JFIN.US
Jiayin forecasts 40% loan volume growth in 2025

隨著中國出台一系列刺激經濟的措施,這家金融科技貸款機構的主營業務收入在去年第四季度大幅增長

重點:

  • 嘉銀科技的貸款中介服務,收入在去年第四季度增長46%,公司預計今年這塊業務的增長將更強勁
  • 隨著中國正通過推出一系列消費刺激措施來提振經濟,該公司的業務蓬勃發展

  

梁武仁

中國政府為提振經濟所做的努力,正為一度四面楚歌的小型民間貸款機構注入新活力,這些機構專注為民眾提供融資。

這個受益群體包括運營消費貸款在線平台的嘉銀科技(JFIN.US),根據公司上周四發布的最新業績,去年第四季度,主營業務貸款中介服務收入同比增長46%至11億元(1.54億美元)。公司還預測核心業務今年將繼續強勁增長,預計貸款業務量將比2024年的水平增長約40%。

去年底,中國政府忙於推出一系列措施,旨在刺激這個全球第二大經濟體,嘉銀科技的業務蓬勃發展。在經歷多年的快速增長後,中國經濟明顯放緩。政策制定者最近的一個重點是促進國內消費,以減少中國對出口和外國投資的嚴重依賴。近來,在全球保護主義日漸加劇,外國直接投資(FDI)不斷萎縮的背景下,出口和外國投資的可靠性已經不如從前。

一項促進消費支出的關鍵計劃是,消費者更換舊家電和智能手機時可獲得補貼。該計劃對嘉銀科技這樣的消費貸款機構來說非常有利,因很多消費者可能會通過貸款來購買這些相對昂貴的物品。

政府公務員在1月收到了意外的加薪,而且就在上個月,政府公布了一項名為《提振消費專項行動方案》的宏大計劃。

嘉銀科技首席執行官嚴定貴在公司財報電話會議上表示:「2024年,在消費刺激政策的支持下,中國宏觀經濟呈現出穩定增長的態勢,消費貸需求穩步上升。」

嚴定貴在簡短的發言中兩次提到「消費」這個詞,凸顯了北京方面推出的促銷費政策對嘉銀科技的重要性。從本質上來說,隨著政府努力增加消費者的可支配收入,他們在消費時會更放心,而且也會更有信心透過嘉銀科技這樣的公司貸款來進行消費。

關於經濟刺激措施的新聞報道,提振了嘉銀科技及其同行的股票。嘉銀科技的股價在過去一年里上漲了一倍多,而在美國上市的奇富科技(QFIN.US; 3660.HK)股價飆升逾140%。信也科技(FINV.US)也上漲了約90%。

儘管貸款中介服務收入大幅增長,嘉銀科技去年第四季度的總收入實際上卻下降了。但這可能是公司為了降低貸款違約風險而轉變業務戰略的結果。在2023年最後三個月,嘉銀科技通過撤銷貸款擔保計入了6.69億元的收入,佔當期總收入的40%以上。

這意味著,公司划撥出了一定金額的資金,以應對銀行和其他金融機構發放的貸款出現違約,這些機構是貸款資金的實際提供者。如果實際違約金額小於撥備金額時,嘉銀科技就將差額計為收入。

過於保守

2023年第四季度來自擔保回撥的收入增長如此大,意味嘉銀科技借款人的基本財務狀況遠好於預期。似乎公司之前可能過於保守,但在當前經濟充滿不確定性的環境下,這並不是一件壞事。

去年第四季度,來自擔保回撥的收入增長下降了約77%至1.57億元,僅佔嘉銀科技總收入的11%。似乎是由於公司採取了縮減貸款擔保業務規模的戰略,首席財務官樊春林在財報電話會議上表示,這是一個「深思熟慮」的舉動。

換句話說,嘉銀科技希望在不承擔潛在違約風險的情況下發放更多貸款,從而降低一個重要的風險因素。更重要的是,越來越多的貸款合作夥伴,願意使用嘉銀科技的服務,而不需要它提供違約擔保,這表明它們信任嘉銀科技的風險管理能力,而這種能力在很大程度上得益於包括人工智能在內的先進技術。而且嘉銀科技的貸款拖欠率相當低,這應該能讓其貸款合作夥伴感到安心。

去年第四季度,嘉銀科技的淨利潤從上年同期的13億元降至10.6億元,降幅達19%。但這個下降部分是由於處置一家子公司帶來的一次性損失。如果能繼續搭上中國政府刺激消費的順風車,除非未來出現意外的一次性成本,其淨利潤應該會恢復增長。

嘉銀科技的管理層對其盈利前景充滿信心,公司預測,今年促成貸款規模將達到1,370億元至1,420億元之間,較2024年的1,000億元大幅增長。在發佈最新財報的同一天,公司董事會還批准今年將拿出高達30%的淨利潤用於分紅,再次顯示了公司的信心。

嘉銀科技目前的市盈率約為5倍,與中國四大行的市盈率大致相當,中國政府為四大行注資的計劃剛剛給它們帶來了巨大的提振。但嘉銀科技的市盈率落後於奇富科技的7.8倍和信也科技的7.7倍,這兩家公司今年的收入增長都相對溫和,介於5%至15%之間。

大型國有銀行服務於大企業,其中大部分也是國有企業,因此它們依賴嘉銀科技這樣的公司為其帶來消費者和小企業客戶,它們正是北京方面推出的刺激措施所針對的目標群體。如果中國的消費故事獲得更大的關注,嘉銀科技的估值可能會繼續走高,除非刺激措施失去動力或完全未能帶動人們消費。 

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

Green Tea group runs restaurants

新聞概要:綠茶集團香港首秀遇冷 上市首日股價下挫

受中國消費信心疲弱影響,綠茶集團首掛半日跌5.6%    陽歌 連鎖餐飲企業綠茶集團有限公司(6831.HK)周五在港交所首日掛牌即下挫,反映大市走弱,以及投資者對中國消費信心疲弱的憂慮。 綠茶集團公告顯示,公司以每股7.19港元發行1.68億股,淨籌資7.46億港元。該股周五早盤持續走低,午間休市報6.79港元跌幅5.6%,對應市值約45億港元。 本次IPO香港公開發售部分獲超300倍超額認購,國際配售部分獲6.2倍超額認購,顯示市場認購需求強勁。 這家從杭州起步的餐飲企業主打融合中式菜系,目前在全國運營493家門店。過去兩年門店數量年均增長30%,並計劃於2025年新開150家、2026年新增200家門店延續擴張。 與中國眾多中端餐飲企業相似,在經濟放緩導致消費者趨於謹慎的背景下,綠茶集團同樣面臨需求減弱的挑戰。 公司2024年營收從2023年的35.9億元微增7%至38.4億元,同期門店數量大增29%至465家(截至2024年12月末)。去年7%的營收增速較2023年51%的同比增幅顯著放緩。 消費謹慎也導致客單價下滑,2024年人均消費56.2元,低於2023年的61.8元和2022年的62.9元。翻台率從2023年的日均3.3次降至3.0次,同店銷售額同比下降10.3%。 公司聲明稱:「於2024年,與2023年相比,我們的餐廳表現整體有所倒退,主要由於當前經濟環境下消費者行為改變,外出用餐次數及支出均有所減少。」 儘管經營環境艱難,公司2024年淨利潤仍同比增長9.1%至3.5億元。 當前綠茶集團市盈率約12倍,落後於海底撈(6862.HK)17倍及新上市小菜園(0999.HK)14倍的估值水平。而運營肯德基和必勝客的百勝中國(YUMC.US;9987.HK)市盈率達19倍,反映在「消費降級」趨勢下廉價餐飲更受市場的歡迎。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:文遠知行在廣州推出24小時robotaxi服務

自駕出租車運營商文遠知行(WRD.US)周三宣布,將在廣州市中心啟動中國首個覆蓋一線城市核心區的24小時robotaxi自動駕駛出租車網絡,率先開通八條試點路線,標誌其邁向規模化商業化的新里程碑。 新網絡覆蓋廣州塔、機場、高鐵站等地標與交通樞紐,民眾可透過WeRide Go應用程式預約使用,支持24小時全天候接送服務。公司稱,這是國內首個覆蓋一線城市核心城區的24小時robotaxi服務網絡。此前,公司已在中東、歐洲八個城市運營robotaxi服務。 據財新報道,百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下蘿蔔快跑已在武漢大部分區域實現robotaxi全天運營,但尚未覆蓋到北京、上海、廣州、深圳等一線城市。此外,小馬智行(PONY.US)也於2月開通廣州核心城區至機場、高鐵站的robotaxi往返路線,但運營沒有涵蓋深夜時段。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Estenova aims to become a big name in medical aesthetics

國產童顏針衝擊高端醫美 東方妍美盼上市續命

東方妍美以「童顏針」延續人類青春,現在他們希望透過上市來延續公司發展 重點: 去年收入不到1,500萬元,期末現金及現金等價物僅約3,300萬元 主力童顏針產品XH301最快今年底上市    李世達 「長生不老」自古以來是人類的永恆追求,從秦始皇追尋「長生不老藥」,到現代人打玻尿酸、膠原蛋白,只不過形式從古代的「煉丹」變成現代的醫美。在顏值經濟的時代,人們對臉上皺紋的恐懼,有時甚至會超過對疾病的恐懼。 再生醫療材料及特醫食品開發商東方妍美(成都)生物技術股份有限公司,本周向港交所遞表,以18A規則申請主板上市,由建銀國際獨家保薦。公司最主要的產品,就是現代的「長生不老藥」——童顏針。 成立於2016年的東方妍美,總部位於四川成都,其產品線幾乎全面圍繞「再生醫學醫療器械」,尤其是用於面部與皮膚填充的高分子注射劑,試圖對標國際知名品牌如Ellansé和Juvederm,更欲以自主研發的微球技術,搶佔中國下一階段醫美升級潮的主導權。 根據申請文件,東方妍美的核心產品線為13款III類醫療器械級再生醫學注射劑,涵蓋了幾乎所有主流醫美項目,如法令紋填充、皮膚提亮與緊緻、鼻根塑形、顳部與下頜輪廓調整,乃至頸紋與妊娠紋改善等。 這些產品多以PLLA(聚左旋乳酸)、PCL(聚己內酯)或PMMA(聚甲基丙烯酸甲酯)為微球骨架,搭配透明質酸或膠原等成分,能夠有效延長支撐時間與膠原再生能力,定位為高端填充劑市場。 強效童顏針 其中專為治療鼻唇溝皺紋(法令紋填充)的核心產品XH301,目前已完成臨床試驗且處於註冊審評階段。而用於治療女性壓力性尿失禁的候選產品XH321則處於臨床前階段。 作為公司主力產品,XH301在涵蓋252名受試者的臨床試驗中,其療效優於進口玻尿酸對照產品,且在安全性方面無顯著差異。不同於傳統玻尿酸只能瞬時填充凹陷,XH301與其兄弟產品聚焦於誘導自體膠原生成、延長效果持續時間,具有明顯差異化特徵。若能順利上市,XH301有望與目前市面主流的「童顏針」展開競爭。 公司預計於2025年在中國推出XH301及XH305,同時啟動歐盟CE認證,顯示其全球化布局企圖。同時,公司已與醫美平台新氧科技(SY.US)簽署協議,在中國內地、香港、澳門與台灣推廣、銷售及商業化其包括XH301在內的三種主力產品。 在平台構建上也已見初步雛形。除了注射劑產品,公司已有七項醫用敷料與補片產品取得第二類醫療器械註冊批准,另有一款用於乳腺癌術後乳房重建的交聯ECM候選產品XH322,處於臨床前階段。在特醫食品方面,公司有兩款獲批准的產品及七款研發中的候選產品,體現其「醫美+功能營養」的雙賽道布局策略。 年收入不到1,500萬元 由於主力產品尚未商業化,東方妍美仍處於虧損狀態。2023及2024年,公司收入僅有1,288.2萬元(178.6萬美元)與1,452萬元,主要來自銷售再生醫學材料醫用敷料及補片、特醫食品及其他產品,以及提供與醫療器械產品開發相關的研究、咨詢及檢測服務獲得收益。 同期,公司分別虧損6,350.1萬元與6,938.3萬元,虧損主要來自研發、銷售及行政開支,期內公司研發開支分別為4,572.6萬元、4,495萬元。 隨著持續虧損,公司的負債也在增加,資產負債率從2023年的78%增加到2024年的123%,錄得淨負債3,708.2萬元。截至2024年底,公司現金及現金等價物僅約3,319.7萬元,這或許解釋了為何其選擇在此時赴港上市。 自成立以來,東方妍美已完成三輪融資,融後估值為15億元。值得注意的是,A股上市公司陽光諾和(688621.SH)亦為公司股東,其實際控制人利虔在東方妍美擔任非執行董事。 從財務角度看,東方妍美的盈利能力非常有限,被寄予厚望的產品也未經市場考驗。不過,東方妍美所處的市場正處快速擴張期,在玻尿酸價格內捲、進口產品價格居高不下的背景下,對長效、安全、可替代進口的國產填充產品的需求正在逐漸增強。若東方妍美能如期推進XH301與其他產品的商業化,並證明其技術優勢,市場或許能夠給予更高的估值與關注。 醫美從來不缺市場,也不缺想像力,缺的是能真正落地的產品與品牌。東方妍美能否從「高科技童顏針」的敘事中殺出重圍,既取決於其研發轉化能力,更取決於在資金與時間的賽跑,誰能跑贏誰。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業簡訊:外賣戰升溫引監管關注 五部門約談京東 美團 餓了麼

在外賣市場競爭日趨激烈之際,中國監管部門出手介入。5月13日晚,市場監管總局聯同中央社會工作部、中央網信辦、人社部及商務部,針對當前外賣行業存在的突出問題,約談京東(JD.US; 9618.HK)、美團(3690.HK)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下餓了麼等平台企業。 據財新報道,五部門要求企業嚴格遵守《電子商務法》《反不正當競爭法》《食品安全法》等法律,強調須履行主體責任與社會責任,規範經營、保障消費者、商戶與外賣騎手權益,促進平台經濟健康有序發展。 京東今年強勢進軍外賣市場,劉強東親自領軍,提出佣金不超過5%、為全職騎手繳納五險一金等政策;美團則回應推出養老保險補貼,雙方並因「騎手二選一」問題互相指責。阿里也在4月底加入戰局,饿了麼宣布百億補貼計畫,並聯合淘寶閃購發放上億份免費茶飲券。 監管層自去年底多次強調平台經濟要規範發展,並整治算法濫用、保護新型就業者權益。未來外賣平台競爭將不僅拼補貼與速度,更須接受更高標準的法律與社會責任檢視。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏