因在近期的多元化努力中跨越重要里程碑,這家以老虎國際的名字廣爲人知的公司,股價自314日以來翻了一倍以上

重點:

  • 老虎國際宣布,目前超過一半客戶在中國之外,與此同時,它正在積極尋求多樣化,以降低重大的監管風險
  • 作爲多元化行動的一部分,該公司去年四季度進軍澳洲,同時也已在香港和新加坡迅速建立業務

陽歌

在美上市的中概股剛剛經歷了殘酷的幾周,它們的市值蒸發了數十億美元,然而此後,這些公司卻突然開始受到一批“好友”的追逐。最受青睞的當屬一隻“老虎”,即折扣經紀商老虎證券。它的母公司老虎國際(TIGR.US)上周五公布了最新季報

說實話,作爲中國兩大專注於離岸股票的在綫券商中較小的一家,老虎國際最新的業績並不令人印象深刻。但顯然投資者在最新財報中發現了什麽,因爲其股價在財報公布當天大漲了33%,之後持續反彈,從公布財報到現在已經漲了58%。若是再往前看,這只股票已經比3月14日的歷史低點翻了一番還多。

中概股的關注者會知道,過去兩周大規模反彈的並不只有老虎國際。每一隻在美上市的中概股都大幅上漲,之前來自中美兩國的信號顯示,美國威脅中概股退市背後的問題正取得有益進展,有望得到解决。

這些積極的信號本周仍在持續,路透社報道,中國證券監管機構正準備讓阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和百度(BIDU.US; 9888.HK)等在美上市的大型中國互聯網公司將審計文件提供給美國證券監管機構——這是雙方的主要癥結所在。

不過,這波上漲並不均衡,有些股票的漲幅更大一些。老虎國際的主要競爭對手富途證券(FUTU.US)也出現上漲,但較3月14日歷史低點的漲幅僅爲68%。因此,似乎投資者更看好老虎,這一點從公司估值上也可見一斑。

這輪升勢之後,該公司目前遠期市盈率爲21倍,遠高於富途的11倍。該數字還超過了美國同行盈透證券(IBKR.US)的19倍,不過低於更成熟的嘉信理財(SCHW.US)的24倍。

那麽,是什麽讓投資者對於這只老虎如此著迷?

答案不在於最新的季度財報——其中顯示急劇上升的成本令公司陷入虧損,而是在於該公司在中國之外客戶群多樣化的努力取得了新的進展。一個表明其更長期雄心的信號是,該公司公布最新業績採用的是新加坡日期,雖然它實際的總部位於北京。

更大的背景信息是,中國的金融監管機構一直在發出信號,稱老虎國際和富途證券在沒有執照的情况下向中國投資者提供券商服務,可能涉嫌非法營運。兩家公司之前都在逃避這個問題,稱它們只是幫助中國投資者購買海外股票的中介服務機構,利用有執照的當地第三方券商處理實際交易。

但監管機構對這套說辭並不賣帳。一個危險迫在眉睫最明顯的信號是,去年10月,中國官方媒體《人民日報》發表文章稱,專注於美股和港股的跨境互聯網券商已經“走上風口浪尖”。

多元化行動

說實話,這些信號早在去年10月份之前就已經出現了,當時老虎國際和富途證券在不同方面都表現出日益多元化的發展趨勢。其中最大的變化是,兩家公司都試圖在中國之外的地方簽下更多客戶。老虎國際還在進入其他金融服務領域,最引人注目的是爲中國公司的海外上市提供承銷服務。

在客戶多樣化方面,老虎國際在第四季度跨越了一個重要的里程碑,截至年底,其67.34萬入金客戶中的大部分都在中國大陸以外。該公司在該季度增加了6.14萬個入入金客戶,比前幾個季度大幅放緩。但值得注意的是,該公司表示,在此期間的新開立賬戶中,90%以上來自中國境外。

另一個值得注意的進展是,該公司表示,它上個月進入了澳洲市場,可以在那裏簽約新客戶。此前,老虎國際在香港和新加坡都增加了新客戶,去年底還在新加坡取得了另一個里程碑,成爲了新加坡中央托收私人有限公司(CDP)的存托代理。這使得它可以直接持有其新加坡客戶購買的股票,而不是通過第三方。

 “鑑於我們兩年前才開始在新加坡運營,我們新加坡客戶群的快速增長表明了我們的執行能力,以及我們的平台在多個國家和地區日益增長的吸引力,”老虎國際的CEO巫天華在一份隨財報發表的聲明中表示。

說到這裏,我們就以老虎國際的季度財務數據結束本文。正如我們在開始所說的,數據看起來很穩健,但並不足以證明財報發布後的大幅上漲是合理的。

該公司當季營收同比增長32%,至6,220萬美元(3.9億元),遠低於其公布的全年91%的營收增長。在第四季度的整體數據中,來自核心交易業務的佣金收入僅增長18%至3,000萬美元,約佔總收入的一半。主要來自保證金交易者(Margin traders)的利息收入增長了73.5%,達到2,030萬美元。包括IPO承銷在內的金融服務增長了44.5%,達到230萬美元。

與此同時,該公司的運營費用飈升了近80%,達到6,490萬美元,超過了收入,據推測,這可能是因爲該公司進入新市場産生大量費用。因此,它在該季度出現了540萬美元的虧損,而一年前的利潤爲850萬美元。

在購買股票時,抄底總是一件棘手的事情,如果監管形勢或在美國上市的中概股出現了新的負面信號,老虎國際最近令人印象深刻但短暫的反彈很容易出現逆轉。儘管如此,喜歡波動的投資者如果想要抓住在美國上市的中概股捲土重來的機會,不妨認真考慮這只老虎。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏