金融壹賬通申港上市 客戶多元化仍是關鍵

最新業績顯示，這家金融科技服務提供商的“高價值客戶”去年大幅增加，在公司計劃香港雙重上市之際，這是一個積極的信號

重點：

• 金融壹賬通稱，已經申請在香港以“介紹形式”上市，這意味著它將在香港上市交易，但不會籌集任何資金或發行新股
• 這家面向銀行的數字服務提供商報告稱，其“優質”客戶去年增長了34%，但控股股東平安對收入的貢獻率從52%增至56%

梁武仁

公布最新財報僅一天后，金融壹賬通（OCFT.US）在香港申請二次上市，旨在擴大投資者基礎，提高股票流動性。越來越多的中國公司正在尋求二次上市，以防美國監管機構强迫中國公司從華爾街退市，金融壹賬通就是一個最新的例子。

金融壹賬通將以“介紹形式”上市，這種形式在美國是不存在的。這種低調的手段讓公司在不發行新股或籌集新的資金情况下上市。

爲2019年的IPO選擇上市地點時，金融壹賬通同時考慮了作爲亞洲金融中心的香港，以及紐約，但最終選擇了後者，據稱是爲了獲得更高的估值。如果金融壹賬通在香港成功雙重上市，將成爲紐約上市中國金融科技公司的首例，也得以躋身特斯拉競爭對手小鵬汽車（XPEV.US/9868.HK）等非互聯網中國公司的行列。此前已在紐約上市的小鵬公司最近也完成了在香港上市。

就在上市方案公布前，金融壹賬通剛剛發布了最新業績，顯示其正在推進的客戶基礎多樣化行動在四季度取得一定進展，同期虧損也收窄。

金融壹賬通的股價沒有因爲最新的財報或上市的消息而波動。目前其基於2021年收入的市銷率僅爲0.9倍，遠低於其他一些金融技術服務提供商，比如陸金所，後者的市銷率爲2.3倍。

但是受到公司另外宣布的一份股票回購計劃的推動，其股票在公布財報的前一天飈升了18%。根據該計劃，金融壹賬通將回購最多2%的流通股，這爲其持續下跌的股價打了一劑强心針。該股票自2019年IPO以來已經跌去了80%的市值。

客戶多元化

自成立以來，金融壹賬通的業務嚴重依賴其事實上的母公司平安集團，這有點像是它的軟肋。該公司最新年報顯示，在解决這個弱點方面正在取得進展，不過該公司在香港二次上市之前仍然有大量工作要做。

金融壹賬通爲金融機構打造的科技平台，擁有反欺詐檢查和信用風險評估等功能。該公司稱，去年四季度收入同比增長19%至13億元，同期虧損從3.65億元收窄至3.58億元人民幣。全年收入約爲41億元，較2020年增長25%。全年毛利增長15.5%，至14億元人民幣，年度淨虧損從2020年的每股3.81元收窄至3.47元。

其最新業績中一個鼓舞人心的因素，是“優質”客戶數量——除了平安及其子公司之外，每年至少貢獻10萬元收入的客戶——去年增長了34%，達到796個，高于2020年26%的增速。至於“優質plus”客戶、即貢獻了至少100萬元年收入的機構，也增長了約26%，達到212家。

該公司優質客戶的收入留存率，即這些客戶在2021年與2020年的消費之比較，也從84%增長到96%。這實際上意味著，該公司在平均每位客戶收入留存方面有所改善，說明客戶忠誠度提高。

在平安家族之外發展高價值客戶，是金融壹賬通的主要關注焦點，並受到投資者的密切關注。金融壹賬通最初是平安的金融科技部門，2017年作爲一家獨立的公司被分拆出來。但是兩家公司保持著密切的業務聯繫，許多人認爲這是金融壹賬通的一個主要弱點，雖然該公司的客戶還包括中國所有大型銀行和超過一半的保險公司。

儘管高端客戶群有所擴大，平安家族之外的整體第三方客戶收入去年僅增長了12%，低於2020年20%的增速。來自平安的收入增長了34%，佔總銷售額的56%，高於2020年的52%。另有10%的銷售額來自陸金所（LU.US）——平安旗下單獨上市的金融科技公司，比例與2020年持平。

平安對金融壹賬通收入的貢獻率持續保持在較高水平，一定程度上可能是因爲隨著公司把重點轉向更大型客戶，對非優質客戶的銷售增長放緩。從長遠來看，這樣的戰略可能是合理的，可以使金融壹賬通把資源集中在最優質客戶身上，把它們打造爲應對平安相關業務潜在變化的更有力緩衝。

對於在美國上市的中概股而言，去年的日子普遍不太好過，因爲它們成爲了中美監管部門緊張關係的犧牲品。金融壹賬通也面臨著一些特有的問題，包括一名前員工的多項指控。該公司已經否認了這些指控。

贏得新客戶

就目前而言，從第三方客戶那裏實現更可觀的收入增長以提升長期吸引力，仍然是公司的優先事項，同時它也在尋求擴大在亞洲的投資者基礎。自2021年以來，該公司已將戰略轉向深化與客戶的接觸，這些客戶將對其解决方案有更大的需求，並有可能成爲優質和優質plus客戶。這是其五年增長戰略的一部分，旨在說服投資者，無論是否有平安，它都能蓬勃發展。

對於金融壹賬通來說，贏得新客戶的機會應該有很多。隨著新冠疫情以及隨之而來的工作安排變化，中國和其他地方的金融機構越來越多地嘗試數字化，這將轉化爲對金融壹賬通日益增長的需求。此外，不同於其他面臨更嚴格政府審查的科技企業，金融壹賬通將受益於政府對金融服務數字化的推動，預計到2024年，中國這個行業的規模將達到600多億美元。

在這方面，一個極具象徵意義的進展是，金融壹賬通今年1月與中國人民銀行成立的一家金融科技公司簽署了戰略合作夥伴協議。這種政府相關支持的體現，對於一家公司在中國的成功至關重要，尤其是在受到嚴格監管的金融領域。此外，它在海外複製成功的努力將對其客戶多元化起到關鍵作用。金融壹賬通目前在20個市場開展業務，客戶達到130家。所有這些應該使金融壹賬通足以爲投資者打造一個更具說服力的故事。歸根結底，對它來說，最大挑戰將是拿出更具體的證據，證明自己有能力在不依賴平安的情况下生存下去。

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