀有性、位置、景觀,甚至風水等因素,願意付出與市場有差別的價格。

內地

      

接連出招撐樓市穩信心

內房企業處於水深火熱,一方面債務高企,另外銷售又每況愈下,資金匱乏。內地監管機構準備為房企提供幫助,現正起草一份有50名地產商的「白名單」,據悉當中包括有龍湖(0960.HK),萬科(000002.SZ)及新城發展(1030.HK)等,名單內企業有機可在信貸、債權和股權融資等獲支持。

及後又有消息傳出,為提高房企流動性,金融監管部門考慮容許銀行,向房企提供無抵押貸款,協助化解資金鏈斷裂的問題。貸款可用於日常經營及周轉,好讓房企在應對債務上,能騰出更多資金運用。

政府接連出招,除提供實際幫助外,亦是要給外界信心,避免市場受不利消息拖累影響,令原先財政健康的企業,也因市場恐慌而被拖跨。由於接連有消息救房企,過去一周內房股價大幅反彈,幾家龍頭房企股價相比對上一周都有亮麗升幅,旭輝(0884)升60%、碧桂園(2007.HK)上升26%、龍湖亦升19%。

深圳二套房降首付

內地政府救市政措施停不了,除在融資方面推措施外,亦放寬置業貸款的規限。中國官方媒體《證券時報》報道,深圳於將第二住房貸款的首付,統一調低至40%,之前第二套房貸最低首付比例為70%。

我們相信,此舉是地方政府希望推出一些優化政策去推動樓市需求,從而吸引買家入市,以提振疲憊的樓市,盤活市場,讓內房企業可以透過銷售而獲取收入。由於這些政策只是稍微優化,並且按個別地區情況而推出,對樓市的助力有限。不過,有關方面釋出的信息就正面,讓市場相信政府將陸續推出措施去支持樓市。

融創中梁債務重組有進展

內房債務問題要解決,其中要看債務重組工作,本周初融創(1918.HK)公布一項重組因能滿足各項條件,已經正式生效。方案重點是將融創服務(1516.HK)約14.7%股份,轉讓至有關計劃的債權人,而發行的可轉債亦已順利在新交所上市。另外,中梁控股(2772.HK)的重組亦有突破,持有境外債務92%未償還本金總額的債權人,已加入重組支持協議,公司將要向債權人發行優先股及可換股債券。

受到消息刺激,融創翌日的股價一度升近27%,中梁公布當天的股價亦升近9%。我們看見,個別的內房企業的債務重組開始見到進展,雖然並非徹底解決問題,但起碼向前邁進一步,對債務較輕的房企來說,確實是初見一點曙光。

咏竹坊文章

      

譚仔放慢中港步伐

香港不但住宅樓價受壓,商鋪情況更差,之前大家一廂情願以為疫後復常,估計市面將生氣泱然,但實情並不是那樣,有大型連銷食店都不敢輕言在港擴張。本周《咏竹坊》報道譚仔(2217.HK)將放慢中國與香港的開店步伐,反之則計劃擴展海外業務

譚仔表示,為支持海外擴張策略,決定更改上市時所得款項用途,將原來建議用作擴充自營餐廳網絡,改為投放在海外,以合營或特許經營模式開設餐廳。事實公司在今年上半年,已結束三家深圳的分店。大型連鎖店減少在港開店,本地的鋪市情況難以樂觀。

「日日煮」美上市出師不利

港人多了北上吃喝玩樂,影響本地食店收入外,同時疫情時多了人在家煮食,疫後雖然出現報復式外出消費,但也養成部份人煮食習慣。本周《咏竹坊》另一故事是以網上教煮食及售賣預製菜的日日煮(DDC.US),其創辦人朱嘉盈,原是香港匯豐私人銀行證券研究部主管,偶然製作一段烹飪視頻而爆紅,她意識到是機遇,2012年年辭去工作,創辦日日煮。

公司剛在美國上市,但反應冷淡,原本每股招股區間9.5美元至11.5美元,最終要再壓價至8.5美元,共集資3,315萬美元。雖然一再調低上市價,但股份上市首天即插水,收市更跌27%。

新聞

茶飲收入持續增長 農夫山泉上半年多賺16%

瓶裝水品牌農夫山泉股份有限公司(9633.HK)周二公布,上半年收入297.18億元(44.2億美元),按年增長16%,淨利潤88.87億元,增長16.6%。 期內飲料產品收入按年增長24.1%,佔總收入67.1%,成為主要增長動力。其中茶飲料收入131.22億元,大增30.1%,佔總收入44.2%;功能飲料收入33.48億元,增長15.5%;果汁飲料收入29.22億元,增長14%。相比之下,包裝飲用水收入96.41億元,僅增長2.1%,佔比降至32.4%。 公司表示,旗下「東方樹葉」持續擴充產品規格及消費場景,並推出低溫茶新品「冷萃龍井」,進一步鞏固即飲茶市場優勢。期內毛利180.99億元,按年增長17.1%;銷售及分銷開支增至58.43億元。 農夫山泉股價周三高開低走,至中午休市報42.5港元,跌1.25%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

收入跌成本增 特步中期少賺一成

運動品牌特步國際控股有限公司(1368.HK)周二公布中期業績,截至6月底止收入同比下降0.6%至68億元人民幣(下同),盈利更跌10.5%至8.18億元。 期內大眾運動分部業績收入下降2.2%至59億元,專業運動則錄得8.75億元收入,同比上升11.4%。 公司指出,期內盈利下跌,主要因大眾運動營運成本增加,導致經營溢利下降。 特步周三開市升0.3%報3.8港元,公司股價較過去一年高位跌40%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Robotaxi revenue surges fivefold: Can co-built fleets help Pony AI stop losses?

Robotaxi收入暴增五倍 共建車隊能否助小馬止虧?

自動駕駛出租車車隊與收入快速放大,小馬智行更在廣深跑出單車盈利,惟研發、折舊及現金消耗仍重,市場正重新衡量其高估值 重點: 小馬上半年Robotaxi收入暴增534%,年底車隊目標增至3,500輛以上 儘管實現單車盈利,公司淨虧損仍持續擴大   李世達 今年以來,中國無人駕駛出租車(Robotaxi)商業化明顯加快。小馬智行(2026.HK; PONY.US)、文遠知行(0800.HK; WRD.US)及百度(9888.HK; BIDU.US)旗下蘿蔔快跑持續增加投放車輛,營運範圍亦向更多城市延伸。隨著車隊跨入千輛級別,付費訂單和收入正快速增長。 據小馬智行最新中期業績,今年上半年,公司收入按年增長98.9%至7,047萬美元,其中Robotaxi自動駕駛出行服務收入由去年同期326萬美元急增534%至2,064萬美元,佔總收入比例由9.2%升至29.3%。乘客車費收入的按年增幅亦由第一季度的456.5%,進一步加快至第二季度的849.3%。 放到同業中比較,小馬增長速度亦相當突出。文遠知行上半年收入按年增73.3%至3.46億元(約5,100萬美元),低於小馬;兩家公司仍處於大額虧損階段,小馬淨虧損9,886萬美元,文遠約7.89億元(1.16億美元)。文遠整體毛利率36.6%,明顯高於小馬的16.9%,惟其收入包括L2++/L3及其他L4業務,不能直接比較。 百度未單獨披露蘿蔔快跑的收入和損益,但今年第一季度已完成320萬次全無人駕駛訂單,按年增逾120%,單周高峰超過35萬次。 截至6月底,小馬全球Robotaxi車隊達1,975輛,年底目標進一步增至3,500輛以上;中國區註冊用戶突破150萬,5月平均每周付費訂單較1月增加逾一倍。更重要的是,公司稱廣州及深圳已先後實現城市範圍的單車盈利。 不過,單車盈利距離公司整體盈利仍遠。小馬上半年毛利率僅由16.3%升至16.9%,淨虧損反而擴大9.1%至9,886萬美元,研發開支1.041億美元更高於同期總收入,經營活動所用現金亦增至1.182億美元。小馬CFO王皓俊近日表示,公司測算國內一、二線城市投放4萬至5萬輛Robotaxi時,相關利潤才足以支撐自由現金流轉正。即使年底完成3,500輛目標,仍不足上述門檻一成。 監管仍是擴張中的變數,今年春季蘿蔔快跑武漢停駛事件後,市場一度傳出新牌照暫停審批,官媒其後否認「全面停發」,小馬亦稱業務未受影響。從第二季度表現看,事件未明顯打亂擴張節奏。 文遠知行第二季度披露,中國Robotaxi平均每日每車訂單超過21單,按季增加24%,高峰達28單。小馬目前沒有披露相同口徑的數據。但隨著車隊由千輛走向萬輛,每輛車能產生多少收入,對折舊及營運成本的攤薄將愈來愈重要。 共建車隊 海外擴張 要把車隊擴大至數萬輛,自營模式的資本壓力不小。小馬此前披露,車輛折舊約佔公司總成本一半,規模擴大亦會推高購車及維護負擔。因此,公司正提高「共建車隊」比重,由網約車平台、出租車公司等合作夥伴持有及營運車輛,小馬則提供自動駕駛技術,並取得車輛銷售、「虛擬司機」服務及車費分成等收入。公司稱,第二季度共建模式收入已顯著按季增長。 海外亦採取類似策略,小馬與Uber計劃在歐洲五個城市部署逾2,000輛Robotaxi,海外合作承諾已逾4,000輛。若合作夥伴承擔更多車輛資本開支,小馬才有可能在加快部署的同時,避免現金消耗隨車隊規模同步膨脹。 儘管業務持續擴張,資本市場對Robotaxi上市時的高估值並不買帳。中期業績公布後首個交易日,公司港股股價仍跌逾5%,收報58.6港元,較去年11月139港元的招股價低逾五成。同日上市的文遠知行,目前股價亦低於發行價約四成。從市銷率看,小馬由上市時約100倍降至目前約27倍,文遠則由約62倍降至約17倍。 兩家公司市銷率均縮水逾七成,反映去年上市定價已包含相當進取的Robotaxi商業化預期,而二級市場其後持續重新評估這些預期。市銷率下降亦部分來自收入基數快速增加,但小馬股價本身仍較招股價跌近六成,顯示高速收入增長尚不足以支撐上市時的定價。 經過大幅調整後,小馬約27倍的市銷率仍較文遠約17倍高近六成,市場仍為其較快的Robotaxi增長、進取的車隊目標及廣深單車盈利給予溢價。若共建車隊能降低資本投入,並帶動利用率、毛利率和現金流改善,估值才有上修條件。小馬已有足夠的增長數字,接下來要看何時反映在損益表上。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

面臨全球「重大挑戰」拼多多利潤下滑

電商公司拼多多控股有限公司(PDD.US)周一公布第二季度財報,收入增長但利潤下滑,公司稱全球貿易和監管格局的快速變化帶來了「重大挑戰」。 運營中國拼多多平台和國際版Temu的公司表示,截至6月的三個月內,收入同比增長8%至1,124億元人民幣(下同),利潤下降12%至272億元。在線營銷服務收入同比增長3.4%至576億元,交易服務收入增長13%至547億元。 公司及其同行正面臨西方國家政府在數據隱私、產品質量和勞工實踐等問題上日益嚴格的審查。此外,還受到美國和歐洲政策變化衝擊,要求它們對從國外郵寄的商品繳納進口關稅,取消此前對這些商品的免稅政策。 拼多多週一在財報發布後股價下跌1.5%,收報87.07美元。該股今年迄今已累計下跌23.5%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏