綠茶集團籌9億 拓網紅餐廳版圖

這家餐飲集團即將在香港籌資上市，以滿足它的高速擴充策略

重點：

• 中國第一代網紅餐廳綠茶集團獲港交所批准上市，有機會成爲2022年餐飲第一股
• 公司計劃籌資9.3億元擴充門店網絡，目標是從今年到2024年間，每年開設75至100家新餐廳

葉天娜

十多年前，不少初出茅廬工作的小夥子，爲了討好另一半，不惜排隊一個多小時光顧位於杭州西湖的綠茶餐廳。爲甚麽呢？其店鋪裝修典雅，融合中國傳統元素，成爲年輕男女“打卡”勝地；而且它的食品選擇豐富，人均消費僅幾十元，即使收入不高的小情侶，也能負擔到這裏約會的開支。

由王勤松和路長梅兩夫妻創辦的這家 “初代網紅” 餐飲集團綠茶集團有限公司，終於來到上市這一步，在3月7日通過了港交所的上市聆訊，準備在香港招股，很大機會成爲2022年餐飲第一股。市場消息說，綠茶集團上周已開始路演，預計3月底到4月初招股上市，計劃籌資1.5億美元(9.3億元)。

時間回到2004年，王勤松和路長梅本來在杭州西湖開設綠茶青年旅社，由於地理位置優越，提供餐飲而且價格低廉，吸引全國各地的背包客入住。兩夫妻與客人討論期間，嘗試將不同元素加入餐點中，製作出創新的綠茶烤鶏、火焰蝦和麵包誘惑等知名菜式。慢慢地，來吃飯的人數越來越多，更超越入住的旅客，驅使王氏夫婦决定全力經營餐廳，2008年在西湖景區開了第一家綠茶餐廳。

近年來，王氏夫婦積極擴張，據招股書顯示，餐廳數目由2018年的107家，增至去年10月在全國18個省份、四個直轄市及三個自治區擁有236家門店，去年在新冠病毒疫情下，仍然新增59間餐廳，並計劃在2022年至2024年期間，每年開設75至100家新餐廳。

要配合高速增長，最需要的當然是錢，因此上市籌資便成爲最佳捷徑。事實上，公司去年3月已遞交上市申請，但其招股書被投資者網站指控資料出錯，並於去年9月底失效；公司10月初隨即捲土重來，第二次提交招股申請，可想而知籌資擴張的决心有多大。

人均消費减

隨著快速開店，綠茶集團的收入從2018年約13.1億元，增長32.4%至翌年的17.4億元，雖然2020年受到新冠病毒疫情爆發拖累，但收入只同比减少9.6%至15.7億元：伴隨中國快速壓抑疫情擴散，截至2021年9月底的9個月，收入更同比反彈58.2%至約16.9億元，可見這家餐飲集團仍具有龐大增長潜力。

但值得留意的是，在收入增長的同時，綠茶集團旗下餐廳的人均消費從2020年9月底的61.8元，下跌2.6%到2021年同時的60.2元，扭轉了過去幾年的上升勢頭；該公司解釋說，主要原因是在疫情影響下，2020年同期的外賣服務需求較高，提供的折扣較2021爲低，加上華東地區推出季節性促銷活動，導致人均消費减少。

反觀公司的整體翻枱率在連跌兩年後，去年出現改善勢頭，從2020年9月底的每天2.43次，增加到去年9月底的3.32次，貼近2018年和2019年的疫情前水平。至於同店銷售額在疫情後也有所上升，由2020年9月底的103.3萬元，大增40.6%至去年同期的145.2萬元。

中國餐飲市場競爭激烈，據灼識諮詢的數據顯示，2020年全國中式餐廳總收入約2.2萬億元，其中休閒中式餐廳的總收入約3,513億元，然而市場高度分散，前五大品牌僅佔市場總收入約3.8%，當中綠茶集團只佔0.5%，位列全國第四，要保持地位和進一步超越對手，積極擴充門店便成爲唯一出路。

餐飲股不振

然而，要取得較高估值上市，也要選對時機，近年多隻明星餐飲股的跌幅，已經嚇怕不少投資者。截至上周四，海底撈(6862.HK)的股價從去年的85港元的高位，大跌約83%至14.28港元，但預測市盈率仍高達39倍；九毛九(9922.HK)也從去年高位約38港元，大跌至上周四的14.94港元，跌幅接近六成，預測市盈率41倍；呷哺呷哺(0520.HK)也同病相憐，股價從去年最高的23.6港元，暴跌84%至上周四的4.08港元水平，預測市盈率約15倍，爲三者中估值最低者。

再看看綠茶集團，去年首9個月盈利爲9,485萬元，以平均每季賺約3,162萬元計算，估計全年賺1.26億元。如果以海底撈、九毛九和呷哺呷哺的平均市盈率約32倍計算，上市市值約40.3億元，折合約49億港元，甚至比擁有逾千家門店的呷哺呷哺之44億港元市值高出一成。

捱過新冠疫情後，不少中國餐飲集團已元氣大傷，也充分明白到現金流的重要，因此，不少同行如鄉村基快餐、七欣天國際與老娘舅餐飲等，已紛紛排隊到港股或A股市場申請上市，企圖用最快的方式補充資金，在競爭激烈的市場爭取充足的 “彈藥”打仗 。

然而，綠茶集團在疲軟的市况中獲批上市，雖然可望成爲今年首家在港交所挂牌的餐飲集團，但在現實的投資市場中，它的網紅效應恐怕難以延續。

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