歐萊雅

這家美顏應用程序運營商，預計今年上半年經調整利潤將錄得不低於80%的增長，較2023年大幅放緩 重點： 美圖表示，今年上半年利潤增長將不低於30%，經調整利潤增長不低於80% 分析機構和投資者對該公司相對冷淡，反映他們憂慮中國經濟放緩對美圖的影響 陽歌 有一段時間，美圖公司(1357.HK)的故事讓投資者興奮不已，它從一家虧損的B2C美顏服務提供商，轉型為一家為美容行業專業人士提供類似服務的盈利企業。現在，隨著中國經濟放緩，削弱消費者和企業支出，公司正尋求在中國之外實現多元化發展，試圖用全球化的新故事來維持投資者的興趣。 美圖週三發布的正面盈利預告延續了它的轉型故事，推動公司股價在第二天上漲7.5%。但分析機構對公司仍然持明顯冷淡的態度，表明很多人認為，如果公司下個月不能給出一份強勁的中期業績，其股票可能會承受相當壓力。在跟蹤該股的七家分析機構中，四家（超過一半）目前將其評為「持有」。 雖然美圖是面向美容行業的內容和服務供應商，但它目前的估值均低於這兩個類別的股票。它的市盈率為27倍，低於全球化妝品巨頭歐萊雅(OR.PA)的35倍和國內化妝品公司上美股份(2145.HK)的31倍。它也遠遠落後於中國市場領先的圖片和視頻供應商視覺中國(000681.SZ)的72倍。 這可能表明，分析機構和投資者擔心中國經濟迅速放緩對該公司的影響。它所處的美容相關產品和服務領域，不確定性非常高，這個問題可能特別突出，因為如果預算緊張，企業和消費者都可能縮減在這些領域的支出。在此背景下，投資者可能會密切關注美圖全球擴張的進展，這可對衝中國經濟放緩的影響。 美圖的正面盈利預告看上去與市場預期相對一致。公司估計，2024年上半年淨利潤，較去年同期增長不低於30%，而經調整利潤（不包括員工股權激勵等項目）預計錄得不低於80%的增長。雅虎財經對七家分析機構的調查顯示，它們預計公司今年淨利潤將增長約44%。 美圖沒有給出任何收入指引，但指出其影像與設計產品的收入在上半年「持續高速增長」。這很重要，因為這個以圖像、視頻和相關設計服務供應為中心的類別的收入去年增長了53%，佔公司總收入的一半。 「創作者經濟的迅速發展顯然是一個全球現象，我們相信有能力成功捕捉這一機遇。」美圖重複了2023年年報中的一個結論。「我們將繼續開發符合全球各地市場審美標準的圖像和視頻應用，努力實現發展成為全球性公司的終極目標。」 快速增長 美圖最初是一款主要面向普通消費者的人像美顏應用程序，用戶用該程序對自拍進行美顏，然後與朋友分享。但它很快瞭解到，消費者不喜歡為這些服務付費，於是將重點轉向更有付費意願的化妝品店和專業攝影師等，為他們提供產品和服務。 公司的絕大多數用戶仍是非付費用戶。其月活躍用戶(MAU)在去年同比增長了2.6%，達到2.49億，其中大部分是臨時用戶。但在財報中被歸類為「生產力」的專業用戶，截至去年底增長了74%，從2022年底的1,010萬增加到1,770萬。最重要的是，截至去年底，其付費用戶同比增長了62.3%，達到911萬。 隨著專業用戶群的擴大，公司去年的收入增長29%，達到27億元，其中影像與設計產品的收入增長了53%，約佔其總收入的一半。美圖其餘的收入來自美業解決方案，主要是向化妝品門店提供供應鏈管理服務，以及廣告收入。 值得注意的是，公司表示去年影像與設計產品的收入，有一半來自中國內地以外的市場。這意味現在公司來自海外的收入不低於四分之一。 「目前，我們已經在195個國家和地區佈局影像產品。」該公司在最近的一份年報中表示。「我們在中國內地以外的用戶和付費訂閱用戶，分別佔整體3成以上，而能帶來超過一半以上的影像收入。」 美圖國際業務的核心部分是新加坡的Pixocal，美圖去年將其拆分為一家獨立公司，以備未來上市。Pixocal在國外為美圖最受歡迎的兩款應用程序運營訂閱服務，拆分後美圖仍持有該公司80.6%的股份。 除了Pixocal，為了鞏固核心產品和服務，美圖在過去一年里還進行了多項投資。其中最大的一筆投資是3月份斥資4,000萬美元收購Zcool Network Group，這是一個擁有超過4億份圖片，和視頻文件的視覺內容交易平台。去年，美圖還收購了一家提供AI芯片和AI訓練相關軟件的公司的少數股份。 隨著付費訂閱用戶群的增長，美圖在2022年首次實現年度盈利。去年調整後利潤較2022年的1.1億元增長兩倍多，達到3.68億元，同期毛利率也從56.9%提高了4.5個百分點，達到61.4%。 所有這些都表明公司正處在積極的軌道上，儘管利潤增長率已經開始放緩。最新盈利預告中的信號看起來相對令人鼓舞，不過缺乏具體的收入指引表明，這個數字的增長可能也在放緩。這樣的放緩會令人失望，但也並不出人意料，不過其國際業務的強勁增長可能有助於抵消部分失望。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

完美日記化妝品店的運營商將二季度營收預期下調10%，集團的營收持續下跌 重點： 逸仙電商將截至6月的三個月營收預期下調10%，或是因在 “618”電商購物節業績不佳 調整後的預期，意味公司的營收再次開始萎縮，在連續兩個季度短暫增長後，又恢復了之前三年的趨勢 陽歌 逸仙控股有限公司(YSG.US)恢復增長的道路本就艱難，本周隨著公司突然下調二季度營收預期，情況進一步惡化。作為廣受歡迎的完美日記連鎖店的運營商，公司稱預期下調10%是出於「謹慎」，或許是希望平息投資者的擔憂。 若真是如此，那它似乎成功了。公司股價在週三發布公告後確實上漲了3.5%，並在週四繼續小幅上漲。該股今年波動很大，反映出中國經濟不穩定，似乎一時顯示出有生機的跡象，下一刻卻跌入低谷。該股在3月底的交易價格低至2美元，但一個月後上漲至最高4.84美元。 過去兩周，該股漲幅達35%，投資者原本估計或許比這次下調營收預期還要糟糕。 逸仙電商表示，目前預計二季度營收約在7.73億元至8.16億元，較5月22日預測約8.59億元至9.02億元的區間低約10%。這次調整具有重要的象徵意義，因為調整後的數據同比下降5%至10%，導致逸仙電商重回收入萎縮時期。相比之下，早前的預測是同比持平，最高增長5%。 逸仙電商的營收在2021年達到頂峰，此後一直呈穩步下降趨勢，去年下降了8%，原因是該公司遭受雙重打擊，一是嚴格的新冠疫情防控措施抑制消費，二是中國經濟在多年高速增長後迅速放緩。公司終於在去年第四季度恢復了營收增長，在疫情後的反彈中增長了6.7%。但今年一季度，這一勢頭迅速消退，營收僅增長1%。因此，從某些方面來說，修正後的預期只是該公司在疫情後短暫反彈失去動力的最新信號。 接受雅虎財經調查的兩家分析機構仍預計，該公司今年的收入將增長5.4%，不過根據逸仙電商下個月公布的二季度業績，我們很可能會看到變化。 那麼，在不到兩個月的時間里發生了什麼，導致公司的預測如此低迷？畢竟，逸仙電商做出最初的預測時，這個季度已經過去了超過一半。這表明，5月下半月和6月的業務一定特別疲軟。 逸仙電商沒有透露業務突然下滑的原因。但有兩個因素看上去可能是其中的原因，首先是今年「618」購物節全行業銷售疲軟。另一個因素似乎與逸仙電商至少一家外國競爭對手即將上調價格有關，這可能導致消費者在漲價之前囤積競爭對手的產品，因而傷及逸仙電商。 購物節表現低迷 今年「618」購物節的疲軟表現，似乎是導致逸仙電商下調收入預期的罪魁禍首。這個購物節是中國第二大網絡購物活動，僅次於一年一度的「雙11」。後者歷史更久一些，自大約十年前成為購物節後迅速興起，很多人因此將它比作西方的「黑色星期五」。 與之前相比，去年「雙11」的銷售情況相當平淡，今年的「618」也與之類似。為保持收入增長，許多電商將今年「618」的開始時間提前到了5月20日。在5月召開的一季度財報電話會議上，逸仙電商的高管指出活動將提前開始，並表示該購物節「將比去年持續更長時間」。 因此，延長的購物節剛好在逸仙電商發佈最初的營收預測，和第二財報季結束之間。公司尚未對「618」期間的銷售情況發表評論，但零售數據提供商星圖數據報告稱，今年「618」收入同比下降7%至7,428億元，這是公司2016年開始跟蹤這個購物節以來，首次錄得收入下降。 我們前面提到的另一個因素是，據報道，雅詩蘭黛從7月1日開始在中國提價10%至20%。中國消費者爭相購買雅詩蘭黛和其他即將提價的產品，可能助推了中國化妝品銷售額在5月份躍升18.7%，達到406億元，這是一年多來最快的增長，也創下了當月的最高紀錄。 儘管月度銷售額普遍飆升，但逸仙電商顯然未能躋身受益者行列。公司一直努力追隨最新的消費趨勢，將重點從傳統的完美日記實體店轉向網購。隨著這一轉變，截至去年9月底，其傳統實體店僅剩123家，比2021年的286家減少了一半以上。 根據公佈的財務數據，公司只有一次實現了年度盈利，那是在IPO前不久的2019年。自那以來，它的股價已經下跌了約三分之二，不過與許多互聯網和科技股下跌至少90%相比，又要強出不少。 經歷了今年的股價波動後，逸仙電商目前的市銷率為0.83倍，遠不及國內同行上美股份(2145.HK)的3.65倍和珀萊雅(603605.SH)的4.48倍，也遠遠落後於全球巨頭歐萊雅(OR.PA)的5.26倍。我們應該稱贊逸仙電商如此迅速地下調營收預期的做法，投資者似乎也對這一更新表示贊賞。現在，所有人都在關注該公司可能會在下個月發佈的三季度預測，以及該預測是指向收入反彈還是萎縮加速。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

這家化妝品和護膚品公司三季度收入下降後，表示將加大股票回購計劃規模，以期提振股價 重點： 逸仙電商三季度報告收入下降16.3%，但預測四季度可能會恢復增長 這家化妝品和護膚品公司，在一年前宣佈1.5億美元股票回購計劃的基礎上，再增加5,000 萬美元，其信心可見一斑       譚英 逸仙控股有限公司(YSG.US)的三季度業績，反映總部位於廣州的化妝品和護膚品公司持續受壓，尤其是收入以兩位數的速度下滑至7.18億元（1.01億美元），淨虧損 1.98億美元。儘管公司毛利下降13.3%至5.13億元，但虧損較上年同期收窄6.1%。然而中，逸仙電商要恢復收入增長及扭虧為盈上仍面臨困難。 收入下滑的主要原因，是公司早年推出的彩妝品牌收入下降21.5%，它們約佔公司銷售額的三分之二。較晚推出的護膚品牌收入，約佔其銷售額的三分之一，下降幅度相對較小，為4.1%。該公司的一個亮點是毛利率，從上年同期的68.9%上升至71.4%。 與很多面向消費者的公司一樣，去年由於中國的封鎖和其他疫情防控措施抑制了銷售，逸仙電商損失慘重。雖然那些限制措施都已過去，但隨著中國經濟放緩，消費者日益謹慎，公司面臨著新的及持續時間或更長的挑戰。在這環境下，化妝品等非必需品，可能是消費者認為可節省的地方。 在這樣環境下，最大問題是逸仙電商將繼續下滑，還是最困難的時期已經過去？ 上周最新業績的投資者電話會議上，逸仙電商在回答這個問題時表現得很淡定。「近兩年來，公司的銷售額一直在下降。」公司首席財務官楊東皓說。「希望這種下降已經觸底，我們預計銷售在可預見的未來將開始獲得增長。」 雖然淡定，但投資者並不買賬。逸仙電商股票目前的市銷率(P/S)為0.90倍，遠低於法國歐萊雅(OR.PA)的5.72倍，以及國內同行上美股份(2145.HK)的2.72倍和珀萊雅(603605.SS)的6.73倍。不過，分析機構的態度較樂觀，雅虎財經調查的分析機構中，三分之二建議買入，而Simply Wall Street調查的四家分析機構，則認為逸仙電商將於明年恢復盈利。 逸仙電商從過去主打彩妝產品，轉型向利潤率更高的護膚產品。從佔總收入的比例看，逸仙電商的護膚品牌已從31.4%增加到36%，因此一切都在朝著正確的方向發展。現金應該也不是問題，截至本季度末該公司擁有22.4億元現金儲備。 逸仙電商給出的四季度指引也相對樂觀。公司預測四季度營收在10.1億元至10.6億元之間，若按中值計算，意味收入將恢復小幅增長。它還宣佈，股票回購計劃的規模增加5,000萬美元，使其回購的股票總價值達到2億美元。 「在消費需求存在不確定性的情況下，我們仍堅持戰略轉型計劃。」逸仙電商首席執行官黃錦峰在投資者電話會議上說。他還指出，季度內護膚品整體收入同比下降主要是因為逐步淘汰了其中一個品牌，並指剩下的三大品牌季度內同比增長7.4%。 關閉業績不佳門店 黃錦峰將逸仙電商的彩妝業務表現疲軟歸咎於線下門店表現不佳，其中許多門店已經關閉。截至季度末，該公司的完美日記實體門店的總數為123家，不到2021年286家門店的一半。儘管規模有所縮減，逸仙電商的銷售和營銷費用佔總淨收入的比例，仍從去年同期的 65.8%增長到71.3%，反映了公司對該連鎖店的持續投入。 上周業績公佈後，逸仙電商的股價一度上漲，但一周後仍遠低於1美元的門檻，面臨退市威脅。三年前該股以發行價區間的上限10.50美元在紐交所上市時，投資者曾紛紛看好。如今，該股最新收盤價為0.80美元，較IPO價格下跌了92%。 有分析認為，在過去三年里，逸仙電商已從中國第二大化妝品製造商跌至第六位。其明星業務「完美日記」連鎖店已擴展到越南、新加坡和菲律賓，試圖擺脫中國本土市場的停滯。但迄今為止，這些努力對收入貢獻不大。 更重要的是，逸仙電商並非唯一放眼全球的中國化妝品品牌。總部位於杭州的花西子，最近成為第一個受邀參加全球美妝高峰論壇的中國美妝品牌，它瞄准了美國和日本市場，以期未來發展。 我們有理由感到樂觀，雖然不是穩操勝券。值得注意的是，「完美日記」是一個中國製造的美妝品牌，它既迎合了民族主義情緒，又比外國品牌便宜，吸引了中國的Z世代買家。這種定位是「完美日記」上市後初期表現強勁的一個主要原因。 隨著中國化妝品市場出現圍繞大品牌進行整合的跡象，作為領先者，逸仙電商也將從中受益。歐睿國際的數據顯示，儘管同期化妝品整體銷售額有所下降，但排名前20位的國產化妝品品牌的市場份額卻翻了一番，從2017年的14%增至去年的28%。 令憂心忡忡的投資者略感安慰的是，三季度銷售疲軟，打擊了中國化妝品市場的所有品牌，包括歐萊雅，該集團的北亞銷售額在此期間下降了4.8%，部分原因是中國大陸的銷售額沒有出現預期的反彈。中國國家統計局的數據顯示，當季中國化妝品類商品零售總額實際上增長了2.6%，但這一數字仍較前一季度有所下降，落後於社會消費品零售總額4.2%的增長。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家化妝品公司的彩妝業務在去年第四季遭受嚴重打擊，因為在中國實行最嚴格的疫情管控期間，消費者信心下降 重點： 逸仙電商去年第四季彩妝收入下降57%，但其新推出的護膚品業務強勁增長，在一定程度上抵銷了這些損失 該公司首次錄得非公認會計準則(non-GAAP)的季度盈利，並可能在今年稍後實現淨利潤 　 陽歌 撰寫史書時，過去三年的新冠疫情經驗，將為大流行病期間的消費者行為提供許多教訓。就化妝品而言，其中最大的一個教訓，似乎是在這樣的艱難時期，女性更關心護膚，對於讓自己的臉變得更加豔麗則不太感興趣。 這是中國領先的化妝品製造商逸仙控股有限公司(YSG.US)的最新財報中，最大的看點之一。從財務角度來看，該公司在去年最後一個季度實現了一座重要的里程碑，首次錄得不包括員工股權激勵開支、非公認會計準則(non-GAAP)的季度盈利。 在此期間，逸仙電商在收窄淨虧損方面也取得了重大進展，連續第三個季度報告正現金流。好轉跡象如此多，難怪雅虎財經調查的分析機構認為，該公司最終將於明年實現年度盈利。 我們預計，隨著去年底中國取消防疫「清零」政策，消費活動恢復到更正常的水準，逸仙電商將更快實現季度盈利，最早可能在下個季度。如果真的是這樣，逸仙電商將成為主要受益者，它銷售的這種「令人愉悅」的產品不是必需品，而是人們在感覺更樂觀的時候，喜歡選購的額外物品。 令人奇怪的是，在上周發佈了大致上樂觀的報告後，逸仙電商的股價沒有太大反應。公告發佈當天，其股價最初上漲4.1%，但在接下來的三個交易日回吐所有漲幅。自11月初以來，由於在美國上市的中國股票普遍上漲，該股已上漲約三分之一，但仍比2020年的IPO價格低86%。 以目前的股價水平來看，該股看上去確實被低估了，市銷率僅為1.5倍。這還不到全球巨頭歐萊雅(OR.PA)的5.8倍、以及雅詩蘭黛(LE.US)5.6倍的三分之一，也只是國內競爭對手上美股份(2145.HK)3.1倍的一半。與化妝品銷售商合作密切、最近剛剛開始盈利的美顏應用程式營運商美圖(1357.HK)的市銷率也高得多，為6.5倍。 那麼，投資者為何這麼不看好逸仙電商？部分原因可能是該公司旗下完美日記的艱難境遇，後者是其最有名的品牌，主打「彩妝」，這是其兩大主要業務線之一。另一條主線是逸仙電商最近一直在打造的護膚產品，它正在迅速超越更早推出、色彩更豐富的業務。 這又回到了我們之前的判斷，即女性在大流行期間不再使用此類彩妝。這並不奇怪，因為很多人可能並不那麼樂觀。去年中國頻繁實行封鎖和其他疫情管控措施期間，很多人可能還被困在家裡，這意味著她們可能很少或根本沒有化妝的理由。 關閉門店 逸仙電商的最新財報還表明，即使沒有疫情，完美日記實體店網路本身也變得有些過時，需要重新規劃。去年，該公司關閉了近一半的完美日記門店，年底僅剩158家，而年初的數字為286家。通過增加抖音渠道的佈局，抵消了線下業務的部分損失。 不過，它的彩妝業務在第四季的銷售額暴跌56.9%，至5.13億元。彩妝業務曾是它的主要收入來源，該公司表示，這是需求疲弱及競爭日益加劇所致。它指出，在中國最大的線上B2C市場天貓上，彩妝銷量也出現了兩位數的跌幅。 「然而，隨著線下活動的恢復和新冠防疫措施的調整，我們看到了隧道盡頭的曙光，」逸仙電商創辦人兼董事長黃錦峰在財報電話會議上說。「消費市場有望在2023年復甦。」 相比之下，該公司較新的護膚品業務季度營收按年增長42.4%至4.7億元，該業務包括國內品牌「DR.WU達爾膚」，以及過去兩年收購的外國品牌「Galenic法國科蘭黎」和Eve Lom。 護膚品業務的強勁增長在一定程度上抵消了彩妝銷售額的大幅下降，但該公司當季總營收仍下滑34.2%，至10億元左右。該公司預計，本季度情況將略有改善，預計收入將按年下降20%至30%，為6.24億元至7.13億元。 通過削減47%的營運費用，該公司在最近一個季度的毛利率大幅提高了約6個百分點，達到71.1%，營運費用收緊幅度遠遠超過了收入的降幅。因此，其淨虧損從上年同期的4.75億元大幅收窄至5,500萬元。正如我們前面提到的，該公司首次公佈了3,470萬元的非公認會計準則淨利潤，扭轉了去年同期非公認會計準則3.35億元虧損的局面。 最後但同樣重要的一點是，該公司還宣佈任命承婧為新的首席科學官，她的履歷讓人眼前一亮，曾在雅詩蘭黛的中國業務工作了17年，之前還曾在露華濃任職。在該公司試圖完善其產品線，成為中國領先的化妝品生產商，甚至有一天還可能會成為全球主要企業之際，這些專業知識可能非常寶貴。  欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏