這家電動車製造商11月銷量暴跌63%,最新車型G99月發佈以來銷量持續疲弱

重點

  • 小鵬汽車第三季銷售額僅增長19%至68.2億元,但其虧損卻擴大49%至23.8億元
  • 分析人士稱,該公司的產品卡在面向高端市場和更主流的車型之間,定位不清晰

錢鋒

只看電動車製造商小鵬汽車有限公司(XPEV.US; 9868.HK)到目前為止的成績,再與它今年初定下的銷售目標之間的對比,你肯定不會覺得這一年快要結束了。本月較早前,該公司宣佈11月份僅交付了5,811輛智能電動車,較去年同期暴跌63%,令市場震驚。

小鵬汽車一度預計第四季的交付量最高可達2.1萬輛。但在10月僅賣出5,101輛,銷量按年下滑40%後,第四季的這個目標幾乎不可能實現。鑑於今年截至目前,該公司交付量僅109,465輛,今年賣出25萬輛車的目標,同樣也幾乎是不可能的了。

在今年只剩一個月的情況下,小鵬汽車的年度目標僅完成44%,是中國電動車製造商中完成率最低的。但它並不是唯一一個,它的大部分同行也都遠遠落後於今年初定下的目標。當時,中國新能源汽車市場一片繁榮,全速前進。

今年首三季,中國的大品牌中只有比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)、哪吒汽車廣汽埃安的年銷售目標完成率超過70%。在美國和香港兩地上市的蔚來(NIO.US; 9866.HK)和理想汽車(LI.US; 2015.HK)完成率都不足60%。

在擁擠而年輕的電動車製造領域,規模較小的小鵬汽車正在遭受擠壓。經歷了一年多的高速增長,電動車製造商們目睹銷量迅速放緩。這種放緩至少部分是因為中國打算取消很多補貼,它們曾幫助推動該市場的發展。中國整體放緩的經濟也不利於這個市場。

「老實說,我們在實現長期目標方面正面臨非常嚴峻的挑戰,」該公司聯合創始人兼首席執行官何小鵬在財報電話會議上說。

小鵬汽車的困境體現在市銷率上。和同行比較,其市銷率依然相對較低,在2.5倍左右。相比之下,蔚來當前的市銷率遠高於3倍,而理想在4倍以上。同樣極度依賴中國市場的特斯拉(TSLA.US)市銷率高達9倍,這還是在它股票過去一年縮水近50%之後。

所有中國初創公司面臨的最大挑戰是怎樣扭虧為盈。對小鵬汽車來說,這個問題尤其嚴峻。11月30公佈的最近季度業績顯示,該公司第三季錄得收入68.2億元,按年增長19.3%。但其淨虧損也擴大至23.8億元,增幅更是高達49%。

「它們所處的市場競爭越來越激烈,市場地位受到擠壓,」上海謀拓商務諮詢有限公司創始人兼首席執行官Bill Russo說。他還表示,小鵬汽車還面臨著比競爭對手更大的成本壓力,因為它相對缺乏垂直整合。

股票大漲

雖然小鵬汽車第三季的財報看起來並不令人鼓舞,但你永遠猜不到投資者的反應。業績公佈當天,小鵬汽車的股價飆升47%,市值增加了30億美元(209億元)。之後,該股保住了這些升幅,而自11月底以來,恒生中國企業指數全面上揚,漲幅達18%。

但小鵬汽車的股價上漲來之不易,之前它曾經歷過長時間的低迷。在11月30日的反彈之前,小鵬汽車的股票自7月1日以來,已經下跌了76%。即使經過了強勁反彈,這只股票到目前為止仍有類似的跌幅。蔚來汽車和理想汽車的表現也好不到哪裏去,自年初以來分別下跌了57%和28%。

為了提振銷量,小鵬汽車推出了限時保價政策,這就意味著2022年12月31日前完成定金支付的訂單,不受交付時間影響,將持續享受國家新能源補貼。

由於原材料價格不斷上漲,加上大筆研發和行銷支出的持續需求,整個電動車製造行業都受到了衝擊。自2020年以來,小鵬汽車僅在研發和市場行銷方面的支出就超出200億元。

恒生銀行首席經濟學家王丹表示,隨著成本攀升和銷售下滑,行業整合將不可避免地加速。「擁有最好的技術、最多現金的電動車製造商將會存活下來並進行擴張,這與5年前的太陽能行業類似,」他說。「我們將看到更多的中國電動車製造商退出這個行業。」

小鵬汽車需要賣出更多汽車,來增加毫髮無損地從這輪整合中脫穎而出的機會。但現實並不樂觀。該公司之前暢銷的P7車型已經不再是領頭羊,而9月推出的G9車型銷量平平,截至11月底僅售出了2,353輛。

「它們以較低的溢價定價進入市場,但競爭者眾多,」Bill Russo說。「而且它們的產品在該領域並不突出。所以,對高端客戶來說,它們不夠高端;而對中端市場客戶來說,它們又太貴了。」

相對而言,蔚來汽車和理想汽車更明確,分別專注於高端市場和家用SUV市場。羅威表示,專注於智能化和自動駕駛技術的小鵬汽車處在「兩頭不到岸」的位置上,產品的價格在15萬到47萬元之間,與中國市場上所有的電動車品牌形成了競爭關係。

隨著市場放緩,小鵬感受到了壓力,公司首席執行官何小鵬在投資者電話會議上表示,公司將專注於控制成本,提高營運效率,並精簡投資項目。

他還說,公司目前有400億元的現金,這足以支撐公司目前開支,又預計公司明年的固定資產成本將不超過30億元,未來幾年的資本支出預計將比2022年大幅下降。這應該有助於改善公司的現金流狀況。

小鵬汽車宣佈,將在來年一季度推出三款新車,其中包括一款價格在20萬元至30萬元之間的中型SUV。該公司表示有信心明年回歸更強勁的增長軌道,稱其預計將實現銷售量和平均銷售價格的大幅增長,以及高於行業平均水平的收入增長。

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新聞

簡訊:中國罕王出售澳洲金礦業務交易告吹

從事鐵精礦業務的中國罕王控股有限公司(3788.HK)周三公布,原計劃向內蒙古匯能煤電集團出售旗下澳洲全資附屬公司Primary Gold的交易正式告吹。Primary Gold主要資產包括位於澳洲北領地的Mount Bundy金礦項目。 根據雙方於2024年初簽署的股份出售協議,交易對價為3億澳元(1.97億美元),並以若干先決條件為完成前提,包括買方須於2025年7月1日下午5時前,獲得澳洲外國投資審查委員會(FIRB)出具的無異議通知。然而,中國罕王表示,買方未能如期取得該批准,故公司當日正式向買方及其擔保人發出終止通知,立即終止股份出售協議。 交易告吹意味公司須重新評估澳洲資產的發展方向。中國罕王指出,集團目前正全面檢視金礦業務發展路線,未來將專注優化資源配置,並計劃於短期內對外公布新規劃,以提升資產價值與股東回報。 中國罕王股價周三高開,一度升逾4%,其後轉跌,至中午收市報2.28港元,跌0.44%。年初至今仍累升近200%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Renaissance Capital gets into crypto

大舉押注數字資產 華興資本望重振業績

這家投行擬斥1億美元配置數字資產,以期在中國疲弱的經濟下突破業務困局 重點: 華興資本計劃斥資1億美元投資數字資產,距離其創始人包凡涉嫌行賄被拘已超過兩年 目前,公司的投行業務受中國經濟放緩影響,加密貨幣市場則延續牛市行情   梁武仁 對尋求高潛力快速大額投資的企業而言,加密貨幣的吸引力如今已勢不可擋。華興資本控股有限公司(1911.HK)上周成為最新入局者。曾因創始人包凡涉嫌行賄被拘而深陷輿論漩渦的投行,如今已在爭議中走過兩年有餘。 上周四,華興資本公告稱,董事會已批准1億美元自有資金,用於投資Web 3.0領域,後者是建基於區塊鏈和加密資產的去中心化互聯網。公司同時宣布,任命加密技術專家Fu Frank Kan為獨立非執行董事。Fu Frank Kan系開發數字貨幣錢包及軟件Math Global Foundation的聯合創始人。 華興資本此次進軍狂熱的加密貨幣領域,適逢其投行業務遭遇逆風。受中國經濟增速放緩影響,並購交易顯著降溫。去年,公司剔除投資收益的核心業務收入下滑約23%至7.77億元(約合1,080萬美元)。今年雖受益於香港數年來的最強IPO募資季,公司業務有望恢復增長,但尚未就近期業務給出指引。 儘管香港投資市場近年表現起伏,加密貨幣卻已延續牛市行情一年多,比特幣價格更屢破10萬美元紀錄,過去一年累計漲超70%。如此高回報的資產實屬罕見,巨額資金湧入數字代幣領域,自是情理之中。 當前,加密貨幣總市值已突破3萬億美元。據加密貨幣數聚合平台CoinGecko的數據顯示,本週二,單是前五大幣種24小時總成交量就接近900億美元,相當於上周五納斯達克日成交量約16%。 在數字資產投資計劃的公告中,華興資本表示:「Web3.0及加密貨幣資產未來具有巨大的發展潛力,符合全球金融和商業發展的趨勢。」 加密貨幣素以價格劇烈波動著稱,此前已歷經漫長低迷期,直至去年初才啓動本輪上漲。這意味著當前市場狂歡或會迅速消散,再度陷入長期下行通道。 樂觀派則認為,形勢已不可同日而語,加密貨幣正加速建立全球公信力,日益成為重要的新興資產類別。核心推動力在於虛擬貨幣實際用戶規模正快速擴大,且獲摩根大通、高盛等金融機構巨頭背書。監管容忍度也不斷提升,尤其是美國總統特朗普誓言打造“全球加密資產之都”後,數字資產領域再添新動能。 此外,香港正全力競逐加密貨幣樞紐地位,儘管該資產類別在中國內地非法。繼此前多項舉措後,特區政府上周四發布《香港數字資產發展政策宣言 2.0》,通過完善監管框架展開產業發展藍圖。 香港的加密貨幣雄心 香港的政策佈局或是華興資本拓展加密業務的關鍵動因,公司聲明稱,其加密投資計劃,旨在響應特區政府近年推出的一系列支持Web3.0及加密貨幣產業發展的「積極政策」。 作為加密領域第二波入局者,華興資本正追隨五年前行業爆發期的首批探索者,如從彩票銷售商轉型的比特礦業(BTCM.US)。不過,華興資本此舉也並非無跡可尋;這家投行本就專注科技賽道,現在涉足該領域最熱風口,實屬必然。事實上,其早有加密貨幣行業的試水經驗。 2018年,公司曾通過華興新經濟基金投資美國企業Circle Internet Group(CRCL.US),後者發行的USDC是錨定美元的穩定幣。該項投資回報頗豐,Circle上月以180億美元估值登陸紐交所後,首日股價暴漲逾倍。乘此東風,Circle正申請美國信託銀行牌照,若成功將助其加速擴張,為華興資本帶來更可觀的長線收益。 在去年的年報中,華興資本的數字資產雄心也表露無遺,顯示公司並非僅是追逐市場熱潮。 這1億美元資金的具體投向尚未完全明晰,比如將用於投資類似Circle的加密貨幣企業,還是直接交易數字資產,博取短期收益。公告暗示,二者皆有可能。公司聲稱,將加大對加密貨幣資產(含USDC等穩定幣)的“投入及發展力度”,同時提及可能開展數字資產買賣,並警示此類交易風險。…

行業簡訊:6月澳門賭收大升近兩成 半年收入1,188億澳門元

澳門博監局周二公布,6月的博彩毛收入為210.64億澳門元(下同)(204.4億港元),按年升19%。不過,按月則微跌0.6%。今年上半年,澳門賭收已達1,187.7億元,同比上升4.4%。 今年初澳門賭收有放緩趨勢,1月賭收更按年下跌5.6%,之後幾個月的賭收增速也是個位數字。直至在5月及6月有回勇態勢,兩個月均錄得超過2,000億元收入。 澳門2024年賭收達2,280億元,今年初政府估計全年賭收是2,400億元,但5月時修訂為2,280億元,現時上半年賭收已達修訂目標的52%,相信今年要達標並沒困難。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China plays catch-up to U.S. in stablecoin rivalry

中美穩定幣競逐浮上水面

在美國正為鏈上金融制定規則之際,焦慮的中國正透過香港試圖在虛擬貨幣世界中尋求突圍    李世達 近年來,穩定幣憑藉其鏈上支付與清算能力,在虛擬資產市場中扮演越來越關鍵的角色。美國在特朗普總統上任後積極推進穩定幣立法尋求規則主導,中國則透過香港制度改革與中資券商的布局,試圖在這場數位貨幣清算權爭奪戰中打開缺口,令全球貨幣清算的戰場正式延伸至虛擬貨幣世界。 今年4月,美國《STABLE Act》在眾議院金融服務委員會獲得通過,要求穩定幣發行商須持有銀行牌照並接受聯邦監管,而另一部更為嚴格的《GENIUS Act》近日也在參議院通過。美國的戰略意圖明確——將USDC、USDT等美元掛鉤穩定幣納入官方體系,鞏固其在鏈上金融中的主導地位。受此推動,Circle(CRCL.US)作為USDC的發行商,其股票在6月初上市至今已漲了3.8倍,進一步強化了市場對美元鏈上清算優勢的預期。 所謂穩定幣(Stablecoin),是一種與特定法定貨幣掛鉤的加密資產,常見如與美元1:1掛鉤的USDT、USDC。其價值穩定性使其成為DeFi、跨境支付、代幣化資產(Tokenized Assets)等場景中的首選清算工具。與比特幣、以太坊等波動性極高的虛擬貨幣不同,穩定幣強調的是可預期、可兌換、可用於支付結算的貨幣功能。 美國穩定幣立法的意義,不僅在於對消費者的保障與反洗錢的監管,更在於將穩定幣納入官方金融清算體系,使其具備跨境支付與資產清算的合規身份。這一步一旦完成,就意味著美元(或其他貨幣)透過穩定幣「駐紮」在全球各個區塊鏈與虛擬資產生態中,無需經由傳統SWIFT或商業銀行網絡。 九成穩定幣掛鈎美元 根據數據提供商CoinMetrics,截至2024年底,全球流通中的穩定幣市值超過1,400億美元,其中逾九成掛鉤美元。這一事實意味著,即使在去中心化的Web3與虛擬資產生態中,美元依然透過穩定幣維持其主導地位。 這對急欲提昇人民幣國際影響力的中國而言,顯然是一場不容忽視的挑戰。 由於中國明令禁止加密貨幣交易與挖礦活動,雖然積極發展數位人民幣(e-CNY),但主要由央行主導,其封閉式設計難以在全球自由流通。在此背景下,中國對美元穩定幣滲透亞洲、非洲等區域市場感到警惕。今年以來,中國官媒多次點名批評美國推進穩定幣立法,稱其本質是構建「數字美元霸權」。 不只是嘴上説說,中國也在展開具體行動。同樣是6月,香港正式通過穩定幣發牌制度立法,並於8月1日起實施,中國透過香港正式邁出參與數字資產國際清算體系的第一步 與此同時,中資券商國泰君安國際(1788.HK)獲准成為首家可於香港提供虛擬資產交易與託管服務的內地背景金融機構,象徵著中國資本開始謹慎試水區塊鏈金融。雖尚未直接涉及穩定幣發行,但結合金管局提供的制度框架與監管路徑,未來推動錨定人民幣的穩定幣並非不可能。 除國泰君安外,包括中信建投、海通國際等其他大型中資券商亦被傳出正在積極研究入局可能性,甚至著手建立虛擬資產平台與風控模型。這種制度與商業的雙向積極,顯示香港可能成為人民幣推動鏈上國際清算的試驗場。 儘管與美國立法方式不同,香港採用的是行政指引與牌照制度,但其針對資產儲備比例、資訊披露、清算透明度的規範已具備完整體系。更重要的是,它容許掛鉤港幣與人民幣的穩定幣發行,為未來更多中資金融機構參與創造制度空間。 目前來看,中國內地放寬虛擬貨幣管制的可能性仍然很低。由於缺乏較為開放的虛擬資產生態與參與空間,中國要追趕美元穩定幣勢必面對不少困難,但在香港或透過特定跨境用途上進一步的放鬆是可能的。透過香港作為特殊金融樞紐,以「受控實驗場」方式發展人民幣穩定幣或其他清算方案,終究不會讓中國在新一波貨幣競爭中缺席。 李世達,詠竹坊編輯。他的聯絡方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏