這家醫療網上教育平台今年首五個轉盈為虧,而且將面對更多行業參與者的競爭

重點:

  • 華醫網申請到港股上市,雖然公司過去三年利潤逐年上升,但今年首五個月卻錄得虧損
  • 該公司的付費使用者增速減慢,而且每名付費用戶的平均開支今年開始下降,未來收入出現隱憂

莫莉

醫生是一份需要持續學習的職業,不斷更新的診療規範、最新的醫學研究進展,都是醫生們需要及時學習的知識。

隨著時代進步,醫生們獲取知識的途徑也從訂閱紙質期刊雜誌,轉向醫療網上教育平台,這項服務於醫生的細分賽道亦湧現出不少龍頭企業,近期向港交所第二次遞表的華醫網科技股份有限公司便是其中之一。

成立於2008年的華醫網,最主要業務是向全國醫務人員提供網上醫學教育,同時也在線上線下針對不同職位、專科和地區的醫務人員提供專項培訓,並根據不同的課程類型收取課程費用。據其初步招股文件引述的行業報告,截至今年5月底,華醫網的註冊醫療專業用戶達1,030萬名,其中包括340萬執業醫師用戶,成為中國最大的醫療衞生人員網上平台。

除了向醫務人員提供服務,華醫網的另外兩部分主營業務,是向醫藥及醫療設備公司提供數碼醫療行銷服務,以此收取推廣費用;另外,它也向患者提供數碼服務,尤其是網上慢病管理和職業健康課程。

招股文件顯示, 2019年至2021年,華醫網的營業收入逐年上升,從2.76億元增至4.87億元,其中面向醫務人員的數碼醫學教育服務,佔總營收的比重均超過75%。值得注意的是,該公司今年首五個月的營收下降10.2%至7,600萬元,其中主營業務數碼醫學教育服務佔貢獻收入5,317萬元,收入佔比減至69.9%,顯示營收出現波動風險。

由於華醫網提供的服務大多在網上提供,因此毛利率也隨著業務拓展而不斷上升。過去三年,公司的毛利率從44.9%逐步升至48.9%,期內利潤也從2,285萬元增至6,318萬元。但是2022年前五個月卻由盈轉虧,虧損額為2,976萬元,華醫網解釋稱,這主要是來自收入減少、但研發開支增加,以及產生了與上市有關的開支等原因。

行業參與者眾多

從市場前景來看,華醫網主攻的三大業務均為高增長賽道,公司主營的數字醫學教育市場將迎來頗快增長。據招股書引述的報告,目前中國醫學教育市場正經歷快速數碼化轉型,大學院校以外的網上持續醫學教育滲透率,將由2021年的22.9%快速增長到2026年的49.2%,市場規模將達159億元。

但是,華醫網在招股書中坦承,公司需要在多個方面與其他醫學服務服務機構展開競爭。雖然華醫網的註冊醫療衞生人員和執業醫師數量,在醫療專業用戶網上平台中均位居第一,但這些註冊用戶也可以隨時在其他平台上開設帳戶。

截至2022年5月,中國共有12家機構獲得全國繼續醫學教育委員會批准,獲得開展遠程繼續醫學教育項目的許可證,該許可證為公開申請制,未來或將有更多市場參與者獲批。2021年登陸港交所的醫脈通(2192.HK)、獲得騰訊(0700.HK)及高瓴資本等投資的“丁香園”等也在同一賽道,此外還有面向骨科醫生的好醫術唯醫、產科領域的iBaby,也是華醫網的潛在競爭對手。

華醫網的招股書還提及:“存有擁有海量資源、技術專長和更強大的品牌影響力的大型科技公司,也將與公司進行競爭。”在互聯網醫療領域,阿里健康(0241.HK)、京東健康(6618.HK)、平安好醫生(1833.HK)也在數碼行銷服務領域發力,希望與華醫網分一杯羹。

付費用戶增長減

雖然中國約七成醫療衞生人員為華醫網的註冊用戶,但也意味著市場發展空間有限。招股書顯示,該公司的付費使用者數從2019年的150萬人,增至2020年的220萬人,2021年再增加至240萬人,可見增速明顯放緩;此外,每名付費用戶的平均開支增長更加緩慢,從2019年的115元增至2021年的125元,2022 年前五個月甚至回落至111元,顯示華醫網的收入前景並不樂觀。

幸而華醫網現金流並不算十分緊張,截至2022年5月31日,公司期末現金及現金等價物為2.11億元。公司稱本次IPO集資所得,將主要將用於業務擴張及升級、鞏固數碼平台及升級AI應用,以及探索戰略合作、投資及收購等。

作為醫療教育賽道的早期入局者,華醫網在成立初期獲得紅杉中國、中海創投等知名投資機構的資金,但之後大多數投資都以股權轉讓的方式完成,並未引入更多外部投資者。在招股前,紅杉資本持有公司19.3%股份,為最大外部股東。

華醫網未有招股詳情,要估計其上市估值,可與2021年上市的醫脈通比較,這間主營數碼醫療行銷服務的公司市盈率高達72倍。如果以醫脈通的市盈率計算,按照華醫網去年的盈利水平,市值可達45億元。但由於華醫網的發展前景不太明朗,而且今年首5個錄得虧損,投資者可能只願意接受稍低的估值。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏