Game time for another IPO hopeful in China’s booming toy market

玩具股份近年成為資本市場熱炒目標,多家相關企業把握時機上市,52TOYS亦不甘後人申港上市

重點:

  • 公司連續三年錄得虧損
  • 擁自有IP 35個,授權IP 80個

 

劉智恒

自去年開始,經營盲盒玩具的泡泡瑪特(9992.HK)股價節節上升,年半光景股價升幅超過十倍,市值接近3,000億港元,這個規模是甚麼概念,曾經的華人首富李嘉誠旗下的兩家皇牌公司長和及長實集團,加起來的市值也不到2,900億港元。

怎樣也想不到,長和旗下擁有全球多個重要港口、有全亞洲最大之一的藥房及超市、擁有加拿大的石油企業;長實則是香港四大地產商之一,竟然連一家賣玩具的公司也比不上,你就知道資本市場的威力。

泡泡瑪特帶來的玩具熱,讓去年另一家連盈利也談不上的玩具公司布魯可(0325.HK)受到投資者青睞,上市後股價升一點六倍,市值接近400億港元。

兩大玩具企業在資本市場告捷,其它同業自然不甘後人,52TOYS母企北京樂自天成文化發展股份有限公司剛向港交所遞交上市申請

52TOYS由陳威及黃今創立,兩人早年已察覺中國玩具市場的發展空間,陳威曾在北京鼓樓開玩具專賣店,拿到萬代及孩之寶等國際玩具代理及經銷權,黃今則參與出品著名的桌面遊戲《三國殺》。兩人志趣相投,2015年聯手創立52TOYS。

公司的玩具產品主要分兩大類,一是自有IP,至去年底孵化和運營了35個,包括潮流IP,如Nook、Sleep及CiCiLu;科幻IP如猛獸匣;以及文化IP,例如胖噠幼Panda Roll及超活化系列。

另外就是授權IP,公司擁有國際知名作品IP約80個,包括有蠟筆小新、迪士尼系列及華納兄弟系列等。

三年累虧3.6億元

52TOYS過去三年的收入分別是4.63億元、4.82億元及6.3億元。去年自有IP佔總收入的24.5%,授權IP佔64.5%,外部採購佔10.8%, 毛利率為39.9%。

不過,52TOYS的經營情況,遠遠比不上龍頭的泡泡瑪特。公司由2022至2024年持續虧損,分別蝕171萬元、7,193萬元及1.22億元,主要受金融負債公平值影響。即使撇除該項目,去年的銷售成本已佔收入六成,再扣除營銷開支、行政開支及研發開支,實際餘下的盈利亦只3,000多萬元。

做行業第二有難度

除了未見盈利外,論規模也不怎麼具吸引力。陳威在公開場合,不斷要與泡泡瑪特劃清界線,強調52TOYS以「收藏玩具」定位,揚言不想做泡泡瑪特第二。現實是要做第二也不容易,泡泡瑪特2024年的收入達130.4億元,52TOYS只有6.3億元,泡泡瑪特光一個排名第6的IP小野HIRONO,收入達7.3億元,已經超過52TOYS。

別說泡泡瑪特,去年名創優品(9896.HK)旗下的TOP TOY收入已近10億元,並計劃在港上市,52TOYS想做第二也輪不到。而且,據天眼查數據,目前中國的潮玩經濟相關企業超過5萬家,2025年新增註冊約3,100家,市場競爭異常激烈,隨時有後來者趕過52TOYS的地位。

52TOYS很大的業務比重在授權IP,然而授權IP並非獨家經營,如迪士尼的草莓熊盲盒,TOP TOY及酷樂潮玩等也有代理。結果授權IP競爭優勢,很大程度要靠壓縮自家利潤去吸引消費者。

說到大環境,即使市場持續增長,玩具始終不是必需品,個別更是奢侈品,在經濟疲弱,人們購買意欲自然受影響,銷售不一定能達市場的預期,甚至要維持整體銷量平穩也不容易。

風口股具短炒潛力

52TOYS遲遲未有盈利,規模更比不上龍頭泡泡瑪特,行業競爭對手又眾多,紛紛要搶灘資本市場。然而,目前市場正藉谷子經濟熱,投資者對玩具企業有無限憧憬,想像空間足夠承托52TOYS的上市。

事實今年5月12日,萬達電影與儒意星晨聯手斥資1.44億元,收購52TOYS舊股及新股,約佔公司的7%股權,除作為戰略合作外,亦看中投資谷子經濟的機會。

資本市場有時就是這樣跟紅頂白,投資者明白,順之則昌,逆之則亡,順勢而為,先勝為算,畢竟股票市場是買一個未來,那管公司之後業務發展是否如預期理想,現時在新股市場先賺一筆。

暫時看,52TOYS只宜短期炒賣,長期持有則需持續觀察,要看未來公司業務表現及市場經濟,但公司迎著這股谷子經濟熱,只要定價不過份高企,實具短炒的潛力。

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新聞

簡訊:金錶品牌西普尼首掛 半日大升248%

中國金錶品牌西普尼(2583.HK)周二在香港首日掛牌,開市即升183.7%報84港元,之後股價續向上升,中午收市報103.1元,升248.31%。 公司發售1,060萬股,每股29.6港元,為上限定價,本地發售錄得2,504.9倍超額認購,國際發售獲得2.9倍超額認購,集資淨額2.68億港元(3,400萬美元)。 西普尼主要銷售自主品牌「HIPINE」黃金錶殼及錶圈手錶,並為國內知名珠寶品牌提供ODM及加工服務。2024財年收入4.6億元,按年升2.5%,期內溢利4934.8萬元,跌5.3%。 公司表示,所得款項主要用於進一步提升產能及擴大及優化銷售網絡、加強品牌建設,以及建立莆田研發中心加強研發能力。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:博泰車聯首掛午收升4成

智能座艙解決方案供應商博泰車聯網科技(上海)股份有限公司(2889.HK)周二首日掛牌,開市即升32%報135港元,之後股價續向上,中午收報142.8港元,升40%。 公司發售1,043.69萬股H股,一成公開發售,每股售價102.23港元,公開發售錄得超額認購近529倍,國際配售超額2.7倍,集資淨額9.19億港元。 集資所得的30%用於擴大產品組合和解決方案,進一步加強軟件、硬件和雲端車聯網的全方位自主能力;另外30%用於提高生產、測試及驗證能力;約20%用於擴大銷售和服務網絡,10%用於整合行業資源的戰略性收購,餘下10%作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:華潤建材華潤飲料計劃遷冊香港

國企華潤集團旗下兩家香港上市公司周五宣布,計劃將公司註冊地從開曼群島遷至香港。華潤建材科技控股有限公司(1313.HK)和華潤飲料(控股)有限公司(2460.HK)均發公告,披露公司援引今年5月23日在香港生效的政策,將公司遷回香港。 華潤飲料在公告中表示:「公司已在聯交所主板上市並在香港設立主要營業地點,遷冊後可減少跨國合規的複雜性,精簡法律實體架構,有效減少多司法管轄區帶來的成本。」 許多海外上市的中國企業常以開曼群島為註冊地,部分原因是中國對其外國所有權的限制。 華潤建材開市持平,中午收報1.78港元;華潤飲料開盤後漲0.36%,中午收報11.09港元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:美團Keeta進軍迪拜 40天拓展第三個中東市場

外送服務巨頭美團(3690.HK)周六透過官方微信宣布,其國際外賣品牌Keeta於當地時間上午11時正式在阿聯酋迪拜啟動營運。這是Keeta繼8月進入卡塔爾、9月登陸科威特後,40天內開拓的第三個中東國家外賣市場。阿聯酋亦成為美團在中東海灣地區的第四個戰略落點。 公司表示,Keeta在迪拜的啟動,是美團「零售+科技」戰略的又一實踐。迪拜同時成為美團無人機配送品牌Keeta Drone的首個海外站點。未來,Keeta將依托美團積累的高效履約能力,打造「地面+低空」雙履約網絡,推動即時零售服務的規模化落地。 2023年5月,美團在香港推出KeeTa國際外賣品牌,並於去年9月在沙特阿拉伯營運。根據公司中期報告,KeeTa在沙特的營運已拓展至20個城市。KeeTa所屬的「新業務」板塊,第二季度收入265億元(37.14億美元),同比增長22.8%,經營虧損19億元,同比擴大43.1%。 美團股價周一高開,至中午休市報102.4港元,升1.79%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏