AI Agent regulation

當AI從內容生成走向自主行動,風險與責任也隨之轉移,為監管治理帶來挑戰

  

卓薇安

中國每年的「兩會」向來是展示經濟增長重點、產業戰略與科技雄心的窗口。但今年,一個主題愈發凸顯:人工智能正被重新定義為一項治理問題。

這一轉變至關重要,過去十年,中國的AI敘事主要圍繞「規模」展開:誰掌握最多數據、誰擁有最強工程人才、誰具備最深厚的產業基礎,以及誰能最快實現商業化。但如今,隨著技術本身的演進,討論的焦點也在改變。AI代理(Agent)的崛起,這類系統能跨應用、設備與服務執行任務,正迫使政策制定者面對更複雜的法律、經濟與社會問題。

在北京推動「AI+」戰略、加速AI在全經濟體落地的背景下,這一挑戰顯得尤為迫切。官方希望AI能提升效率、推動產業升級並支撐經濟增長。但隨著這類系統的應用範圍不斷擴大,相關的治理問題也變得更加複雜。

這種急迫性,已在近期席捲中國的OpenClaw熱潮中顯現。在深圳,大批人潮在騰訊辦公室外排隊,尋求安裝這款爆紅的開源AI代理;而深圳與無錫的地方政府,也迅速推出補貼措施,支持相關項目發展。

與此同時,近期美國一名聯邦法官在「亞馬遜對Perplexity AI」一案中頒布初步禁令,要求該公司停止其Comet瀏覽器AI代理存取受密碼保護的亞馬遜帳戶。法院指出,僅有用戶授權,可能不足以讓AI代理在第三方平台上運作,意味著未來可能同時需要用戶同意與平台授權。這一「雙重授權」原則,或將成為代理式AI新法律框架的起點。

傳統聊天機器人大多只在單一介面內運作,例如整理文件或生成文字。而AI代理則帶來更具影響力的應用場景,它們被設計用來比價商品、管理行事曆、預訂行程、整理會議內容、處理檔案,並在有限人為監督下,與多個應用程式互動。

這看似只是數字助理的自然演進,但其實從根本上改變了風險結構。一旦AI系統能跨應用運作、取得權限、讀取畫面並主動觸發操作,它就不再只是工具,而是介於用戶與數位經濟之間的一個「操作層」。

比聊天機器人更棘手

AI助理應該被允許存取多少數據?在複雜的應用生態中,當各種權限被打包授予時,什麼才算是真正有意義的用戶同意?如果AI代理自行下單購物、取消預訂、誤用敏感資料,或因錯誤建議導致財務損失,法律責任應由誰承擔?開發者、平台、設備商,還是用戶?

過去幾年,中國監管機構已逐步建立起一套針對新興數字技術的監管框架。無論是推薦演算法、深度合成,還是生成式AI服務的相關規範,都呈現出一個清晰模式:北京通常允許創新推進,但必須納入國家監管、網絡安全合規與內容責任的框架之下。

創新與監管再平衡

這種模式體現了一種熟悉的平衡取向。中國將AI視為機器人、製造業、半導體、消費電子以及長期生產力提升的關鍵戰略領域。一方面,希望本土企業能在全球市場競爭;另一方面,也強調在國內快速落地應用。但如果商業化進程過快、超前於治理能力,強大的數位系統也可能帶來風險。因此,形成了一套監管思路,試圖在快速推廣與政治、制度性管控之間取得平衡。

這種平衡,也使中國的AI討論具有超越本國的意義。在全球範圍內,各國政府仍在摸索同一個核心問題:AI監管究竟應該監管什麼?歐洲在這方面走得最前,透過《歐盟人工智能法案》(EU AI Act)建立以風險為基礎的監管框架;美國則採取較為分散的路徑,依賴行政命令、監管機構介入以及分行業執法。中國並非唯一面對這一挑戰的國家,但其數位經濟的體量,使這個問題具有更大的分量與影響力。

AI時代的治理挑戰

第一項挑戰是數據治理。AI代理的價值,取決於其可取得的資訊範圍,但這同時也帶來過度收集、授權不足與濫用的風險。在代理時代,隱私不再只是資料本身,而是AI系統能夠推論、整合並進一步採取行動的能力。

第二個壓力點在於市場結構。如果AI助理成為用戶搜尋商品、比較服務、預訂行程或管理日常事務的主要入口,中國平台經濟的權力格局可能再次出現變化。搜尋、電商、支付與本地生活服務等領域,都可能被掌握「助理入口」的一方重新塑造,進而引發關於存取權、排序機制、自我偏好,以及大型平台與中小開發者之間流量分配的競爭問題。

第三是責任歸屬。隨著AI系統自主性提高,一旦出現問題,責任的界定也變得更加困難。推薦錯誤或許只是小問題,但若涉及財務損失、隱私洩露或安全事故,性質就完全不同。尤其當AI開始在更敏感的商業或工業場景中做出決策時,監管機構需要劃定更清晰的責任邊界。

安全也是另一項關鍵風險。AI系統可能受到惡意提示操控,或因數據污染與軟體漏洞而被攻破。隨著這些系統進一步應用於企業工具、連網設備與工業場景,其潛在後果也顯著放大。聊天機器人出錯或許只是帶來不便,但若嵌入物流、金融或關鍵基礎設施中的AI代理出現問題,影響將更加嚴重。

更重要的是,中國的AI討論已不再只是關於創新本身,而是關於制度是否準備就緒。隨著AI系統愈發自主,現有的法律與監管框架是否足以應對下一階段的技術發展,正受到考驗。

這也是為何當前這場討論至關重要。當AI不只是生成內容,而開始「行動」時,政策制定者被迫面對一個更現實的問題:真正領先AI的國家,應該是那些最先學會如何有效治理它的國家。

本文僅代表作者個人觀點,不代表詠竹坊的觀點

卓薇安,駐新加坡記者,專注科技方面的報道,也是科技媒體初創公司Tech Tech China的聯合創始人。她的聯絡方式:vivian_toh@techtechchina.com

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新聞

Energy storage sector share prices halved as Deye's listing valuation expected to face pressure

儲能板塊股價腰斬 德業上市估值料受壓

擬於港交所上市的德業股份遇上行業大調整,其A股股價較五月高峯急挫逾半 重點: 今年頭四個月盈利急升七成半 八成收入來自海外,受貿易政策及匯率風險影響   鄭瑞棠 近期新股熱退潮,具新能源概念,主要提供光伏及儲能產品的寧波德業科技股份有限公司(605117.SH) 向港交所提交上市申請。 據申請文件顯示, 2023年至2025年盈利分別為17.9億元(約2.65億美元)、29.6億元及31.69億元,至於今年頭四個月盈利已達16.1億元,同比增長74%。在七月初,已在A股上市的德業發盈喜,預計今年上半年盈利為26.68億元至27.28億元,增長75%至79%。 公司的毛利率也持續高企,2023至2025年及今年四月底止分別為39.2%、38.6%、38%及39.1%。毛利率維持高企,主要由於產品組合與市場的調整,加強新能源業務及國際市場的比重。 儲能逆變器龍頭 德業的新能源業務主要提供逆變器產品,將直流電轉為符合電網要求的交流電,並且提供儲能功能,其產品處龍頭地位,據弗若斯特沙利文報告,以2025年收入計算,德業在全球戶用儲能逆變器市場排名第一,市佔率20.6%,收入37億元。另外公司亦生產環境管理設備,如除濕機、太陽能空調和熱交換器等。 德業兩項主要業務中,以新能源的毛利率較高,截至今年四月底為39.9%,其中儲能逆變器E是毛利率最高的產品,同期毛利率達51.1%,其餘儲能電池包、光伏逆變器分別為31.1%及30.2%,至於環境管理設備業務則為25.4%。 海外業務佔逾八成 德業近年也積極發展海外業務去提高毛利率,海外收入的比例由2023年的58%,上升至2024年及2025年的70.9%、79.7%;到今年頭四個月更升至87.6%,其中歐洲市場份額更達四成半,主要受惠於歐洲電價上升,及東歐地區衝突引發市場需求增加。德業去年海外毛利率達四成,而內銷的毛利率則為28%。 不過,公司業務亦存在一些隱憂。德業主要業務在海外,可說也處於國際貿易衝突的風口。例如美國近日以國家安全為由,公布對中國電力逆變器的進口禁令,一度令相關新能源股大跌,幸好德業北美洲業務比例僅佔3.3%,影響相對較輕微。但不排除歐洲及其他地區日後有類似限制進口措施,或會令業務受到打擊。 另一風險為匯率,由於主要收入來自海外,今年人民幣匯價造好,令頭四個月匯兌淨虧損已達1.72億元。公司統計,若人民幣兌美元升值5%,截至今年四月底將產生2.4億元外匯虧損;若人民幣兌歐元升值5%,同期產生外匯虧損約1,140萬元。 中國為全球儲能產品最大生產國,全球新能源的需求雖有穩步增長,但市場競爭相當激烈,產品價格波動。例如德業儲能逆變器平均售價由2023年的8,567元,輾轉回落兩成至2025年的6,763元,至今年四月底才回升至7,015元;至於儲能電池包亦由2023年的6,930元,跌至2025年的4,933元,至今年四月底才反彈至5,325元。 同業新股如坐過山車 其實德業早在今年一月向港交所遞交上市申請,至七月因超過半年仍未成功上市,故申請失效,近日捲土重來,但已錯過新能源板塊上市的熱潮。例如去年十二月上市的果下科技(2655.HK),招股時包裝成AI+儲能概念,一掛牌已勁升逾倍,股價一度炒上逾兩倍,市盈率超過200倍,但現時已跌破招股價。至於標榜儲能系統與智能能源解決方案的思格新能源(6656.HK),今年四月上市,最高曾上升逾一倍,現時亦已跌破招股價。 至於A股上市的德業股份,其股價也比五月高峯下跌一半,A股上市的同業股份,例如陽光電源(300274.SZ)及錦浪科技(300763.SZ),股價亦較高位下跌逾一半,顯示市場憂慮行業競爭壓力,及地緣政治影響歐美出口市場,加上近期大市風向由高增長的新興行業,轉向傳統行業股份,整個新能源行業估值皆大幅下降。 德業業績表現理想,只是市場對整個板塊估值下降,A股目前往績市盈率約33倍,預期今年盈利仍維持高增長,預測市盈率將大幅下降。比起兩三個月前的天價估值,現時德業若以較合理估值招股上市,相信投資價值也較高。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

同店銷售下滑 瑞幸收入增速創歷史新低

瑞幸咖啡(LKNCY.US)周一報道,錄得自2020年重大會計醜聞以來最慢的營收增速,同店銷售額連續第二個季度下滑,但公司仍以較快速度開設新店。 瑞幸截至6月的第二季度淨利潤同比增長16.1%至14.9億元,期內營收為159億元,較去年同期的124億元增長28.5%。是自公司2020年的會計醜聞以來,首次營收增速低於30%。該醜聞導致瑞幸從納斯達克退市,成為場外交易股票。 公司第二季度淨新增2,714家門店,高於上一季度的2,548家。截至6月底,門店總數達36,310家,較三個月前增長8.1%,其中直營店23,734家,聯營店12,576家。直營店同店銷售額在第二季度下降5.3%,公司將原因歸咎於上年同期因中國三大外賣平台補貼戰而推高的銷售基數。 財報發布後,瑞幸股價周一上漲6%,收報37.1美元,年初至今累計上漲約11%。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

商米科技上半年轉虧 最高蝕9,500萬元

商業物聯網解決方案提供商上海商米科技集團股份有限公司(6810.HK)上周五公布,預計截至今年6月底止上半年,股東應佔溢利將由去年同期盈利1,593萬元,轉為虧損約6,500萬至9,500萬元(963.4萬美元至1,408萬美元)。 期內,公司收入約17億至18億元(2.67億美元),按年增加約3億至4億元。公司表示,收入增長主要受惠於全球化擴張帶動市場需求上升,但期內國際匯率波動造成約8,000萬至9,000萬元匯兌淨虧損,另錄得約4,500萬至5,500萬元上市費用,拖累整體盈利表現。 公司股價周一低開其後回升,至中午休市報59.4港元,升0.93%。較今年4月的發行較高約1.36倍。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Shangri-La operates hotels

中國酒店市場回暖 香格里拉盈利增長提速

酒店營運商香格里拉表示,2026年上半年經營溢利增長35%,較2025年全年6%的增幅明顯加快 重點: 隨著佔其約一半業務的中國市場開始回暖,香格里拉今年上半年的盈利增速明顯加快 中國其他大型酒店營運商釋出的訊號顯示,市場自去年第四季開始復蘇,帶動大多數公司的每間可供出租客房收入(RevPAR)重回正增長   陽歌 中國過去一直是跨國企業的利潤加速器,當地豐厚的利潤率往往高於全球其他市場,顯著推升企業盈利。但近來情況已完全逆轉,中國經濟放緩開始拖累不少跨國企業的盈利表現,面向消費者的公司尤其首當其衝。 區域酒店巨頭香格里拉(亞洲)有限公司(0069.HK)正好反映了這種反差。公司收入約一半來自中國內地,其餘則分布於多個市場,主要集中在亞洲。公司上周五發布的最新正面盈利預告顯示,經歷艱難的2025年後,中國內地酒店市場可能終於開始回暖。 公司重回強勁雙位數溢利增長,帶動其發布樂觀業績預測,與中國龐大酒店業釋出的其他復蘇訊號相互呼應。包括華住集團(HTHT.US;1179.HK)和亞朵集團(ATAT.US)等本土巨頭,以及雅高集團(AC.PA)和萬豪國際(MAR.US)等國際品牌在內的酒店企業均表示,2025年大部分時間中國市場表現疲弱,直至年底才終於開始改善。 根據盈利預測,香格里拉預期2026年上半年經營應佔溢利不少於8,700萬美元,較去年同期的5,100萬美元增長至少70%。若撇除外匯變動帶來的正面影響,增幅則相對較小。即使扣除這項因素,公司上半年經營應佔溢利仍由去年同期的6,000萬美元增長至少35%,至不少於8,100萬美元。 相比之下,公司去年經營應佔溢利僅增長6%,由2024年的1.16億美元升至1.23億美元,原因是中國市場疲弱,拖累了旗下其他亞洲市場酒店原本較為強勁的表現。這種多元化布局堪稱商業管理的基本原則,也使香格里拉對偏好亞洲酒店類投資、而不願完全押注單一市場的投資者更具吸引力。 香格里拉將今年開局強勁歸因於營運效率改善,以及每間可供出租客房收入(RevPAR)上升。RevPAR結合入住率與房價,是酒店業最受關注的指標。公司亦表示,更積極的庫務管理帶動利息開支下降。 若以酒店數量計算,中國內地無疑是香格里拉最大的市場。公司82家自有及租賃酒店中,有48家位於中國內地,佔比接近60%。不過,由於當地房價遠低於其他市場,反映中國仍屬發展中市場,因此中國內地的收入佔比相對較低。此外,香格里拉近年積極擴大在中國較小城市的酒店組合。去年三、四線城市的RevPAR低至每晚僅43美元,不及北京和上海等一線城市109美元的一半。 因此,香格里拉去年在中國市場的整體RevPAR僅為71美元,在公司13個主要市場中排名倒數第二,只高於錄得65美元的斯里蘭卡。更重要的是,中國也是公司去年僅有兩個RevPAR下跌的市場之一,降幅約為2.7%。 艱難的一年 本世紀以來,中國酒店業經歷了幾番大起大落。在21世紀最初20年,數以百萬計新富裕起來的遊客出門旅遊,蓬勃發展的企業也帶來大量商務出行需求,推動行業整體繁榮。然而,疫情期間旅遊活動幾乎停頓,酒店業猶如撞上一堵高牆,大多數營運商均蒙受巨額虧損。 防疫限制解除後,酒店業於2023年強勁反彈,成為「報復性旅遊」的主要受惠行業之一。不過,隨著中國經濟增長放緩,消費者及企業雙雙收緊開支,這股復蘇動力自2024年起逐漸減弱。 大多數企業表示,去年前三季市況持續疲弱,直至其後才開始好轉。華住集團的表現頗具行業代表性,其每間可供出租客房收入(RevPAR)在去年前三季下跌或持平,到第四季才重回正增長。亞朵集團的RevPAR則全年均錄得下跌,但到第四季時,跌幅已收窄至較低水平。 香格里拉並不公布季度數據,但其去年全年在中國市場的RevPAR下降2.7%。公司僅表示,今年上半年全系統RevPAR已恢復增長,並未披露更具體的數字,但這也與同業先前釋出的訊號一致。亞朵此前公布,2026年第一季RevPAR恢復增長2.6%,華住的RevPAR亦上升2.9%。假設第二季復蘇步伐保持穩定,香格里拉2026年上半年的RevPAR增幅可能介乎2%至4%。 香格里拉與亞朵及華住等較年輕、增長較快的企業,另一項明顯差異在於其更偏好持有酒店物業。相比之下,亞朵和華住主要採取「管理特許」(manchise)模式,代其他物業業主管理酒店,因而能以更快速度擴大酒店組合。 香格里拉的做法反映其較為保守的經營風格。這也是歷史較悠久的香港企業與較新、通常更着重增長的中國內地競爭對手之間常見的差異。有人認為,自行持有酒店物業的模式需要投入更多資本,但香格里拉目前的現金狀況似乎相當穩健。公司去年底持有現金22.4億美元,較一年前的18.2億美元增加23%。 公司目前的市盈率約為17倍,與亞朵相同,僅略低於華住的18倍。不過,三者均遠低於多數全球大型酒店營運商30倍或以上的市盈率。若市場持續改善,這可能意味著以中國市場為重心的酒店企業仍有一定上升空間;而香格里拉以中國為核心、同時遍布不同地區的多元化布局,使其有望充分受惠於市場復蘇。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏