希音衝刺香港IPO 尋求更高估值
與全球同行相比，這家在線時尚零售商所尋求的350億美元至400億美元估值相對溫和 余特莉 據路透社報道，在線時尚和生活方式零售商希音國際控股有限公司（Shein Global Holdings Ltd.）準備最快於8月19日啓動其香港IPO，有消息稱其目標估值在350億美元至400億美元之間。 希音通過結合低廉的價格、海量的商品種類以及快速的產品週轉，打造了全球最大的在線時尚平台之一。但這種模式一直難以估值，它通常被置於超快時尚的視角下審視，導致投資者質疑它是否配得上與成熟的全球服飾巨頭類似的估值水平。 希音服務全球約160個市場，自身定位為全球化時尚企業，其多元化的國際客群和產品組合使其有別於傳統的快時尚同行。 350億美元至400億美元的估值相當於公司2025年利潤約14.6倍至19.4倍，低於Zara母公司Inditex (ITX.MC) 25倍的前瞻市盈率和H&M (HM-B.ST) 的20倍。支持這一估值區間的人士認為，Shein過往的業務擴張速度快於這兩家競爭對手，同時其數字化供應鏈也比傳統零售商更為高效。 希音的活躍客戶群從2023年的1.86億增至2025年的2.73億，年均增長率為21.2%。其營收從2023年的321億美元增至2025年的418億美元，同時營業利潤從2024年的9.66億美元增長76.7%至去年的17.1億美元。得益於銷售成本的下降以及高毛利服務收入帶來更大規模的貢獻，公司的營業利潤率從2024年的2.5%升至2025年的4.1%。 希音的核心優勢在於其「大規模自動化小單快返（LATR）」模式——利用數據驅動的需求預測、小批量初始生產以及數字化連接的供應商，在擴大生產規模之前識別出暢銷品。該模式旨在解決一個長期存在的零售難題：既要提供豐富的商品選擇和快速的設計迭代，又不會積壓大量庫存。 希音的存貨週轉天數約為36至38天，相比之下，Inditex為71天，迅銷（Fast Retailing）為114天，阿迪達斯為164天。這種較低的庫存要求能夠改善現金週轉，並降低歷來拖累時尚零售商的打折風險。 截至2025年底，公司擁有超過200萬種服飾款式，並且每天新增約4,700款產品，突顯了其供應鏈網絡的規模和響應速度。在截至2026年3月31日的12個月里，其總訂單量達到了10.9億。 希音的服務收入在營收中的佔比從2023年的2.7%升至2026年第一季度的14.3%，而非服飾類目的營收佔比則從31.2%升至38.6%。 希音於2025年10月將原設計師賦能計劃「SHEIN X」升級為「SHEIN Xcelerator」品牌賦能計劃，向合作品牌開放了其供應鏈基礎設施和銷售平台。憑借該計劃的成功推廣，英國時尚品牌Missguided在被希音收購後，2025年的年營收突破了2.1億美元。希音認為該公司具有巨大的增長潛力。 據摩根士丹利預計，在2025年至2028年間，希音的淨利潤將以每年約12%的速度增長，相比之下，Inditex為9%，H&M為4%。希音承諾在上市後至少將50%的利潤作為分紅派發，相信其能為投資者帶來增長、現金回報，以及一個有望拓展至自有品牌之外的全新平台。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
希音通過上市聆訊 香港IPO在即
這家在線時尚零售商在持續大舉海外擴張的同時，可能會在未來幾周內啓動上市 余特莉 在線時尚與生活方式零售商希音國際控股有限公司（Shein Global Holdings Ltd.）已通過港交所的上市聆訊，標誌其IPO進程邁出了關鍵一步，有望成為香港今年規模最大的IPO之一。 上個月，公司跨越了另一項重要的監管流程——獲得中國證監會的上市備案。希音計劃在香港IPO中發行不超過341,613,000股股票。 根據周日公布的聆訊後資料集，希音是全球最大的在線時尚零售商，去年活躍客戶達2.73億。從2023年到2025年，公司年均收入增長達到強勁的14.2%，在2025年達到418億美元，其中服裝佔總收入的63.8%。去年公司淨利潤達20.6億美元。 希音於2012年創立，到2018年其年度活躍客戶達到了1,000萬，確立了其作為時尚服飾首選平台的地位。 據聆訊後資料集顯示，希音業務建立在專有的「大規模自動化小單快返（LATR）」運營模式之上，該模式小批量測試產品，快速收集客戶反饋，並迅速為熱門商品補貨，從而在產品多樣性、速度和庫存之間取得平衡。 依託端到端的智能供應鏈和敏捷的全球履約網絡，希音頻繁推出新款，在幾天內，而非數周內響應需求，並大規模提供價格親民的時尚產品。截至今年3月，公司提供超過200萬種服裝款式，每天新增約4,700個新款。其業務也已從服裝擴展至鞋履、配飾、美妝、家居和生活方式產品。 希音通過其「SHEIN Xcelerator」計劃，與品牌和設計師密切合作，將他們的優勢與希音的運營能力結合起來。 公司的產品主要銷往海外，銷售網絡覆蓋約160個市場，重點聚焦歐洲、美國、澳大利亞和中東地區。希音還採取措施深化了其在拉丁美洲的業務佈局。去年其合作的合約製造商超過7,500家。 多年來，希音吸引了眾多全球頂級投資者的支持，包括紅杉中國（HSG）以及IDG、博裕、泛大西洋投資和老虎環球，凸顯了機構對其的濃厚興趣。全球頂尖投行高盛、摩根士丹利和摩根大通擔任聯席保薦人。 此次上市將成為今年香港規模最大的IPO之一，也是近年來全球最受矚目的IPO之一，市場可以通過這次IPO衡量投資者對大型時尚消費類股票的興趣。憑借此次上市和額外的資金注入，希音有望加速其全球擴張步伐，並鞏固其作為領先在線時尚市場的地位。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新股集資王中際旭創 出師不利首掛即插水
今年香港最大集資金額的新股，光互連解決方案供應商中際旭創股份有限公司（3308.HK；300308.SZ）周四首日在港掛牌，開市即跌1%報971港元，之後股價繼續向下，中午收市報908港元，較定價980港元低7.4%。 中際旭創不但出師不利，招股價格原是1,010港元，最終要降低3%定價；是次發售5,450萬股，集資淨額528.91億港元。公開發售錄得超額15.8倍，國際配售獲超額8.7倍。是次共有35位基石投資者，共認購2,724.9萬股，佔發售股份的50%。 公司主要提供從100G到1.6T的多元化光模塊產品組合，於過去三年，分別交付750萬隻、1,460萬隻及2,110萬隻，今年首季則交付900萬隻。 今年首三個月，公司收入195億元人民幣（下同），同比上升192%，期內利潤上升274%至63.2億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
獲深交所批准 越疆A股上市過關
機器人製造商深圳市越疆科技股份有限公司（2432.HK）周三公布，有關在深圳創業板申請發行A股上市，已於本周二獲深圳證券交易所批准。之前市場有傳，越疆集資金額約12億元人民幣。 集資所得將用於發展具身智能機器人，當中45.8%用於多足機器人研發及產業化，20.8%用於提升人形機器人技術，8.3%用於建設營銷能力，餘下25%作補充流動資金。 越疆周四開市升5.3%報26.56港元，公司股價較過去一年高位跌逾六成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
希音的香港IPO獲中國證監會批准
中國證券會已對希音國際控股有限公司（Shein Global Holdings Ltd.）的香港IPO計劃進行備案，為這家快時尚公司的上市掃清了關鍵監管障礙。中國證監會的批准為此前漫長過程畫上句號——希音先是試圖在紐約上市，隨後轉向倫敦，但均在遭遇政治阻力後放棄。 根據中國證監會周五在其網站上發布的備案通知，希音計劃在香港上市中發行至多3.42億股。此類備案意味著監管機構已對該計劃進行審查並給予正式批准，這是所有中國公司，包括在香港，境外上市的必要步驟。 希音憑借向以西方買家為主的客戶銷售價格低廉的中國製造服裝而聲名鵲起。但公司因部分工廠被指控存在虐待勞工行為，以及利用美國和歐洲法律中的漏洞（允許從國外郵寄的低價值包裹免稅進入這些市場）而受到審查。美國已堵上該漏洞，歐盟也正在採取類似措施。 在中國證監會批准後，希音可能在未來幾周內向香港交易所正式提交IPO初步招股說明書。公司在2023年5月最後一輪融資時的估值為660億美元。但據一位知情人士向路透社透露，公司在即將進行的IPO中可能尋求大幅降低的估值，目標在400億至500億美元之間，並補充稱該交易可能籌集數十億美元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新股氣氛減弱 晶合集成午收僅升1%
晶圓代工服務供應商合肥晶合集成電路股份有限公司（2249.HK）周五首日在港挂牌，開市升11.5%，午收升僅1.1%，報32.68元。 公司發售2.16億股，每股定價32.3元，集資淨額67.79億元，公開發售獲超額認購343倍，國際發售超額13.6倍。共有20家基石投資者，認購1.08億股，佔發售股份約49.92%。 去年公司收入103.9億元人民幣，同比上升14%；盈利增長32%至7.04億元。期內毛利率則由25.2%，下跌2.5個百分點至22.7%。 所得款項約53.6%用於研發及優化新一代22nm技術平台，約23.1%用於AI技術的智能研發及生產計劃。約13.3%用於在香港建立研發及銷售中心，餘下10%用於一般運營資金 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
齊雲山在兩天港股IPO熱潮中摘得首日桂冠
水果零食銷售商江西齊雲山食品股份有限公司（2797.HK）的股價在周四上市首日翻了一番，使其成為近兩天中表現最好新股，期間共有12家公司完成了港股IPO。 齊雲山以每股8港元發行2,500萬股，募集了1.67億港元。該股當日盤中最高觸及26港元，超過發行價的兩倍，最終收報21港元，漲幅163%。公開發售部分獲得超過1,600倍超額認購，而國際部分則獲得1.51倍認購。 齊雲山當日收盤市值為21億港元。其去年營收下降7.4%至3.14億元人民幣，利潤下降8.1%至4,890萬元人民幣。 齊雲山是過去兩天上市的12家公司中表現最好的，其中7家於周四首日上市。周二有1家上市，另外2家計劃周五上市，這將使本周上市的公司總數達到15家，這是香港多年來最火爆的IPO市場之一。 儘管齊雲山在周三和周四上市的12只新股中首日表現最佳，但表現最差的是電子測試與測量儀器公司普源精電（0537.HK），其股價在上市首日下跌37.4%。最大規模的上市來自電子外包製造商立訊精密（2475.HK; 002475.HK），其募資240億港元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
