AI代理正在重塑中國監管邏輯
當AI從內容生成走向自主行動，風險與責任也隨之轉移，為監管治理帶來挑戰 卓薇安 中國每年的「兩會」向來是展示經濟增長重點、產業戰略與科技雄心的窗口。但今年，一個主題愈發凸顯：人工智能正被重新定義為一項治理問題。 這一轉變至關重要，過去十年，中國的AI敘事主要圍繞「規模」展開：誰掌握最多數據、誰擁有最強工程人才、誰具備最深厚的產業基礎，以及誰能最快實現商業化。但如今，隨著技術本身的演進，討論的焦點也在改變。AI代理（Agent）的崛起，這類系統能跨應用、設備與服務執行任務，正迫使政策制定者面對更複雜的法律、經濟與社會問題。 在北京推動「AI+」戰略、加速AI在全經濟體落地的背景下，這一挑戰顯得尤為迫切。官方希望AI能提升效率、推動產業升級並支撐經濟增長。但隨著這類系統的應用範圍不斷擴大，相關的治理問題也變得更加複雜。 這種急迫性，已在近期席捲中國的OpenClaw熱潮中顯現。在深圳，大批人潮在騰訊辦公室外排隊，尋求安裝這款爆紅的開源AI代理；而深圳與無錫的地方政府，也迅速推出補貼措施，支持相關項目發展。 與此同時，近期美國一名聯邦法官在「亞馬遜對Perplexity AI」一案中頒布初步禁令，要求該公司停止其Comet瀏覽器AI代理存取受密碼保護的亞馬遜帳戶。法院指出，僅有用戶授權，可能不足以讓AI代理在第三方平台上運作，意味著未來可能同時需要用戶同意與平台授權。這一「雙重授權」原則，或將成為代理式AI新法律框架的起點。 傳統聊天機器人大多只在單一介面內運作，例如整理文件或生成文字。而AI代理則帶來更具影響力的應用場景，它們被設計用來比價商品、管理行事曆、預訂行程、整理會議內容、處理檔案，並在有限人為監督下，與多個應用程式互動。 這看似只是數字助理的自然演進，但其實從根本上改變了風險結構。一旦AI系統能跨應用運作、取得權限、讀取畫面並主動觸發操作，它就不再只是工具，而是介於用戶與數位經濟之間的一個「操作層」。 比聊天機器人更棘手 AI助理應該被允許存取多少數據？在複雜的應用生態中，當各種權限被打包授予時，什麼才算是真正有意義的用戶同意？如果AI代理自行下單購物、取消預訂、誤用敏感資料，或因錯誤建議導致財務損失，法律責任應由誰承擔？開發者、平台、設備商，還是用戶？ 過去幾年，中國監管機構已逐步建立起一套針對新興數字技術的監管框架。無論是推薦演算法、深度合成，還是生成式AI服務的相關規範，都呈現出一個清晰模式：北京通常允許創新推進，但必須納入國家監管、網絡安全合規與內容責任的框架之下。 創新與監管再平衡 這種模式體現了一種熟悉的平衡取向。中國將AI視為機器人、製造業、半導體、消費電子以及長期生產力提升的關鍵戰略領域。一方面，希望本土企業能在全球市場競爭；另一方面，也強調在國內快速落地應用。但如果商業化進程過快、超前於治理能力，強大的數位系統也可能帶來風險。因此，形成了一套監管思路，試圖在快速推廣與政治、制度性管控之間取得平衡。 這種平衡，也使中國的AI討論具有超越本國的意義。在全球範圍內，各國政府仍在摸索同一個核心問題：AI監管究竟應該監管什麼？歐洲在這方面走得最前，透過《歐盟人工智能法案》（EU AI Act）建立以風險為基礎的監管框架；美國則採取較為分散的路徑，依賴行政命令、監管機構介入以及分行業執法。中國並非唯一面對這一挑戰的國家，但其數位經濟的體量，使這個問題具有更大的分量與影響力。 AI時代的治理挑戰 第一項挑戰是數據治理。AI代理的價值，取決於其可取得的資訊範圍，但這同時也帶來過度收集、授權不足與濫用的風險。在代理時代，隱私不再只是資料本身，而是AI系統能夠推論、整合並進一步採取行動的能力。 第二個壓力點在於市場結構。如果AI助理成為用戶搜尋商品、比較服務、預訂行程或管理日常事務的主要入口，中國平台經濟的權力格局可能再次出現變化。搜尋、電商、支付與本地生活服務等領域，都可能被掌握「助理入口」的一方重新塑造，進而引發關於存取權、排序機制、自我偏好，以及大型平台與中小開發者之間流量分配的競爭問題。 第三是責任歸屬。隨著AI系統自主性提高，一旦出現問題，責任的界定也變得更加困難。推薦錯誤或許只是小問題，但若涉及財務損失、隱私洩露或安全事故，性質就完全不同。尤其當AI開始在更敏感的商業或工業場景中做出決策時，監管機構需要劃定更清晰的責任邊界。 安全也是另一項關鍵風險。AI系統可能受到惡意提示操控，或因數據污染與軟體漏洞而被攻破。隨著這些系統進一步應用於企業工具、連網設備與工業場景，其潛在後果也顯著放大。聊天機器人出錯或許只是帶來不便，但若嵌入物流、金融或關鍵基礎設施中的AI代理出現問題，影響將更加嚴重。 更重要的是，中國的AI討論已不再只是關於創新本身，而是關於制度是否準備就緒。隨著AI系統愈發自主，現有的法律與監管框架是否足以應對下一階段的技術發展，正受到考驗。 這也是為何當前這場討論至關重要。當AI不只是生成內容，而開始「行動」時，政策制定者被迫面對一個更現實的問題：真正領先AI的國家，應該是那些最先學會如何有效治理它的國家。 本文僅代表作者個人觀點，不代表詠竹坊的觀點 卓薇安，駐新加坡記者，專注科技方面的報道，也是科技媒體初創公司Tech Tech China的聯合創始人。她的聯絡方式：vivian_toh@techtechchina.com…
達勢股份霸榜達美樂全球門店業績榜
達美樂比薩在中國大陸及港澳地區特許經營商計劃今年新開350家門店，將業務版圖擴大約四分之一 重點： 達勢股份去年營業額增長25%，純利翻倍有餘；年內淨新增307家門店，擴張勢頭迅猛 公司全年同店銷售額微降，但一線城市該指標仍保持正增長 陽歌 與其佔據98%，何不獨佔鰲頭？ 達美樂比薩在中國大陸及港澳地區特許經營商——達勢股份有限公司（1405.HK）在3月25日發布的最新業績公告顯示，其在達美樂全球門店首30日銷售額排行榜中實現稱霸。此前的半年報中，公司曾宣布包攬此榜單前50名中的49席。 憑藉積極的擴張策略，公司已躋身中國比薩市場第一梯隊。其擴張重點聚焦下沉市場，包括河北邯鄲、內蒙古呼和浩特等多數西方人較為陌生的城市。 這些下沉市場已成為達勢股份的重要「現金牛」。當地消費者對這款頗具異域特色的西式美食熱情高漲，部分門店外甚至出現數小時排隊盛況。因此，該公司業績50強門店多分布於下沉市場。去年第四季度，東北大連首店於開業當天創下近70萬元的單日營業紀錄。 「這一成績充分印證了達美樂品牌在中國市場的強勁發展勢頭與廣泛認可度，以及消費者對我們產品服務的旺盛需求，為公司持續拓店奠定了堅實基礎，」公司在公告中表示。 儘管稱霸全球榜單，達勢股份的處境並非完全一片大好。當前中國消費者日趨謹慎，餐飲企業普遍承壓。據中國國家統計局數據，2025年全國餐飲收入僅增長3.2%至5.8萬億元。值得關注的是，「規模以上餐飲企業」收入增速更放緩至2.0%（達1.6萬億元），意味著達勢等大型運營商在當前環境下表現遜於普通獨立餐飲門店平均水平。 消費疲軟導致客單價下滑，擠壓利潤率與同店銷售額。達勢股份亦發現，稱霸全球榜單既是榮光亦存隱憂——這些高業績門店業務常態化後，次年同店銷售難免出現負增長。該因素最終導致公司全年整體同店銷售額小幅下滑，儘管成熟老店仍保持增長。 儘管面臨挑戰，公司宣布今年將加速拓店，並持續聚焦其財報所稱的「非一線新增長市場」。與之相對，北、上、深、廣四大「一線城市」的門店佔比，已從2024年底39個城市1,008家門店的50%，降至2025年底60個城市1,315家門店的39%。 門店加速擴張 儘管經濟逆風猶存，達勢股份計劃今年淨新增350家門店，較2025年的307家與2024年的240家持續提速。今年1月前26天已新開90家門店，達成年度目標超四分之一。該節奏延續去年模式——2025年上半年新開190家，下半年放緩至117家。 公司積極擴張主要集中於近四五年。此前多年深耕本土化商業模式：主打外賣、外帶，附加有限的堂食區域。該模式包含深度本土化策略，推出榴槤比薩、春節銅錢造型比薩等「中國特供」產品。 公司最早於2010年與達美樂合作，七年後成為其在中國大陸及港澳地區的特許經營商。初期聚焦北京、上海兩個超大城市，數年前方開始大舉進軍其他市場——這也是大部分西方餐飲品牌通用路徑。 達勢股份去年營業額按年增長24.8%至53.8億元（上年同期43.1億元），公司歸因於門店擴張及新店業績強勁。非一線市場收入激增43.4%至31.7億元，印證其下沉戰略的成功——去年新增門店也主要分布於這些區域。同期一線市場收入穩步增長5.2%至22.1億元。 其會員體系作為培養用戶粘性的核心，去年底規模達3,560萬，較上年同期的2,450萬增長45%。 如前所述，下沉市場新店銷售額回歸常態化，公司全年整體同店銷售額下降1.5%。但公司強調，一線城市門店及2022年12月前開業門店全年同店銷售均保持正增長。 門店經營利潤率從14.5%降至13.7%，公司解釋為加速擴張中持續投入人力成本等資源，疊加「門店層面短期承壓」。但純利表現亮眼，按年飆升157%至1.42億元；經調整純利增長43.3%至1.88億元。 公司表示：「在競爭激烈且整體消費疲軟的市場環境中，我們認為這一業績表現實屬穩健。」 據彭博及公開信息，投資者普遍認同此觀點，包括貝萊德、資本集團和先鋒領航等知名機構旗下基金均持有達勢股份。儘管大股東持股穩定，公司機構股東結構相對多元。然受中國消費情緒疲軟及股票流動性不足等宏觀因素影響，公司股價近期承壓。業績公告發布後，公司股價下降約28%，是一個潛在的逢低買入機會。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
咖啡機龍頭格米萊趁熱遞表 能否避開市場過熱風險？
中國領先的意式咖啡機製造商格米萊已申請在香港上市，去年收入增長44%，利潤更按年大增約四倍 重點： 格米莱計劃赴港上市，為投資者提供切入中國咖啡市場的新標的，該公司為中國主要的意式咖啡機製造商之一 儘管公司去年銷售與利潤錄得強勁增長，但在中國經濟放緩、以及咖啡市場競爭趨於飽和的背景下，未來仍可能面臨一定壓力 陽歌 乍看之下，格米莱控股有限公司上周遞交的最新香港IPO申請相當吸引人，這家中國本土成長起來的意式咖啡機龍頭，正值業務高速擴張期。然而，在去年收入增長44%、利潤按年大增約四倍的亮眼表現背後，中國整體經濟與咖啡市場本身，卻同時釋放出多項過熱的警訊。 在商業層面，中國咖啡店市場正迅速趨於飽和，儘管在這個傳統以飲茶為主的文化中，咖啡飲用滲透率仍然偏低。目前市場由瑞幸咖啡（Luckin）與星巴克（Starbucks）等大型品牌主導，截至去年9月，兩者在中國的門店數量分別約為2.9萬家及8,000家。不過，市場同時也擠滿了Manner、庫迪等一眾次級品牌，更不用說在上海等一線城市如雨後春筍般冒出的獨立咖啡館。 在消費端，中國經濟快速放緩，正促使消費者態度趨於審慎。這意味著，雖然民眾仍然需要基本的飲食消費，但不少人正減少外出用餐，並壓縮對部分非必需品的支出，例如購買家用意式咖啡機這類帶有享受性質的消費。 上述風險因素目前尚未明顯反映在格米莱最新的財務數據之中，但仍不免令人懷疑，這是否又是一宗企業在景氣高峰期啟動IPO，而真正的放緩卻潛伏在不遠將來的典型案例。儘管公司多數經營指標仍相當亮眼，但少數已顯露隱憂的訊號之一，是其商用意式咖啡機平均售價出現下滑，反映出咖啡店市場可能已出現供給過度的情況。 根據格米莱上周四遞交的上市申請文件，公司家用意式咖啡機的平均售價表現依然強勁，由2023年的781元，大幅上升至去年首九個月的1,680元，幾乎翻倍。但商用意式咖啡機的走勢卻恰恰相反，其平均售價由8,049元下滑至7,426元，跌幅約8%。 申請文件中引用的第三方市場數據同樣相當亮眼，尤其是有關中國咖啡市場滲透率偏低的部分。文件顯示，2024年中國人均咖啡年消費量僅為14.3杯，平均每月僅略高於一杯。相比之下，2024年歐洲人均咖啡年消費量高達567.9杯，而韓國亦達到415.6杯。 這種低滲透率意味著中國咖啡市場仍具備龐大的追趕空間。2019年至2024年間，中國咖啡機市場年均增長率達21.5%，明顯高於同期全球市場14.9%的增速。更進一步來看，市場預期2024年至2029年間，中國咖啡機市場仍將維持18.7%的年均增長率，至期末年銷售規模將達到125億元。 在這股持續升溫的成長浪潮中，格米莱正處於有利位置。根據其上市申請文件，公司於2024年在中國咖啡機市場的市佔率約為7.5%。 迅猛增長 格米莱自身的成長速度明顯快於整體市場。正如前文所述，公司去年首九個月收入由上年同期的3.12億元人民幣，大幅增長44%至4.49億元。家用意式咖啡機為最大收入來源，佔去年首九個月總收入的37.8%；家商兩用意式咖啡機為第二大類，佔比30.3%；商用意式咖啡機則佔16%。此外，公司亦生產磨豆機，但相關收入佔比相對較小。 公司從多個角度拆分收入結構，包括內地與海外市場、線上與線下渠道，以及自有品牌與第三方品牌業務等。整體趨勢普遍正面，顯示公司正逐步轉向毛利率較高的業務模式。 公司自有品牌「Gemilai格米莱」的銷售持續上升，去年首九個月佔總收入比重已升至83%，高於2023年的69%。這對公司盈利表現至關重要，因為自有品牌產品的毛利率通常明顯高於代工或第三方品牌銷售。同時，公司線上銷售佔比亦由2023年的41%，提升至去年首九個月的58%，而線上渠道一般亦具備較高毛利率，對整體盈利能力形成支撐。 在多數中國企業積極拓展海外市場之際，格米莱的走向卻恰好相反。過去三年間，其內地市場收入佔比持續上升，由2023年的70%，提高至去年首九個月的80.9%。這或與中國咖啡市場滲透率仍偏低有關，但同時亦使公司在面對潛在的內地經濟放緩時，顯得較為脆弱，而這種放緩似乎幾乎難以避免。 在成本控制方面，格米莱的表現同樣可圈可點。即使收入大幅增長，過去三年公司的行政及研發開支仍大致持平，甚至有所下降。這種審慎的支出管理，加上業務結構向高毛利方向轉型，推動公司盈利在去年首九個月由1,160萬元，躍升至5,400萬元，增幅接近四倍。 儘管公司對自身發展前景表述積極，但整體規模仍給人一種偏小的印象。招股文件中，有關創辦人兼董事會主席謝建萍的介紹內容相對有限；而從公司發展歷史來看，自2011年成立以來，幾乎所有融資均來自謝建萍的親友圈。另一方面，若以全球家電巨頭De'Longhi Group（DLG.MI）約17倍的市盈率作為參考，按格米莱去年預期盈利計算，其估值僅約12.2億元，折合約1.75億美元，屬於相對溫和水平。 歸根究柢，格米莱究竟是一杯「半滿」還是「半空」的咖啡，仍有待投資者自行判斷。看好的一方或認為，隨著中國咖啡飲用水準逐步向其他國家靠攏，公司具備良好條件持續成長；而持審慎態度者則可能認為，中國咖啡經濟在經歷一段高速擴張後，或正面臨放緩風險，進而對格米莱未來的成長空間造成壓力。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新聞概要：中美馬德里會談就TikTok交易達成框架協議
TikTok交易將化解美方對安全的擔憂，但同時保留這個熱門社交平台的「中國特色」 李世達 中美官員周一表示，雙方在西班牙馬德里舉行的會談中，就TikTok問題達成一項框架協議。美國總統特朗普隨後在社交媒體表示，該協議將在周五與中國國家主席習近平的通話中確認。 此次會談由中國國務院副總理何立峰率團，美方則由財長貝森特（Scott Bessent）領銜，議題涵蓋美方單邊關稅措施、出口管制以及TikTok問題。這是自美國總統川普今年4月啟動新一輪關稅戰以來的第四次會談。 這項涉及1.7億美國用戶的熱門社交媒體應用的潛在協議，成為這兩個全球第一與第二大經濟體在數月談判中罕見的突破。 據財新報道，中國商務部國際貿易談判代表兼副部長李成鋼表示，關於TikTok問題，中國一貫反對將科技和經貿問題政治化、工具化、武器化，絕不會以犧牲原則立場、企業利益和國際公平正義為代價，尋求達成任何協議。 李成鋼說：「中方將堅決維護國家利益和中資企業合法權益，依法依規開展技術出口審批。同時，中國政府充分尊重企業意願，支持企業在符合市場原則基礎上，開展平等商業談判。」 貝森特則在會談結束後表示，雙方就TikTok問題達成了框架協議，他稱這項協議是兩個私有主體之間的事，但商業條款已達成一致。他強調，該協議將解決美國在安全方面的擔憂，但同時會保留TikTok的中國特色。 CNBC報道稱，貝森特指出，在該框架下，可能會由美國控制TikTok的所有權。 TikTok的未來動向一直是中美談判焦點。特朗普今年以來已三度簽署行政令，將TikTok出售期限不斷延後，最新截止日期為9月17日。根據美方立法，一旦無法剝離，TikTok將面臨在美被禁的命運。 特朗普先前曾強調，美國已有潛在買家，包括地產大亨弗蘭克·麥考特（Frank McCourt）、AI初創公司Perplexity AI以及由Employer.com創辦人廷斯利（Jesse Tinsley）組成的財團等，不過方案涉及收購範圍與股權結構各有差異。 然而，TikTok是否能夠出售，最終需經中國政府批准。早在2020年，中國商務部與科技部便將「基於數據分析的個性化推送服務技術」及「人工智能交互界面技術」納入出口管制清單，意味TikTok核心演算法若要轉讓，必須獲得主管部門許可。 中方先前已多次強調，將依法依規處理TikTok相關事宜，堅決維護企業正當權益，並強調中國政府從未要求企業違反當地法律提供境外數據。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
達勢股份佈局低線市場 達美樂中國登頂全球排行榜
達美樂比薩在中國的獨家特許經營商披露，上半年通過淨新增190家門店實現營收同比增長27% 重點： 達勢股份上半年營收、利潤雙雙強勁增長，延續其在中國市場的新店擴張戰略 公司在六個月內淨新增190家門店，總門店數達1,198家，全年淨增300家新店的目標有望如期達成 陽歌 達勢股份有限公司（1405.HK），作為達美樂比薩（DPZ.US）在中國內地及港澳地區的特許經營商，如今正深刻體會到，成功有時亦是一把雙刃劍。 該公司已成為達美樂全球體系中的亮眼明星，在全球新店開業首30天業績排行榜前50席中獨佔48席。如此優勢表現，部分源於其深耕中國非一線城市的策略，在這些地區，比薩仍被視為新潮美食，新店開業常能吸引大量追逐餐飲風潮的客流。 這樣的新鮮效應會隨時間和門店加密分流，新店通常在開業一年或更久後銷售額回落到更低且更可持續的常態化水平。這導致明星門店難以避免地面臨短期同店銷售額下滑。 其8月28日發布的中期財報顯示，達勢股份上半年同店銷售額出現1%的微降，首次體驗到“首店開業紅利”消退的影響。這對急速擴張成為中國第二大比薩連鎖企業的公司而言，標誌著其迎來一個機遇與挑戰並存的新階段。 與此同時，最新財報顯示達勢股份今年仍保持強勁的營收利潤雙增長，其持續在「非一線新增長市場」的低線城市極速拓店。由此，公司正向全年淨增300家新店的目標穩步邁進，較去年末1,008家門店總量提升約30%。 在當前經濟不確定性的大背景下，達勢股份還發現，隨著消費者轉向更具性價比的餐飲選擇，其位於最發達國際大都市的成熟門店表現依然穩健。 「我們將延續「走深」與「走廣」的網絡擴張策略，構築全國佈局網絡並提升達美樂的品牌價值。」達勢股份在中期業績公告中稱。 達勢股份最初於2010年與達美樂品牌展開合作，2017年成為該美式連鎖品牌在中國內地和港澳地區的獨家總特許經營商。此後公司啓動極速擴張，去年憑借第1,000家門店突破重要里程碑。目前是中國第二大比薩連鎖品牌，但相較行業龍頭必勝客來說，仍有可觀的增長空間，後者截至6月末擁有3,864家門店，規模約為達美樂中國的三倍。 2023年的香港IPO成為達勢股份又一重要里程碑，此後股價已近翻番。近期達美樂啓動股份減持，表明其認為達勢股份已具備獨立運營能力。儘管公司流動性已有所改善，但公司大部分股權仍由一些秉持長期投資理念的股東持有。當前主要投資方包括持股約7.9%的The Capital Group Cos.及其他長期股東。 版圖持續擴張 上半年達勢股份營收同比增長27%至25.9億元（約合3.61億美元），去年同期為20.4億元。報告期內公司全國淨新增190家門店，總量達1,198家。7月迄今開設43家新店，另有62家處於在建或簽約階段，今年淨增300家新店的年度目標已近在眼前。 上半年進軍九座新城使其全國覆蓋版圖擴至48城。瀋陽首店尤為亮眼，開業僅198天以3,100萬元即刷新達美樂全球單店年銷售額紀錄。原紀錄保持者是位於廈門的門店，該店首年銷售額超3,000萬元。 強勁的開業表現助力新店實現驚人的短期回報週期。去年12月至今年6月進駐15個新市場開設的64家門店，實際或預期平均回本周期僅11個月，遠低於成熟市場約三年的常規水平。截至8月15日，其中24家新店已實現現金回本。儘管快速回本令人矚目，但正如前文所述，此類門店銷售額終將回歸可持續的常態水平，由此形成「雙刃劍」效應。 相對而言，成熟門店的同店銷售表現更為穩健。公司特別指出2022年12月前開業門店上半年同店銷售額保持正增長。北上廣深四大一線城市該指標同樣為正，彰顯「在高度競爭市場中具備韌性表現與強大的品牌認知」。截至6月末，公司在一線城市擁有515家門店，低線城市則為683家。 達勢股份同時著力構建會員體系，截至6月末會員數達3,010萬，同比增量達1,940萬。此類客群當前貢獻公司約66%的銷售額，較去年同期63.6%有所提升。客戶規模擴張疊加規模經濟效益，助力上半年單店經營利潤率升至14.6%，同比微增0.1個百分點。 經營優化疊加快速門店擴張，推動2025年上半年調整後淨利潤同比激增79.6%至9,140萬元（上年同期5,090萬元）。雅虎財經調研的11位分析師中，2人給予「強力買入」評級，其餘9人均建議「買入」，市場對其成長敘事及股票前景普遍樂觀。 弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）數據顯示，中國比薩市場2022至2027年預計年增15.5%，期末年銷售額將達771億元。達勢股份正共享這一盛宴。與許多進入中國的外國品牌類似，達美樂中國也推出多款貼合本地口味的產品，包括榴蓮比薩、可可芝士流心卷邊比薩等備受歡迎的風味。 儘管存在前述同店銷售短期波動，但達勢股份在低線城市的極速擴張與持續提升的品牌認知度，有望支撐其長期穩健增長。在快速開店與可持續盈利之間尋求平衡的同時，公司或將憑借中國比薩市場的不斷擴容，進一步鞏固其行業領先地位。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们…
新聞概要：極兔速遞東南亞業務強勁增長 營收利潤雙升
這家物流公司上半年處理包裹約140億件，在東南亞及南美、非洲、中東等新興市場實現強勁增長 余特莉 全球物流服務商極兔速遞環球有限公司（1519.HK）上周五披露，得益於新市場拓展成效顯著，上半年經調整淨利潤同比增長147.1%，由去年同期的3,100萬美元躍升至1.56億美元。 近年來極兔全球佈局提速，業務版圖從最初的東南亞和中國，擴展至沙特、阿聯酋、墨西哥、巴西及埃及等新區域。 今年上半年，在東南亞、中國以及拉美、中東等新市場的包裹量大幅增長的推動下，公司總營收同比增長13.1%至55億美元，其中快遞業務收入佔比為97.1%。公司盈利能力顯著改善，主要受東南亞業務擴張驅動，經調整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）同比上升24.2%至4.36億美元。 極兔速遞副總裁後軍儀表示：「我們在東南亞的領先地位更加穩固，中國市場競爭激烈但仍保持增長韌性，新興市場業務迎來盈利拐點。」 上半年公司處理包裹量達139.9億件，較去年同期110億件增長27%。優勢市場東南亞增速領跑，在電商業務日趨繁榮，以及依託價格優勢在非電商領域取得的拓展下，該區域包裹量增至32.3億件，同比增長57.9%。據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）數據，該增長使極兔在東南亞的市佔率同比提升5.4個百分點至32.8%，連續六年鞏固行業龍頭地位。公司稱該區域單件成本同比下降16.7%，競爭力持續增強。 公司最大業務區域為中國市場，上半年包裹處理量達106億件，同比增長20%，市佔率11.1%。儘管價格戰激烈，通過運營提效，單件成本仍降低10.3%。 新興市場包裹量增至1.7億件，同比增長21.7%，南美表現尤佳。隨著拓展成效顯現，該區域收入貢獻增至3.6億美元，並首次實現經調整EBITDA盈利157萬美元，去年同期則為虧損784萬美元。 截至6月30日，公司擁有6,900家網絡合作夥伴，較2024年末減少100家；服務網點增加100個至19,200個；分揀中心數量維持239個。 極兔速遞在2015年創始於印度尼西亞，現已成為東南亞頭部快遞企業；2020年進軍中國市場後，業務已覆蓋13個國家，目前持續向拉丁美洲及中東拓展。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
關稅戰下盈利續增長 創科未來真能獨善其身？
儘管這家電動工具製造商高度依賴美國市場和中國的生產力，其今年上半年銷售額仍同比增長7.5%，利潤同比增長14% 重點： 創科實業稱上半年取得穩健的營收與利潤增長，並表示處於非常有利位置，能夠應對下半年「不斷變化的全球貿易政策」帶來的挑戰 截至目前，這家公司得以規避美國關稅衝擊，部分得益於其在美國、越南和墨西哥設立的新工廠，對中國原有生產基地形成補充 陽歌 關稅衝擊？哪裡來的衝擊？ 這正是電動工具製造商創科實業有限公司(0669.HK)最新財報傳遞的核心信息。這家一度被視為中美貿易戰中最脆弱的企業，主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌電動工具，相當比例的產品在中國製造後銷往美國。 然而，創科實業今年上半年最新財報未見貿易戰影響痕跡。此前，美國總統特朗普對中國等國家商品施加了多級關稅。彼得森國際經濟研究所數據顯示，自特朗普1月就任以來，美國對華進口關稅波動劇烈，最近平均水平維持在55%左右。 因主要生產基地設於中國，且約四分之三銷售額依賴美國市場，創科實業原本極易受關稅衝擊。意識到市場擔憂，公司今年2月曾發布特別公告稱，當時美國關稅對其年度業績影響「微不足道。」 最新財報顯示此言非虛。本周二發布的財報表明，公司上半年業務表現亮眼，營收增長7%，利潤增幅達14%。在財報中，公司確實提到了「關稅」一詞，但僅有兩次，且都是在指其為降低這一威脅所採取的措施。 值得關注的是，創科實業部分減損策略具短期性特徵，主要涉及在關稅較低國家建立庫存。因此，若中美年內未能達成長期貿易協議，創科實業或將在2026年承受持續高關稅壓力。 目前，公司尚處順境，其另一主業是以Hoover品牌吸塵器為代表的清潔產品。相較處境相似的諸多中國企業，創科實業因總部位於中國香港，且高管團隊呈現國際化特徵而獨具特色。 公司正籌備重大人事交接，年邁的聯合創始人兼主席霍斯特·帕德威爾（Horst Julius Pudwill）擬退位，由其子等新一代領導者接棒。我們雖不諳悉其內部運作機制，但創科實業最終將總部遷至新加坡，甚至美國以規避地緣風險的可能性，並非天方夜譚，畢竟中美博弈短期內難見緩和。 營收持續增長 當前，創科實業的業務底盤依然穩固。公司銷售額同比增長7.5%至78.3億美元，上年同期為73.1億美元，較去年全年6.5%的增速略有提升。電動工具貢獻95%的銷售額，同比增幅達8.3%。 地板護理及清潔業務成半年報短板，該板塊收入下降4.8%至4.08億美元。公司將下滑歸因於為提高盈利能力，而對該業務板塊進行的優化調整，但並未單獨披露該板塊的利潤率。 區域表現方面，北美地區（主要為美國）銷售額同比增長8.1%，增速超過去年全年的5.5%。增長提速至少部分源於關稅新政前的搶購潮，消費者趕在特朗普實施關稅前提貨，以避免未來支付更高價格。 創科實業早先主要依託毗鄰香港的東莞生產基地，近年已將製造版圖擴展至美國、墨西哥和越南。雖未披露中國產能佔比，多份報告預估數據在40%至80%之間。 創科實業正將中國以外全部產能用於供應美國市場，但這顯然不足以滿足其美國主銷區的需求。為此，公司採用特朗普實施關稅前在美囤積的零組件進行週轉。截至今年6月末，其庫存規模從上年同期的40.3億美元增至42.9億美元。庫存周轉天數同比減少一天至103天，正印證其利用戰略囤貨規避關稅的策略。 上半年運營開支增長6.5%，略低於營收增速。這推動期間利潤同比增長14.2%至6.28億美元，上年同期則為5.5億美元。為彰顯前景信心，公司中期股息同比上調15.7%。 公司在財報中表示：「展望2025年下半年，我們處於非常有利的位置，能夠應對當前宏觀經濟和地緣政治環境，以及不斷變化的全球貿易政策所帶來的挑戰。」 公告後兩個交易日，公司股價幾無波動，顯示投資者對業績既無驚喜也無憂慮。該股當前18倍市盈率處於舒適區間，低於史丹利百得(SWK.US)的22倍，但高於日本同行牧田(6586.T)的16倍。 雖難料中美貿易關係走向，創科實業正竭力傳遞其置身事外的信號。此說目前或可成立，且公司至今妥善應對了貿易摩擦。但若貿易戰持續甚至升級，創科最終仍難獨善其身。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
